SpaceX nuevamente a 2 billones de dólares… Pero en realidad nunca existió.

Has visto el titular: SpaceX nuevamente con un valor de 2 billones de dólares. Si haces clic en él, probablemente te has dado cuenta de que las acciones han subido aproximadamente un 6% hoy, debido al optimismo relacionado con las empresas de Elon Musk, específicamente con el lanzamiento del Cybercab de Tesla, que está ocurriendo ahora en Austin.

Esto es lo que el titular no te cuenta: SpaceX tocó aproximadamente2.1 billones de dólares en su primer día de operaciones, el 12 de junio.Ese fue el punto máximo; no se trata de un hito importante, sino más bien de algo que ya ha sido recuperado. Hoy, con un valor de 149.74 dólares, SPCX tiene un valor de mercado de aproximadamente 1.3 billones de dólares. La historia relacionada con los 2 billones de dólares es solo una ilusión.

¿Y el Cybercab? Eso es Tesla, no SpaceX. Las dos compañías tienen una relación comercial: Tesla informó que…143 millones de dólares en ingresos para SpaceX en 2025, en su mayoría provenientes de ventas de vehículos.Pero son compañías públicas separadas, con ganancias distintas, gastos en efectivo distintos y problemas de valoración distintos. El mercado las trata como algo conjunto. Pero la realidad es otra.

Los números dentro del precio de 1.3 billones de dólares

SpaceX informó sus primeros resultados trimestrales como compañía pública el 4 de agosto. Los resultados fueron muy buenos:7.8 mil millones de dólares en ingresos para el segundo trimestre, un aumento del 92% en comparación con el año anterior. Se registró una pérdida neta de 541 millones de dólares.yEBITDA ajustado de 3.5 mil millones de dólares.

Pero dentro de esos números, la empresa opera tres negocios; y solo uno de ellos genera ingresos reales.

Starlink, la división de Internet por satélite, trajo consigo…4.3 mil millones de dólares en ingresos y 1.7 mil millones de dólares en beneficios operativosDe12 millones de suscriptores, el doble en comparación con el año pasado, en 167 países.Pero los ingresos promedio por usuario disminuyeron.Desde $85 hasta $66 al mes, un descuento del 22%.Porque SpaceX está llenando esa base de suscriptores con planes de precios más bajos en los mercados emergentes. Más suscriptores. Menos dinero por cada uno.

El negocio relacionado con el lanzamiento de cohetes, los contratos de la NASA y el desarrollo de Starship generó…962 millones de dólares en ingresos, pero pérdida de 542 millones de dólares en beneficios operativos.Solo los gastos en I+D fueron…1.1 mil millones de dólares, en su mayoría destinados a Starship.SpaceX lanzó78 veces en la primera mitad de 2026Está en un estado de calma, pero la diferencia entre cada lanzamiento sigue siendo incierta, hasta que la capacidad de reutilización del Starship pueda ser realmente eficiente.

Luego está el segmento de IA: el negocio de computación xAI integrada, que ha crecido.Un aumento del 247% en comparación con el año anterior, con ingresos de 2.6 mil millones de dólares.Eso suena como la historia principal de crecimiento. Pero en realidad, perdió…1.26 mil millones de dólares en el trimestre, y 15.8 mil millones de dólares en gastos de capital.. El 86% del gasto total de SpaceX se destinó a la infraestructura de IA.La dirección afirma que el costo de los recursos informáticos se recupera en un año. Los inversores no lo compraron.La acción bajó un 7% después del informe de resultados, a pesar de que superó las expectativas., yLa expiración del primer plazo de bloqueo de acciones este mes ha generado presión de venta por parte de los empleados y los informantes..

Un valor de 1.3 billones de dólares, basado en ingresos trimestrales de 7.8 mil millones de dólares, lo cual equivale aproximadamente a 31 mil millones de dólares anuales, implica que el mercado deba creer que los tres segmentos convergen hacia la rentabilidad dentro de un período que parece más una cuestión de fe que de cálculo matemático.

El movimiento de hoy: quién está comprando y qué dice el mercado de opciones.

SPCX ha subido un 6.4% hoy. El movimiento parece sólido en el gráfico, pero los flujos de capital y la estructura de las opciones sugieren que se trata de un aumento causado por el mercado minorista, en una acción que las instituciones intentan proteger de forma discreta.

El flujo de órdenes indica una situación mixta. Las transacciones institucionales representan 1.06 mil millones de dólares en ingresos, frente a 889 millones de dólares en salidas. Es un resultado positivo, pero limitado. Los ingresos de los comerciantes minoristas son de 1.35 mil millones de dólares, frente a 1.28 mil millones de dólares en salidas. El comerciante habitual está aprovechando esa tendencia positiva.

Ahora, mira las opciones disponibles. SPCX tiene una volatilidad implícita del 51%, muy superior al 44% de Tesla. La relación entre órdenes de compra y venta de opciones es de 0.67: hay más órdenes de venta que de compra. Pero la relación entre órdenes abiertas de compra y venta es de 1.10. Hay más órdenes de venta que de compra en los libros de contratos de los operadores, acumuladas a lo largo del tiempo. Eso muestra la diferencia entre lo que los operadores están haciendo hoy y lo que los inversores han comprometido anteriormente. El volumen indica la euforia actual del mercado. Las órdenes abiertas indican la forma en que los inversores protegen sus posiciones, al darse cuenta de que la acción podría no mantenerse cerca de sus niveles máximos durante la salida a bolsa.

Comparado con Tesla, que hoy ha subido un 5.4% debido al evento relacionado con Cybercab. En el caso de TSLA, la relación entre opciones “put” y opciones “call” es de solo 0.75: hay menos medidas estructurales para protegerse contra riesgos, pero más confianza en la posición de mercado. Ambos activos se mueven según el impulso de Musk hoy, pero la cartera de opciones de SpaceX presenta una mayor protección contra pérdidas.

El “halo de Musk” y las empresas separadas

Es aquí donde el título del anuncio del competidor se desvía de su propósito. Se relaciona a SpaceX con el lanzamiento de Cybercab, como si fueran lo mismo. Pero no es así.

El evento Cybercab de Tesla hoy trata sobre un robotaxi de dos asientos, diseñado específicamente para ese propósito. Este robotaxi no tiene volante ni pedales; funciona con la tecnología de IA4 de Tesla. Tesla es…Registro de 45 Cybercabs ante las autoridades regulatorias de Texas.Está expandiendo su flota de taxis robóticos sin supervisión, y ha visto que los taxis robóticos Model Y son muy exitosos.Se acumularon 380,000 millas sin supervisión, sin ningún incidente notable.Según el vicepresidente de IA de Tesla.La acción subió un 18% en el último mes.En esta narrativa.

Pero los datos independientes muestran que la flota de robotaxis activos sigue siendo muy pequeña.Menos de 50 vehículos en funcionamiento en una sola semana en todos los mercados, con aproximadamente 20 vehículos activos diariamente.La zona de vigilancia geográfica en Austin abarca288 millas cuadradasPero los automóviles reales en la carretera apenas cubren las necesidades básicas de un servicio de robotaxis comerciales. La eficiencia de los vehículos es impresionante.165 vatios-horas por milla: es la mejor eficiencia que ha logrado Tesla en sus automóviles.La cuestión económica es si la estructura de autonomía puede manejar la escala necesaria, y no si el automóvil es barato de mantener.

SpaceX no tiene nada que ver con Cybercab. Los 143 millones de dólares en ingresos de Tesla-SpaceX son provenientes de transacciones relacionadas con vehículos. Es algo real, pero se trata de un error de redondeo en los estados financieros. La subida simultánea de precios hoy es simplemente una manipulación psicológica: el nombre de la marca Musk hace que dos evaluaciones independientes suban al mismo tiempo. No existe una conexión fundamental entre internet por satélite, lanzamientos de cohetes y taxis autónomos.

Lo que significa el nivel de precio de $149

La IPO de SpaceX ha tenido lugar.$135Hoy, el precio está negociando 11% por encima de ese nivel. El pico del primer día…Cerca de $177Destruido completamente.Alrededor de 500 mil millones de dólares en valor de mercado.El precio máximo en 52 semanas es de $225. El precio mínimo en 52 semanas es de $105. La acción ha estado en una posición inferior al precio de la oferta pública inicial durante gran parte del tiempo, antes del movimiento de esta semana.

La expiración del plazo de vencimiento de este mes hizo que el valor de las acciones aumentara dos veces, permitiendo que empleados e interesados vendieran miles de millones de acciones. Goldman Sachs, el principal agente de valores, obtuvo una comisión récord por ello.Un ofrecimiento de $75 mil millones.No son ellos quienes compran hoy.

La pregunta no es si SpaceX es una gran empresa. La pregunta es si una empresa que gasta 18.4 mil millones de dólares al trimestre, pierde dinero en dos de sus tres sectores y su valor de mercado es aproximadamente 40 veces su ingreso anual, puede sostener un valor de mercado de 1.3 billones de dólares, cuando la única actividad rentable de la empresa es Starlink, que aumenta su base de suscriptores reduciendo el precio que cobra por cada uno de ellos.

El mercado anticipa un futuro en el que la reutilización de Starship sea posible, el negocio relacionado con la computación artificial se convierta en rentable, y la frecuencia de lanzamientos aumente. Es una tesis válida. Pero es solo una tesis, no un resultado real. Además, el mercado de opciones – con sus posiciones de “put” estructurales y una volatilidad implícita del 51% – indica que un número significativo de traders no apuestan de la misma manera.

El número de 2 billones de dólares es solo una noticia de ayer. La verdadera historia está en lo que ocurre entre este punto y ese número… o entre este punto y los 105 dólares.