La valoración de SpaceX en 1.75 billones de dólares: ¿El flujo de ganancias justifica esa cifra?

SpaceX tiene como objetivo presentar su documentación necesaria para la oferta pública de acciones lo antes posible, en marzo. Se espera que la cotización en bolsa ocurra en junio. La empresa podría obtener una valoración superior a los 1.75 billones de dólares, lo que la convertiría en una de las ofertas públicas más grandes de la historia. Este objetivo requiere un aumento significativo en el flujo de ganancias de la empresa.

El punto de referencia financiero es bastante crítico. La valoración propuesta implica que el capitalización de mercado de SpaceX sea aproximadamente 220 veces mayor que su valor actual.8 mil millones en EBITDAEse múltiplo no representa una reflexión sobre los ingresos actuales, sino más bien una apuesta por un crecimiento futuro y sostenible. Para darle contexto, incluso los gigantes tecnológicos más exitosos operan con una proporción mucho menor de ese múltiplo.

En resumen, este objetivo de 1.75 billones de dólares es un objetivo de flujo, no una valoración actual de la empresa. Para que este objetivo se cumpla, es necesario que la empresa pueda aumentar su flujo de ganancias en una proporción exponencial, de modo que el precio sea justificado. Cualquier desaceleración en ese crecimiento tendría un impacto directo en la relación de precio con las ganancias de la empresa.

El “Motor de Ganancias”: 8 mil millones en EBITDA y el crecimiento de Starlink

La valoración de 1.75 billones de dólares se basa en una base de rentabilidad reciente. SpaceX ha generado alrededor de…8 mil millones en EBITDAEl año pasado, los ingresos ascendieron a entre 15 y 16 mil millones de dólares. Este flujo de ganancias, impulsado en gran medida por Starlink, constituye la base financiera necesaria para la salida a bolsa.

Starlink es, sin duda, el motor de crecimiento más importante de SpaceX. En el año 2025, representó aproximadamente el 69% de los ingresos de SpaceX, que ascendieron a los 15 mil millones de dólares. Los analistas proyectan que sus ventas aumentarán en un 80%, alcanzando los 18,7 mil millones de dólares en el año 2026. De este modo, su participación en los ingresos totales de la empresa ascenderá a aproximadamente el 79%. Este rápido crecimiento es el principal factor que impulsa el aumento proyectado de las ventas de la empresa, que llegará a los 23,8 mil millones de dólares, lo que representa un incremento del 53,5% con respecto al año anterior.

La conexión entre este objetivo de alta valoración y los resultados financieros es directa. El objetivo de 1.75 billones de dólares implica que el valor de mercado sea aproximadamente 220 veces mayor que los actuales 8 mil millones de dólares en EBITDA. Este número no refleja los beneficios actuales de la empresa, sino más bien una apuesta por el crecimiento exponencial de Starlink en los próximos años.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

El catalizador inmediato es la presentación de los documentos confidenciales, que se espera que ocurra a principios de marzo. Este paso inicia el proceso oficial de divulgación de información ante la SEC, estableciendo un cronograma para una posible cotización en bolsa en junio. La presentación de estos documentos será la primera oportunidad oficial para que los detalles financieros de SpaceX queden al alcance del público. Por lo tanto, la fecha y el contenido de dicha presentación son de suma importancia.

Un riesgo importante es la posibilidad de una fusión con xAI. La empresa adquirió la startup de IA de Musk en un acuerdo celebrado en febrero, y el valor de la entidad resultante se estimó en 1,25 billones de dólares. Las noticias sobre una alianza previa a la salida a bolsa con xAI o con Tesla podrían complicar el proceso de salida a bolsa y distraer la atención del negocio principal relacionado con aeronáutica y satélites. Esto agregaría más complejidades regulatorias y estratégicas a un proceso ya bastante complicado.

Lo importante es conocer la fecha real en que se presentaron los informes financieros y el momento en que se hizo la primera divulgación pública de dichos informes. Los inversores necesitan asegurarse de que lo que se menciona en esos informes sea cierto.8 mil millones en EBITDAY el crecimiento proyectado sigue siendo constante. Cualquier desviación de estos objetivos representaría un desafío directo para el objetivo de valoración de 1.75 billones de dólares, así como para la narrativa del crecimiento excesivo en el que se basa todo esto.