Frijoles: La debilidad de los lunes, en medio de un suministro récord y posiciones especulativas.

La semana comenzó con una clara señal de presión en el mercado de suministro. A mediodía, los futuros del mes anterior habían disminuido en precio.De 6 a 8 centavosEl precio nacional del dinero cayó en 7½ centavos, hasta llegar a los 10.41 1/4 dólares. Esta debilidad fue notable, ya que ocurrió incluso mientras el mercado mostraba un interés activo por parte de los compradores esa mañana. La USDA informó que se vendieron 264,000 toneladas de soja a China, pocas horas antes del cambio en el precio. Este hecho demuestra que la demanda sigue existiendo, pero no fue suficiente para detener la caída en los precios.

El mercado está reaccionando a la interacción entre las fuertes ventas y el exceso de suministro que se avecina. Aunque las ventas al extranjero hacia China han sido un factor positivo a corto plazo, la situación general está dominada por la cosecha récord de soja en Brasil. AgRural estima que la cosecha de soja en Brasil alcanza el 16% hasta el jueves, superando el nivel del año pasado, que fue del 15%. Con el USDA ya proyectando una producción de 179.2 millones de toneladas de soja en Brasil, la cantidad enorme de soja que llega al mercado representa un obstáculo que las demandas especulativas y las exportaciones tienen dificultades para compensar.

La volatilidad en el mercado de soja es un indicio de esta incertidumbre subyacente. Mientras que las sojas bajaron de precio, los futuros de harina de soja también perdieron valor. Por otro lado, los futuros de aceite de soja subieron ligeramente. Esta situación mixta refleja cómo los comerciantes evalúan la cantidad de ventas actuales en comparación con la enorme cantidad de suministros provenientes de Sudamérica. La situación es de tensión: los compradores están interviniendo, pero la magnitud de la producción brasileña sugiere que la demanda actual podría no ser suficiente para absorber toda la nueva cantidad de suministros.

El exceso de suministro: La cosecha record de Brasil

La fuerza dominante en el mercado de soja en este momento es una aumento récord en la oferta proveniente de Brasil. El informe de febrero del USDA confirmó esto, elevando su estimación sobre la producción brasileña.180 millones de toneladas métricasEsta es una de las razones por las cuales el mercado cayó brevemente después de la publicación del informe WASDE, pero luego volvió a subir. Aunque el informe en sí fue bastante neutro con respecto a las acciones estadounidenses, el aumento en la estimación de la producción de Brasil fue el cambio más importante, y eso inmediatamente afectó el sentimiento del mercado.

Este enorme volumen de producción es el principal factor que contrarresta la demanda. Las existencias globales de soja siguen siendo récordes. La adición de 180 millones de toneladas procedentes de Brasil asegura que el suministro seguirá superando la demanda en el futuro inmediato. La reacción del mercado ante este informe, que comenzó con una debilidad, para luego recuperarse, ilustra esta tensión. Los comerciantes están lidiando con la realidad de una nueva cosecha masiva que llega al mercado, a pesar de que observan ventas activas y otros signos de demanda.

Existe una preocupación creciente en relación con la calidad de las cosechas.Tiempo excesivamente húmedo en algunas regiones de Brasil.Podría afectar las cosechas. Sin embargo, por ahora, la atención se centra en la cantidad, no en la calidad. La escala de la cosecha brasileña es tan grande que supera los riesgos regionales. Como señaló un analista del mercado, el foco seguirá centrándose en la cosecha en Sudamérica y en la plantación en América del Norte. La cosecha brasileña récord marcará el tono de todo el panorama de suministro mundial.

Demanda y sentimiento especulativo

El flujo físico de frijoles está disminuyendo, mientras que las apuestas especulativas continúan aumentando. Se trata de una situación típica que puede amplificar los movimientos de precios. Las inspecciones semanales realizadas durante la semana del 5 de febrero mostraron que…1.136 millones de toneladas métricasSe trata de una disminución del 13.8% en comparación con la semana anterior, y también un 3.5% menos que en el mismo período del año pasado. Esto indica una clara desaceleración en los envíos físicos que sustentan los precios. La deficiencia es aún más pronunciada si se considera el total de los envíos a lo largo del año. Los envíos totales para la temporada comercial 2025/26 son ahora de 23.136 millones de toneladas métricas, lo cual representa todavía un 34.4% menos que en el mismo período del año pasado. Esta persistente falta de demanda sugiere que, incluso con ventas activas como las recientes hacia China, el ritmo general de consumo mundial sigue siendo inferior al aumento registrado en la oferta global.

Sin embargo, en el mercado futuro, la situación es diferente. A pesar de la debilidad de los precios, el interés especulativo sigue aumentando. La posición neta de compra de soja aumentó en 11,511 contratos la semana pasada, lo que lleva el total a 28,832 contratos. Este aumento en las posiciones de compra es importante, ya que ocurre en un contexto de disminución de la demanda física y de una gran sobreoferta de suministros. Esto indica que los operadores están preparándose para un posible rebote en los precios, quizás basándose en una mejora en la demanda estacional o en algún tipo de perturbación en el suministro que aún no se ha materializado.

Esta divergencia entre la demanda física y las posiciones especulativas crea una situación vulnerable para el mercado. La cosecha record de Brasil representa un factor negativo importante, pero las posiciones especulativas en favor de la venta de bienes también pueden servir como un incentivo para que el precio baje o, al contrario, para que haya un aumento en los precios, si cambia la percepción del mercado. El mercado se encuentra atrapado entre estas dos fuerzas: el ralentí en los envíos y la expectativa de que la demanda eventualmente alcance su nivel normal. El informe mensual de WASDE será un test clave, ya que cualquier ajuste en las previsiones de oferta y demanda podría validar o invalidar las posiciones especulativas actuales.

Balance de los Estados Unidos y los factores catalíticos a corto plazo

La situación inmediata en cuanto a los suministros de los Estados Unidos no ofrece ningún alivio. El USDA no ha hecho nada al respecto.Los inventarios de soja en los Estados Unidos se mantienen sin cambios, en 350 millones de bushels.En su informe de febrero, se indica claramente que la oferta y la demanda domésticas se encuentran en un equilibrio estable, aunque no muy dinámico. No existe una escasez inminente, pero tampoco hay excedentes que puedan servir como freno para los precios. Esta estabilidad en el balance comercial de Estados Unidos, aunque constituye un alivio frente a la volatilidad, no hace mucho para contrarrestar el abrumador exceso de suministros proveniente de Brasil.

La próxima prueba importante llegará el martes, con el informe mensual de WASDE del USDA. Los analistas esperan que este informe no refleje cambios significativos en las cantidades de inventario en Estados Unidos. Probablemente, las cifras se mantendrán cerca de los 348 millones de bushels estimados el mes pasado. Lo importante será observar los datos a nivel mundial, especialmente cualquier ajuste adicional en la producción récord de Brasil. El mercado estará atento a cualquier indicio de que la estimación de la producción brasileña, de 180 millones de toneladas, pueda ser revisada. Esto tendría un impacto directo en el inventario mundial y en la ecuación fundamental de suministro.

Un dato importante que se debe monitorear este jueves es el informe sobre la cosecha de Brasil, elaborado por CONAB. Las últimas estimaciones de esta agencia gubernamental, que se publicarán esta semana, nos proporcionarán información actualizada sobre el progreso de la cosecha y cualquier cambio en las estimaciones de producción. Aunque el USDA ya ha aumentado sus cifras para Brasil, las estadísticas de CONAB suelen ser más altas. Estas cifras pueden servir como referencia para evaluar el ritmo y la calidad de la cosecha. La condiciones climáticas excesivamente húmedas en algunas regiones de Brasil también pueden influir en los resultados de la cosecha.Podría afectar la calidad del producto.Cualquier cambio en las proyecciones de CONAB podría introducir nueva volatilidad en el mercado.

Por ahora, el equilibrio en Estados Unidos sigue siendo un factor neutral. Los verdaderos motores del mercado son externos: el próximo informe de WASDE, que proporcionará datos sobre el suministro global; y los datos sobre las cosechas en Sudamérica, que servirán como referencia para evaluar la situación actual en esa región. La debilidad actual del mercado, a pesar de las ventas activas, indica que los operadores están concentrándose en las cifras brasileñas, en lugar de centrarse en los datos de Estados Unidos. Cualquier confirmación de que este aumento en el suministro sea incluso mayor de lo esperado probablemente fortalecería la tendencia bajista. Por otro lado, cualquier reducción en la calidad de los productos podría generar un repunte a corto plazo.