La oferta de soja se ha disparado, pero este aumento cesa a medida que las condiciones geopolíticas vuelven a la normalidad.

El actual aumento en los precios de las sojas es un fenómeno temporal, no una situación que requiera un cambio fundamental en la dinámica del mercado. Los precios han alcanzado niveles históricamente altos, debido a un aumento en los riesgos geopolíticos y en los precios de la energía, lo cual refleja una disminución en el apetito por el riesgo general. Sin embargo, este aumento se produce en el contexto de un ciclo a más largo plazo, caracterizado por un exceso de oferta y una demanda débil. Estas condiciones harán que los precios se mantengan cerca de los 10 dólares por bushel.

El catalizador inmediato es evidente: los altos precios del petróleo crudo, que han sido apoyados por las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, han servido como un fuerte impulso para todos los productos básicos. Como señaló un informe, los futuros de soja subieron por encima de los 12 dólares por bushel, ya que “los altos precios de la energía y la incertidumbre geopolítica continuaron apoyando a los productos oleaginosos”. Esta relación entre los precios de los productos básicos y los precios de la energía representa una dinámica clásica de apuesta por los riesgos; un aumento en los precios del petróleo actúa como un factor que impulsa el mercado en general. Al mismo tiempo, el índice del dólar estadounidense ha mantenido una tendencia relativamente estable, eliminando así un factor negativo que a menudo acompaña a las subidas de los precios de los productos básicos. La combinación de un dólar estable y precios de la energía elevados ha creado un contexto favorable para los activos de riesgo, incluyendo los productos básicos agrícolas.

Este entorno ha sido aún más fortalecido por las bajas tasas de interés reales, que son históricamente bajas. Cuando los costos de endeudamiento son reducidos, la oportunidad de obtener beneficios de la posesión de materias primas que no generan ingresos, como el soja, disminuye. Esto hace que estas materias primas sean más atractivas como parte de una cartera diversificada. Este contexto de bajas tasas también fomenta las estrategias de “carry trade”, que son fundamentales para el movimiento de los precios de las materias primas. En resumen, este entorno proporciona un marco estructural favorable para los activos de riesgo.

Sin embargo, esta situación oculta una vulnerabilidad más profunda. Las proyecciones de exportación del USDA para la temporada comercial 2025/26 podrían estar exageradas en un rango de 150 a 200 millones de bushels. Esta diferencia entre las proyecciones y las ventas reales refleja directamente una debilidad en la demanda, especialmente en mercados importantes como China. Actualmente, el mercado espera que las tensiones geopolíticas y los altos precios del petróleo se resuelvan. Pero los factores subyacentes como el exceso de suministro proveniente de Brasil y la estancada demanda mundial de proteínas no están cambiando. Sin una clara estrategia para diversificar las exportaciones o políticas más eficaces relacionadas con los biocombustibles en el país de origen, el mercado de soja estadounidense corre el riesgo de verse sumido en un excedente de producción.

En resumen, se trata de una situación de tensión entre el impulso a corto plazo y el ciclo a largo plazo. La acción actual del precio es simplemente un aumento temporal, motivado por el apetito de riesgo relacionado con la energía. Pero el contexto macroeconómico, como las tasas de interés reales y la estabilidad del dólar, solo sirve como un soporte para este movimiento temporal. Las fuerzas estructurales como el exceso de oferta y la incertidumbre en la demanda son los verdaderos motores de la trayectoria de precios a medio plazo. Esta trayectoria permanece firmemente anclada cerca del nivel de $10 por bushel.

La chispa geopolítica y el vínculo energético

El factor que impulsa el precio inmediatamente es un clásico shock geopolítico. Los futuros de soja aumentaron significativamente.18¼¢ por bushel; 12.19 dólares por bushel.La situación se deterioró durante la noche, ya que los productores de petróleo del Medio Oriente redujeron su producción debido a las amenazas contra los petroleros en el Estrecho de Ormuz. El factor que provocó este cambio fue un aumento del 13% en los precios del petróleo crudo, lo cual representó una señal directa de disminución en el apetito por correr riesgos. Este aumento en los precios del petróleo proporcionó un fuerte apoyo adicional, ya que la participación del petróleo en los márgenes de ganancia de las empresas relacionadas con el petróleo alcanzó un nivel récord.El 51.9% al 6 de marzo.En otras palabras, el costo del petróleo crudo ahora representa más de la mitad del valor de un bushel de soja procesada en harina y aceite. Esto demuestra cuán estrechamente relacionados están estos mercados en un entorno de alto riesgo.

Sin embargo, este movimiento es volátil y sensible a los titulares de los medios de comunicación. Los precios cambian rápidamente.Regresó de los niveles altos que se presentaban al mediodía.Esto demuestra cuán dependiente es el mercado de las tensiones geopolíticas en curso. La reacción del mercado ante las aclaraciones hechas por un funcionario estadounidense sobre los patrullajes de los buques cisterna, lo cual causó que el precio del petróleo cayera, subraya esta fragilidad. La acción de precios se debe más a factores momentáneos, y no a una reevaluación fundamental de la oferta y la demanda.

Desde una perspectiva macroeconómica, este episodio ilustra el doble papel que desempeña la volatilidad de los precios de la energía. Por un lado, un aumento en los precios del petróleo puede servir como un estímulo temporal para todos los productos básicos, ya que aumenta el interés por invertir y reduce el costo real de mantenerlos en posesión. Por otro lado, esto introduce un nuevo factor de incertidumbre en la estructura de costos de productos como el aceite de soja y sus harinas. El alto porcentaje de ingresos provenientes del petróleo significa que cualquier cambio en los precios de la energía tendrá un efecto amplificado en la rentabilidad de las empresas procesadoras, y, por ende, en el precio de los productos derivados de la soja. Por ahora, el impacto geopolítico es evidente, pero el “combustible” para generar este impacto es escaso y el viento es impredecible.

La realidad del exceso estructural

La manifestación geopolítica es una llama temporal contra un incendio estructural que persiste. El mercado de soja en los Estados Unidos enfrenta una presión de precios constante.10 dólares por unidad. Precio promedio de la granja.Esto se debe a un ciclo de sobreoferta mundial, causado por la cosecha record de Brasil en los años 2025/26: 180 millones de toneladas métricas. Este desequilibrio fundamental es el verdadero factor que determina la trayectoria de precios a medio plazo. En última instancia, esto determinará la duración de cualquier aumento repentino en los precios.

La baja demanda es la señal más clara de esta presión. A pesar de la capacidad de producción nacional récord, que alcanzó un nivel mensual de 237 millones de bushels, las ventas de soja procedente de cultivos anteriores siguen siendo extremadamente bajas. Los datos de esta semana muestran que las ventas de…456,740 toneladas métricasEs el mayor volumen de ventas en tres semanas, pero sigue estando 34.15% por debajo del mismo período del año pasado. Esta diferencia entre las proyecciones y las ventas reales refleja directamente la debilidad de la demanda, especialmente en mercados clave como China. Actualmente, los mercados esperan que se resuelvan las tensiones geopolíticas y que los precios del petróleo se mantengan altos. Pero los factores fundamentales como el exceso de oferta proveniente de Brasil y la demanda mundial estancada de proteínas no están cambiando.

Existe cierta resistencia a la demanda en los mercados de derivados. Las exportaciones de harina en enero alcanzaron los 1.678 millones de toneladas, lo que indica que el sector de las proteínas puede soportar la presión. Esto respaldará la producción nacional, que debería alcanzar un récord de 2.55 mil millones de bushels durante la temporada 2025/26. Sin embargo, esta fortaleza se ve contrarrestada por una situación precaria en otros ámbitos. Los inventarios de aceite de soja aumentaron casi un 16% en noviembre. La capacidad de la industria para aprovechar este recurso para el desarrollo de biocombustibles depende de que haya claridad en las políticas establecidas por Washington. En resumen, existe una situación de tensión: una producción récord se ve impulsada por un suministro récord, pero la principal vía de exportación sigue sufriendo presiones.

En resumen, este rally está poniendo a prueba los límites de una situación de baja demanda. Por ahora, los factores geopolíticos y los riesgos relacionados con la energía son un factor positivo. Pero las fuerzas estructurales como el exceso de oferta y la incertidumbre en la demanda son los verdaderos motores de la trayectoria de precios a medio plazo. La situación de precios se mantiene estable, cerca del nivel de 10 dólares por bushel. Sin una clara estrategia para diversificar las exportaciones o sin políticas más sólidas relacionadas con los biocombustibles en el país, el mercado de soja en Estados Unidos corre el riesgo de quedar sumido en un exceso de oferta.

Catalizadores y lo que hay que observar

El mercado a corto plazo es una batalla entre un factor geopolítico volátil y una estructura estable que resiste las presiones. Para que la tendencia de subida continúe, se necesita algo más que simplemente un impulso impulsado por noticias sensacionalistas. Se requiere también un progreso concreto en el lado de la demanda, además de estabilidad en el sistema de soporte clave del mercado. Los operadores deben prestar atención a tres factores clave que podrían influir en este proceso.

En primer lugar, la resolución de las tensiones en el Medio Oriente y la estabilidad de los precios del petróleo crudo son factores importantes que contribuyen a mantener la estabilidad del mercado. El aumento actual de los precios del petróleo está directamente relacionado con el riesgo asociado a la energía. Cualquier disminución rápida en los precios del petróleo podría debilitar este sentimiento de apetito por los riesgos. Por otro lado, la continuación de las perturbaciones, como advirtió el Secretario de Defensa de Estados Unidos, Pete Hegseth, podría prolongar el aumento de los precios del petróleo. El mercado ya ha demostrado su sensibilidad: los precios han bajado cuando los precios del petróleo cayeron debido a las declaraciones de un funcionario estadounidense. La volatilidad de los precios no es solo un factor de fondo; es también una fuerza que amplifica los movimientos de precios actuales.

En segundo lugar, y lo que es más importante a corto plazo, es el progreso en los factores que afectan la demanda. El ciclo de sobreoferta estructural no puede resolverse únicamente mediante medidas geopolíticas. Es esencial que se hagan avances en la política de biocombustibles de Estados Unidos. La industria necesita que el Congreso imponga restricciones a los créditos fiscales, y que la EPA determine las obligaciones relacionadas con los volúmenes de energías renovables y los límites para los créditos relacionados con los RIN. Sin esta claridad, es probable que la sobreoferta no se traduzca en precios más altos de las soja. Al mismo tiempo, los compromisos de importación de China deben cumplirse. El mercado espera que este país cumpla con sus promesas de compra, lo cual sería una oportunidad importante para vender las cantidades record de cultivos producidos por Estados Unidos y Brasil. Mientras tanto, ambos factores seguirán siendo insuficientes, y la presión de la sobreoferta continuará existiendo.

Por último, los niveles técnicos indicarán el estado de la tendencia alcista. Los futuros relacionados con este indicador han cotizado cerca de…$12.19 por bushel.Pero las acciones de precios recientes indican que la cotización es vulnerable. Los niveles clave que hay que vigilar son el límite inferior del bloque de ofertas, que está en 1140, y el nivel diario 2, que está en 1190. Una caída por debajo de 1140 indicaría una pérdida de apoyo a corto plazo. Por otro lado, un movimiento continuo por encima de 1190 confirmaría la fortaleza de la cotización. Sin embargo, la tendencia general de la situación sigue siendo incierta.10 dólares por unidad: precio promedio de la agricultura.Este nivel representa la presión de precios fundamental causada por el exceso de oferta global y la baja demanda. Cualquier tipo de repunte que no logre avanzar significativamente hacia este nivel, o que no sobrepase ese nivel, probablemente sea solo un aumento temporal en los precios, y no una nueva tendencia.

En resumen, se trata de un equilibrio entre diferentes factores. El contexto geopolítico y energético ofrece una base sólida, pero también frágil. La verdadera prueba radica en si surgirán factores que puedan impulsar los precios más allá del nivel natural del ciclo económico. Por ahora, la situación es de alta volatilidad, con límites bajos para los precios.