Rally de soja: Evaluación del comercio y del catalizador para el biodiesel

El catalizador inmediato es evidente. El USDA informó que las ventas semanales de soja fueron las terceras más altas en toda su historia.2.06 millones de millones de unidadesPara la semana que terminó el 8 de enero, esa cifra superó con creces las estimaciones previstas. Fue más del cuádruple en comparación con la misma semana del año pasado. Las compras fueron generalizadas.Destinos desconocidos y ChinaAmbos grupos lograron adquirir grandes volúmenes de productos antes de que se abrieran las mercados. Este aumento en las compras comerciales y técnicas fue el factor que impulsó los precios.

Sin embargo, la situación es más compleja de lo que parece en un simple titular positivo sobre las ventas. Lo importante es observar la diferencia entre los precios de los productos. Mientras que los futuros del soja han aumentado, se observa un cambio en la demanda de soja en polvo. Los futuros del soja en polvo han bajado en 2 dólares al mediodía, mientras que los futuros del aceite de soja han aumentado en 197 a 200 puntos. Este cambio en la diferencia de precios indica que la demanda que impulsa las ventas probablemente se centra más en la producción de aceite de soja que en la de soja en polvo. Esto podría indicar un patrón de demanda complejo y potencialmente insostenible.

La tesis que se plantea aquí es que las ventas de los productos son positivas en general, pero la variación en la distribución de los productos requiere un monitoreo cercano. Se cree que este aumento en las ventas podría estar impulsado por factores específicos, posiblemente temporales, en el sector de la producción, y no por factores fundamentales de mayor importancia. Por ahora, las ventas siguen siendo altas, pero la divergencia en la distribución de los productos es una señal de alerta: la base sobre la cual se basa este aumento en las ventas podría ser más frágil de lo que parece a primera vista.

Contexto de suministro y factores catalíticos a corto plazo

Los datos positivos en cuanto a las ventas deben ser evaluados en el contexto de una abundante oferta de productos. El reciente aumento en los precios es un fenómeno que ocurre cuando la oferta supera la demanda. Estados Unidos no enfrenta ninguna escasez de productos, y el mercado está procesando los datos de ventas semanales récord, teniendo en cuenta la sobreoferta estructural de productos. El factor crítico a corto plazo es el informe sobre las cantidades producidas por NOPA, que se publicará el jueves. Este informe mostrará los volúmenes de procesamiento de soja en diciembre y ayudará a estimar la demanda interna. Los operadores buscan obtener información precisa al respecto.224.8 millones de bushels de soja triturados en diciembre.Este informe analizará detenidamente si las fuertes ventas en el mercado exterior se traducen en una actividad doméstica sostenida, o si la demanda se concentra más bien en el sector petrolero.

El mercado también observará si las ventas de exportación continuarán siendo buenas, o si se trata de una anomalía que duró solo una semana. El ritmo de ventas para los años 2025/26 sigue siendo inferior al del año pasado. La métrica clave es el ritmo acumulado de ventas: las ventas ya han alcanzado cierto nivel.El 71.5% de las previsiones del USDA…En la temporada de comercialización actual, el promedio es del 80.9% en comparación con el promedio de cinco años. Esto significa que las ventas deben alcanzar un promedio de 364,000 toneladas por semana para cumplir con el objetivo establecido por el USDA. La reciente venta de 2.06 millones de toneladas representa un gran avance, pero es necesario que este ritmo se mantenga para reducir significativamente la oferta disponible.

Un escenario de mercado más restringido requeriría que las ventas fueran constantes y elevadas para que los inventarios se agotaran. Sin embargo, la gran producción en Brasil y la posibilidad de un aumento en la producción en Estados Unidos proporcionan una suficiente oferta. El reciente aumento en las ventas es algo positivo, pero se trata de un acontecimiento táctico. Todo depende del informe de NOPA, que confirme una fuerte demanda interna, y de los datos semanales sobre las exportaciones, que demuestren que el ritmo actual es sostenible. Hasta entonces, la tendencia alcista enfrenta el obstáculo estructural de una oferta excesiva.

Forward Catalyst: La cronología de la política relacionada con el biodiésel

El factor fundamental más importante que impulsa la demanda de aceite de soja ya se encuentra en las últimas etapas de su proceso regulatorio. Se espera que la EPA de los Estados Unidos tome decisiones al respecto.Se finalizan las obligaciones relacionadas con el volumen de biocombustibles para el mandato de 2026, a principios de marzo.Este evento constituye un claro catalizador orientado hacia el futuro, que sentará las bases legales para la mezcla de biodiésel en el próximo año.

El mercado ya tiene en cuenta la posibilidad de una mayor demanda, como lo demuestra el aumento reciente en la producción de RIN. En noviembre, se generaron 1.78 mil millones de unidades de RIN. Este número, aunque inferior al del año anterior, sigue representando una cantidad significativa de producción de combustible renovable. Las cifras finales de RVO confirmarán si este impulso será sostenible o si fue causado por factores temporales, como las solicitudes relacionadas con las exenciones para pequeñas refinerías, que todavía están en proceso de evaluación.

Se trata de un acontecimiento fundamental, no táctico. Las RVO determinan directamente la cantidad de biodiésel que las partes involucradas deben mezclar. Esto, a su vez, influye en la demanda física de aceite de soja como materia prima principal. La fecha temprana de marzo sirve como plazo para que el mercado pueda establecer sus precios. Hasta ese momento, el precio del aceite de soja se determina según las expectativas del mercado; el mandato definitivo actúa como el catalizador definitivo de la demanda.