El aceite de soja experimenta un aumento en la demanda de biocombustibles, debido a la crisis energética que afecta los mercados de combustibles agrícolas.

El impacto inmediato es evidente: una guerra que ha paralizado una arteria marítima crucial.El 27% de las exportaciones mundiales de petróleo y el 20% de las exportaciones globales de gas natural licuado.El barco atraviesa el Estrecho de Ormuz. El conflicto ya ha provocado una serie de efectos negativos: los precios de los futuros del petróleo han aumentado en más del 15%, y los precios del gas en Europa han subido en más del 50% desde que comenzó la lucha. Se trata de un clásico shock en el suministro de energía. Pero sus efectos macroeconómicos son mucho más amplios que los relacionados con los costos del combustible.

El impacto crítico de este cambio en el ciclo de suministro es la interrupción grave del comercio de fertilizantes. Este mismo margen de acceso representa el 20%-30% de las exportaciones mundiales de fertilizantes, incluyendo productos importantes como el uréa y el amoníaco. Esto genera un doble problema: los precios de la energía aumentan rápidamente, y los insumos necesarios para la producción de nutrientes para los cultivos se vuelven escasos. La señal de precio es clara: los precios del uréa en el Medio Oriente han subido a más de 590 dólares por tonelada métrica, un nivel que amenaza con desestabilizar la economía mundial de la producción de alimentos.

Visto desde una perspectiva macrocíclica, esto representa el inicio de un nuevo ciclo de precios secundario. El impacto energético ejerce una presión directa sobre los costos de producción de fertilizantes nitrogenados, quienes dependen en gran medida del gas natural. Al mismo tiempo, el reencaminamiento físico de las cargas de fertilizantes y el almacenamiento estratégico que se produce durante este proceso, causarán un endurecimiento de las cadenas de suministro mundiales durante varios meses. Esta combinación de mayores costos de insumos y flujos comerciales limitados, prepara el terreno para una tendencia alcista a largo plazo en los precios de los fertilizantes. Esto, a su vez, inevitablemente tendrá efectos negativos en los costos de los alimentos. El aumento inicial en los precios de la energía está provocando ahora un cambio estructural en el mercado de insumos agrícolas.

El canal de suministro de combustibles para cultivos: La demanda de biocombustibles y las consecuencias en los precios del petróleo

El aumento en los precios de la energía está impulsando directamente una mayor demanda de biocombustibles derivados de cultivos. A medida que los precios del petróleo crudo aumentan, la ventaja económica de utilizar aceites vegetales y maíz como materias primas para la producción de biocombustibles se vuelve mucho más evidente. Se trata de un efecto de sustitución basado en los precios: los altos costos de los combustibles fósiles hacen que las alternativas agrícolas sean más competitivas. El mecanismo es simple: los aumentos en los precios de la energía incrementan el atractivo de los biocombustibles derivados de cultivos, lo que eleva la demanda de sus materias primas, como el aceite de soja y el aceite de palma.

La reacción del mercado ha sido inmediata y poderosa. Los futuros del aceite de soja han liderado esta tendencia, alcanzando niveles recorderos.La mayor cantidad de ganancias desde el año 2008.Se trata de un rally que duró 11 días. Los precios de los futuros del aceite de soja, que son los más negociados en Chicago, han aumentado durante once sesiones consecutivas. Esto es una clara señal de una presión de compra sostenida. Esta demanda no se limita únicamente al aceite de soja. El aceite de palma, una importante materia prima para la producción de biocombustibles en el sudeste asiático, también experimentó un aumento significativo: los precios subieron hasta un 10%, el nivel más alto desde 2022. Este aumento en los precios de estos productos no es algo aislado; se está extendiendo a otros cultivos relacionados. Los precios del trigo y el maíz también han aumentado, ya que toda la economía agrícola reacciona al impacto energético.

Esta situación apunta a un cambio estructural más profundo en la forma en que operan estos mercados. Históricamente, los precios del aceite de soja y el aceite de palma se movían de manera muy cercana entre sí, lo que reflejaba su condición de substitutos globales. Pero esa relación se ha debilitado significativamente desde el año 2020. Como se señaló en un análisis reciente…La estrecha correlación entre los precios del aceite de soja y el aceite de palma ha debilitado este vínculo.Los precios ahora difieren con más frecuencia y durante períodos más largos. Esto indica que los mercados están respondiendo a shocks específicos de cada región, especialmente aquellos relacionados con las políticas nacionales sobre biocombustibles y las interrupciones en el suministro local. La actual demanda elevada de biocombustibles, impulsada por la necesidad energética, probablemente intensificará esta tendencia, lo que llevará a patrones de precios más volátiles y diferentes para estos dos insumos críticos. En resumen, el ciclo macroeconómico está transformando directamente las dinámicas fundamentales del mercado de aceites vegetales.

Catalizadores y compromisos: la curva de precios a futuro y la respuesta política

La reacción inicial del mercado es clara, pero su perspectiva a largo plazo nos indica algo más complejo. Aunque los precios al contado han aumentado, la curva de futuros sugiere que se trata de un choque temporal. El precio del crudo internacional Brent ha subido significativamente.El 28 por ciento desde el cierre del mercado del viernes pasado.La cotización ha superado los 92 dólares. Sin embargo, los precios de los contratos para la entrega en enero de 2027 se mantienen cerca de los 70 dólares. Esta diferencia es indicativa de algo importante: los operadores consideran que habrá una grave escasez de suministros en el corto plazo. Pero también esperan que se vuelvan a establecer niveles más normales una vez que la crisis haya pasado o cuando surjan alternativas para los suministros. La curva de precios refleja un aumento brusco, pero controlado, en los precios.

Las respuestas políticas son ahora la variable clave que determina la duración del ciclo de problemas. Estados Unidos ha anunciado medidas destinadas a mitigar el impacto inmediato, como la prestación de servicios de escolta naval y productos de seguros respaldados por la Corporación de Finanzas para el Desarrollo Internacional de los Estados Unidos, con el fin de garantizar el tráfico marítimo a través del estrecho. Estas medidas tienen como objetivo mantener abiertas las vías comerciales críticas y evitar que se produzca un retraso total en el flujo de mercancías. Sin embargo, su efectividad es limitada. Pueden retrasar el peor escenario posible, pero no pueden eliminar el riesgo subyacente de una clausura prolongada. Como señala un análisis, el mundo cuenta con más tiempo gracias a los sólidos inventarios y a la producción del sector de los esquistos. Pero ese margen de tiempo también es limitado. La apuesta política consiste en ganar tiempo mientras el conflicto continúa.

Sin embargo, el riesgo más importante radica más allá del mercado de petróleo. El shock causado por la disminución en los flujos de fertilizantes es un factor que puede llevar a una inflación de los precios de los alimentos. Este es un factor histórico que puede provocar inestabilidad social y política. Una interrupción prolongada en los flujos de fertilizantes amenaza las cosechas mundiales, con efectos negativos en toda la cadena de suministro. Esto crea un ciclo vicioso peligroso. Si la inflación de los precios de los alimentos se acelera, podría obligar a los bancos centrales a reconsiderar su política monetaria. La situación actual, caracterizada por altas tasas de interés real y un dólar fuerte, representa un obstáculo importante para las materias primas. Un cambio en esta perspectiva política, debido a las presiones inflacionarias relacionadas con los alimentos, podría alterar fundamentalmente el ciclo macroeconómico de todas las materias primas. La curva de precios futuros del petróleo podría indicar un aumento temporal en los precios, pero la trayectoria a largo plazo de los precios de los alimentos y los fertilizantes, así como las respuestas políticas necesarias, determinarán la intensidad y duración de este ciclo.