El nuevo mercado de valores nocturno de Corea del Sur es una concesión a una empresa emergente.

La bolsa de valores principal de Corea del Sur abrirá un mercado nocturno el lunes. La forma más natural de interpretar esto es como una historia sobre las ventajas que eso representa: “Corea extiende las operaciones bursátiles hasta la noche; qué bueno para las personas que tienen trabajo diurno”. Pero esa no es la interpretación interesante.

Lo interesante es que Korea Exchange creó esta sesión nocturna, porque un nuevo competidor ya había ganado la competencia sin ella.

El “novato” en este campo es Nextrade, un “sistema de negociación alternativo” que se lanzó en marzo del año pasado. Las sesiones previas al mercado y las sesiones nocturnas abarcaban solo unos 600 acciones, lo cual representa una pequeña parte del mercado bursátil del país. En pocos meses, ya representaba una parte importante del mercado bursátil.Tres cuartas partes de la actividad comercial del país.Incluso mientras…Límite legal del 15% en el volumen de transacciones.No logró expandir su participación en el mercado.En promedio, aproximadamente el 10% de las transacciones este año.Una plataforma de seiscientas acciones, que operaba principalmente después del cierre de las transacciones, hizo que la bolsa nacional se mantuviera activa.

Así que el lunes, el titular de la posición responde. A partir del 14 de septiembre, Korea Exchange llevará a cabo…Sesión de mercado en tiempo real, desde las 4 p.m. hasta las 8 p.m.; reemplaza así la antigua forma de subastas fuera del horario comercial por una forma de matching en tiempo real.a través deAproximadamente 2,400 acciones en el mercado KOSPI y KOSDAQ.Casi todo el mercado está cerrado después de las horas de apertura. Y las condiciones específicas de los pedidos que la plataforma aceptará indican quién espera que aparezca allí.

La startup ya ganó la noche.

Los detalles son una confesión sobre la liquidez. La nueva sesiónAcepta únicamente órdenes con límites.— Usted pone su precio y espera…No toma órdenes de mercado.Los límites de precios diarios permanecen iguales.±30% del cierre anteriorLo mismo que en la sesión diaria, con mecanismos de interrupción de volatilidad si el precio del activo aumenta de forma brusca.Se excluyen los fondos y bonos cotizados en bolsa.Por ahora, se debe reconsiderar la situación después de que el mercado demuestre ser estable. Se puede realizar una operación de corto plazo. Todo el diseño del mercado está pensado para aquellos que quieren negociar a un precio específico por la noche, no para aquellos que necesitan que el mercado se llene a cualquier precio. Esto está cerca de una definición formal de un mercado en el que hay poca actividad.

Es toda la cuestión.Extender las horas no crea liquidez; simplemente la redistribuye.De todos modos, la gente iba a hacer intercambios por la tarde. La cuestión es si hay suficientes personas que se reúnan en un mismo lugar para formar un verdadero grupo de comerciantes. Las pruebas provenientes del propio experimento de Nextrade no son tranquilizadoras. Los encuentros no regulares resultaron estar dominados por comerciantes minoristas.Más del 80% de la actividad.— y las instituciones, en su mayoría, se mantuvieron al margen.Variaciones irregulares de preciosEn su huella… Los comerciantes minoristas pueden aumentar fácilmente el precio de un libro de ventas de seiscientas acciones; al parecer, así lo hicieron. Lo que faltaba era la profundidad institucional que hace que un pedido grande sea seguro de realizar.

Y la razón por la que esta sesión es importante para esa persona es precisamente lo que se busca lograr. Si usted es una fondo extranjero que desea operar con Samsung Electronics a las 7 de la tarde, hora de Seúl, entonces le importa poder utilizar estrategias de cobertura. Aunque el mercado del won coreano funciona técnicamente 24 horas al día,En los horarios fuera de pico, la demanda es baja; eso hace que las estrategias de cobertura sean costosas.Y desincentiva precisamente las instituciones que el intercambio busca atraer. Se espera que el dinero extranjero espere a que haya una verdadera profundidad en los grandes nombres antes de invertir en cantidades mayores.

La guerra del reloj, llegando a América

Nada de esto es casual. La Korea Exchange es un monopolista desde hace tiempo; durante décadas, consideró que una sola sesión de 6.5 horas era algo importante… como si fuera un “jardín cerrado” donde el flujo de operaciones no pudiera ir a ningún otro lugar. La llegada de Nextrade lo obligó a competir en dos aspectos que un monopolista odia competir en: las horas y los costos.Korea Exchange cobra aproximadamente 0.23 puntos básicos; Nextrade cobra 0.15.Esa brecha es, en esencia, toda la historia sobre quién gana una guerra de intercambio, en un solo número. Los planes de intercambio…Sesión pre-mercado para finales de 2027Se está avanzando gradualmente hacia un modelo de operaciones de 24 horas.

Esto merece la atención de un inversor estadounidense por dos razones; ninguna de ellas requiere que se posea una acción coreana en particular.

En primer lugar, es una previsualización del mismo compromiso que se producirá en los mercados estadounidenses.La NYSE y Nasdaq están trabajando hacia la implementación del comercio 24 horas al día.Y este episodio coreano es un pequeño experimento controlado sobre lo que ocurre cuando se le da al mercado más tiempo para operar, pero no hay suficiente liquidez. El presidente del mercado de valores de Corea ha señalado que…En la nueva sesión nocturna de Nasdaq, los participantes eran en su mayoría extranjeros.Y, de manera sorprendente, aproximadamente la mitad de ellos eran coreanos. El “genio de la noche” está por todas partes. La cuestión es la estructura que se construye en torno a él.

En segundo lugar, la lección honesta para un inversor minorista es bastante decepcionante: cuatro horas adicionales de operaciones no significan cuatro horas adicionales de liquidez. Se trata simplemente de un mismo flujo de órdenes que se extiende durante más tiempo, lo que hace que cada orden sea más pequeña y más fácil de movilizar, pero también más difícil de salir con un precio razonable. Las reglas propias de la sesión: ningunas órdenes de mercado, límites del ±30%, sin ETFs… son una forma silenciosa en la que la bolsa admite que la tarde pertenece a aquellos que pueden fijar un precio y esperar, y no a aquellos que necesitan salir ahora.

Esa es la parte más extraña… La principal empresa de bolsa del país, que representa el modelo ideal de estabilidad en la infraestructura de mercado, fue involucrada en operaciones nocturnas por una empresa emergente que cotiza seiscientas acciones. La respuesta de esta empresa fue crear el mercado nocturno más grande del país. La bolsa ganó la primera ronda de este “campeonato del tiempo” al darle a todos más tiempo para operar. Lo importante no son las horas… Lo importante es si realmente hay suficiente liquidez durante la noche para que esos horarios valgan la pena para negociar.