Las llamadas de información sobre los resultados financieros de South Bow Corp: La estrategia de financiamiento y las perspectivas de dividendos no coinciden.

Fecha de contacto6 de marzo de 2026

Guía:

• En 2025, se logró un EBITDA normalizado de 1.02 billones de dólares. Este resultado está ligeramente por encima de las expectativas. El segmento de marketing contribuyó de manera modesta a este resultado.
• El flujo de efectivo distribuible asciende a 709 millones de dólares, lo que representa un aumento del 30% en comparación con las previsiones iniciales. Esto permite una aceleración en la reducción de la deuda.
• Se salió de 2025 con una relación entre la deuda neta y el EBITDA normalizado de 4.7 veces. Este resultado es ligeramente mejor que el esperado, que era de 4.8 veces.
• Se reafirma la perspectiva financiera para el año 2026. Se continúa orientando el flujo de efectivo libre hacia la reducción de la deuda, con el objetivo de lograr una relación de endeudamiento de 4 veces en el mediano plazo.
• Se espera que las restricciones a la operación del oleoducto Keystone se levanten gradualmente. Es posible que la capacidad operativa vuelva a ser de más de 600 mil barriles por día para principios de 2027.
• Los flujos de caja de Blackrod aumentarán en la segunda mitad de 2026.
• Se pretende que los requisitos relacionados con la renuncia de los empleados se eliminen para finales del año 2026.

Comentarios de negocios:

Rendimiento financiero y crecimiento:

• South Bow entregó…EBITDA normalizadoDe…102 mil millones de dólaresEn el año 2025, las cifras serán ligeramente superiores a las expectativas.101 millones de dólares.
• La empresa informó que…Flujo de caja disponible para distribuciónde709 millones de dólaresExcediendo las directrices originales por más de…30%.
• El rendimiento financiero positivo se debió a una gestión efectiva de los riesgos, incluso en situaciones de volatilidad del mercado, así como a esfuerzos por optimizar los costos fiscales.

Logros en materia de operación y seguridad:

• South Bow logró0 incidentes de seguridad que pudieron ser evitados.A través de más de…2.5 millones de horas de trabajoDurante el año 2025.
• El proyecto Blackrod Connection comenzó a funcionar en condiciones comerciales hace poco más de…24 mesesDesde el punto de vista de la sanción.
• Estos logros destacan el compromiso de la empresa con la seguridad y la disciplina en las operaciones, a pesar de las importantes actividades de construcción y mantenimiento que se llevan a cabo.

Punto de referencia 171 y cumplimiento de las normativas legales:

• El análisis independiente y de tercer parte confirmó que los tuberías y los pozos cumplían con los estándares industriales.
• Los avances en las medidas correctivas incluyeron:11 ejecuciones de inspección en línea.Y…51 integridad absoluta.Completado en todo el sistema.
• Se espera que la eliminación gradual de las restricciones de presión permita un aumento moderado en los movimientos en el mercado a partir del año 2026.

Iniciativas de crecimiento y desarrollo estratégico:

• La temporada de licitaciones para el Proyecto Prairie Connector ya ha comenzado. El objetivo es determinar el interés comercial en la prestación de servicios de transporte desde Hardisty, Alberta.
• La empresa se está concentrando en las oportunidades de crecimiento orgánico, aprovechando la infraestructura ya existente para respaldar el aumento esperado en la producción de petróleo crudo.
• South Bow está explorando una combinación de oportunidades tanto orgánicas como inorgánicas, con el objetivo de diversificar y mejorar la competitividad empresarial.

Asignación de capital y retornos para los accionistas:

• La empresa salió del año 2025 con una relación entre la deuda neta y el EBITDA normalizado de4.7 vecesUn poco mejor de lo que se esperaba.4.8 veces.
• En el año 2025, South Bow volvió a aparecer.416 millones de dólaresO$2 por acciónA través de sus dividendos sostenibles.
• El objetivo sigue siendo mantener un balance financiero sólido, al mismo tiempo que se invierte en áreas de crecimiento y se garantizan retornos significativos para los accionistas.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositive

• La dirección indicó que “2025 fue un año importante… demostró la resiliencia de nuestra empresa”. También afirmaron que “hemos logrado resultados financieros ligeramente superiores a las expectativas”. Destacaron que “se está llevando a cabo una procesión para determinar los intereses comerciales relacionados con los proyectos de crecimiento”. Expresaron confianza en las bases que hemos construido y en el camino que tenemos por delante, donde habrá aún más oportunidades. “Estamos seguros de que podremos llevar esto a cabo de la manera adecuada”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Theresa Chen (Barclays)En cuanto a la temporada de licitación para el Proyecto Prairie Connector, ¿pueden comentar algunos indicios iniciales de interés comercial? ¿Qué consideran ustedes como las principales ventajas competitivas del Proyecto Prairie Connector?
  RespuestaLa gestión está en etapas iniciales y se orienta hacia las necesidades de los clientes. Las ventajas competitivas incluyen la posibilidad de ofrecer un camino directo y competitivo hacia la costa del Golfo.

• Pregunta de Theresa Chen (Barclays)…Después de haber compartido el análisis de las causas raíz relacionadas con el punto de referencia número 171, ¿podría hablar sobre el cronograma para levantar las restricciones de presión…?
  RespuestaSe espera que las restricciones de presión se levanten de manera gradual. Es posible que las restricciones relacionadas con los precios se eliminen para finales de 2026, lo que permitirá que la capacidad de producción vuelva a superar los 600 mil barriles al día. Las perspectivas indican que los diferenciales de precios serán reducidos y que el mercado se volverá más abierto a principios de 2027.

• Pregunta de Robert Hope (Scotiabank)…Cuando se considere que se necesitará una capacidad creciente en la cuenca, ¿cómo se relacionará eso con los plazos regulatorios, si el Proyecto Prairie Connector se lleva a cabo realmente?
  RespuestaLas ambiciones de crecimiento del cliente en los próximos 3 a 5 años coinciden con el cronograma de desarrollo potencial. Los permisos ya están disponibles, y el proyecto podría avanzar rápidamente.

• Pregunta de Robert Kwan (RBC):…¿Qué piensas sobre el papel que pueden desempeñar las empresas conjuntas y las alianzas, en comparación con las adquisiciones directas?
  RespuestaEl desarrollo orgánico es más dinámico y contribuye al crecimiento del negocio. Las oportunidades inorgánicas, por su parte, pueden complementar y diversificar las estrategias de negocios, pero no logran avanzar al mismo ritmo que el desarrollo orgánico.

• Pregunta de Sam Burwell (Jefferies):…¿Hay alguna lección que podemos aprender de lo que ocurrió con el proyecto Keystone XL original?…
  RespuestaLas lecciones aprendidas incluyen el uso de permisos adecuados, las discusiones comerciales con los clientes y un entorno político más constructivo, orientado al tema de la seguridad energética.

• Pregunta de A.J. O’Donnell (TPH)…¿Qué se necesita en la infraestructura de la costa del Golfo en los Estados Unidos?
  RespuestaEl proyecto constituye una continuación de la expansión del sistema Keystone. Se realizarán modificaciones en las instalaciones, pero se aprovechará la capacidad existente en la costa del Golfo.

• Pregunta de Ben Fullerton (TD Cowen):…¿Podría decirme cómo podría financiar un proyecto que requiera una mayor capitalización y una duración más larga?
  RespuestaLas estrategias de financiación incluyen el uso de fondos provenientes de activos específicos o la creación de alianzas empresariales. Esto asegura que las preferencias en materia de riesgos se cumplan, y también permite alinearse con el objetivo de reducir la deuda en un 4 veces más para el año 2028.

• Pregunta de Robert Catellier (CIBC)…¿Existe alguna capacidad o conocimiento que pueda invertirse en algunos de los aspectos relacionados con el proceso de producción posterior?
  RespuestaLa atención se centra en el componente Prairie Connector. Las discusiones comerciales sobre la escala de participación están en curso.

• Pregunta de Jeremy Tonet (J.P. Morgan)…¿Qué te da confianza para usar esa rampa?[Para Blackrod… tal como lo describiste en la diapositiva, ¿verdad?
  RespuestaLa confianza se basa en acuerdos comerciales que reconocen la secuencia de aumento de la producción y la contribución total del EBITDA para el año 2027.

• Pregunta de Patrick Kenny (National Bank Financial)…Volviendo al plan de financiamiento para Prairie Connector… ¿puede confirmar su deseo de que el gobierno de Alberta participe en esto?
  RespuestaEl gobierno de Alberta prefiere a los desarrolladores privados. Se centra en la asignación de riesgos y en la coordinación con los interesados, en lugar de buscar garantías de préstamos.

• Pregunta de Benjamin Pham (BMO):…¿Qué novedades hay sobre su apetito y qué observaciones tiene respecto a las adquisiciones desde su día como inversor?
  RespuestaSe están manteniendo diálogos activos tanto sobre las oportunidades orgánicas como inorgánicas. Las evaluaciones han mejorado, pero la confianza en la teoría de la infraestructura sigue siendo positiva.

• Pregunta de Manav Gupta (UBS)…¿Cómo mencionaste que lograste mejorar significativamente el proceso de trabajo en la TSA, utilizando computadoras personales? También dijiste que pudiste observar algunas mejoras en el flujo de trabajo…
  RespuestaLas optimizaciones incluyen nuevos procesos de adquisición, sistemas de planificación financiera, y el uso de la inteligencia artificial para mejorar la eficiencia. El año 2026 será el año en que se implementarán estos cambios.