El “Power Play” de AI de SolarEdge es real, pero su precio está por encima de los ingresos obtenidos.

La interpretación convencional del anuncio de lunes es que se trata de una extensión rutinaria de la relación con el proveedor. SolarEdge dijo que estaba ampliando su colaboración con Infineon para desarrollar…Interruptores de circuito en estado sólido para centros de datos de corriente continua de 800 voltios.– Dispositivos electrónicos que pueden detectar fallas en microsegundos, reemplazando así los interruptores mecánicos que tienen dificultades al manejar corrientes continuas.La corriente continua no tiene un punto de cruce natural con el cero.Para apagar un arco.

La respuesta del mercado es lo que indica. Cuando las mismas dos compañías anunciaron su primera colaboración en noviembre pasado: un transformador de estado sólido que permite la conversión de energía desde la red eléctrica hasta los equipos en una sola etapa, las acciones de SolarEdge subieron.Aumentó un 13% en un día.Esta extensión tiene un alcance más amplio. Infineon la considera como una forma de completar algo.Solución “grid-to-rack”Cierra la brecha entre el transformador y el rack de procesamiento. Sin embargo, la acción cayó en baja, con una caída del aproximadamente 3% en ese día. La segunda noticia es mucho más importante que la primera, y el mercado ya no paga por ella.

Esa divergencia es la historia que cuenta. La primera transacción consistió en reevaluar a SolarEdge como una empresa relacionada con el suministro de energía para centros de datos basados en IA. La transacción posterior confirma esa evaluación, pero no aporta ninguna nueva información económica. El comprador ahora exige ingresos antes de pagar nuevamente. La pregunta es si esos ingresos llegarán antes de que se haga efectiva la reevaluación.

La restricción ha llegado al poder.

La razón por la cual esto no es un disfraz de empresa solar es que el obstáculo en la cadena de valor de la IA ha cambiado realmente. Los racks de IA consumen tantas energías que el cuello de botella en la construcción de los centros de datos se ha desplazado del área de procesamiento hacia el suministro de energía: los transformadores, las protecciones y el cobre que transportan la electricidad desde la red eléctrica hasta los GPU. Las versiones de estado sólido de esta infraestructura reemplazan las partes móviles con semiconductores de energía; además, resuelven un problema técnico real: en el sistema de corriente continua no existe un punto cero de corriente, por lo que los interruptores mecánicos son lentos y propensos a arcos eléctricos.JFETs de carburo de silicio de InfineonPuede interrumpir el mismo error de forma electrónica en microsegundos.

La división del trabajo es importante para determinar quién controla la economía.Infineon, un proveedor de semiconductores eléctricos con una facturación de aproximadamente quince mil millones de euros al año.Proporciona los dispositivos de silicio-carburo en el núcleo.SolarEdge lidera el diseño del sistema.El fabricante de componentes es diversificado en los sectores automotriz y industrial; obtiene un margen por cada componente que produce. El diseñador del sistema ocupa una posición de mayor valor y variabilidad: puede convertirse en una empresa dedicada a la distribución de productos, o en una serie de comunicados de prensa.

La ventaja de SolarEdge en ese campo es la misma habilidad que la utilizó para construirlo; simplemente se utiliza esa habilidad de manera diferente. La empresa pasó dos décadas desarrollando inversores que convierten la salida de corriente continua de los paneles solares en energía adecuada para su uso: conversión de energía de alta tensión y corriente continua. La oportunidad en los centros de datos es la misma tecnología electrónica de potencia, pero aplicada en dirección opuesta: convertir la energía de la red de media tensión en energía adecuada para su uso.800–1500 V CCEn el estante, con una eficiencia alegada.Más del 99%La capacidad es real. El mercado para ella está en etapa inicial. Y no se ha informado sobre ningún ingreso proveniente de ello.

Dos compañías, presentadas como una sola.

Es aquí donde el precio se vuelve difícil de establecer con certeza. SolarEdge es en realidad dos empresas que operan bajo un mismo símbolo bursátil; por lo tanto, el mercado debe valorarlas como una sola entidad.

El cambio reportado se refiere al negocio solar tradicional; es cierto, pero es más limitado de lo que indica el titular del informe.Los ingresos en el segundo trimestre aumentaron un 20% interanual, a 346.2 millones de dólares.Y el margen bruto no según los criterios GAAP aumentó por sexto trimestre consecutivo.28.6%La empresa registró su primer beneficio operativo no basado en métricas GAAP desde el segundo trimestre de 2023.10.2 millones de dólaresEn papel, eso representa una recuperación desde el colapso en 2023-24.Cuatro rondas de despidosY una reafirmación de los resultados por acción según los estándares GAAP ha reducido esos resultados desde aproximadamente -$15 a un nivel de break-even.

Pero miren lo que impulsó el crecimiento del negocio. La dirección atribuyó ese crecimiento a…Las ventas de baterías y accesorios aumentaron, mientras que las entregas de unidades de inversores y optimizadores disminuyeron en realidad.Y las indicaciones para el trimestre en curso son:De 310 millones a 340 millones.Se trata de una disminución secuencial en comparación con los 346 millones de dólares reportados en el segundo trimestre. La recuperación en el sector solar es un fenómeno relacionado con la mezcla de precios y la composición del producto, y no con la demanda por unidad. Es precisamente ese tipo de crecimiento que no se acumula con el tiempo.

Por lo tanto, todo el valor premium se concentra en la industria de la IA. Con un valor de mercado de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares y un margen de ventas que es aproximadamente 1.6 veces mayor que los últimos años, el mercado está pagando un precio elevado por una empresa que apenas ha alcanzado el punto de equilibrio operativo, y cuyos productos relacionados con centros de datos no contribuyen en absoluto a sus ingresos. La anunciación del transformador en noviembre hizo que SolarEdge entrara en el debate sobre la IA, y el mercado valoró esa posibilidad en ese momento. Todo lo que ha sucedido desde entonces –incluida esta extensión de semana– es simplemente una confirmación, de poco valor hasta que se convierte en una orden real.

La condición de avance no es la tecnología. Es la documentación. SolarEdge necesita un cliente que esté explícito en sus informes, un éxito en el diseño con empresas de gran tamaño, o una primera ganancia proveniente del negocio de centros de datos… Esa es la única prueba que permite convertir el papel de SolarEdge como diseñador en una fuente de ingresos. Hasta que eso ocurja, el dato más importante en los informes trimestrales de SolarEdge no es el informe sobre IA, sino si el negocio de energía solar puede seguir expandiendo sus márgenes en los trimestres en los que la demanda por unidades disminuye. Este valor accionario representa una apuesta de que lo primero llegará antes de que lo segundo se agote.