El objetivo de SolarEdge para 2029 es apostar en un cliente que aún no ha firmado un contrato con ellos.

SolarEdge entró en su día para inversores del 10 de septiembre con las dos cosas que un valor accionario solar especulativo necesita: un gran volumen de ventas y un nombre conocido. La gerencia estableció…Un objetivo de 2.4 mil millones de dólares en ingresos para el año 2029.Y dependía de Nvidia…La empresa publicó un artículo conjunto con el fabricante de chips.Se trata de cómo proteger la energía de alta tensión en corriente continua que se utiliza en los centros de datos de inteligencia artificial. La acción ya ha tenido un gran movimiento: durante el último año, ha oscilado entre aproximadamente $28 y $81. Este año, ha aumentado aproximadamente un 22%, pero en los últimos cuatro meses ha disminuido casi un tercio, hasta situarse cerca de $35. Su valor en el mercado es de aproximadamente $2.2 mil millones.

El “sellado” en la historia apareció en esa misma presentación.

El objetivo y las limitaciones, uno al lado del otro.

En el área donde SolarEdge vendió sus futuros por 2.4 mil millones de dólares, la dirección incluyó esa única frase que define todo el caso: se encuentra en negociaciones con los proveedores de servicios cloud y las nubes nuevas, pero aún no ha…No hay pedido o acuerdo con cliente concreto.Para el negocio de centros de datos de IA. La gestión lo describió como “en etapa inicial”.

Esa es una forma cortés de decir que la parte relacionada con la IA del plan no tiene ningún problema o retraso. El producto de Nvidia es simplemente un informe técnico; se trata de un marco técnico que la industria puede utilizar para su evaluación. No se trata de un logro en términos de diseño, ni de un contrato, ni de ingresos en dólares.Trabajo con Infineon en transformadores de estado sólido.Es una colaboración en desarrollo, que tampoco está firmada. En ese momento, ninguno de ellos es un cliente dispuesto a pagar.

Qué es realmente lo que la IA apuesta.

Para el lector que no entiende cómo funcionan los centros de almacenamiento de datos, la tesis es que, a medida que los racks de IA se vuelven más densos, dejarán de utilizar energía eléctrica para cada servidor y pasarán a utilizar un sistema de alimentación de alta tensión en corriente continua: 800 voltios, que se transmiten desde la red de voltaje medio hasta el rack. La solución propuesta por SolarEdge se basa en transformadores de estado sólido, dispositivos que utilizan electrónica para hacer lo mismo, pero de manera más rápida y con menos consumo de energía, tal como lo hace un transformador tradicional de hierro. Es una tecnología real y plausible, y SolarEdge está bien posicionado para ofrecerla. La pregunta que el mercado sigue planteando es si “ser plausible y estar bien posicionado” significa necesariamente “ser vendido”. Según las propias palabras de la empresa, nadie ha decidido comprarla aún.

La recuperación es real, con dos estrellas.

Esto no es una historia sin sentido, y eso es importante. El negocio solar en sí está realmente mejorando. En el segundo trimestre…Los ingresos aumentaron un 19.6% en comparación con el año anterior, a 346.2 millones de dólares.Y el margen bruto.Aumentó en un sexto trimestre consecutivo al 28.6%.En base no GAAP, la tasa fue del 13.1% el año anterior. La empresa logró recuperarse.La rentabilidad operativa no según los criterios GAAP por primera vez desde mediados de 2023.Y cerró el trimestre con…Aproximadamente 265 millones de dólares en efectivo e inversiones, después de deducir las deudas.– Un estado de cuenta limpio, no uno distorsionado.

Dos asteriscos. En primer lugar, que el margen de Q2 incluía…Un beneficio único de $13.3 millones relacionado con las aranceles estadounidenses (IEEPA) es importante.Valía aproximadamente 3.8 puntos de ingresos. Si se elimina ese valor, el margen según las normas GAAP sigue siendo de alrededor del 23.7%, en comparación con el 11.1% del año pasado. Así que la recuperación es real, y no se trata solo de los aranceles. En segundo lugar, el próximo trimestre será más difícil: SolarEdge…Ingresos de Q3: entre 310 millones y 340 millones de dólares.El punto medio está aproximadamente un 6% por debajo de los valores del segundo trimestre. Además, el margen bruto según las normas no GAAP vuelve a rondar entre el 22% y el 26%. La debilidad persistente en el sector solar residencial en Estados Unidos también contribuye a esta situación. La tendencia que había llevado al precio del papel al nivel más alto ahora apunta hacia la baja.

Con un precio establecido para el año 2029, antes de que exista ingresos provenientes de la inteligencia artificial.

Se debe establecer un precio para ello. SolarEdge se valora en aproximadamente 1.6 veces sus ventas recientes: alrededor de 2.2 mil millones de dólares en valor de mercado, en comparación con unos 1.3 mil millones de dólares en ingresos durante los últimos cuatro trimestres. Además, SolarEdge sigue teniendo pérdidas según los principios GAAP. Por lo tanto, no existe un precio claro basado en el ratio de rentabilidad vs. beneficio para determinar su valor real. Eso no es casualidad. Los resultados futuros son variables y deben ser considerados de manera crítica.

Miren los números de 2029 del propio toro:2.4 mil millones de ingresos y 360 millones de EBIT.Pasar de los aproximadamente 1.3 mil millones de dólares de hoy a 2.4 mil millones en tres años requiere alrededor de 1.1 mil millones de dólares en ingresos nuevos. Además, una empresa solar que experimenta una caída en el mercado residencial estadounidense no puede generar esos ingresos por sí sola. Eso significa que el objetivo para 2029 es, en gran medida, una previsión de que el negocio relacionado con los data-centers de IA crecerá desde cero hasta representar una participación importante en la empresa en aproximadamente tres años. Si multiplicamos los 360 millones de dólares de EBIT en 2029 por 6, obtendremos unos 2.2 mil millones de dólares. Esa es la cantidad en la que la acción ya se negocia, tres años después. El mercado paga hoy por una gran parte del resultado esperado para 2029, antes incluso de que existan los ingresos provenientes de la IA. Y 2.4 mil millones de dólares es una cifra muy alta, ni siquiera es un consenso.Algunos modelos se situan cerca de los 1.7 mil millones de dólares.Que, aún así, necesita que aparezca la historia basada en la inteligencia artificial.

La única línea que cambia las matemáticas

Entonces, ¿qué significa esto para usted? No es que la idea de la IA sea incorrecta. Es solo que aún no existen pruebas suficientes. La utilidad real de esta tecnología para los inversores es que, en palabras propias de la empresa, indica que todavía existe un vacío en el mercado. Lo que se está viendo aquí es una empresa dedicada a la recuperación de energía solar, con una posibilidad real de crecimiento. Pero esta opción de uso de la IA está incluida en el precio de venta, pero no se obtiene como ganancia real.

Lo que cierra esa brecha es algo específico y observable: un proveedor de infraestructura cloud o una empresa especializada en diseño que realmente firme un pedido o un acuerdo comercial relacionado con el sistema de propulsión de 800 voltios. Hasta que ese nombre aparezca, la cifra de 2.4 mil millones de dólares sigue siendo solo una meta a seguir, no un número que se pueda utilizar para fijar precios. Además, las acciones de esta empresa se negocian como si alguien ya creyera en su valor real.