Tres acciones de software que cotizan por debajo de su valor real

La reciente caída en los precios de las acciones de las empresas que desarrollan software ha sido dramática. Muchas de las compañías más importantes han registrado fuertes pérdidas en las últimas semanas. Esto no se debe a problemas fundamentales en la empresa, sino a un cambio significativo en el sentimiento del mercado. El principal motivo de esta situación es la preocupación de que la inteligencia artificial pueda reemplazar completamente los servicios que estas empresas ofrecen. La lógica es simple: si un modelo de IA puede ser utilizado para escribir código o gestionar flujos de trabajo, ¿qué valor tiene entonces una licencia de software tradicional? Esta ansiedad ha llevado a un cambio claro en la orientación del mercado: las empresas se dirigen hacia aquellos sectores que involucran más activos y menos riesgos de obsolescencia.

La evidencia de este cambio se refleja en los objetivos de precios. En una sola semana, los analistas redujeron las perspectivas para una amplia gama de empresas de ese sector.Reducción de los precios objetivo para Workday, en las empresas Cantor Fitzgerald, Morgan Stanley y Jefferies.Estas empresas fueron seleccionadas debido a sus acciones similares en plataformas como Autodesk, Salesforce y Snowflake. Incluso la empresa especializada en ciberseguridad CrowdStrike también sufrió una reducción en su valor objetivo. Además, Palo Alto Networks fue eliminada de la lista de las “mejores ideas” para invertir. El mensaje que envía la industria es que la era de las valoraciones altas para estas empresas está terminando. Los inversores buscan empresas con mayor resiliencia, en un mundo donde la inteligencia artificial podría crear nuevos competidores.

Sin embargo, este miedo podría ser exagerado a corto plazo. La contra-narración, respaldada por los principales bancos, sostiene que la IA más bien ampliará las herramientas existentes, en lugar de reemplazarlas completamente.JPMorgan Chase señaló que el software empresarial está profundamente arraigado en la forma en que las empresas operan.Y las tendencias recientes indican que es más probable que la IA ayude a mejorar los flujos de trabajo existentes. Esta opinión está respaldada por algunos factores fundamentales: a pesar del cambio en las opiniones de los analistas, se espera que el crecimiento de los ingresos sea superior al 16% este año, además de que las márgenes de ganancia también mejorarán. La mayoría de las empresas que informaron durante el último trimestre superaron las expectativas.

El resultado es una clara desconexión entre el precio de venta y el valor intrínseco de las empresas. Para aquellas compañías que cuentan con ventajas competitivas duraderas, el mercado asigna un precio muy bajo para el escenario más desfavorable posible relacionado con la tecnología de inteligencia artificial. Muchos expertos creen que ese escenario es poco probable que ocurra en los próximos años, o tal vez nunca. La venta masiva de estas empresas ha creado una brecha entre el precio de venta y su valor intrínseco, algo que los inversores disciplinados pueden aprovechar. Se trata de una situación típica: ventas motivadas por el miedo, lo que deja atrás un portafolio de empresas con fuertes trayectorias de crecimiento y mejoras en su rentabilidad. Ahora, estas empresas se venden a precios inferiores a su valor real.

Microsoft (MSFT): El “marco de seguridad” integrado de la empresa.

Microsoft es una empresa típica que cuenta con un “moat” amplio y sólido. La reciente valoración de la empresa constituye un ejemplo clásico de cómo se puede utilizar el capital de paciencia para aprovechar las ventajas de esta estrategia. La base de su superioridad radica en un ecosistema empresarial integrado, que está profundamente arraigado en las operaciones de las empresas globales. Desde herramientas de productividad hasta infraestructuras en la nube, los costos de cambio para una gran organización son enormes. Esto crea un “moat” competitivo que no se puede romper fácilmente.

Este “foso” se traduce directamente en fortaleza financiera, especialmente en su segmento de servicios en la nube. Aunque el mercado está preocupado por las posibles consecuencias de la disruptividad generada por la inteligencia artificial, Azure sigue demostrando su rentabilidad y su rendimiento superior. La plataforma supera constantemente las expectativas de crecimiento, lo cual es señal de una ejecución sólida y de un poder de precios considerable dentro de su negocio principal. No se trata de un crecimiento especulativo; se trata de una forma confiable de acumular beneficios para un líder del mercado.

Sin embargo, la venta en el mercado, motivada por sentimientos de preocupación, ha hecho que las acciones de Microsoft se valoren como si ese “muro defensivo” estuviera en peligro. Ahora, las acciones cotizan a un precio…Descuento significativo en las cotizaciones del sector de software en general.Este desnivel es notable, teniendo en cuenta los fundamentos de la empresa. Esto indica que los inversores están aplicando un descuento al valor de la empresa, debido al riesgo relacionado con la inteligencia artificial, un riesgo que podría no materializarse durante años, o incluso nunca. Para un inversor de valor, esta es una oportunidad: una empresa con un margen de beneficio sostenible y una capacidad demostrada para aumentar sus ganancias, está siendo evaluada como si fuera una acción de crecimiento, pero que en realidad está en peligro de quedar obsoleta en el futuro.

La disciplina interna de la empresa refuerza esta imagen de resiliencia financiera. Microsoft se centra en los clientes de alto valor y da prioridad a la asignación de recursos a aquellos clientes que presentan mejores condiciones económicas. Esto indica un compromiso con el crecimiento rentable, más que con simplemente aumentar las ventas. Junto con su amplia generación de flujos de efectivo, este enfoque de asignación de capital asegura que la empresa pueda superar las crisis y seguir financiando la innovación. En un mercado donde la disrupción es algo común, la ejecución constante y el fuerte posicionamiento de Microsoft lo convierten en una empresa estratégica.

CrowdStrike (CRSR): El nicho de mercado en materia de ciberseguridad.

CrowdStrike presenta un ejemplo clásico de una empresa que cuenta con una fortaleza técnica muy sólida en el ámbito de la ciberseguridad. Es difícil superar esa fortaleza. La ventaja principal de esta empresa radica en su especialización en el campo de la ciberseguridad, donde los riesgos son excepcionalmente altos. La plataforma de la empresa se basa en un modelo de detección y respuesta continua a las amenazas en tiempo real. Esto crea un entorno en el que el costo y el riesgo de migración son prohibitivos para los clientes empresariales. Esto genera una posición competitiva duradera, algo que no es fácil de replicar por otros competidores.

La atención reciente que el mercado le da a la disrupción causada por la IA podría ser una subestimación del tiempo y los costos necesarios para que los nuevos competidores puedan desafiar esta plataforma establecida desde hace tiempo. Aunque la IA podría ayudar teóricamente en el análisis de amenazas, la creación de una solución de ciberseguridad de calidad empresarial requiere mucho más que simplemente un modelo potente. Se necesitan años de información sobre amenazas, una integración profunda con la infraestructura IT existente, y un historial de rendimiento confiable y auditado. Para que un nuevo competidor basado en la IA pueda superar a CrowdStrike, tendrá que no solo igualar sus capacidades técnicas, sino también superar la enorme inercia que proviene del hecho de estar vinculado a esa plataforma desde hace tiempo. La situación actual en el mercado parece reflejar un escenario mucho más simple.

Este miedo ha generado una brecha en la valoración de las acciones de CrowdStrike. A pesar de su fuerte posición, las acciones de CrowdStrike se negocian a un precio…Ratio P/E de 18.8 y ratio Precio/Ventas de 16Estos múltiplos están notablemente por debajo de los promedios del sector, lo que indica una desventaja para el precio de la acción. Este es un claro signo de que los inversores están aplicando un precio superior debido al riesgo asociado con la tecnología de IA. Sin embargo, los recientes recortes en las cotizaciones de la acción, como parte de una tendencia general en todo el sector, reflejan este cambio en la percepción de los inversores, y no un cambio en el modelo de negocio de la empresa.

Desde una perspectiva de valor, la situación actual es muy interesante. CrowdStrike opera en un sector con altos requisitos técnicos, donde sus ventajas competitivas son de tipo estructural, no tecnológico. La trayectoria de crecimiento de la empresa se ve respaldada por la naturaleza constante y en constante cambio de las amenazas cibernéticas, lo que asegura una demanda constante de sus servicios. Para un inversor disciplinado, la oportunidad consiste en adquirir una empresa con un “moat” sólido, a un precio que refleje el valor real de dicha empresa, teniendo en cuenta el posible impacto negativo que podría surgir en el futuro. El “moat” es real, y el mercado está pagando demasiado poco por él.

Palo Alto Networks (PANW): La estrategia de seguridad defensiva

Palo Alto Networks ofrece una alternativa defensiva muy interesante dentro del sector de los software. Su principal ventaja es la capacidad de proteger su infraestructura cibernética de manera eficaz y difícil de atacar. La plataforma de la empresa se basa en un modelo de detección y respuesta continua a las amenazas, lo que genera altos costos para los clientes. Una vez que una empresa está integrada profundamente en la infraestructura de TI de otra, migrar hacia otro sistema es algo costoso y arriesgado. Esta ventaja estructural le permite a Palo Alto Networks mantener una posición competitiva duradera, algo que los nuevos competidores, incluso aquellos que poseen modelos poderosos, no pueden replicar fácilmente.

Este “foso” está respaldado por una fortaleza financiera. Palo Alto mantiene un balance de cuentas sólido y genera flujos de caja constantes, lo cual constituye un importante respaldo frente a cualquier tipo de presión cíclica o recesión económica. Esta resiliencia financiera permite que la empresa pueda financiar inversiones en innovación y seguridad, al mismo tiempo que mantiene un enfoque disciplinado en la asignación de capital. En un entorno de mercado donde los sentimientos del público son inestables, esta estabilidad es un recurso muy valioso.

La valoración del stock presenta un margen de seguridad claro. Aunque el precio del stock no ha disminuido tanto como el de algunos competidores, sigue estando a un precio inferior al del sector de software en general. Las recientes reducciones en los objetivos de precios del stock, que forman parte de una tendencia general en todo el sector, reflejan la actitud de venta del mercado, y no un deterioro en las bases fundamentales de la empresa. Para un inversor de valor, la oportunidad radica en comprar una empresa con un margen de seguridad elevado, a un precio que refleje la posibilidad de que surjan problemas futuros que podrían demorar años en manifestarse.

En el clima actual, Palo Alto Networks se destaca como una opción defensiva. Opera en una industria con altos requisitos de competencia, y cuenta con una ventaja competitiva demostrada. Además, cuenta con fortaleza financiera y una valoración que le ofrece un margen de seguridad. La situación es clásica: un negocio de calidad, con una fuerte defensa contra competidores, se está vendiendo junto con otros negocios similares. Esto crea una brecha entre el precio y el valor intrínseco del negocio, algo que los inversores disciplinados pueden aprovechar.

Catalizadores y riesgos: Seguir de cerca la tesis

La tesis de inversión aquí se basa en una desconexión temporal entre el valor actual de los activos y su precio actual, y no en una ruptura permanente del negocio. Para obtener capital de paciencia, lo importante es monitorear los señales que indiquen si se trata de una situación temporal o del inicio de un cambio estructural. El catalizador principal será la integración de la IA en los procesos empresariales. Si la narrativa de “soporte, no reemplazo” sigue siendo válida, deberíamos ver una continua adopción de las funciones del software mejoradas con IA, sin que esto implique una disminución en el poder de fijación de precios o en la lealtad de los clientes. La tendencia reciente sugiere que este es el caso. JPMorgan señala que…Es más probable que la IA ayude a mejorar los procesos de trabajo existentes en el corto plazo.La integración exitosa validaría la suposición fundamental de que los “moats” son elementos duraderos, y no frágiles.

El riesgo contrarrestable es claro: signos de disminución del poder de fijación de precios o de cambio en los clientes indicarían una verdadera degradación de la ventaja competitiva. Por ahora, las pruebas indican que las empresas son capaces de superar las expectativas. Pero la caída en el mercado, motivada por factores psicológicos, ha creado un margen de seguridad. Si ese margen de seguridad se erosiona debido a debilidades fundamentales, entonces la teoría falla. La tasa actual de descuento en comparación con las cotizaciones del sector es un punto de apoyo, pero no es infinito.

Otra dinámica importante que hay que tener en cuenta es la posibilidad de una vuelta hacia las acciones de crecimiento. La situación actual, donde se favorecen las empresas con activos pesados y baja obsolescencia, es un ejemplo de una estrategia basada en el impulso del mercado. Como señala el usuario…Por fin, Wall Street ha comprendido que los beneficios que se pagaban anteriormente por estas empresas “ligadas a activos” serán más difíciles de obtener en el futuro.Sin embargo, si las condiciones macroeconómicas mejoran y el crecimiento de los ingresos se acelera nuevamente, la atracción que ejerce el crecimiento de alta calidad podría volver a surgir. Esto probablemente acelere la reducción de la brecha en la valoración de las acciones, lo que representaría un factor positivo para las acciones que hemos identificado.

En un contexto más amplio, la venta de acciones ha sido drástica y generalizada, impulsada por una poderosa narrativa de miedo. El hecho de que empresas tan importantes en el campo de la ciberseguridad como CrowdStrike y Palo Alto Networks hayan visto reducidos sus precios resalta la magnitud del cambio en las opiniones de los inversores. Para un inversor de valor, esta es una oportunidad: comprar empresas duraderas a precios que reflejen un escenario de disrupción causado por la IA. Muchos expertos creen que ese escenario es poco probable que se produzca en los próximos años. Lo importante no es predecir exactamente cuándo habrá un repunte, sino identificar una brecha entre el precio y el valor intrínseco de las acciones, que está aumentando debido al miedo, y no a razones fundamentales.