Acciones de software: Utilizando la curva S para identificar los verdaderos disruptores en el campo de la inteligencia artificial.

El mercado está reaccionando ante un posible punto de inflexión en la adopción de la inteligencia artificial. Se teme que los programas informáticos empresariales sean rápidamente reemplazados por herramientas basadas en la inteligencia artificial. Este miedo ha provocado una fuerte caída en los precios de las acciones de empresas importantes dedicadas a servicios SaaS, como Microsoft y Salesforce. La lógica es simple: si las herramientas de inteligencia artificial son lo suficientemente buenas y se implementan con rapidez, podrían socavar los modelos de crecimiento económico de estas empresas. Este sentimiento ha llevado a una reorientación hacia sectores de valor, con el sector de software y servicios teniendo un rendimiento inferior al del índice S&P 500 durante los últimos tres meses, en casi 24 puntos porcentuales.

Sin embargo, la curva de adopción real cuenta una historia diferente. El miedo a las posibles interrupciones supera con creces la realidad de la integración. Como señaló George Kurtz, CEO de CrowdStrike, una capacidad de IA que escanea código no puede reemplazar una plataforma de seguridad bien probada, capaz de detener ataques cibernéticos. Su declaración destaca un punto crucial: las herramientas de IA todavía se encuentran en una etapa inicial para realizar tareas críticas y fundamentales. La reacción del mercado parece reflejar una tasa de adopción futura que aún no se ha materializado.

Esta brecha entre el miedo y la adopción actual se ve agravada por la volatilidad extrema de las opciones disponibles. La volatilidad implícita de los fondos cotizados en bolsa durante los últimos 30 días ha alcanzado el 41%, lo que indica que los operadores esperan que la situación siga siendo turbulenta. Este nivel de miedo es un claro signo de un mercado excesivamente emocional, donde las percepciones negativas llevan a que los precios se alejen de la realidad fundamental. La desconexión entre las percepciones de los inversores es evidente: los inversores venden indiscriminadamente debido a dos temores contradictorios: uno es que la inteligencia artificial destruirá los programas informáticos; el otro es que los gastos relacionados con la inteligencia artificial están sobrevalorados. Ninguno de estos temores puede ser cierto al mismo tiempo.

En resumen, es probable que no estemos en la fase más avanzada de la curva S de adopción de la inteligencia artificial para reemplazar los software empresariales. Nos encontramos en una fase inicial y volátil, donde el miedo al futuro distorsiona el presente. Para un estratega, esto crea una situación potencial: el mercado ya está anticipando los cambios exponenciales que ocurrirán antes de que la tecnología alcance su punto de inflexión, es decir, cuando sea ampliamente utilizada y productiva.

Infraestructura vs. Disrupción: La prueba de los principios fundamentales

El miedo del mercado hacia la disrupción causada por la inteligencia artificial es un ejemplo clásico de confundir el instrumento con el entorno en el que se utiliza ese instrumento. La verdadera pregunta que hay que responder no es si la inteligencia artificial reemplazará a los programas informáticos, sino qué empresas de software están construyendo las bases para el desarrollo de la inteligencia artificial. Este cambio de enfoque permite distinguir entre aquellos que son los verdaderos impulsores de la infraestructura tecnológica y aquellos que son los disrupcionistas vulnerables.

Tomemos a CrowdStrike como ejemplo. La defensa de su CEO contra los nuevos herramientas de escaneo basadas en IA es un verdadero ejemplo de pensamiento basado en los principios fundamentales. Él señala correctamente que…La capacidad de una IA para analizar el código no reemplaza a la plataforma Falcon, ni a su programa de seguridad.Esa es la diferencia fundamental entre CrowdStrike y otros herramientas similares. CrowdStrike no es una simple herramienta; se trata de un sistema integral y probado en la práctica, diseñado para detener las intrusiones. En la era de la inteligencia artificial, el papel de CrowdStrike evoluciona desde ser un dispositivo defensivo hasta convertirse en un componente crucial en las operaciones de seguridad impulsadas por la inteligencia artificial. El profundo conocimiento del área de competencia de la empresa y sus complejas integraciones empresariales constituyen un factor importante que le permite mantener una posición ventajosa en el mercado. CrowdStrike es, en realidad, un facilitador de la inteligencia artificial, y no un objetivo para los ataques.

Esta dinámica se está desarrollando en todo el sector de las soluciones de software. El auge de la inteligencia artificial genera una demanda enorme por plataformas fundamentales para el uso de esta tecnología. El mercado prevé un futuro en el que la inteligencia artificial reemplazará al software tradicional. Pero la realidad actual es que la inteligencia artificial incrementa la necesidad de una infraestructura sólida y escalable. Esto convierte al sector de las soluciones de software en una capa crucial de la infraestructura necesaria para el próximo paradigma tecnológico, y no simplemente como un negocio obsoleto en peligro. Por lo tanto, la reciente liquidación de algunas empresas podría deberse más bien a un ajuste de la valoración de las acciones, ya que estas han subestimado sus fundamentos durante la última década.

Sin embargo, no todos los programas informáticos se crean de la misma manera en este nuevo contexto. Las empresas que operan únicamente en el modelo SaaS, con altos ratios precio-ventas y pérdidas netas, enfrentan un mayor riesgo fundamental. Estas empresas a menudo carecen de las fortalezas y fuentes de ingresos recurrentes que tienen las empresas establecidas en el mercado. Sus modelos de negocio están más expuestos a cambios en los gastos de los clientes y a la complejidad de las integraciones. La narrativa relacionada con la IA, por más errónea que sea, proporciona una excusa conveniente para una corrección en la valoración de estas empresas, algo que probablemente ya era necesario desde hace tiempo. El mercado está castigando a aquellas empresas que intentan ascender rápidamente al mercado, no porque la IA pueda destruirlas mañana, sino porque sus expectativas de crecimiento ya estaban demasiado elevadas.

En resumen, estamos presenciando un reajuste en la valoración de los sectores en general, pero no una cambio radical en los paradigmas económicos. Las empresas que cuentan con fortalezas económicas son las que pueden utilizar la IA como un catalizador de crecimiento, y no como una amenaza. Para los inversores, la estrategia consiste en identificar a aquellas empresas que son verdaderos desarrolladores de infraestructuras necesarias para el uso de la IA, y evitar aquellas cuyos modelos de negocio son más vulnerables a esa tecnología.

Impacto financiero y valoración: La señal del crecimiento exponencial

La reacción del mercado ante el miedo a la inteligencia artificial está creando una clara desconexión entre los precios y el rendimiento fundamental de las empresas. A pesar de la fuerte caída en los precios, las principales empresas de software informan sobre resultados financieros sólidos. La inteligencia artificial funciona como un catalizador para el crecimiento, y no como una amenaza. Esta divergencia es la señal más clara de que lo que está sucediendo actualmente es un ajuste de la valoración de las empresas, y no un colapso económico.

El rendimiento del sector es extremadamente bajo. Se ha quedado atrás del índice S&P 500 en casi…24 puntos porcentuales en los últimos tres meses.Este vacío de demanda solo puede compararse con las caídas más severas de las últimas tres décadas. Sin embargo, esta debilidad se concentra en aquellos activos que han superado sus fundamentos reales. Como señalan los datos, esta caída representa un momento necesario para que las empresas puedan recuperarse.Un aumento enorme en los últimos 15 años.La narrativa sobre la disrupción causada por la IA sirvió como una excusa conveniente para realizar una corrección que, en realidad, ya debería haberse hecho con muchos de los proveedores de servicios SaaS.

El desempeño de Microsoft evidencia la amplitud de esta crisis en el sector tecnológico. Las acciones de la empresa han caído un 20.5% en términos anuales. Este descenso refleja la tendencia general hacia la salida del sector tecnológico. Sin embargo, su negocio principal sigue siendo fuerte. Las métricas de valoración de la empresa, aunque no son baratas, indican que se trata de una empresa madura con un flujo de efectivo estable. La caída es más un reflejo de los sentimientos del mercado y de las revaloraciones generales en el sector, que no un deterioro en sus fundamentos económicos.

En resumen, el mercado está castigando las cotizaciones de empresas que no logran un crecimiento sostenible. El verdadero indicador para los inversores no es el sufrimiento reciente del sector, sino la resiliencia de sus resultados financieros en medio de todo este caos. Para las empresas que tienen una sólida base de negocio y trayectorias de crecimiento mejoradas gracias al uso de la inteligencia artificial, la actual dislocación en las cotizaciones puede ser una oportunidad a largo plazo. La curva de adopción exponencial de la infraestructura de inteligencia artificial todavía se encuentra en su fase inicial, volátil, pero los resultados financieros de estas empresas demuestran que hay un camino claro hacia el futuro.

Catalizadores y riesgos: Los próximos puntos de inflexión

El miedo actual del mercado hacia una apocalípsia causada por software desarrollados con inteligencia artificial es una narrativa que se refuerza a sí misma. Las próximas semanas serán las primeras en probar si este miedo está basado en algo concreto o si simplemente se trata de una situación volátil y poco segura. Tres factores clave determinarán si este miedo tiene fundamento o no.

En primer lugar, los próximos informes de resultados de las principales empresas tecnológicas serán un test de presión importante para los inversores. Los inversores ya están observando con mayor atención el sector de las aplicaciones software.Hablar de una “burbuja de inteligencia artificial” que prolongaría el proceso de declive.Las próximas semanas nos mostrarán si la IA está contribuyendo a un crecimiento significativo en los ingresos, o si las preocupaciones sobre posibles disruptores ya están afectando los gastos empresariales. Un punto clave de observación es el informe de Nvidia, que será una señal directa sobre el estado del ciclo de demanda de infraestructura relacionada con la IA. Cualquier indicio de que los gastos en inversiones no relacionados con la IA estén disminuyendo confirmaría las peores expectativas del mercado. Por otro lado, un aumento en los ingresos relacionados con la IA ayudaría a validar la teoría de que la infraestructura relacionada con la IA es importante para el crecimiento empresarial.

En segundo lugar, es necesario monitorear los anuncios relacionados con los productos de inteligencia artificial y las tasas de adopción de dichos productos, para determinar si realmente son una alternativa viable. La reciente caída en los precios de estos productos se debió a algo nuevo…Un herramienta legal derivado del modelo de Claude de Anthropic.Esto plantea preguntas existenciales. Las próximas semanas nos revelarán si tales herramientas realmente se convertirán en algo realmente utilizable en la práctica. El mercado prevé una rápida sustitución de las herramientas tradicionales por estas nuevas. Pero la realidad es que las herramientas de IA todavía se encuentran en una etapa inicial, especialmente para tareas fundamentales y críticas. Lo que dijo el director ejecutivo de CrowdStrike: que la capacidad de las herramientas de IA para analizar código no reemplaza a la plataforma Falcon… Eso marca un punto de referencia importante. Necesitamos ver si la adopción de estas nuevas herramientas se expandirá más allá de los casos de uso específicos, o si seguirán siendo complementarias a las plataformas ya existentes.

Por último, hay que prestar atención a los cambios en la volatilidad del mercado de opciones y a las rotaciones entre diferentes sectores, ya que esto puede indicar si el miedo actual está siendo reflejado en los precios de las acciones. Los software de gestión de fondos de inversión también pueden ser útiles para esto.La volatilidad implícita en un plazo de 30 días ha alcanzado el 41%.Es un signo clásico de miedo extremo. Si esta volatilidad comienza a disminuir, eso indicaría que el mercado está procesando las noticias y que la mayor parte de la presión de venta ya ha pasado. De manera similar, una reversión en la tendencia de salida de los sectores tecnológicos hacia los sectores de valor sería indicativa de que el miedo a una recesión causada por la inteligencia artificial está perdiendo fuerza. La situación actual es una de sentimientos extremos; el mercado está asignando un precio a una tasa de adopción futura que aún no se ha materializado.

En resumen, las próximas semanas determinarán si esta es una oportunidad de compra o un signo de alerta. Los factores que pueden influir en el resultado son claros, pero el resultado depende de si las herramientas de IA logran una adopción más rápida de lo esperado, lo cual podría amenazar los modelos de negocio fundamentales, o si continuarán evolucionando como herramientas que mejoran, en lugar de reemplazar, la infraestructura de software básica.