Acciones de software: Una guía para los inversores que buscan valor en las acciones de empresas relacionadas con la inteligencia artificial.

La reacción del mercado ante la disrupción causada por la inteligencia artificial ha generado una gran discrepancia con la realidad financiera de las principales empresas de software. Este año, el sector ha tenido un comienzo muy difícil, registrando uno de los peores resultados desde hace años. Una serie de acciones relacionadas con SaaS, que son analizadas por Morgan Stanley, han caído aproximadamente…Hasta ahora, el 15% de este año.En 2025, hubo una disminución del 11%. Ese es el peor comienzo del año para este grupo desde el año 2022. El motivo inmediato fue la ansiedad que generó la presentación del nuevo herramienta desarrollado por la empresa de IA Anthropic, Claude Cowork, el 12 de enero. Este sistema, diseñado para automatizar tareas complejas en el lugar de trabajo, despertó temores de que los agentes de IA pudieran hacer que categorías enteras de software se volvieran obsoletas con el tiempo.

El miedo es palpable. Herramientas como las de Anthropic…Código de ClaudeSe considera que esta tecnología representa una amenaza directa para los programas informáticos tradicionales, ya que ofrece un código completamente autónomo, lo que elimina la necesidad de contar con licencias costosas. Esto causó grandes turbulencias en el sector: las acciones de empresas como Intuit y Adobe cayeron significativamente la semana pasada. Sin embargo, para un inversor disciplinado, la pregunta clave es si este miedo refleja una realidad futura incierta o simplemente una situación actual. Los indicadores financieros de las empresas líderes del sector muestran otra historia.

Tomemos como ejemplo Workday, una empresa líder en el sector de las soluciones de software empresarial. Los resultados del tercer trimestre fiscal, reportados el mes pasado, mostraron que…Los ingresos por suscripciones aumentaron un 14.6% en comparación con el año anterior.El crecimiento de los ingresos totales fue del 12.6%. La empresa no solo está creciendo, sino que también está aumentando su rentabilidad. Tanto los ingresos operativos como las ganancias por acción, según métricas no GAAP, han aumentado significativamente. Se trata de un crecimiento sostenible y con altos márgenes de ganancia, lo cual contribuye a la creación de valor intrínseco a lo largo de décadas. La reacción del mercado sugiere que está subestimando este rendimiento comprobado, en favor de una posible disrupción.

El caso de estudio de AppLovin ilustra claramente este punto. Las acciones de la empresa están actualmente cotizadas a un precio cercano a…El 22% por debajo de su nivel más alto de las últimas 52 semanas.Esa venta es difícil de reconciliar con el crecimiento explosivo de su plataforma Axon-2, que aumentó un 68% en el último trimestre. Este segmento está contribuyendo al aumento de las márgenes de ganancia y la rentabilidad de la empresa, lo que representa un claro motor de crecimiento. El mercado está castigando al precio de las acciones debido a las preocupaciones generales del sector, a pesar de que uno de los principales motores de crecimiento de la empresa sigue avanzando rápidamente.

La tensión en este contexto es un buen ejemplo de cómo se puede invertir en valores de calidad. El mercado anticipa un futuro en el que los agentes de inteligencia artificial reemplazarán a los softwares tradicionales, lo que creará un margen de seguridad para los nuevos entrantes. Pero las finanzas de los líderes actuales demuestran que no son víctimas pasivas. Se están adaptando, innovando y acumulando valor en el presente. Para un inversor paciente, esta situación puede representar una reacción excesiva ante los factores negativos del mercado, lo que podría ser una oportunidad para comprar productos de calidad a un precio inferior. La verdadera prueba será si estas empresas pueden mantener su margen de seguridad y convertir sus sólidas finanzas en una acumulación de valor a largo plazo.

Evaluando las posibilidades: ¿Pueden los agentes de IA realmente reemplazar a los servicios SaaS?

El miedo de que los agentes de IA puedan automatizar todo tipo de procesos y eliminar la necesidad de licencias de software es comprensible. La idea de contar con una herramienta como la de Anthropic es realmente interesante.Código de ClaudeEscribir, probar y depurar completamente las pilas de software de forma autónoma representa una amenaza directa para el modelo SaaS. Sin embargo, para un inversor que busca obtener beneficios reales, la pregunta crucial no es el potencial teórico, sino la solidez práctica del sistema económico que sustenta este modelo. Las pruebas sugieren que la ola actual de agentes de IA enfrenta numerosos obstáculos que probablemente retrasarán su reemplazo de los software ya establecidos durante los próximos años.

En primer lugar, estos herramientas todavía están en sus etapas iniciales. La última versión de Anthropic…Compañeros de trabajoSe trata, en realidad, de una versión preliminar del producto, disponible únicamente para un grupo limitado de suscriptores. No es un producto terminado, sino más bien un experimento preliminar para hacer que la IA sea más accesible para todos. Esta etapa inicial es crucial. El mercado prevé que estos herramientas se vuelvan omnipresentes y perfectas en el futuro, pero la realidad es que se trata de herramientas en fase de prueba, con riesgos conocidos. Como advierte Anthropic, dar instrucciones vagas a una herramienta puede ser peligroso, ya que podría provocar la inyección de datos incorrectos o la eliminación accidental de archivos. Este vacío en términos de seguridad y fiabilidad constituye un gran obstáculo para su adopción por parte de las empresas.

En segundo lugar, la curva de adopción por parte de los usuarios es más pronunciada de lo que indica el entusiasmo general. Aunque herramientas como Cowork están diseñadas para no resultar tan intimidantes para los usuarios no técnicos, las pruebas realizadas con estas herramientas revelan un patrón de excesivas promesas y resultados insatisfactorios. Un periodista que ha probado muchas de estas herramientas señala que, con frecuencia,…Tiene dificultades para completar incluso las tareas más básicas.El hecho de que Cowork sea una “sorpresa agradable” en este contexto destaca cuán mala ha sido la experiencia previa con esta solución. Para que una empresa reemplace un conjunto de software ya probado e integrado por un nuevo agente no confiable, el costo de fracaso es simplemente demasiado alto. La necesidad de instrucciones claras y precisas es un factor fundamental que limita la utilidad de esta solución.

Aquí es donde la respuesta de los actores establecidos resulta decisiva. UiPath, una empresa líder en áreas de automatización, no espera a que ocurra algún tipo de disrupción. Está activamente desarrollando funciones de gobernanza y seguridad de nivel empresarial en su plataforma, como una forma de contrarrestar el caos que surge con las plataformas tradicionales. La reciente expansión de la plataforma de la empresa incluye…Seguridad y gobierno integradosEsto permite acelerar la rentabilidad y simplificar el proceso de implementación. Se trata de una estrategia clásica para construir una ventaja competitiva: utilizar una tecnología disruptiva y integrarla en un marco confiable, compatible y escalable. UiPath no está siendo reemplazado; más bien, está evolucionando para convertirse en el líder en el campo de la automatización.

Por último, consideremos el caso de Salesforce. La empresa enfrenta temores legítimos relacionados con posibles disrupturas, como se ha mencionado en el contexto general del sector. Sin embargo, su ventaja no radica únicamente en su software de gestión de relaciones con clientes; también radica en su vasto ecosistema, en sus sólidas relaciones con los clientes y en los altos costos de cambio que implica para las empresas. La amenaza proveniente de los agentes inteligentes es real, pero se trata de una amenaza específica para ciertos componentes del flujo de trabajo, y no para toda la relación con los clientes. La escala y la integración de Salesforce le permiten adaptarse fácilmente a estos nuevos herramientas, en lugar de ser reemplazada por ellas.

En resumen, los agentes de IA representan una amenaza a largo plazo, no a corto plazo. Los obstáculos técnicos, la resistencia que muestran los usuarios y las reacciones de los actores ya establecidos indican que se trata de una evolución gradual, no de una desaparición repentina. Para un inversor de valor, esto significa que las empresas líderes en el sector SaaS aún no están bajo amenaza. Están siendo sometidas a pruebas, pero la realidad financiera relacionada con la acumulación de ganancias y la fijación de clientes sigue intacta. Es posible que se esté subestimando la velocidad con la que podría ocurrir la disrupción, así como la resiliencia de estas empresas.

Valoración y margen de seguridad

La venta de acciones ha reducido los valores de las empresas hasta un punto en el que, finalmente, podría volver a existir una margen de seguridad. La reacción del mercado, motivada por el miedo, ha creado una desconexión entre el precio de las acciones y la solidez financiera real de muchas de estas empresas. Piense en Workday, una empresa con un amplio dominio en el sector de gestión de recursos humanos y finanzas empresariales. A pesar de que informó de un tercer trimestre fiscal bastante sólido…Los ingresos por suscripciones aumentaron un 14.6% en comparación con el año anterior.Además, se producirá una expansión significativa en la rentabilidad de la empresa. Sin embargo, su precio no está exento de las preocupaciones generales del sector. Aun así, las acciones están cotizadas a un precio inferior al múltiplo de precio por ventas, que es inferior a 5. El múltiplo de precio por ganancias es de 18. Estos no son los valores de una empresa que enfrenta una desaceleración inminente en sus resultados; más bien, son indicadores de que se trata de una empresa duradera, pero cuyas acciones están cotizadas a un precio inferior al real.

Los analistas comienzan a ver perspectivas constructivas a largo plazo. Este cambio podría ser el catalizador necesario para una revaluación de las valoraciones de las acciones relacionadas con el sector de software. Barclays recientemente afirmó que las acciones del sector de software están preparadas para…Por fin, logro tomar una pausa.En el año 2026, esta visión se basa en la expectativa de que el crecimiento fundamental del sector, impulsado por los ingresos recurrentes y las altas márgenes de beneficio, eventualmente superará los efectos negativos causados por las amenazas tecnológicas. Lo importante para el inversor es distinguir entre las empresas que tienen una base sólida y duradera, y aquellas que son más expuestas a la mercantilización. La fortaleza de Workday se basa en su mayor y más limpio sistema de datos de recursos humanos y finanzas, lo que crea enormes costos de cambio y una plataforma confiable para los agentes de IA. Esta fortaleza puede ser fortalecida, no erosionada, por las propias tecnologías que asustan al mercado.

El estudio de caso relativo a los resultados de Workday en el tercer trimestre muestra que su motor financiero sigue siendo muy potente. La margen de ingresos operativos de la empresa, sin incluir las normas GAAP, aumentó al 28.5% durante ese trimestre. Esto es una clara señal de que la empresa tiene un gran poder de gestión operativa y de fijación de precios. Esta rentabilidad le permite contar con una posición de efectivo de 6.84 mil millones de dólares, lo que le permite tomar decisiones estratégicas como la adquisición reciente de Paradox. Para un inversor de valor, esto representa la esencia del valor intrínseco: una empresa que no solo crece, sino que también genera ganancias de manera eficiente y aprovecha al máximo su capital. La actual caída en los precios, aunque dolorosa, puede ser una oportunidad única para comprar tal empresa a un precio que no refleje completamente sus ventajas competitivas duraderas.

En resumen, se trata de una cuestión de paciencia frente al pánico. El mercado anticipa un futuro marcado por cambios rápidos y disruptivos. Pero las empresas financieras líderes actuales muestran una tendencia hacia un crecimiento constante y con márgenes de ganancia altos. La ventaja de esta situación radica en la brecha entre ese miedo y la realidad: el aumento de las ganancias y los sólidos balances financieros. Para aquellos dispuestos a esperar, la situación actual ofrece la oportunidad de adquirir productos de calidad a un precio reducido, siempre y cuando se concentren en las empresas que cuentan con una solidez financiera fuerte.

Catalizadores y puntos de control para la tesis

Para el inversor que actúa con cautela, la situación actual depende de varios factores clave. La tesis de que la venta masiva ya ha terminado se basa en si los agentes de IA siguen siendo una amenaza remota o si comienzan a causar cambios significativos en la forma en que se realizan las transacciones. Los próximos meses nos darán las pruebas necesarias para determinar esto.

En primer lugar, es necesario monitorear la adopción comercial y la fiabilidad técnica de herramientas como las de Anthropic.Compañeros de trabajoEl mercado anticipa un futuro en el que estos agentes serán omnipresentes y perfectos. Pero la realidad es algo diferente; se trata de una situación que aún no está clara. La experiencia de los usuarios iniciales es indicativa de esto: un periodista que ha probado muchos de estos agentes señala que, con frecuencia,…Lucha por completar incluso las tareas más básicas.El hecho de que Cowork sea una “buena sorpresa” en este contexto destaca la mala trayectoria de esta herramienta. En cuanto a su adopción por parte de las empresas, el costo de fracaso es demasiado alto. Lo importante es determinar si estas herramientas pasarán de ser experimentos en fase beta a convertirse en componentes fiables e integrados en los flujos de trabajo empresariales, o si seguirán siendo herramientas poco confiables y de nicho.

En segundo lugar, hay que estar atentos a signos de que la disrupción causada por la IA se está acelerando significativamente. Por ejemplo, podría haber un cambio sostenido en los presupuestos destinados a la compra de software empresarial. La crisis actual en este sector se debe al miedo de que empresas como OpenAI y Anthropic se conviertan en competidores directos. Sin embargo, la realidad financiera de las empresas líderes actuales demuestra que están adaptándose a esta situación. El caso de UiPath es un ejemplo claro de cómo las empresas responden a esta amenaza. Esta empresa no espera ser reemplazada; más bien, está trabajando activamente para integrar elementos de gobernanza y seguridad de nivel empresarial en su plataforma. Su reciente expansión incluye…Seguridad y gobernanza integradasSe trata de acelerar el retorno sobre la inversión y simplificar el proceso de implementación. Se trata de construir una “moat” para asegurar la posición competitiva de la empresa, integrando la tecnología disruptiva en un marco de confianza. Lo importante es ver si otros actores establecidos seguirán este enfoque, o si el mercado se dividirá claramente, permitiendo que solo los competidores ágiles puedan prosperar.

Por último, los próximos informes de resultados proporcionarán datos financieros actualizados y comentarios sobre la gestión de la empresa. Los resultados del cuarto trimestre de AppLovin están programados para…11 de febrero de 2026La empresa es un excelente ejemplo de ello. Las acciones de la compañía han bajado en más del 20% con respecto a sus niveles máximos. Sin embargo, su plataforma Axon-2, que utiliza tecnología de IA, aumentó en un 68% en el último trimestre. La llamada de resultados revelará si ese crecimiento es sostenible y si la gerencia considera que existen posibles presiones en el corto plazo por parte de los agentes de IA. En general, los resultados de empresas como Workday y Salesforce nos mostrarán si sus modelos de ingresos recurrentes y con altos márgenes siguen siendo sólidos. Un rendimiento sostenido en términos de rentabilidad y expectativas financieras confirmaría que el motor económico de la empresa sigue siendo poderoso. Por otro lado, una desaceleración notable en el crecimiento o en los márgenes podría indicar que los temores relacionados con la disrupción se están haciendo realidad más rápido de lo esperado.

En resumen, el margen de seguridad depende de estos factores catalíticos. El precio actual puede ser inferior al valor intrínseco del producto, pero esa diferencia solo se reducirá si las pruebas demuestran que los agentes de IA aún no son un sustituto viable para los softwares empresariales probados. Los próximos trimestres pondrán a prueba esa suposición.