Ventas de software: La crisis de la IA está afectando el volumen de búsquedas y la valoración de las empresas relacionadas con el software.

El mercado está sujeto a un cambio de sentimientos muy importante, y todo gira en torno a la inteligencia artificial. La caída de las acciones de las empresas que desarrollan software no es algo gradual; se trata de una situación de pánico total. Desde finales de enero,…El índice de software y servicios del S&P 500 ha perdido aproximadamente 1 billón de dólares en valor de mercado.Se trata de una situación de caos que dura siete días, lo cual se ha denominado “Software-Mageddon”. No se trata simplemente de una rotación de sectores económicos; es una mentalidad de venta total de activos. Incluso empresas tan importantes como Microsoft y Salesforce también han sido afectadas por esta situación.

El catalizador que generó este miedo viral es evidente. La chispa que encendió todo esto fue el nuevo modelo de IA legal desarrollado por Anthropic. Este modelo representaba una amenaza real y tangible para los actores ya existentes en el mercado. La reacción fue inmediata y brutal. Thomson Reuters, una empresa con sede en Canadá y que utiliza la base de datos jurídica Westlaw, sufrió una caída récord en una sola jornada esta semana: cayó un 5.6%, a pesar de haber aumentado su dividendo y de presentar resultados trimestrales sólidos. Este acontecimiento no fue aislado; desencadenó una ola global de caídas. Empresas europeas especializadas en análisis legal como RELX y Wolters Kluwer también experimentaron nuevas caídas, mientras que el London Stock Exchange Group bajó un 6%.

La intensidad de este sentimiento ya está en niveles extremos. Los analistas de Jefferies señalan que…La actitud de los inversores en el sector de software es prácticamente igualmente negativa que durante la Crisis Financiera Global de 2008 y el colapso del mercado de las empresas tecnológicas a principios de la década de 2000.Esto no es simplemente una bajada de precios; se trata de una caída profunda. El problema es que la IA está “devorando” los programas informáticos, lo que amenaza con destruir las ventajas competitivas de los productos, los precios basados en asientos y las expectativas de crecimiento a largo plazo. Como dijo un analista de JP Morgan, el sector está siendo “condenado antes de que se celebre el juicio”.

Esto crea una gran desconexión entre los datos de búsqueda y la atención que recibe el mercado. El volumen de búsquedas y la atención del mercado se centran en el riesgo de disrupción que representa este producto. Sin embargo, a pesar de todo el pánico, la capacidad de resistencia de muchos de estos productos sigue intacta. La pregunta clave para los inversores es si este cambio en las percepciones del mercado, causado por el lanzamiento de un único producto de IA, no es simplemente una reacción temporal. Lo importante ahora es determinar si este miedo extremo es señal de que está llegando un punto de estabilidad, o si simplemente es solo el preludio de una tormenta aún más profunda.

La desconexión en la evaluación de valor: ¿Por qué los precios de las empresas son tan bajos, a pesar del crecimiento?

El miedo generalizado del mercado hacia la disrupción causada por la inteligencia artificial ha generado una clara desconexión entre los precios de las acciones y sus fundamentos reales. Las acciones de las empresas que desarrollan software están sufriendo, ya que sus valoraciones se han visto reducidas drásticamente, aunque sus motores de crecimiento sigan siendo sólidos. Microsoft es el ejemplo más claro de este paradigma.

La evolución de los precios revela una situación de pánico profundo, seguida por un breve período de calma. En los últimos 20 días, las acciones de Microsoft han disminuido un 12.12%. Esta caída drástica fue parte de una tendencia general en el sector tecnológico. Sin embargo, la tendencia reciente indica signos de estabilización. El cambio en los precios durante los últimos 5 días ha sido positivo, después de lo peor del mercado. Esto sugiere que el miedo extremo ya está disminuyendo. No obstante, el daño causado al mercado es grave. El índice de software de S&P North American ahora cotiza con un P/E de aproximadamente 23. La semana pasada, este índice bajó brevemente por debajo de 20 veces los ingresos futuros. Este es un nivel históricamente bajo, marcando la primera vez que el índice cotiza por debajo de 20 veces los ingresos futuros.

Este colapso en la valoración se produce en un contexto de sólidos resultados financieros. El mercado anticipa escenarios de disrupción relacionados con la IA que, según muchos analistas, son poco probables a corto plazo. Los estrategas de JPMorgan sostienen que…El mercado está asumiendo los peores escenarios de disrupción causados por la inteligencia artificial. Sin embargo, es poco probable que estos escenarios se materialicen en los próximos tres a seis meses.Ellos ven la venta como una situación motivada por sentimientos, y no como un reflejo de problemas fundamentales en el mercado. La situación actual es una oportunidad clásica para los contrarios al mercado: el miedo extremo ha llevado a que un grupo de empresas de alta calidad, resistentes a las adversidades tecnológicas, caigan en un nivel de valor muy bajo.

En resumen, la venta de este software ha sido indiscriminada. Ha perjudicado el crecimiento del negocio, ya que las valoraciones de los activos se han visto reducidas de forma desproporcionada. Como señaló un estratega, la venta de estos activos ha sido tan extensiva que…Muchos de los ganadores a largo plazo que se esperaban, terminaron involucrados en ese asunto.Para los inversores, la pregunta es si este cambio en el sentimiento de los mercados ha generado una reacción temporal excesiva, o si simplemente representa un momento de calma antes de que se produzca una situación más grave. Los datos de valoración sugieren que esto podría ser cierto, lo que podría dar lugar a un posible repunte del mercado.

Análisis de RBC y el test del personaje principal

RBC Capital Markets está reduciendo los objetivos de precios para empresas como Shopify y Constellation Software, debido a las preocupaciones sobre la disrupción que podría causar la inteligencia artificial. Sin embargo, al mismo tiempo, el banco argumenta que la reacción del mercado es excesiva. Este es el principal conflicto que se plantea en este contexto de venta de acciones. El analista Paul Treiber señala que estas acciones…“Atormentado por los temores de la disrupción causada por la inteligencia artificial”Y ese “sentimiento negativo podría persistir a corto plazo”. Pero su tesis principal es que el software evolucionará para incorporar, en lugar de ser perturbado por, las nuevas innovaciones en materia de inteligencia artificial. En otras palabras, el miedo generalizado es un riesgo importante, pero no una señal de muerte definitiva.

Esto crea una clara señal de contrarrente. Aunque el sentimiento del mercado sigue siendo negativo, las acciones de la empresa más importante del sector comienzan a mostrar signos de un posible cambio en la tendencia. Microsoft, que ha sido un factor clave en el mercado en general, está mostrando signos de un repunte contrario a la tendencia. Después de una caída del 12.12% en 20 días, su cambio en 5 días se ha vuelto positivo. Esta estabilización tentativa en las acciones de la empresa que representa toda la narrativa relacionada con la inteligencia artificial es un dato importante. Indica que los temores más extremos podrían estar disminuyendo, incluso mientras el sector en su conjunto sigue bajo presión.

El principal criterio para determinar si habrá un rebote en los mercados actuales se basa en esta teoría de la evolución. El mercado anticipa un mundo en el que la inteligencia artificial destruirá los modelos de negocio basados en software. Sin embargo, el análisis de RBC sostiene que esto no es cierto. La verdadera historia es una historia de integración: la inteligencia artificial cambiará la forma en que se utiliza y se vende el software, pero no hará que los modelos de negocio subyacentes queden obsoletos. Las empresas que tienen más posibilidades de beneficiarse de este cambio son aquellas que estén mejor preparadas para aprovechar esta oportunidad. RBC señala a Celestica, Shopify y Kinaxis como las empresas más aptas para aprovechar esta oportunidad, especialmente en cuanto a los resultados financieros del cuarto trimestre. Estas son las empresas en las que la narrativa relacionada con la inteligencia artificial puede convertirse en una oportunidad, y no en una amenaza.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la tesis

La tesis de la reacción excesiva ahora enfrenta una serie de pruebas a corto plazo. El ciclo de miedo viral debe ser rompido por datos concretos; de lo contrario, la caída actual podría convertirse en un declive estructural a largo plazo. Los inversores deben prestar atención a tres factores clave.

En primer lugar, los próximos informes financieros serán el principal test de resistencia para el mercado. El mercado ya tiene en cuenta la posibilidad de que la tecnología de inteligencia artificial provoque cambios significativos en la forma en que se realizan las operaciones comerciales. Pero los resultados trimestrales nos mostrarán si ese temor es justificado o no, en función de las debilidades fundamentales del negocio. RBC Capital Markets destaca especialmente este punto.Celestica, Shopify y Kinaxis son las empresas más fuertes en el sector de software, y se encuentran entre las principales candidatas para presentar sus resultados financieros en el cuarto trimestre.El informe de Shopify, que está programado para ser presentado antes del inicio de las operaciones comerciales el 10 de febrero, es una señal importante en esta etapa inicial. Un resultado positivo podría cambiar la percepción sobre la inteligencia artificial, convirtiéndola en algo más que una amenaza, sino en una oportunidad real. Kinaxis presentará su informe el 25 de febrero, y Constellation Software, el 6 de marzo. Cualquier indicio de resiliencia en sus resultados o márgenes de beneficio podría cuestionar los escenarios de disrupción más negativos que se están considerando.

En segundo lugar, hay que estar atentos a cualquier cambio en el ciclo de sentimientos relacionados con la IA. El informe de Jefferies señala que…Los sentimientos negativos están alcanzando niveles extremos.Es similar a los mínimos históricos del mercado en el pasado. Para que esta tesis sea válida, esa preocupación debe comenzar a disminuir. Un indicador clave será si las noticias relacionadas con la integración de software de IA comienzan a ganar importancia en los medios de comunicación. Si las empresas de software logran integrar eficazmente la inteligencia artificial para aumentar la productividad o los ingresos, en lugar de simplemente hablar sobre el tema, eso indicará que la tesis de “evolución hacia la integración de la inteligencia artificial” está cobrando fuerza. Por el contrario, cualquier lanzamiento de un nuevo producto de inteligencia artificial que resuene nuevamente en los medios de comunicación podría provocar una reacción negativa en el mercado.

Sin embargo, el riesgo principal es que la disrupción causada por la IA se produzca más rápido de lo esperado. La actual caída en la valoración del mercado supone un cambio lento y gradual. Pero si una nueva herramienta de IA logra eliminar los beneficios competitivos de una empresa software importante, o su modelo de precios basado en posiciones de mercado, en cuestión de meses, la crisis podría convertirse en un mercado bajista estructural. Como señalan los analistas, la incertidumbre respecto al impacto final de la IA hace que esto sea muy problemático.Los resultados de los ingresos a corto plazo serán indicadores importantes de la resiliencia del negocio. Pero, en muchos casos, estos resultados no son suficientes para refutar el riesgo de declive a largo plazo.La situación actual es una competencia entre los datos fundamentales y el riesgo inherente a las noticias negativas. Por ahora, el miedo extremo sugiere un posible punto de entrada para la acción, pero el camino hacia un aumento en el precio de las acciones depende completamente de estos factores que se presentarán en el futuro.