Rotación en el sector de software: una estrategia de asignación de activos basada en la calidad, en medio de la disrupción causada por la inteligencia artificial.

El sector de software se encuentra en una situación de venta masiva, motivada por la baja liquidez del mercado. Esto genera una gran divergencia con el mercado en general. Una cartera de acciones relacionadas con servicios de software, que es analizada por Morgan Stanley, ha caído significativamente.El 15% hasta ahora este año.Este fue el peor inicio del año desde 2022. Esta situación de caos se intensificó la semana pasada, cuando la startup de inteligencia artificial Anthropic presentó una nueva herramienta tecnológica. Esto causó una fuerte caída en las acciones de empresas importantes como Intuit, Adobe y Salesforce. Este mercado en baja refleja la ansiedad de los inversores ante la posibilidad de que surjan nuevas oportunidades disruptivas. Muchos fondos de inversión no veían ninguna razón convincente para invertir en acciones de software, a pesar de que sus valoraciones eran muy bajas.

La brecha de rendimiento se ha ampliado considerablemente. Mientras que el Nasdaq 100 se mantiene cerca de los niveles record, las empresas software tradicionales se encuentran en mínimos desde hace varios años. Esto refleja una clara rotación del mercado hacia sectores con más posibilidades de monetización basada en la inteligencia artificial, como los semiconductores. El problema principal es que las empresas tradicionales aún no han demostrado una verdadera aceleración en sus ingresos gracias a sus iniciativas relacionadas con la inteligencia artificial. Por lo tanto, están vulnerables a la percepción de que son ignoradas por nuevos competidores ágiles.

Sin embargo, esta venta podría haber llevado a una sobrevaloración de los valores de las empresas, hasta un punto en el que se produzca una subvaluación estructural. A pesar de esta venta, el multiplicador de ganancias futuras del sector ha disminuido a aproximadamente…18 veces más ingresos que en el caso anterior.Es un nivel históricamente bajo. Esta compresión ocurre incluso cuando se espera que el crecimiento de los ingresos del sector disminuya a aproximadamente el 14% en 2026, frente al 19% en 2025. Para los inversores institucionales, esto representa una situación típica de “calidad contra disrupción”. Las fortalezas tradicionales del sector, como los márgenes altos y los ingresos recurrentes, están siendo eclipsadas por el miedo. Sin embargo, la valoración actual ya refleja un alto grado de pesimismo. La pregunta clave para la construcción de carteras de inversiones es si esto representa un fenómeno temporal o una reevaluación permanente de la viabilidad del modelo de negocio de software.

Análisis de acciones individuales: Valuación y métricas de calidad

Para los inversores institucionales, la actual situación de venta de software requiere una evaluación detallada de la eficiencia en la asignación de capital y de los perfiles de retorno ajustado al riesgo. Las valoraciones bajas del sector han creado oportunidades para algunas empresas, pero solo aquellas que demuestren una calidad duradera y un claro camino hacia el crecimiento.

AppLovin presenta un argumento convincente a favor de una decisión de compra. La empresa está llevando a cabo una transición hacia una plataforma más avanzada, utilizando tecnologías basadas en inteligencia artificial.La plataforma de tecnología Axon-2 registró un aumento del 68% en términos de volumen de negocios, en el último trimestre.Este crecimiento no se ha llevado a cabo a expensas de la calidad del producto, ya que las márgenes brutas han alcanzado el 82%. El reciente descenso en el precio de las acciones, que ha sido de casi un 22% en comparación con su punto más alto en las últimas 52 semanas, parece estar desconectado de esta fortaleza fundamental del negocio. La expansión planificada por la gerencia, más allá del área de juegos móviles y hacia la gestión de anuncios de autoservicio, representa un catalizador tangible para la apreciación de valor futuro. Por lo tanto, se trata de una inversión de alta calidad, orientada al crecimiento.

UiPath ofrece una imagen más detallada de la situación. La empresa demuestra un buen desempeño en su trabajo.Márgenes brutos del 84.9%El aumento del 14% en comparación con el año anterior en los ingresos de cRPO, hasta los 820 millones de dólares. Sin embargo, el escenario negativo indica una desaceleración en la expansión del negocio por parte de los clientes. La tasa de retención de ingresos netos ha disminuido al 107%. Esta tensión entre márgenes altos y métricas de expansión más moderadas sugiere que la empresa se encuentra en un proceso de transición. La calificación de “Hold” refleja esta incertidumbre, lo que posiciona a UiPath como una acción de bajo rendimiento, pero que podría beneficiarse de una mayor diversificación del sector en el que opera. No obstante, también implica un riesgo de ejecución del negocio.

GitLab representa una inversión con valores significativos, pero también con riesgos importantes. Las acciones de GitLab cotizan cerca de su…Nivel más bajo en 52 semanasSe ha observado una disminución anual del precio del 31% en el año 2025. Aunque la empresa está introduciendo nuevos modelos de precios y agentes de IA, el mercado claramente ha establecido un precio para esta situación de estancamiento. Para un portafolio que busca calidad, el perfil actual de GitLab no cumple con los requisitos necesarios. Su valoración reducida es reflejo de desafíos fundamentales que aún no han sido resueltos.

Los gigantes ya establecidos también están bajo presión. Las acciones de Adobe han sufrido una fuerte caída. Un analista de Citigroup ha aumentado su precios objetivo para las acciones de Adobe, de 366 a 387 dólares, pero mantiene una opinión neutral sobre la empresa. Esto demuestra que el mercado está cauteloso en cuanto a la monetización de la tecnología de IA por parte de esta empresa. Por su parte, Salesforce experimentó una caída del 11% en sus acciones tras las noticias relacionadas con Anthropic. Esta reacción fue claramente una respuesta al miedo a la disrupción. Sin embargo, la empresa está tomando medidas estratégicas para convertirse en líder en el área de la inteligencia artificial. Esto podría representar un impulso a largo plazo para la empresa. Por ahora, ambas empresas se encuentran en una situación de venta impulsada por la liquidez. Sus valoraciones están reducidas, pero sus perspectivas de crecimiento a corto plazo aún no están confirmadas.

En resumen, se trata de una cuestión de oportunidades selectivas. AppLovin destaca como una empresa de alta calidad que cotiza a un precio reducido. UiPath también ofrece calidad, pero enfrenta obstáculos en su crecimiento. Las demás empresas están a un precio muy reducido, por alguna razón (GitLab), o bien enfrentan crisis narrativas (Adobe, Salesforce). Para el capital institucional, lo importante es concentrarse en aquellas empresas cuyo precio actual ofrece un margen de riesgo significativo, debido a su sólida capacidad operativa.

Construcción de portafolios: Rotación de sectores y asignación ajustada al riesgo

Los problemas que enfrenta este sector crean una oportunidad clara para la asignación de capital táctico. El mal desempeño de las empresas, causado por temores relacionados con la liquidez y los posibles disruptores, ha llevado a que las valoraciones se hayan reducido significativamente. Para los portafolios institucionales, esto representa una situación clásica de “calidad contra disruptividad”. La estrategia consiste en dar más importancia a las empresas que demuestran un buen rendimiento y unas condiciones económicas duraderas. Por otro lado, se mantiene una postura neutral hacia aquellas empresas cuyos problemas críticos superan los fundamentos a corto plazo.

AppLovin es el principal candidato para ocupar ese puesto de alto peso corporal.Margen bruto del 82%El crecimiento explosivo de su plataforma Axon-2, que utiliza inteligencia artificial, constituye una contra-narrativa efectiva para el pesimismo generalizado en el sector. El reciente retroceso del precio de las acciones, que ha sido de casi un 22% por debajo del máximo registrado en las últimas 52 semanas, parece estar desconectado de esta fortaleza operativa. Para aquellos que buscan inversiones con garantías de rendimiento, AppLovin ofrece una historia de crecimiento de alta calidad, a un precio reducido. Además, existe una clara oportunidad de expansión más allá del mercado principal. Esto representa una apuesta decidida hacia la monetización exitosa de la plataforma.

Por el contrario, Adobe mantiene una postura neutral y de espera. La cotización de la acción ha sufrido pérdidas, pero la reacción del mercado refleja una perspectiva de crecimiento cautelosa, en lugar de una crisis fundamental. Un analista reciente aumentó el precio objetivo a 387 dólares, desde 366 dólares, mientras mantenía la calificación “Neutral”. Este movimiento subraya la crisis que enfrenta el sector. La valoración de la acción está baja, pero el factor clave para un nuevo ascenso de la calificación sigue siendo la capacidad de la empresa para lograr un aumento significativo en los ingresos gracias a sus iniciativas relacionadas con la inteligencia artificial. Por ahora, el perfil de retorno ajustado al riesgo no justifica una apuesta alcista. Sin embargo, el nivel actual de la acción ofrece un punto de entrada potencial, siempre y cuando las condiciones de ejecución mejoren.

El principal riesgo de esta alineación es que la disrupción causada por la inteligencia artificial se acelera más rápido de lo que las empresas pueden aprovechar las nuevas plataformas para generar ingresos. La reciente caída en los precios de las acciones se debe a una nueva herramienta desarrollada por la startup de inteligencia artificial Anthropic. Esto demuestra cuán rápido puede avanzar el cambio tecnológico, superando incluso los modelos de negocio tradicionales basados en software. Este escenario requiere una reevaluación a nivel sectorial, ya que muchos inversores consideran que no hay razones convincentes para poseer acciones de software, independientemente de su valoración. Por lo tanto, la construcción del portafolio debe ser dinámica, con la posibilidad de salir del mercado si surge evidencia de que el tiempo necesario para la monetización de las plataformas de inteligencia artificial es mucho más corto de lo previsto.

En la práctica, esto significa una selección cuidadosa de empresas que sean de alta calidad y que tengan un rendimiento positivo en el sector de software. La asignación de capital debe concentrarse en compañías como AppLovin, que tienen un buen desempeño actualmente. Por otro lado, se debe evitar aquellas empresas cuya situación financiera es más precaria. En resumen, las fortalezas tradicionales del sector, como los márgenes altos y los ingresos recurrentes, están siendo eclipsadas por el miedo. Sin embargo, las valoraciones de las empresas ya reflejan un alto grado de pesimismo. Para el capital institucional, la oportunidad radica en identificar aquellas pocas empresas cuyos precios actuales representen un margen de riesgo significativo, teniendo en cuenta su solidez operativa.

Catalizadores y factores de riesgo: qué hay que tener en cuenta para la validación de la tesis

La tesis de que el sector de software está subvalorado se basa en un cambio en la percepción del mercado: pasar del miedo a la disrupción hacia la reconocimiento de nuevas formas de generación de ingresos. Los factores clave a corto plazo son claros: los informes de resultados del cuarto trimestre serán la primera oportunidad para ver si las empresas pueden demostrar una aceleración de los ingresos gracias al uso de la inteligencia artificial, o si simplemente sucumben bajo la presión de los márgenes de beneficio. Para empresas como UiPath, que está promoviendo activamente sus servicios…Plataforma de automatización agenteEl enfoque se centrará en las métricas concretas relacionadas con la adopción de nuevos modelos de inteligencia artificial, así como en el crecimiento de la cadena de suministro. Un resultado positivo podría respaldar la idea de que los proveedores tradicionales logran adaptarse a los nuevos modelos de IA. Por otro lado, cualquier indicio de desaceleración en la expansión del negocio o en la rentabilidad podría reforzar la percepción negativa y probablemente provocar una mayor rotación en el sector.

Los datos relacionados con el flujo institucional proporcionarán una señal paralela. Una salida continua de fondos de software confirmaría la teoría de la rotación actual. Muchos inversores de lado comprador no ven ningún incentivo a corto plazo que justifique un reajuste de la valoración de las acciones. La reciente caída en los precios, desencadenada por…El nuevo herramienta de AnthropicEjemplifica esta dinámica. Sin embargo, un cambio en las corrientes de capital podría indicar que se está formando un punto de refugio para los inversores, y que las bajas valoraciones del sector comienzan a atraer capital. Este dato es crucial para los gerentes de carteras, quienes deben evaluar el contexto de liquidez del mercado.

El principal riesgo relacionado con la tesis de los precios incorrectos es que la disrupción causada por la IA se acelera más rápido de lo que las empresas pueden aprovechar las nuevas plataformas para generar ingresos. La velocidad de cambio es sin precedentes, como señaló el gerente de cartera Bryan Wong. Esto genera un alto nivel de incertidumbre. Si nuevos entrantes como Anthropic logran capturar rápidamente parte del mercado de los actores establecidos, será necesario realizar una reevaluación en todo el sector. Es probable que las valoraciones de los software se reduzcan aún más, ya que los factores tradicionales de calidad, como márgenes altos y ingresos recurrentes, pierdan importancia. Por ahora, los analistas mantienen una actitud de espera, lo que se refleja en sus opiniones.Consenso en la evaluación de la calidad del producto.Para UiPath, esto refleja la cautela del mercado.

En resumen, la validación de esta tecnología vendrá de una combinación de la ejecución operativa y un cambio en la narrativa institucional. Esté atento a signos de que la monetización basada en la IA está pasando de ser una promesa a convertirse en algo real. También observe si hay cambios en las tendencias de asignación de capital. Hasta entonces, este sector sigue siendo un negocio con altas probabilidades de éxito, pero también altos riesgos para aquellos que estén dispuestos a apostar por la durabilidad del modelo actual.