Rotación en el sector de software: una estrategia de asignación de activos basada en la calidad, en medio de la disrupción causada por la inteligencia artificial.

El sector de software se encuentra en una situación de venta masiva, motivada por la baja liquidez. Esto genera una marcada divergencia con el mercado en general. Una cartera de acciones relacionadas con servicios de software, que son monitoreadas por Morgan Stanley, ha caído significativamente.El 15% hasta ahora este año.Este ha sido el peor inicio del año desde 2022. Este caos se intensificó la semana pasada, cuando la empresa de tecnología de IA Anthropic lanzó una nueva herramienta que causó una fuerte caída en las cotizaciones de empresas clave como Intuit, Adobe y Salesforce. Esta situación demuestra la profunda ansiedad de los inversores ante la posibilidad de que surjan nuevas oportunidades disruptivas. Muchos fondos de inversión consideran que no hay razones válidas para invertir en acciones de empresas de software, a pesar de que sus valoraciones son muy bajas.

La brecha de rendimiento se ha ampliado drásticamente. Mientras que el Nasdaq 100 se mantiene cerca de sus niveles record, las empresas del sector de software tradicionales están en mínimos desde hace varios años. Esto refleja una clara rotación del mercado hacia sectores donde existe más posibilidades de monetización relacionada con la inteligencia artificial, como los semiconductores. El problema principal es que las empresas tradicionales aún no han demostrado una verdadera aceleración en sus ingresos gracias a sus iniciativas relacionadas con la inteligencia artificial. Por lo tanto, quedan vulnerables a la presión de nuevos competidores ágiles.

Sin embargo, esta venta podría haber llevado a una compresión de las valoraciones, hasta un punto en el que las estimaciones de valor se hayan vuelto incorrectas desde el punto de vista estructural. A pesar de esta venta, el coeficiente de ganancias futuras del sector ha disminuido a aproximadamente…18 veces más ingresos que en el caso anterior.Se trata de un nivel históricamente bajo. Esta compresión ocurre incluso cuando se espera que el crecimiento de los ingresos del sector disminuya a aproximadamente el 14% en 2026, en comparación con el 19% registrado en 2025. Para los inversores institucionales, esto representa una situación clásica de conflicto entre calidad y disruptividad. Las fortalezas tradicionales del sector, como los márgenes altos y los ingresos recurrentes, están siendo eclipsadas por el miedo. Sin embargo, la valoración actual del sector refleja un alto grado de pesimismo. La pregunta clave para la construcción de carteras es si esto representa un evento temporal relacionado con la liquidez, o si se trata de una reevaluación permanente de la durabilidad del modelo de negocio de software.

Análisis de acciones individuales: Valuación y métricas de calidad

Para los inversores institucionales, la venta actual de software requiere una evaluación detallada de la eficiencia en la asignación de capital y de los retornos ajustados por riesgo. Las valoraciones reducidas del sector han creado oportunidades, pero solo para aquellas empresas que demuestren una calidad duradera y un claro camino hacia el crecimiento.

AppLovin presenta una argumentación convincente en favor de la adquisición. La empresa está llevando a cabo una transición hacia una plataforma más poderosa, gracias al uso de tecnologías basadas en inteligencia artificial.La plataforma tecnológica Axon-2 experimentó un crecimiento del 68% en el último trimestre.Este crecimiento no se ha llevado a cabo a costa de la calidad del producto, ya que los márgenes brutos han alcanzado el 82%. El reciente descenso en el precio de las acciones, que ha situado las cotizaciones cerca del 22% por debajo del máximo registrado en las últimas 52 semanas, parece estar desconectado de esta fortaleza fundamental. La expansión planificada por la administración, más allá del área de juegos móviles y hacia la gestión de anuncios de tipo “self-service”, constituye un catalizador tangible para la apreciación de valor futuro. Por lo tanto, se trata de una inversión de alta calidad, orientada al crecimiento.

UiPath ofrece una imagen más detallada de la situación. La empresa demuestra una ejecución sólida en su trabajo.Márgenes brutos del 84.9%Además, se observa un aumento del 14% en comparación con el año anterior, lo que se refleja en un incremento de los ingresos en 820 millones de dólares. Sin embargo, los datos negativos indican una desaceleración en la expansión del negocio por parte de la empresa. La retención de ingresos netos ha disminuido al 107%. Esta situación sugiere que la empresa se encuentra en una etapa de transición. La recomendación de “Mantener” refleja esta incertidumbre, posicionando a UiPath como una acción con menor potencial de rendimiento, pero que podría beneficiarse de una mayor diversificación del sector en el que opera.

GitLab representa una inversión con valores significativos, pero también con riesgos importantes. Las acciones de GitLab se negocian cerca de su…Mínimo de 52 semanasSe ha observado una disminución anual del precio del 31% en el año 2025. Aunque la empresa está introduciendo nuevos modelos de precios y agentes de IA, el mercado ya ha asignado un precio bajo para esta empresa durante este período de estancamiento. Para un portafolio que busca calidad, el perfil actual de GitLab no cumple con los requisitos necesarios. Su valoración baja es reflejo de desafíos fundamentales que aún no han sido resueltos.

Las empresas “gigantes” establecidas también se encuentran bajo presión. Las acciones de Adobe han experimentado una disminución significativa en su valor; un analista de Citi ha aumentado su precios objetivo de 366 a 387 dólares, pero mantiene una calificación neutra. Esto demuestra que el mercado está cauteloso respecto a la capacidad de la empresa para monetizar la tecnología de inteligencia artificial. Por su parte, Salesforce experimentó una caída del 11% en sus acciones tras las noticias relacionadas con Anthropic. Esta reacción fue debido a los temores de que esto pudiera causar perturbaciones en el mercado. Sin embargo, la empresa está tomando medidas estratégicas para convertirse en líder en el área de la inteligencia artificial, lo cual podría representar un beneficio a largo plazo. Por ahora, ambas empresas están involucradas en una situación de venta impulsada por la liquidez. Sus valoraciones están reducidas, pero las perspectivas de crecimiento a corto plazo todavía no están confirmadas.

En resumen, se trata de una situación en la que hay oportunidades selectivas. AppLovin destaca como una empresa de alto rendimiento, pero su precio de cotización es bastante bajo. UiPath también ofrece calidad en sus productos, pero enfrenta dificultades en su crecimiento. Las demás empresas, por su parte, tienen precios muy bajos, ya sea por alguna razón específica (GitLab), o porque enfrentan problemas internos (Adobe, Salesforce). Para el capital institucional, lo importante es buscar empresas cuyos precios actuales representen un beneficio real en términos de riesgo, teniendo en cuenta la solidez operativa de las mismas.

Construcción de portafolios: Rotación de sectores y asignación ajustada al riesgo

Los problemas que enfrenta el sector crean una oportunidad clara para la asignación táctica de capital. El bajo rendimiento, causado por temores relacionados con la liquidez y los riesgos de disrupción, ha llevado a que las valoraciones de las empresas se hayan reducido considerablemente. Para las carteras institucionales, esto representa una situación típica de “calidad frente a disrupción”. La idea es dar preferencia a las empresas que demuestren un buen desempeño y unas condiciones económicas duraderas. Por otro lado, se debe mantener una postura neutral en relación a aquellas empresas cuyos problemas críticos superan los factores fundamentales a corto plazo.

AppLovin es el principal candidato para ocupar esa posición relacionada con las personas que tienen sobrepeso.Margen bruto del 82%El crecimiento explosivo de su plataforma Axon-2, impulsado por la inteligencia artificial, constituye una contra-narrativa realista frente al pesimismo generalizado en el sector. El reciente descenso del precio de las acciones, que ha sido de casi un 22% en comparación con su nivel más alto en las últimas 52 semanas, parece estar desconectado de esta fortaleza operativa. Para aquellos que buscan una inversión con garantías, AppLovin ofrece una historia de crecimiento de alta calidad, a un precio reducido. Además, existe un claro camino hacia la expansión más allá de su mercado principal. Esto representa una apuesta decidida por la monetización exitosa de la plataforma.

Por el contrario, Adobe mantiene una postura neutral y de espera. La cotización de la empresa ha sufrido daños, pero la reacción del mercado refleja una perspectiva de crecimiento cautelosa, en lugar de una crisis fundamental en la empresa. Un analista reciente aumentó la meta de precios a 387 dólares, desde 366 dólares, mientras mantenía la calificación “Neutral”. Este movimiento destaca la crisis que enfrenta el sector. La valoración de la empresa está reducida, pero lo que podría justificar un nuevo aumento de la calificación sería la capacidad de la empresa para lograr un aumento significativo en los ingresos debido a sus iniciativas relacionadas con la inteligencia artificial. Por ahora, el perfil de retorno ajustado al riesgo no justifica una apuesta alcista, pero el bajo nivel de la cotización ofrece un punto potencial para entrar en el mercado si las condiciones mejoran.

El principal riesgo de esta alineación es que la disrupción causada por la inteligencia artificial se acelera más rápidamente de lo que las empresas pueden lograr la monetización de las nuevas plataformas. La reciente caída en los precios de las acciones se debió a un nuevo herramienta desarrollado por la empresa de tecnología de inteligencia artificial Anthropic. Esto demuestra cuán rápido puede avanzar el cambio tecnológico, superando incluso los modelos de negocio tradicionales basados en software. Este escenario requeriría una reevaluación a nivel sectorial, ya que muchos inversores consideran que no hay razones convincentes para poseer acciones relacionadas con software, independientemente del valor de las mismas. Por lo tanto, la construcción del portafolio debe ser dinámica, y es necesario tomar medidas de salida en caso de que surjan evidencias de que el tiempo necesario para la monetización de las plataformas de inteligencia artificial sea mucho más corto de lo previsto.

En la práctica, esto significa una selección cuidadosa de empresas que sean de alta calidad y que estén en el sector de software. La asignación de recursos debe concentrarse en empresas como AppLovin, que están teniendo buenos resultados. Por otro lado, se debe evitar aquellas empresas cuya situación es más complicada. En resumen, las fortalezas tradicionales del sector, como los márgenes altos y los ingresos recurrentes, están siendo eclipsadas por el miedo. Sin embargo, las valoraciones de las empresas actualmente reflejan un alto nivel de pesimismo. Para el capital institucional, la oportunidad radica en identificar aquellas pocas empresas cuyas cotizaciones actuales representen un margen de riesgo significativo, teniendo en cuenta su capacidad operativa demostrable.

Catalizadores y factores de riesgo: qué hay que tener en cuenta para validar la tesis

La tesis de que el sector de software está subvaluado se basa en un cambio en la percepción del mercado: de temor a la disrupción, pasando al reconocimiento de nuevas formas de generar ingresos. Los factores clave a corto plazo son claros: los informes de resultados del cuarto trimestre serán la primera oportunidad para ver si las empresas pueden demostrar una aceleración en sus ingresos gracias al uso de la inteligencia artificial, o si, por el contrario, sucumbirán bajo la presión de los márgenes de beneficio. Para empresas como UiPath, que está promoviendo activamente su producto…Plataforma de automatización agentivaEl foco se centrará en las métricas concretas relacionadas con la adopción de nuevos modelos de IA y en el crecimiento del mercado. Un rendimiento destacado podría respaldar la idea de que los proveedores tradicionales logran adaptarse con éxito a los nuevos modelos de IA. Por otro lado, cualquier señal de desaceleración en la expansión del mercado o en la rentabilidad de los proveedores podría reforzar la opinión negativa sobre esta industria y, probablemente, provocar una mayor rotación en el sector.

Los datos sobre el flujo institucional proporcionarán una señal paralela. Un flujo continuo de salidas de fondos relacionados con el sector de software confirmaría la tesis de que existe una tendencia de rotación en los activos de este sector. Muchos inversores de tipo “buy-side” no ven ningún factor que justifique un reajuste de las cotizaciones de estos activos a corto plazo. La reciente caída de precios, desencadenada por…El nuevo herramienta de AnthropicEste ejemplo ilustra bien esta dinámica. Sin embargo, un cambio en la dirección de los flujos de capital podría indicar que se está formando un punto de fondo, y que las valoraciones bajas del sector comienzan a atraer capital. Este dato es crucial para los gestores de carteras, ya que les permite evaluar el contexto de liquidez del sector.

El principal riesgo relacionado con la tesis de los precios erróneos es que la disrupción causada por la inteligencia artificial se acelera más rápidamente de lo que las empresas pueden aprovechar las nuevas plataformas para generar ingresos. La velocidad del cambio es sin precedentes, como señaló el gerente de cartera Bryan Wong. Esto genera un alto nivel de incertidumbre. Si nuevos entrantes como Anthropic logran capturar rápidamente parte de las cuotas de mercado de los actores establecidos, será necesario realizar una reevaluación en todo el sector. Es probable que las valoraciones de las empresas disminuyan aún más, ya que los factores tradicionales de calidad, como los márgenes altos y los ingresos recurrentes, pierdan importancia. Por ahora, los analistas mantienen una actitud de espera, lo cual se refleja en sus opiniones.Consenso de calificación positivaPara UiPath, esto refleja la cautela del mercado.

En resumen, la validación de este modelo provendrá de una combinación de la ejecución operativa y un cambio en la narrativa institucional. Hay que estar atentos a signos de que la monetización basada en la IA ya no se trata simplemente de una promesa, sino de algo realizable en términos de ingresos. También es importante observar si hay algún cambio en la tendencia de asignación de capital. Hasta entonces, el sector sigue siendo un negocio con altas probabilidades de éxito, pero también con altos riesgos para quienes estén dispuestos a apostar por la durabilidad del modelo actual.