La participación de SoftBank en OpenAI se ha convertido en una ventaja financiera de 10 mil millones de dólares.

SoftBank ha hecho algo casi imposible: ha tomado un préstamo de 10 mil millones de dólares contra sus acciones en una empresa privada. A principios de agosto…Goldman Sachs, JPMorgan, Mizuho, Apollo y Sumitomo Mitsui cerraron un préstamo de dos años.Está respaldado por la participación de SoftBank en OpenAI… pero solo bajo ciertas condiciones que revelan cómo realmente evalúan ese activo garantizado. SoftBank debe garantizar el pago de las deudas del balance general de la empresa matriz, y también debe invertir más dinero si las acciones de OpenAI pierden valor.

La estructura es la historia en sí. Un préstamo de tipo “margin” funciona porque el prestamista puede vender las acciones que posee. Las acciones públicas se negocian diariamente; así, en el momento en que dejas de pagar, el banco puede vender las acciones y cobrar su dinero. OpenAI no tiene un código de barras, ni precio diario, ni clientes que estén listos para comprar acciones de una empresa privada y que consume dinero en todo momento. No hay mercado donde poder vender las acciones. Esa es toda la razón por la cual el acuerdo tomó meses, y por qué los bancos solo firmaron el acuerdo después de que SoftBank puso todo el balance de la empresa en sus manos.

Esto es importante, incluso si nunca planeas comprar acciones de SoftBank. SoftBank – su código bursátil en EE. UU. es SFTBY – es la forma más directa de participar en los resultados de OpenAI en el mercado público. Ahora ha hecho…64.6 mil millones de dólares para la empresa que crea ChatGPT, lo cual representa aproximadamente el 13% del valor de la empresa., conUn último pago de 10 mil millones de dólares que debe pagarse el 1 de octubre.En ese momento.La valoración de 840 mil millones de dólares se estableció en febrero.Cuando Amazon, Nvidia y SoftBank invertieron 110 mil millones de dólares en la empresa, la participación que recibió fue de aproximadamente 110 mil millones de dólares, frente a un costo de 64,6 mil millones de dólares.Los ingresos de OpenAI superan los 40 mil millones de dólares al año.Casi el doble de su ritmo al final de 2025. En ese sentido, esto parece un verdadero masterpiece: poseer la empresa central de la mayor transformación tecnológica desde la llegada de Internet. Se puede comprar por aproximadamente 60 centavos en dólares actuales.

La deuda que se encuentra debajo cuenta una historia más sombría. Ese préstamo de margen se encuentra sobre un préstamo de 40 mil millones de dólares que SoftBank obtuvo este año para ayudar a financiar sus compras relacionadas con OpenAI.El pago del préstamo debe realizarse antes de marzo de 2027.Por eso, esta semana, SoftBank comenzó a discutirlo.Una venta de bonos por valor de entre 10 y 20 mil millones de dólares.En dólares y euros, posiblemente tan pronto como en septiembre, para convertir la deuda en una deuda a largo plazo. En el mismo período…Vendió un récord de ¥1 billón de bonos minoristas en Japón.En abril, SoftBank pagó un interés del 8.5% por una parte de diez años en dólares. Se trata del interés más alto que ha pagado nunca por este tipo de bonos. Los fondos obtenidos de esta transacción se utilizaron para reembolsar los préstamos relacionados con OpenAI. La situación financiera es complicada: los intereses están aumentando, y al mismo tiempo las acciones de OpenAI se venden a un precio inferior al valor real de sus acciones.

Las agencias también lo ven.En marzo, S&P redujo la perspectiva crediticia de SoftBank a negativa.Mencionando los riesgos relacionados con la liquidez y la calidad de los activos en las inversiones de OpenAI.Fitch ha advertido que una corrección de precios en las empresas de IA podría perjudicar a las empresas que han tomado préstamos.Para construirlo. El mercado ya incluye parte de ese costo en el precio: el valor neto de activos de SoftBank está cerca de un récord.aproximadamente 40 billones de yenes, o aproximadamente 260 mil millones de dólares., mientras queLas acciones se negocian aproximadamente un 46% por debajo de ese número..

Haga un análisis justo del caso de OpenAI, ya que no es algo loco. OpenAI está generando ingresos más rápido que casi cualquier otra empresa en la historia.Todavía se generaron 3.7 mil millones de dólares en ingresos en el primer trimestre de 2026.Y ese monto de 840 mil millones de dólares no es un precio de mercado; es un acuerdo entre personas que tienen razones para ser generosas. Amazon aportó 50 mil millones de dólares en esa misma ronda. Nvidia aportó 30 mil millones de dólares, mientras actúa como proveedor principal de chips. SoftBank aportó 30 mil millones de dólares para respaldar el valor de sus propias inversiones. Se trata de una forma en la que los inversores aportan sus propios activos… Es el patrón de financiación circular que Wall Street ha señalado: empresas invierten y firman acuerdos de suministro entre sí. El mercado de deuda es el instrumento más honesto; su decisión quedó clara en el momento en que los prestamistas se negaron a utilizar las acciones privadas de OpenAI como garantía, sin la garantía de SoftBank. Nadie presta dinero de esa manera cuando cree que la garantía está subvalorizada.

La resolución es una oferta pública inicial.OpenAI presentó una solicitud confidencial para su cotización en los mercados estadounidenses este verano.Y un lanzamiento público permitiría convertir las acciones preferentes de SoftBank en acciones ordinarias que se negocian diariamente y que pueden venderse realmente. Es precisamente lo que los prestamistas mencionaron como algo que faltaba en el colateral. También es la forma más viable de resolver ese descuento del 46%. Hasta entonces, la posición sigue siendo privada, mantenida con dinero prestado. Un reajuste de precios hacia abajo provoca la necesidad de recibir efectivo. Los instrumentos de plazo corto deben ser reemplazados con cupones récord. Y una participación valorada en 110 mil millones de dólares en papel no puede convertirse en 110 mil millones de dólares en efectivo en cualquier momento que SoftBank decida.

Este es el paradojo entre abundancia y escasez que realmente tiene efecto. Cuando el capital está en abundancia…Aproximadamente 400 mil millones de dólares en bonos de infraestructura de IA emitidos hasta ahora este año.Lo que los inversores buscan es la escasez. Las acciones de Frontier AI son tan escasas como cualquier otro activo. SoftBank creó un mecanismo para aprovechar esa escasez, y luego financió esa operación mediante apalancamiento. El apalancamiento es precisamente el motivo por el cual las acciones se venden a la mitad de su valor patrimonial neto. Tres cifras compiten entre sí: la cifra privada indica que las acciones valen aproximadamente 110 mil millones de dólares; los prestamistas dicen que prefieren tener una garantía en lugar de las acciones; el mercado de acciones indica un precio de 46% inferior. Si el precio de la salida a bolsa de OpenAI es inferior a los 840 mil millones de dólares, la cifra privada que justificaba todo esto fallará en su primer prueba pública. Y ese es el punto donde está el riesgo, desde siempre.