La apuesta de SoftBank en materia de infraestructura de IA: un análisis de la estrategia “Stargate S-Curve”.

Se trata de una iniciativa de infraestructura fundamental. La iniciativa Stargate de SoftBank no tiene como objetivo construir un único centro de datos; su objetivo es crear las bases necesarias para el siguiente paradigma tecnológico. La escala de esta iniciativa es impresionante, y el momento en que se llevará a cabo está determinado por un aumento sin precedentes en la inversión en tecnologías relacionadas con la computación inteligente.

El primer paso fue una inversión conjunta de 1 mil millones de dólares por parte de SoftBank y OpenAI en SB Energy, una empresa perteneciente al grupo SoftBank. Este capital se utiliza para financiar el desarrollo de…Centro de datos de 1.2 GW, ubicado en el condado de Milam, Texas.No se trata simplemente de un proyecto de construcción, sino de una alianza estratégica en la que SB Energy se convierte en uno de los principales clientes de las tecnologías de OpenAI, utilizando sus API internamente. Este paso es una respuesta directa a la expansión masiva y capitalintensiva que ya está en marcha. La plataforma Stargate, en su conjunto, ahora tiene como objetivo…Casi 7 gigavatios de capacidad planificada.Se prevén más de 400 mil millones de dólares en inversiones durante los próximos tres años. El objetivo es lograr el compromiso total de 500 mil millones de dólares, que fue anunciado en la Casa Blanca. El plan actualizado tiene como objetivo alcanzar ese objetivo antes de lo previsto.

Esta expansión agresiva es una reacción al mercado que se encuentra en un estado de sobrecarga. La iniciativa constituye una respuesta directa a esa situación.Un aumento del 300% en las deudas de los hiperescaladoresSe trata de una señal clara de la enorme infraestructura necesaria para impulsar la revolución en el área de la inteligencia artificial. La “curva S” de Stargate se refiere a la seguridad de la capacidad informática necesaria para respaldar el crecimiento exponencial de los modelos y aplicaciones relacionados con la inteligencia artificial. Al colaborar con empresas como Oracle y construir campus de varios gigavatios, SoftBank se posiciona no como simplemente un desarrollador, sino como un elemento crucial en la infraestructura que sustenta todo el ecosistema. La apuesta es hacia un cambio de paradigma, no solo en términos de ganancias trimestrales.

Asignación de capital: De Nvidia a Stargate

La asignación de capital por parte de SoftBank representa un giro radical en su estrategia de inversión: en lugar de buscar las acciones más populares, la empresa se concentra en construir la infraestructura necesaria para el desarrollo de esas empresas. Este cambio se hizo realidad en octubre, cuando la empresa vendió toda su participación en dichas empresas.5.8 mil millones de dólares en las acciones de NvidiaSe trata de financiar su avance en el área de la inteligencia artificial. No se trató de una venta desesperada; fue una reasignación deliberada de capital desde la capa de aplicaciones hacia la capa de infraestructura. Los ingresos obtenidos ahora se utilizan para financiar dos proyectos importantes…Hasta 40 mil millones de dólares se han prometido a OpenAI.Y también…Proyecto Stargate de 500 mil millones de dólaresPara la capacidad de los centros de datos en los Estados Unidos.

La lógica estratégica se basa en una visión de los valores de la cadena de valor de la inteligencia artificial desde el punto de vista de los principios fundamentales. El crecimiento explosivo de Nvidia representa la capacidad computacional que permite ese cambio de paradigma. La nueva apuesta de SoftBank se centra en las infraestructuras que proporcionan energía para los centros de datos y para su funcionamiento. Al colaborar con OpenAI y construir campus de varios gigavatios, SoftBank se posiciona como una infraestructura clave, y no simplemente como fabricante de chips. Se trata de una estrategia típica de tipo “S”: se invierte en la capa fundamental cuando la adopción de esta tecnología está en aumento, pero antes de que la capa de aplicación se convierta en algo rentable.

Sin embargo, este enfoque implica un sacrificio. La rentabilidad reciente del Vision Fund constituye una importante fuente de financiación.Se ganaron 19 mil millones de dólares en ese trimestre.Las valoraciones elevadas de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial han contribuido a aumentar los beneficios y el precio de las acciones de SoftBank este año. Pero esto también conecta el valor neto de activos de la empresa directamente con ese mismo sector, que enfrenta problemas de sobrevaloración de sus activos. La reacción del mercado ante la venta de Nvidia ha reforzado las preocupaciones de que pueda surgir una “burbuja” en el mercado de la inteligencia artificial. Esto demuestra cuán sensible es este valor neto de activos a los cambios en el clima de mercado. SoftBank ahora representa una apuesta por la continuación de la adopción de la inteligencia artificial. Para financiar su estrategia de infraestructura a largo plazo, la compañía utiliza capital proveniente de un sector del ecosistema que es altamente volátil.

Impacto financiero y riesgos de ejecución

La situación financiera de SoftBank es muy contraria. Por un lado, las operaciones principales de la empresa lograron un resultado trimestral excepcional: las ganancias se duplicaron con creces.2.5 billones de yenesEsta fortaleza se debe al aumento de los ingresos del Fondo Visión, que ascendieron a 19 mil millones de dólares debido al aumento en las valoraciones de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial. Por otro lado, la reacción de las acciones ante las preocupaciones generales del sector revela una gran vulnerabilidad. La semana pasada, el valor de las acciones disminuyó casi 50 mil millones de dólares, lo que representa la caída semanal más pronunciada desde marzo de 2020. Esta brecha entre las ganancias operativas y la valoración de mercado destaca la tensión central: el valor neto de activos de SoftBank ahora es una apuesta basada en la continuación de la adopción de la inteligencia artificial, lo que hace que sea muy sensible a los cambios en el clima de mercado.

El riesgo principal de ejecución para la curva S de Stargate es realmente considerable. El plan consiste en convertir…500 mil millones de promesas de contribuciónSe trata de transformar los datos físicos y los proyectos relacionados con la energía en entornos de alojamiento informático, en un plazo de varios años. Se trata de una situación clásica de gestión de infraestructuras: convertir las promesas en realidad tangible. La escala es sin precedentes, y el plazo es muy breve. El riesgo no se limita solo a los excesos en los costos o a los retrasos; también hay una gran complejidad en la gestión de cientos de proyectos simultáneos, cada uno con capacidad de más de un gigavatio, en todo el territorio de Estados Unidos. La colaboración con OpenAI es crucial para lograr esto.Una inversión conjunta de 1 mil millones de dólares.La transferencia de SB Energy es un paso preliminar, pero representa solo una pequeña parte del compromiso total. La verdadera prueba radica en cómo se llevará a cabo la implementación a gran escala.

Asegurar los insumos fundamentales para estos campus es una necesidad crítica. Los centros de datos masivos requieren no solo capital, sino también suministros de energía y agua a largo plazo. Aunque SB Energy se presenta como una plataforma integrada, las pruebas muestran que ya ha obtenido 800 millones de dólares en acciones preferenciales de Ares Climate Infrastructure, con el fin de apoyar su crecimiento. Este capital adicional es una señal positiva, pero también destaca la necesidad constante de financiación externa para cerrar la brecha entre las promesas y la implementación real de los proyectos. El éxito de la plataforma Stargate depende de la capacidad de SoftBank no solo para construir los centros, sino también para asegurarse los servicios básicos necesarios para que estos funcionen correctamente. La apuesta es hacia un crecimiento exponencial, pero el riesgo de ejecución es lineal: un proyecto, una licencia, un contrato de energía, uno a la vez.

Catalizadores y puntos de vigilancia

La teoría del Stargate ahora entra en su fase de validación. Los compromisos iniciales deben transformarse en construcciones tangibles y en financiamiento seguro. Los objetivos a corto plazo son claros: el ritmo de entrega de los proyectos, la solvencia del balance general de SoftBank, y la continuidad del apoyo financiero necesario.

El primer resultado tangible es el sitio en el condado de Milam, Texas.Centro de datos de 1.2 GWEs el proyecto principal en el que se basa la colaboración entre SoftBank y OpenAI. El cronograma de construcción es un indicador crucial para determinar si el proyecto se llevará a cabo antes de lo previsto. Se espera que el sitio comience a funcionar a partir de 2026. Cualquier retraso en esta etapa podría cuestionar la afirmación de que el proyecto se ejecutará antes de lo previsto, según lo establecido en el acuerdo de 500 mil millones de dólares. En general, la empresa ha seleccionado cinco nuevos sitios en Estados Unidos para desarrollar bajo el marco de Stargate.Más de 5.5 gigavatios de capacidad.De estos anuncios iniciales, lo importante es la velocidad con la que estos proyectos pasan de la etapa de anuncio a la etapa de construcción y, finalmente, al estado operativo. La asociación con Oracle para un proyecto de 4.5 gigavatios en Wisconsin es otra oportunidad importante que hay que monitorear.

La salud financiera es el segundo factor importante que influye en el éxito de esta iniciativa. El valor neto de los activos de SoftBank y la relación entre préstamos y activos están ahora directamente relacionados con la ejecución de este proyecto de gran intensidad de capital. La información sobre los riesgos asociados por parte de la empresa también es importante para comprender mejor las condiciones del proyecto.NAV y LTVSe trata de métricas clave que podrían verse afectadas significativamente. A medida que los proyectos de Stargate consumen capital, la presión sobre estos ratios aumentará. El reciente aumento de 19 mil millones de dólares del fondo Vision proporcionó algo de estabilidad, pero la marcada caída semanal de las acciones la semana pasada muestra cuán rápidamente los sentimientos del mercado pueden cambiar. Cualquier señal de que los riesgos de ejecución se vayan materializando –costos excesivos, brechas de financiación o obstáculos regulatorios– podría provocar una reevaluación del valor de las acciones de SoftBank y agravar su situación financiera.

Por último, hay que tener en cuenta los posibles compromisos adicionales de capital para SB Energy. La inversión inicial de 1 mil millones de dólares por parte de SoftBank y OpenAI fue solo una primera etapa. Los 800 millones de dólares adicionales provenientes de Ares demuestran que la plataforma busca obtener financiamiento externo para cubrir las necesidades financieras. El siguiente indicador será si SoftBank o OpenAI realizarán inversiones adicionales en SB Energy, con el fin de financiar la próxima fase de desarrollo de la plataforma. Esto demostraría la confianza continua en la alianza entre ambas empresas y su capacidad para obtener los recursos necesarios. Sin esto, la expansión ambiciosa de la plataforma podría enfrentarse a problemas de financiación.

En resumen, la curva S de Stargate ya se encuentra en la fase de construcción. Los próximos trimestres serán un test para la capacidad de SoftBank para convertir sus 500 mil millones de dólares en centros de datos físicos y energía segura. Al mismo tiempo, será necesario mantener la estabilidad financiera para poder continuar con este proyecto.