SoFi ha caído un tercio, pero la descuento es en gran medida una ilusión.

SoFi está cotizando en alrededor de $17, lo cual representa una disminución de un tercio con respecto a su máximo histórico de 52 semanas. Después de una caída de seis meses, la empresa ha perdido aproximadamente el 34% de su valor hasta la fecha actual. En ese mismo período, la empresa logró los dos mejores resultados que la gerencia y los datos financieros han registrado. También mejoró sus proyecciones para todo el año y continuó incorporando nuevos miembros a un ritmo récord. Es difícil considerar ambos hechos al mismo tiempo. La pregunta que se plantea ahora es: ¿cuál de los dos es incorrecto? ¿La acción o los datos financieros reportados?

Dos factores diferentes han afectado el precio.

El proceso comienza el 17 de marzo, cuando el vendedor especulativo Muddy Waters publicó un informe en el que sostenía que los estados financieros de SoFi no reflejan correctamente la situación de la empresa. El informe contenía tres afirmaciones clave: que SoFi tiene al menos 312 millones de dólares en deudas no registradas; que la tasa de cancelación de préstamos personales –la cantidad de dinero prestado que nunca se recupera– está subestimada significativamente.SoFi reporta un porcentaje de 2.89%, pero Muddy Waters calcula que es aproximadamente el 6.1%.Y ese servicio de préstamos que se promociona como una opción de negocio con costos de capital bajos, en realidad es una forma disfrazada de préstamo. SoFi calificó el informe como tal.Falsamente inexactoY dijo que lo disputaría “de manera activa”.El CEO compró unos medio millón de dólares.De la acción, en la semana en que se lanzó.

Pero la caída de valor no fue un evento único. A finales de abril, SoFi informó de un primer trimestre récord: los ingresos aumentaron en un 41%, y las ganancias en un 134%.La acción cayó aproximadamente un 12%.De todos modos, ya que la dirección mantuvo su previsión para todo el año sin cambios, en lugar de adaptarla a las condiciones reales. Dos problemas claros: una acusación contable y una decisión sobre los indicadores de rendimiento. Ninguno de esos problemas se tradujo en resultados negativos en cada trimestre.

El negocio continuó creciendo a lo largo de todo el proceso.

Aquí está la parte que dificulta la compatibilidad entre esta disminución y los resultados reportados. En el segundo trimestre de 2026, SoFi…El ingreso aumentó un 40%.Aumentó a $1.2 mil millones, lo que significa un aumento del 61% en los ingresos netos, hasta llegar a $157 millones. Además, superó las expectativas de los analistas en ambos aspectos. Las emisiones de préstamos alcanzaron un récord de $14.8 mil millones; los préstamos para estudiantes aumentaron en un 170%, mientras que los préstamos para viviendas aumentaron en un 74%. También se añadieron 1.1 millones de nuevos miembros, lo que eleva el número total a 15.8 millones, un aumento del 35%. Además, mejoró sus proyecciones de ingresos para todo el año.

Esa es la diferencia clara: las acciones han disminuido un 34% desde el año pasado, y casi todas las áreas de negocio reportadas están creciendo más rápido que hace un año. Si ese diferencial representa una oportunidad o si el mercado está en la dirección correcta, depende de un factor importante: si se puede confiar en esos números reportados. También depende de algunos riesgos reales del negocio, y no de acusaciones infundadas.

El caso negativo, sin toda esa dramatización.

Comience con esa parte del negocio que es realmente débil. La dirección una vez presentó la plataforma tecnológica como…AWS de infraestructura financieraEn el segundo trimestre, ese segmento…Los ingresos disminuyeron un 23%, a 84.5 millones de dólares.El beneficio generado por esa división disminuyó en un 65%, debido a que un cliente importante abandonó la plataforma antes de finales de 2025. El objetivo anual establecido por la dirección para esa división era de aproximadamente 325 millones de dólares. En la primera mitad del año, se obtuvieron unos 160 millones de dólares, lo que significa que es necesario duplicar los ingresos de la primera mitad para alcanzar el objetivo establecido. No se trata de una afirmación de un vendedor de acciones; se trata de un fallo revelado en una división para la cual la empresa ha invertido años en desarrollarla.

Luego está la dependencia que nadie en ninguno de los dos lados de la situación realmente aborda. SoFi es una empresa de tecnología bancaria, y su margen de interés neto es del 5.98%: es el margen entre lo que paga por depósitos y lo que gana con los préstamos. Una de las razones por las cuales la empresa no elevará sus previsiones para abril es que no espera recortes de tipos de interés en 2026. Todo el modelo se basa en que ese margen permanezca estable. Si los tipos de interés cambian en la dirección incorrecta, o si el equilibrio entre préstamos y depósitos cambia, el crecimiento no solo se ralentiza; el propio margen está en peligro.

Y existe también la afirmación de Muddy Waters, que no está ni demostrada ni refutada. Ese es el estado real de las cosas. Si el número de las pérdidas es significativamente bajo estimado, eso daña la tesis de crédito que es el núcleo del negocio. Si SoFi tiene razón, las acciones han sido castigadas basándose en una información incorrecta. En cualquier caso, se trata de un riesgo binario que debe ser valorado, y ahora el mercado considera la posibilidad de que el vendedor de opciones tenga algo en mente.

¿Cuánto realmente cuesta ese $17?

Las operaciones aritméticas y la forma en que se presenta el “acuerdo” no son importantes en realidad. Por unos 17 dólares, SoFi tiene un valor de mercado cercano a 22 mil millones de dólares. Eso es aproximadamente 29 veces el valor de los ingresos por acción ajustados, que la empresa promete para el año 2026; además, es aproximadamente 35 veces los ingresos que ha logrado hasta ahora este año. Incluso después de que un tercio del valor de las acciones haya disminuido, no se está comprando a un precio muy bajo. Se está comprando un precio superior, ya que se trata de una empresa relacionada con el sector bancario, pero que todavía debe mantener un crecimiento del 30% o más, mientras asume un segmento tecnológico cada vez más pequeño. Además, hay problemas contables que aún no han sido resueltos.

Es una historia que es posible contar: los números de miembros y origen son suficientes para respaldar esa historia. Pero se trata de una historia que debe seguir siendo contada, no de un descuento por ser valiente. La venta de acciones hizo que la inversión fuera más interesante. Pero no hizo que el precio fuera barato.

La decisión que realmente importa será en octubre.

Lo que diferencia una empresa dañada y que se compra por poco dinero, de una empresa en crecimiento con dos riesgos sin resolver, y que tiene un multiplicador justo para quienes son ricos, es el informe del tercer trimestre. Hay tres cosas que hay que observar cuando ese informe llegue: si los ingresos provenientes de la plataforma tecnológica dejan de disminuir, cuál será el número de préstamos personales que se cancelan, y si hay algún informe regulatorio o auditado relacionado con los datos contables. Añada también al listado el comportamiento de la Fed en cuanto a las tasas de interés, porque ella decide cuánto de ese 5.98% de margen la empresa puede conservar.

Entonces, ¿es “finalmente el momento” para comprar? El precio ha bajado un 34%; además, hay riesgos reales relacionados con las disputas contables y la dependencia de las tasas de interés… no tanto el crecimiento. Pero, con un múltiplo de ingresos futuros de aproximadamente 29 veces, se pide que tengamos razón en cuanto al múltiplo de precios, no para ganar dinero por ser valientes. Una entrada con menos riesgo podría significar una caída más profunda, o un trimestre de octubre en el que se confirme que la tecnología se estabiliza y que los gastos no son altos. Si el segmento tecnológico sigue cayendo, o si el número de gastos se acerca al nivel esperado por los vendedores de acciones, entonces la descuento ya no es una oportunidad, sino que el mercado tiene razón. Por ahora, lo importante es tener paciencia. Esta situación se decidirá en octubre.