El momento decisivo de Snowflake: ¿Podrán finalmente calmarse los miedos relacionados con la inteligencia artificial?

NieveInformes después de que termine.El miércoles, 25 de febrero, esto se convierte en un nuevo desafío para las empresas de software de gran capitalización. Al mismo tiempo, la idea de que la inteligencia artificial destruirá los servicios SaaS comienza a perder algo de su influencia.La caída inicial en los precios de Workday, debido a las directrices emitidas por las autoridades, y la posterior recuperación de esos precios, son una señal pequeña pero importante de que las soluciones informáticas sobrevaloradas finalmente están atrayendo a compradores dispuestos a aceptar “malas noticias, pero que no empeoren aún más”.Ahora, Snowflake tendrá que averiguar si ese ofrecimiento es real, o si simplemente son turistas comprando las velas verdes.

La situación inmediata es que las expectativas ya no son tan elevadas. Wall Street busca un EPS ajustado de alrededor de 0.27 dólares por acción, con ingresos cercanos a los 1.26 mil millones de dólares (en comparación con 0.30 dólares y 986.8 millones de dólares hace un año). Los ingresos por productos se estiman en aproximadamente 1.2 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 27% en comparación con el año anterior.Esas cifras son importantes.Pero en esta cinta, el “scorecard” se presenta como indicadores que avanzan hacia adelante.Comportamiento de consumo, retención de clientes, acumulación de trabajo y formulación de directrices claras. Si intentas determinar si el “miedo a la IA” se está convirtiendo en algo real, no lo encontrarás en un cuarto de los ingresos.

Comencemos con lo que la gerencia ya ha presentado como información. Al final del tercer trimestre fiscal, Snowflake estimó que los ingresos por productos en el cuarto trimestre serían de entre 119,5 y 120 mil millones de dólares, con una margen operativo no conforme a las normas GAAP del 7%.La empresa también aumentó las proyecciones de ingresos por producto para todo el año 2026, a aproximadamente 4,446 mil millones de dólares (un aumento del 28% en términos anuales). Además, reiteró sus objetivos de margen a largo plazo: un margen bruto del 75% para los productos no conformes a los estándares GAAP; un margen operativo del 9%; y un margen de flujo de efectivo ajustado del 25%.Esa orientación es importante, ya que el mercado está dispuesto a castigar cualquier señal de que el crecimiento rentable esté disminuyendo, incluso si la imagen general sigue siendo positiva.

Para entender…Riesgo de erosiónEs necesario fijar las principales métricas de rendimiento en el tercer trimestre, y luego buscar posibles puntos débiles en dichas métricas. En el tercer trimestre, Snowflake informó ingresos por producto de 1.16 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 29% en comparación con el año anterior. La retención de ingresos netos fue del 125%, y la obligación de cumplimiento de los compromisos pendientes fue de 7.88 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 37% en comparación con el año anterior. Si los ingresos por productos en el cuarto trimestre son inferiores al rango establecido, o si el crecimiento de los productos disminuye significativamente, la mercado lo interpretará como una señal de baja demanda, más que como un efecto de la temporada.La forma en que la empresa presenta los datos ha condicionado a los inversores a considerar que un rendimiento moderado es algo “positivo”. Por lo tanto, la magnitud de ese rendimiento (o la ausencia de él) será más importante que lo habitual.

A continuación, se presentan los puntos clave que deben tenerse en cuenta para evaluar si la empresa está realizando un movimiento de tipo “flexión”, y no simplemente un movimiento de tipo “bucle”.

El crecimiento de los ingresos por producto y la apariencia de una “reaceleración”. La parte de compra es sensible a si el crecimiento del producto puede seguir aumentando, con un incremento del 30% o más, después del 29% registrado en el tercer trimestre y del 27% estimado para el cuarto trimestre. Un resultado positivo podría ayudar a revalorizar la situación, pasando de una “desaceleración estructural” a una situación “estable, con nuevos volúmenes de trabajo”.Por el contrario, una noticia que confirma una disminución en las expectativas (con un pronóstico cauteloso para el año 2027) hace que las acciones permanezcan en la categoría de “pérdida”, independientemente de los indicios relacionados con la tecnología de inteligencia artificial.

El modelo de consumo de Snowflake es uno de los motivos por los cuales muchos analistas sostienen que esta empresa se encuentra “por encima del nivel de disrupción causado por la inteligencia artificial”. El aumento en el volumen de datos y las cargas de trabajo relacionadas con la inferencia pueden, en realidad, llevar a un mayor uso de recursos, en lugar de reducir el número de puestos de trabajo. Sin embargo, si el NRR disminuye desde el 125%, o si la gestión indica que los clientes están optimizando su uso de los recursos de manera agresiva, ese sería un claro indicio de que la situación está empeorando.

Los indicadores relacionados con el volumen de trabajo pendiente (RPO), así como la calidad de la demanda, son importantes. El aumento del RPO en el tercer trimestre fue del 37%; los inversores querrán ver que este aumento sigue siendo saludable y que no se debe a una estructuración de contratos, sino a una disminución en el consumo real.Aquí es donde se puede escuchar comentarios sobre las migraciones, las expansiones en la carga de trabajo, y si hay nuevos casos de uso que se extienden más allá de los aspectos relacionados con el almacenamiento tradicional.

Salud y escalabilidad en el caso de clientes de gran tamaño. Snowflake cuenta con 688 clientes cuyo ingreso por productos en los últimos 12 meses superó los 1 millón de dólares (a fecha del tercer trimestre).Procure que ese grupo de usuarios se expanda de manera significativa. Además, es importante que la dirección destaque las migraciones a plataformas más grandes y de mayor duración. Eso sería una clara indicación de que la plataforma sigue siendo estratégica en los conjuntos de datos empresariales.

La discusión sobre la inteligencia artificial es el tema principal, pero la versión de Snowflake es más detallada que la idea de que las agentes de inteligencia artificial reemplazan a las aplicaciones tradicionales. Snowflake promueve la idea de que la inteligencia artificial aumenta el valor y el uso de los datos de una empresa gestionados de manera eficiente: más análisis, más procesos de tratamiento de datos, un comportamiento similar al de un “almacén de funciones”, y ejecución de inferencias cerca de los datos mismos.Un punto importante en este sentido es la alianza de varios años entre la empresa y OpenAI, por un valor de 200 millones de dólares. Este acuerdo permite que los modelos avanzados se utilicen directamente en Snowflake, para que los clientes empresariales puedan utilizarlos. En resumen, este acuerdo convierte a Snowflake en una plataforma adecuada para la interacción con agentes de IA y datos en lenguaje natural.Si la dirección del negocio puede demostrar que los flujos de trabajo basados en Cortex/Snowflake Intelligence son adoptados de manera significativa, especialmente en las prácticas de producción, y no solo en las pruebas, eso fortalecerá la idea de que “la IA ayuda”. Si los comentarios sobre el uso de esta tecnología siguen siendo abstractos (“emocionantes”, “tempranos”, “en proceso de desarrollo”), entonces el mercado asumirá que la IA es simplemente una herramienta para planificar el futuro del negocio, y no una herramienta para generar ingresos.

La orientación es otra “mina terrestre”. Los inversores ya están concentrados en la planificación para el año fiscal 2027. Esto se debe a que esta es la primera vez que el nuevo director financiero, Brian Robins, establece una guía general para todo el año.La calle está debatiendo si las proyecciones de crecimiento para el año fiscal 2027 son demasiado optimistas en comparación con los ingresos netos del año fiscal 2026. Por eso, incluso un trimestre bastante bueno puede generar volatilidad, si las perspectivas de ingresos por productos para el año fiscal 2027 son simplemente “de acuerdo con las expectativas”, pero se presentan de manera conservadora.Barron’sEn resumen: vence al cuarto equipo, no te pierdas la historia.

Técnicamente, parece que la acción está tratando de establecer un nivel de resistencia alrededor de los 157 dólares. Eso es importante, ya que sugiere que podría haber una posible capitulación en el mercado. Pero una recuperación en forma de “V” es difícil de mantener sin un indicador claro para medirla. Especialmente en un mercado que trata a las cotizaciones de las acciones de software como si fueran bienes perecederos.Un rendimiento sólido, junto con comentarios constructivos para el año fiscal 2027, podrían generar un beneficio de 185 dólares como próxima zona lógica para la recuperación.La decepción en cuanto al crecimiento del producto, o la actitud cautelosa hacia el futuro, podrían volver a plantear la cuestión de si el “punto más bajo” fue realmente solo un alto al fuego temporal.

En resumen: durante esta llamada de resultados, debe tratar a Snowflake como una empresa que ofrece tanto beneficios tangibles como información sobre las expectativas futuras. Si el crecimiento del producto se estabiliza o incluso acelera, si NRR sigue siendo un indicador positivo y si la gestión logra vincular las alianzas con AI con cargas de trabajo reales, entonces las acciones de la empresa podrían pasar de ser consideradas “víctimas de la tecnología AI” a ser vistas como empresas que realmente aprovechan esa tecnología. Si alguno de estos factores falla, el mercado concluirá que las preocupaciones relacionadas con este grupo de software no están exageradas… sino que son reales.