El aumento del 22% de Snowflake es una apuesta de que la IA finalmente está contribuyendo al desarrollo de las plataformas de datos.

Snowflake cerró la sesión regular con una caída del 4.4%; se encontraba cerca de su máximo histórico de 52 semanas, con una valoración elevada. Luego, después de las horas normales, aumentó un 22% al presentar los resultados del segundo trimestre fiscal. En sí mismo, fue un resultado positivo: ingresos de 1.55 mil millones de dólares.Se espera aproximadamente 1.48 mil millones de dólares.Y los ingresos por acción aumentaron a 62 centavos, en comparación con los 45 centavos. Un buen trimestre, una buena reacción del mercado. Pero el tamaño de este movimiento indica que el mercado entró en esta situación debido a algo que le preocupa. El solo rendimiento no explica todo esto.

El miedo del mercado nunca se refería al trimestre en curso. Se trataba de si la historia relacionada con la inteligencia artificial que Snowflake ha estado vendiendo durante todo el año será sostenible… Si las características de inteligencia artificial de la empresa realmente contribuyen a acelerar los gastos en la plataforma, o si simplemente son superadas por herramientas de inteligencia artificial más económicas y rápidas. Esa es la pregunta a la que la orientación de Snowflake respondió, y lo hizo de manera más contundente de lo que el mercado esperaba.

El número que realizó esa tarea es la guía para todo el año.Snowflake aumentó su proyección de ingresos por productos para el año fiscal 2027 a 6.07 mil millones de dólares, desde 5.84 mil millones de dólares. Esto representa un crecimiento del aproximadamente 36% en comparación con el año anterior, frente al 31% anteriormente. Los analistas esperaban que…Solo un pequeño impulso hacia el rango del 32%-33%.Una empresa que estaba guiando…Un crecimiento del 27% recientemente, en enero.Ahora ha aumentado su objetivo en dos trimestres: un total de aproximadamente 410 millones de dólares. Cada aumento en el objetivo supera con creces los resultados trimestrales que sirvieron como base para ese objetivo.

La cifra de ingresos por productos es un indicador de la demanda, y no un dato contable casual. Los ingresos por productos alcanzaron los 1,49 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 37%. La empresa estima que los ingresos por productos en el próximo trimestre serán entre 1,588 y 1,593 mil millones de dólares, lo que representa otro aumento del 37-38%. Cuando el crecimiento anual supera lo que pueden explicar los resultados trimestrales, significa que el crecimiento es sostenido, y no algo que ocurre solo durante un trimestre.

El mecanismo que se encarga de la aceleración es más importante que el número de veces en que ocurre esa aceleración.El “driver” al que se refiere Snowflake es un agente de programación de IA llamado CoCo, junto con otros productos de IA. La razón por la cual esto es importante es la dirección del mercado. La crítica hacia Snowflake se basa en el concepto de “desintermediación”: la IA permitirá a las empresas consultar sus datos directamente, sin necesidad de pasar por intermediarios costosos que gestionan los almacenes de datos. La perspectiva positiva, que este trimestre se sustenta con datos, es que la IA integrada en datos gestionados y confiables se convierte en una herramienta que acelera el consumo de datos.Usar más.De la plataforma, no menos.

Esa es la diferencia entre “La IA consume la plataforma” y “La IA alimenta la plataforma”. El año de Snowflake es una prueba de esto. En el trimestre anterior, los ingresos por productos aumentaron un 34%, hasta alcanzar los 1.33 mil millones de dólares. La acción de la empresa aumentó un 36% en una sola sesión de trading. Ahora, ha logrado un crecimiento del 37%, además de un aumento en las métricas relacionadas con la expansión de clientes.Retención de ingresos netos, del 126%.Ese número de retención es un indicador importante: los clientes existentes gastan un 26% más que hace un año, en lugar de disminuir, ya que la IA transfiere las tareas de trabajo a otros lugares.

El aspecto de los costos es donde se encuentra el nuevo riesgo.Acelerar el crecimiento no es gratuito. En el primer trimestre, Snowflake…El margen bruto de los productos disminuyó al 75.1%.Cayó aproximadamente medio punto, porque los productos de IA tienen márgenes más bajos. Además, las ganancias obtenidas por la gestión de la empresa se deben en parte a un acuerdo de 6 mil millones de dólares para adquirir capacidad de ancho de banda de AWS. Este patrón debe ser familiar para cualquiera que esté observando la infraestructura de IA: el uso de esa capacidad aumenta, pero los márgenes incrementales son más bajos que en los trabajos tradicionales. La empresa está sacrificando cierta rentabilidad para asegurarse de poder seguir creciendo. Eso es el costo de construcción, no un fracaso… hasta que no sea así. Es una métrica que hay que seguir vigilando junto con la aceleración de los ingresos totales.

Ahora, esa parte que debería hacer que el potencial comprador se detenga.El aumento de precios después del horario normal, hasta aproximadamente $373, hace que el valor de mercado de Snowflake sea de unos $130 mil millones, o más de 20 veces los ingresos futuros por productos. Esto también hace que la acción alcance el precio objetivo de $331 establecido por los analistas. La pregunta que se planteó en este trimestre – “¿Es real la aceleración en el área de la IA?” – ya ha sido respondida por el mercado, antes de que los inversores tomen una decisión. El precio objetivo propuesto por los analistas está ahora por debajo del precio actual de la acción. Pero eso no significa que la teoría sea incorrecta; simplemente significa que el mercado ha aceptado la historia relacionada con la IA, y usted paga por ello, en lugar de recibir un beneficio esperando a que ocurra algo positivo.

Y recuerda que los movimientos fuera de horario son emociones, no pruebas. La sesión regular del viernes es la primera prueba real para saber si ese aumento fue algo duradero o simplemente una reacción momentánea.

El punto de control que valida o anula este marco es la conversión.Hay tres cosas que deben tenerse en cuenta. Primero, la retención de ingresos netos: un aumento sostenido hacia el 128% sería el indicador más fuerte para una reevaluación positiva. Por otro lado, si el valor real de los ingresos cae por debajo del 123%, significaría que la situación de expansión está empezando a desacelerarse. Segundo, las obligaciones de rendimiento pendientes: es decir, los pedidos que aún no se han completado. En el primer trimestre, estos pedidos se aceleraron, pero los ingresos también crecieron. Esa diferencia es donde el argumento de durabilidad puede fallar. Tercero, si el margen bruto de los productos se estabiliza por encima del 75%, como ocurre con los productos de IA. Si los ingresos continúan creciendo mientras estas tres condiciones se mantienen, entonces el precio premium de Snowflake representa el mejor rendimiento en el sector de software. Pero si la diferencia entre la aceleración y la conversión aumenta, entonces el 22% será solo el punto más alto, y no el comienzo del crecimiento real.