El Smucker’s Coffee Rally se basa en un reembolso de 115 millones de dólares.

J.M. SmuckerLas acciones subieron aproximadamente un 9% en las primeras operaciones del mercado.El 26 de agosto, superando las posiciones de venta del stock.Máximo histórico de 52 semanas: $127.64La razón principal por la que los inversores escucharon ese anuncio fue: café de calidad y una mejora en las proyecciones de ganancias. Folgers, Jif y Hostess superaron con creces las proyecciones de ganancias de Wall Street, según se informó.Las ventas de café en el comercio minorista en EE. UU. aumentaron un 13%.Y mejoró su perspectiva anual.

Pero un número en el informe cambia la forma en que se interpreta el resto: 115 millones de dólares. Ese es el monto de los fondos de compensación arancelaria que Smucker recibió en el primer trimestre de su año fiscal 2027 (los tres meses hasta el 31 de julio). El gobierno devolvió el dinero; la empresa no lo ganó. Esto aumentó las ganancias por acción ajustadas en 0.84 dólares, aproximadamente una cuarta parte de los 3.24 dólares reportados.

El cuarto, con el reembolso reservado.

Las comparaciones entre años son favorables en ambos extremos. Un año antes,Los aranceles han causado grandes pérdidas en los costos de producción del café de Smucker.La empresa registró una pérdida neta de $43.9 millones; es decir, un resultado bastante negativo. Este año, los reembolsos incrementaron el resultado neto. Después de eliminar los $0.84, el EPS ajustado se sitúa cerca de $2.40. Eso sigue siendo mejor que los $2.21 que los analistas habían estimado, pero es un aumento del aproximadamente 9%, y no del 47% que indica la cifra reportada.

El café también narra la misma historia. Las ventas de café al por menor en los Estados Unidos aumentaron un 13%. Los incrementos en los precios contribuyeron con diez puntos porcentuales a ese aumento, mientras que el volumen de ventas aumentó en otro dos puntos porcentual. La ganancia por segmento aumentó en un 124%, y el margen se expandió en 1,840 puntos básicos, hasta llegar al 37.1%.Aproximadamente el 25.6%, una vez descontado el reembolso.La recuperación es real, pero parte de ella se debe a un rebote después de haber sufrido daños debido a los aranceles. Además, los precios que permitieron esa recuperación ya están cayendo.

El dinero que está detrás de la melodía… y por qué termina aquí.

En abril de 2025, los EE. UU.Se impuso un arancel general del 10% sobre las importaciones.Y como el país importa casi todo el café que consume, los impuestos recaen directamente sobre el precio del café de Smucker’s. La empresa pagó ese costo a través de un año de pérdidas.Aproximadamente un 25% de aumento en el precio de venta.Luego, los tribunales anularon las tarifas. En abril de 2026, el gobierno…Se abrió un portal para que los importadores pudieran recuperar los aranceles que ya habían pagado.Los $115 millones de Smucker llegaron durante el trimestre recién finalizado.

Un reembolso es una reversión, no un flujo continuo. El gobierno devolvió el dinero que Smucker ya había pagado; no habrá más reembolsos. La propia empresa indica que no se esperan más reembolsos ni nuevas tarifas.

Eso es importante, porque es en esa orientación clarificada donde los inversores encontraron su señal de valor. Smucker aumentó el EPS ajustado para el año fiscal 2027 de $10.50-$11.00, desde $9.75-$10.25, lo que representa un incremento de $0.75. Alrededor de $0.60 de ese monto corresponde a los reembolsos.El aumento operativo es de aproximadamente $0.15.La perspectiva de ventas sigue siendo negativa: entre un 1% y un 2% durante el año, con un volumen constante. En el trimestre actual, la gerencia espera que las ventas disminuyan entre un 3% y un 4%, debido a la reducción de los costos del café verde para los compradores. Los precios del café, que alcanzaron…Los precios han alcanzado máximos históricos, por encima de los $4.40 por libra, a principios de 2025.Se han logrado buenos resultados en esos niveles, ya que la cosecha récord de Brasil ha traído el primer excedente global en cinco años. El “viento favorable” en los precios que contribuyó a este resultado ahora se convierte en un “viento contrario” en cuanto a la gestión de los recursos.

Lo que realmente está bien aquí.

Nada de esto significa que el trimestre fue inútil. Uncrustables, el sándwich congelado que se ha convertido en el mejor producto de crecimiento de Smucker’s, experimentó un aumento del 12% en las ventas, con volumen récord. Café Bustelo también tuvo un aumento de las ventas del 23%. El flujo de efectivo libre pasó de negativo hace un año a 337 millones de dólares. La empresa pagó aproximadamente 230 millones de dólares en deuda en un solo trimestre y redujo su apalancamiento neto a 2.9 veces –lo cual está por debajo del objetivo establecido un año antes.Aproximadamente $4.40 por acción en dividendos anuales.Se trata de un rendimiento de aproximadamente el 3.3% a los precios del miércoles, y las operaciones se realizan a un precio cercano a 12 veces los ingresos estimados.

Esos son los números de una reserva estable y generadora de ingresos, no algo costoso. El problema es el precio que el mercado acaba de pagar. Hubo un aumento del aproximadamente un 9% en las ofertas por un precio máximo de 52 semanas… Es como si el mercado de café estuviera acelerando su proceso de recuperación. Los datos muestran algo más tranquilo: una empresa que se estabilizó, recibió un reembolso gubernamental, y vio su volumen de ventas y precios disminuir.

La prueba de durabilidad se mide en unidades. Las directrices de Smucker indican que el volumen de ventas es estable para el año. Además, la empresa de panadería Hostess, que Smucker adquirió por miles de millones de dólares, sigue disminuyendo: las ventas han caído un 7%, lo que representa una disminución del 8% en el volumen de ventas. Hay que esperar a ver si el volumen de ventas vuelve a ser positivo una vez que los reembolsos se eliminen de los datos. Eso sería una señal de que el aumento de los resultados de este trimestre es real, pero aún no se puede afirmar con certeza. Hasta entonces, mantén el precio de $0.84, ya que el gobierno ha devuelto ese valor, separado de los ingresos reales que la empresa genera. El mercado los ha combinado en uno solo. Pero no es necesario hacerlo.