Smith & Nephew apuesta por su participación en Cevian, ya que los conflictos de gobierno podrían prolongar la situación de bajo rendimiento del negocio.

Los catalizadores son claros, y el mercado ya ha expresado su opinión. De manera directa, las acciones de Smith & Nephew…Rosas: 6%El jueves, después de que el inversor activista Cevian Capital revelara que poseía una participación del 5%. Por otro lado, las acciones de BlackLine…Cayó un 6.7% durante la noche.Después de que Engaged Capital nominara oficialmente a tres directores para su consejo de administración, estas no son simples fluctuaciones insignificantes; se trata de reacciones rápidas e inmediatas a acontecimientos específicos relacionados con la gobernanza de la empresa.

Sin embargo, estos movimientos deben verse en el contexto de un rendimiento muy deficiente por parte de las empresas en cuestión. La recuperación de Smith & Nephew es solo un rebote desde un punto muy bajo; sus acciones han perdido más del 50% de su valor, desde el punto más alto alcanzado en febrero de 2020. En el caso de BlackLine, la caída ha sido aún más pronunciada: sus acciones han bajado un 29% en lo que va de año, y se encuentran mucho más abajo de su punto más alto histórico. Las acciones de estas empresas están en una situación difícil, y las medidas tomadas por los activistas tienen como objetivo intentar evitar que esta situación empeore aún más.

Esto plantea la cuestión táctica fundamental: ¿Son estas fluctuaciones de precios una mala estimación a corto plazo de los riesgos estratégicos subyacentes? Para Smith & Nephew, un aumento del 6% en el precio del mercado indica que el mercado considera que existe la posibilidad de cambios, al menos por ahora. La declaración de Cevian señala que la empresa no ha generado valor para sus accionistas durante muchos años, a pesar de tener “negocios fundamentalmente atractivos”. El aumento en el precio podría ser una forma de apostar a que la presión de los activistas obligará a la empresa a tomar medidas para mejorar su situación. En el caso de BlackLine, el descenso del 6.7% en el precio de las acciones es una clara señal de escepticismo por parte de los inversores respecto a la capacidad de los activistas para manejar las dificultades de la empresa. Además, el precio de las acciones está muy por debajo del nivel máximo alcanzado hasta ahora.

La situación actual está determinada por esta tensión entre el impacto inmediato del catalizador y la trayectoria a largo plazo del activo en cuestión. El siguiente paso dependerá de si el mercado considera que estos eventos son catalizadores creíbles para la creación de valor, o si simplemente se trata de otro capítulo más en una historia prolongada de bajo rendimiento.

Evaluación de los medios de acción del activista y los factores financieros que lo motivan

Los activistas se centran en las debilidades concretas y tangibles de los modelos de negocio. En el caso de Smith & Nephew, los problemas principales son una clara desaceleración en el crecimiento y perspectivas de ganancias cada vez más negativas. El crecimiento de las ventas ha disminuido.De un 7.2% en el año 2023, a un 4% en el tercer trimestre de 2024.De manera más crítica, la empresa recientemente redujo su proyección de margen para el año 2025 a un 19-20%. Esto representa una disminución en comparación con el objetivo anterior, que era al menos del 20%. Esta presión se concentra en mercados clave: las ventas de la empresa en China y en el mercado estadounidense de reconstrucción, especialmente en lo que respecta a los implantes de rodilla, están bajo una gran presión. No se trata de cuestiones abstractas; son factores financieros que Cevian Capital debe abordar para justificar su participación en esta empresa.

Para BlackLine, el enfoque activista ya es algo familiar. La iniciativa de Engaged Capital para llevar a cabo una venta no representa un cambio repentino en su estrategia. La empresa ya tiene un plan de acción en mente para ello.Historia de las revisiones estratégicasIncluye también un acuerdo reciente con Engaged, lo que ha llevado a la formación de un comité estratégico encargado de explorar posibles opciones de venta. La nominación de tres directores por parte del activista es el siguiente paso en ese proceso. El contexto financiero hace que esta iniciativa sea lógica. El crecimiento de BlackLine…EnfriadoAdemás, su rentabilidad ha sido volátil. Estos son signos clásicos de que un activista puede detectar una brecha entre el precio actual de las acciones y el valor que podría obtenerse a través de una transacción estratégica, especialmente en un sector que enfrenta condiciones adversas.

La relación entre estos factores y las estrategias propuestas por los activistas es directa. El objetivo declarado de Cevian es crear valor para los accionistas. En el caso de Smith & Nephew, esto probablemente significa lograr un cambio en sus mercados débiles y restaurar la confianza en los márgenes de beneficio. Para Engaged, la estrategia consiste en acelerar el proceso de venta de la empresa, aprovechando los nuevos puestos en el consejo de administración para impulsar el trabajo del comité estratégico. Los movimientos iniciales del mercado –el rebote de Smith & Nephew y la venta de acciones de BlackLine– muestran que el mercado está evaluando estos factores específicos en comparación con las presiones comerciales subyacentes.

La valoración y el camino binario que se presenta ante nosotros

La reacción inicial del mercado determina el resultado final de la situación. Para Smith & Nephew, esto significa que…6% de poblaciónLa noticia de que Cevian Capital posee un 5% de las acciones de la empresa es un claro catalizador para el mercado. Esto genera expectativas de cambio, pero las acciones siguen estando muy bajas, con una caída de más del 50% desde su punto máximo en 2020. La valoración de las acciones se debe a una desempeño deficiente durante mucho tiempo. El FTSE 100 tiene dificultades, y las demandas de Cevian para obtener puestos en el consejo de administración crean una situación en la que el conflicto de gobierno se convierte en el principal catalizador a corto plazo. Si la presión ejercida por Cevian conduce a mejoras operativas tangibles en mercados débiles como China y el segmento de reconstrucción en Estados Unidos, las acciones podrían volver a calificar positivamente. De lo contrario, la incertidumbre sobre posibles conflictos en el consejo de administración probablemente continuará, manteniendo las acciones en un estado de espera.

Para BlackLine, la situación es más definida y de alto riesgo. Las acciones de la empresa…Descenso de un 6.7% durante la noche.Después de que Engaged Capital nominó formalmente a tres directores, la disputa por el poder se presenta como un acontecimiento decisivo. No se trata de una simple disputa insignificante; es una amenaza directa contra la capacidad del consejo de administración para gestionar una revisión estratégica. El intento de los activistas es lógico, dado las circunstancias de la empresa.Historia de las revisiones estratégicasY el crecimiento reciente en términos de enfriamiento también es un factor importante. El resultado inmediato de esta lucha por el poder será decisivo. Si Engaged gana, eso probablemente acelerará el trabajo del comité estratégico, lo que podría llevar a una venta o fusión. Sin embargo, si pierde, eso podría fomentar aún más el activismo, convirtiendo una simple disputa en una campaña prolongada que distraiga la atención de las operaciones habituales.

El riesgo para ambas empresas es el mismo: una incertidumbre prolongada si las demandas de los activistas no se cumplen. Para Smith & Nephew, eso significa que el mercado seguirá cuestionando la capacidad de la dirección para revertir la tendencia negativa del crecimiento y mejorar las perspectivas de margen. Para BlackLine, eso significa que el proceso de revisión estratégica podría retrasarse o incluso fracasar, lo que haría que las acciones se vieran afectadas por una continua volatilidad. Por otro lado, la recompensa depende de si se logra crear valor o se lleva a cabo una transacción estratégica exitosa. El camino que nos espera es binario: o los activistas logran forzar un cambio que genere valor, o el statu quo se mantendrá, y las acciones seguirán en una situación de incertidumbre.