La participación del 9.6% de Smith & Nephew apunta a una empresa que está infravalorada en un 50%.

Las acciones del mercado esta semana fueron impulsadas por dos casos recientes de declaraciones de activistas. Ambos eventos ocurrieron en…12 de marzo de 2026Pero establecen escenarios de riesgo/retorno muy diferentes para los inversores.

En esa fecha, Fivespan Partners, con sede en San Francisco, reveló lo siguiente:5.1% de participaciónEn BlackLine. El momento en que se realizó la solicitud es notable: la solicitud llegó justo dos días después de un acuerdo con Engaged Capital, quien anteriormente había ejercido presión sobre la empresa de software. La intención de Fivespan es trabajar en la composición del equipo de la empresa y en la estrategia de adquisiciones y fusiones. Considera que su compra es una respuesta a lo que considera una valoración insuficiente de las acciones de la empresa. Se trata de una táctica clásica para influir en la estrategia corporativa desde dentro.

Al otro lado del Atlántico, la organización activista Cevian Capital tomó una medida mucho más agresiva: reveló información importante.Un 9.60% de participaciónEn Smith & Nephew. Esta solicitud se realizó después de una solicitud previa.Un 5% de participaciónLa fecha en que ocurrió coincidió con un aumento del 6% en el precio de las acciones de la empresa, el jueves. El historial de Cevian es clave aquí; se le reconoce por ayudar a las empresas en las que participa a mejorar sus resultados. La declaración del activista es clara: Smith & Nephew ha perdido más del 50% de su valor de las acciones, desde un punto máximo alcanzado en febrero de 2020. No se trata simplemente de una solicitud para obtener puestos en el consejo de administración; se trata también de una exigencia para que la empresa logre un cambio positivo.

La tendencia general resalta por qué estos movimientos son tan importantes. Las fusiones y adquisiciones se han convertido en la principal forma de acción para lograr este objetivo.El 54% de las campañas en el segundo semestre de 2025 tienen como objetivo presionar a las empresas para que vendan sus productos o servicios.La tasa ha aumentado significativamente, pasando del 35% en el primer semestre. Tanto Fivespan como Cevian aprovechan esta oportunidad, pero la forma en que lo hacen es diferente. El enfoque de Fivespan es táctico, centrado en la participación activa en las operaciones comerciales, para una empresa que ya podría estar considerando transacciones estratégicas. En cambio, el enfoque de Cevian es más agresivo: apuesta por un proceso de recuperación con descuentos significativos, lo que genera un resultado más volátil, pero potencialmente más rentable.

El riesgo/recompensa es inmediato.

El riesgo/retorno inmediato de cada esfuerzo por parte de los activistas depende de cómo las empresas objetivo hayan respondido a esa presión. En el caso de BlackLine, la empresa tomó medidas decisivas para evitar cualquier tipo de conflicto. A pocos días de la presentación de la demanda por parte de Fivespan, BlackLine anunció la creación de una…Comité EstratégicoY fueron nombrados.Storm Duncan, experto en fusiones y adquisiciones tecnológicas.Es una respuesta táctica directa a la agenda de los activistas, quienes exigen claramente que se tome en consideración la estrategia de fusiones y adquisiciones. Al dotar a un comité independiente de autoridad para evaluar las combinaciones de negocios, la empresa ha creado un canal formal para llevar a cabo las transacciones que los activistas demandan. Esta situación probablemente reduzca la necesidad de enfrentamientos conflictivos entre las partes involucradas, haciendo que el problema se centre más en la influencia del consejo de administración, y no en la amenaza de una adquisición. La reacción del mercado, con un aumento del 1%, indica que los inversores consideran este asunto como algo controlable y manejable.

Smith & Nephew presenta una dinámica completamente opuesta. El rendimiento operativo de la empresa ha sido bastante bueno en los últimos tiempos; los ingresos del cuarto trimestre son alentadores.Crecimiento del 8.3% en comparación con el año anterior.Sin embargo, las acciones siguen estando muy deprimidas, habiendo perdido más del 50% con respecto al pico que alcanzaron en 2020. Esta desconexión entre los resultados financieros sólidos y la valoración baja es una vulnerabilidad clásica que activistas como Cevian aprovechan.Un aumento del 6% en las acciones.Según los datos de divulgación de información previa, parece que el mercado ya tiene en cuenta la amenaza que representan las acciones de los activistas. Para Cevian, su postura estratégica no consiste tanto en crear un nuevo comité, sino más bien en obligar al equipo directivo a realizar cambios en su forma de ejecutar las operaciones y en la asignación de capital. La situación actual es bastante volátil; las acciones actúan como una herramienta para ejercer presión sobre la dirección de la empresa.

La reacción inmediata del mercado confirma las diferencias en las vulnerabilidades de cada empresa. Las acciones de BlackLine solo experimentaron un leve aumento, lo que indica que la acción tomada por los activistas fue anticipada y que las medidas proactivas de la empresa fueron consideradas como algo positivo. En cambio, las acciones de Smith & Nephew mostraron un claro interés en las noticias relacionadas con los activistas: las acciones de Smith & Nephew aumentaron un 6%. Esto sugiere que el mercado ve la nueva posición del 9.6% de Cevian como un factor importante para el cambio, y no simplemente como algo insignificante. Por ahora, el riesgo y la recompensa son favorables para Smith & Nephew, ya que la presión ejercida por los activistas podría generar volatilidad en el corto plazo y, potencialmente, liberar valor. En el caso de BlackLine, lo importante es gestionar una relación continua con los activistas, y el catalizador inmediato es ver si el nuevo comité puede cumplir con las exigencias de los activistas.

El “Playbook”: Lo que mueve a las agujas en la próxima etapa.

El catalizador inmediato ya está activado. Ahora, el mercado observará las próximas acciones que determinarán si esta presión se transforma en un cambio real.

Para BlackLine, lo importante es el cronograma de participación de Fivespan. El activista ya ha indicado su intención de discutir la representación en el consejo de administración. En particular, preguntó si…Un empleado de Fivespan podría formar parte del consejo de administración.La creación por parte de la empresa de un comité estratégico, con la participación de un experto en fusiones y adquisiciones, es una respuesta directa a esta situación. El siguiente paso será determinar si Fivespan pretende obtener un puesto en ese comité o si exige un lugar en el consejo de administración. También quedará claro si las decisiones tomadas por el comité conducirán a una propuesta concreta para la transacción. Si el comité se demora en tomar decisiones o si las demandas del activista son rechazadas, la negociación podría fracasar. Pero si el comité evalúa rápidamente las opciones y el activista logra obtener un puesto en el comité, eso podría acelerar la conclusión del trato.

El plan de Smith & Nephew se centra más en la presión operativa. El objetivo declarado de Cevian es…Mejorar el rendimiento operativo.Se trata de una empresa que ha fracasado en generar valor para sus accionistas durante años. Dado el estatus de Smith & Nephew como parte del índice FTSE 100 y su liquidez, es probable que los activistas exijan un cambio más rápido en la asignación y ejecución de los recursos de la empresa. Es importante estar atentos a cualquier declaración pública de Cevian, ya que podría exigir objetivos específicos de rendimiento o cambios en la gestión de la empresa. El aumento del 6% reciente demuestra que el mercado está sensible a esta presión. Pero la verdadera prueba será si los activistas logran imponer un camino alternativo creíble para la estrategia actual de la empresa.

El riesgo principal para ambos casos es que el poder de los activistas sea insuficiente. Como se puede ver en el número récord de acuerdos negociados por los activistas en 2025, la dirección de la empresa a menudo puede presentar una alternativa creíble para satisfacer a los inversores. Para BlackLine, tal vez sea suficiente contar con un comité proactivo. En el caso de Smith & Nephew, el sólido crecimiento de la empresa durante el cuarto trimestre proporciona una contraargumentación válida. El éxito de los activistas depende de si pueden demostrar un camino claro y superior hacia la creación de valor, algo que la dirección de la empresa no podría rechazar fácilmente.