El 18% de participación de SMCI… ¿Es el objetivo de “más del doble” realmente una trampa o una estrategia para engañar a los clientes?

El aumento del 18% en las acciones es una reacción directa a un trimestre excepcionalmente bueno. Super Micro Computer anunció sus resultados del segundo trimestre fiscal, con ingresos que han aumentado significativamente.12.7 mil millonesEsa cifra representa más del doble en comparación con el nivel del año anterior. Se trata de una aceleración sorprendente que ha cambiado las expectativas del mercado respecto a la empresa líder en el campo de los servidores de inteligencia artificial.

El catalizador no es solo el número de ventas, sino también el objetivo a largo plazo que se persegue. La dirección de la empresa ha indicado que las ventas para el tercer trimestre serán…Al menos 12.3 mil millones de dólares.A primera vista, se trata de una pequeña disminución en las ventas, comparada con los 12,7 mil millones registrados hace poco. Pero si se analiza este dato en relación con los años anteriores, se puede concluir que las ventas podrían duplicarse con creces en el próximo trimestre. Esto representa un fuerte indicio de que la empresa está creciendo a un ritmo sin precedentes.

Sin embargo, este aumento en los ingresos no resuelve los problemas relacionados con la rentabilidad de la empresa. Aunque los ingresos han aumentado significativamente, el margen bruto de la empresa ha disminuido al 6.3%, desde el 11.8% del año anterior. El beneficio neto, aunque ha aumentado en comparación con el año anterior, sigue siendo inferior al del trimestre anterior. Este resultado confirma un crecimiento explosivo en los ingresos, pero también destaca las intensas presiones de costos y la reducción del margen, factores que han causado problemas para la empresa. La situación es clara: un trimestre récord justifica un aumento en los ingresos, pero el camino hacia una rentabilidad sostenible sigue siendo un problema sin resolver.

El sacrificio: Un crecimiento excesivo en las ganancias versus una disminución en las márgenes de beneficio

La reunión de anuncios es un claro ejemplo de cómo el mercado celebra los resultados positivos, mientras que lucha con los problemas relacionados con los resultados negativos. El crecimiento explosivo de ingresos de Super Micro es indudable. La empresa ha logrado…Los ingresos en el segundo trimestre fueron de aproximadamente 12.7 mil millones de dólares.Un aumento asombroso del 123% en comparación con el año anterior. Sin embargo, este aumento tuvo un costo elevado en términos de rentabilidad. La empresa…El margen bruto ajustado disminuyó al 6.4%.En ese trimestre, hubo una disminución de 310 puntos básicos en comparación con el trimestre anterior.

Esta compresión representa la tensión central en la situación actual de la empresa. La dirección de la empresa atribuyó este declive a un cambio en el mix de productos, hacia una estrategia de desarrollo de “modelos de gran tamaño”, con el beneficio de poder fijar precios más altos. Esto indica que la empresa actúa como un simple receptor de precios, en un entorno competitivo y con alta demanda. Los precios agresivos necesarios para obtener estos negocios son, a su vez, un factor que presiona directamente los márgenes de ganancia. El resultado es que la empresa crece rápidamente, pero gana menos por cada dólar vendido.

El contexto en el que se lleva a cabo esta ronda de cotizaciones es crítico. Las acciones habían caído aproximadamente un 50% desde su nivel más alto en las últimas 52 semanas, cercano a los $61, hasta principios de febrero. El aumento del 18% representa, por tanto, una mejora respecto al descenso significativo que experimentaron las acciones. Este movimiento positivo se debe a la magnitud de los ingresos obtenidos por la empresa, así como al objetivo de lograr un aumento de los márgenes de ganancia más del doble. Se trata de un compromiso: los inversores esperan que la reducción de los márgenes sea algo temporal, necesario para poder enfrentar la demanda sin precedentes en el campo de la inteligencia artificial. Además, confían en que la línea de negocio con altos márgenes que está desarrollando la empresa pueda, con el tiempo, restaurar la rentabilidad de la empresa.

La situación depende de esa apuesta. El aumento del precio de las acciones desde sus mínimos indica que el mercado está dispuesto a ignorar por ahora la crisis en los márgenes de beneficio, y en cambio, se concentra en el crecimiento record. Pero el deterioro de los márgenes brutos es una señal de alerta: el camino hacia una creación sostenible de valor sigue siendo complicado.

La situación actual: evaluación y principales riesgos futuros

La recuperación en los precios de las acciones se debe a una corrección profunda en el mercado. Las acciones habían caído aproximadamente un 50% desde su punto más alto en las últimas 52 semanas, cerca de los $61, hasta principios de febrero. Pero ahora, las acciones han subido un 18.1% en los últimos cinco días, y un 14.98% en los últimos 20 días. Sin embargo, sigue habiendo una baja del 24.22% en los últimos 120 días. Este contexto ayuda a entender cómo los inversores están comprando estas acciones después de una grave caída, confiando en que el trimestre récord justifique un aumento en los precios de las acciones.

El principal riesgo es la concentración elevada de clientes entre las empresas. La dirección de la empresa destacó que el crecimiento de la compañía se debe a un único cliente de tamaño “hiperescala” en Estados Unidos. Esta dependencia crea una vulnerabilidad. Cualquier cambio en los planes de gasto de dicho cliente relacionados con la tecnología de inteligencia artificial, o cualquier ventaja que pueda obtener un competidor, podría afectar negativamente las ganancias y márgenes de Super Micro. La volatilidad de las acciones, con una amplitud diaria de 11.28% y una volatilidad intradía de 12.33%, refleja este riesgo de ejecución.

El siguiente punto importante a considerar es el rendimiento de la línea de negocios relacionada con los data centers. La dirección del grupo empresarial espera que esta línea de negocios logre una contribución significativa al beneficio neto, con una tasa de crecimiento del orden del dos dígitos para finales del año. Se espera que el margen de esta línea de negocios sea superior al 20%. Si esta línea de negocios logra ganar popularidad, podría comenzar a compensar la disminución en la actividad de la línea de negocios relacionada con los servidores centrales. Sin embargo, todavía no se ha demostrado su eficacia a gran escala.El margen bruto ajustado disminuyó al 6.4%.En el trimestre, se destaca que la tendencia actual de rentabilidad sigue siendo negativa.

La estrategia de inversión actual es una apuesta de alto riesgo, basada en acontecimientos futuros. Las métricas de valoración no son baratas: el P/E a largo plazo es de 19.6, y la relación precio-ventas es de 0.73. El aumento en el precio del papel refleja el crecimiento explosivo de la empresa, así como el objetivo de “más del doble” en las ganancias. El futuro de la acción depende de dos factores: la capacidad de manejar el riesgo relacionado con un único cliente, y la capacidad de DCBBS para mejorar sus márgenes de beneficio. Por ahora, este aumento en el precio del papel es una reacción al trimestre récord, pero los próximos acontecimientos determinarán si esta situación es sostenible o si se trata de una trampa.