La estrategia de SLB en Venezuela: Lecciones de la crisis de pago de 2016

El posible regreso de Schlumberger a Venezuela no representa una apuesta arriesgada. Se trata de un proceso habitual, basado en ajustes operativos motivados por riesgos relacionados con los pagos. La lección más importante que se puede extraer de esto es…En 2016, la empresa redujo su actividad en ese país.Para mantener el equilibrio con las recaudaciones de efectivo. En ese momento, los pagos insuficientes y los esfuerzos fallidos por resolver las deudas pendientes obligaron a una retirada estratégica de las actividades comerciales. Esto no significó una retirada del mercado, sino un paso necesario para proteger el balance financiero y asegurar que las operaciones se ajustaran al flujo de efectivo disponible.

Ese precedente determina la estructura actual del sistema. El régimen de sanciones impuesto por los Estados Unidos, que regula cualquier posible resurgimiento de esa situación, está diseñado específicamente para limitar la exposición de las partes involucradas. El marco legal actual…Licencia General 8NPermite únicamente un conjunto limitado de actividades para un grupo selecto de empresas, incluida SLB. Autoriza transacciones “ordinariamente necesarias y apropiadas” para el mantenimiento de las operaciones esenciales, con especial énfasis en la seguridad y la preservación de activos. Esto es algo muy diferente de una reanudación completa de las operaciones; se trata más bien de una autorización para realizar tareas de mantenimiento.

El patrón es claro. Desde la reducción de actividades en 2016 hasta la situación actual, caracterizada por sanciones y restricciones, la relación de SLB con Venezuela se ha visto marcada por la incertidumbre en los pagos. La empresa ha retrocedido repetidamente cuando los créditos recibidos superaron su capacidad de cobro. Además, el entorno legal impide cualquier tipo de expansión. Cualquier involucración futura probablemente se llevará a cabo de manera cautelosa, teniendo en cuenta los flujos de efectivo, y no como una nueva iniciativa ambiciosa.

La apuesta del mercado y los beneficios de la empresa de servicios.

La reacción inmediata del mercado a este cambio geopolítico es evidente. El viernes, los precios del petróleo aumentaron.Los futuros de crudo suben un 0.71%, a 62.43 dólares por barril.Y el WTI ganó un 0.68%, a 58.15 dólares. Este movimiento, que forma parte de una ganancia semanal general, fue impulsado directamente por la incertidumbre sobre el futuro suministro de petróleo en Venezuela. Como señaló la estratega Tina Teng, este aumento en los precios se debe al potencial de que los precios del petróleo, que antes eran bajos, puedan aumentar en el futuro. Para SLB, esto crea un entorno favorable para las operaciones especulativas, ya que se apuesta por un futuro en el que sus contratos de servicios puedan ser reactivados.

Sin embargo, los beneficios a largo plazo enfrentan una gran limitación física.300 mil millones de barriles de reservas probadasEs una cifra impresionante, pero se trata de reservas de petróleo crudo pesado y ácido provenientes del cinturón del Orinoco. Este tipo de petróleo se negocia a un precio significativamente inferior. Según las estimaciones de BloombergNEF, el precio del petróleo de este tipo es de 7 a 10 dólares por barril, en comparación con el precio del WTI. Cualquier reanudación de la producción no llevaría petróleo de calidad superior al mercado; en realidad, agregaría una fuente de ingresos de menor valor, lo que limitaría el incentivo económico para una reconstrucción a gran escala.

La necesidad de capital para ese proceso de reconstrucción es el verdadero obstáculo. Restaurar la industria de Venezuela exigiría miles de millones de dólares en capital para infraestructura, además de una participación continua por parte de las empresas internacionales. Pero las compañías petroleras tienen alternativas más seguras y rentables. Por ejemplo, Exxon Mobil puede lograr un beneficio económico con los proyectos en Guyana, a un precio cercano a los 35 dólares por barril. En cuanto a los proyectos en el Golfo de México, Chevron puede operarlos con un costo económicamente viable, a un precio de 30 dólares por barril. En este contexto, el precio estimado de equilibrio de ventas para Venezuela, de entre 42 y 56 dólares por barril, representa un gran obstáculo, especialmente para los proyectos nuevos. Las empresas internacionales se concentran actualmente en áreas de menor riesgo y competitivas. Por lo tanto, realizar una gran inversión de capital en Venezuela parece algo lejano.

La opción del mercado es buscar una solución política, pero las oportunidades de desarrollo de la empresa de servicios están vinculadas a una realidad física. Las ofertas de precios bajos representan una solución a corto plazo, pero los beneficios a largo plazo dependen de superar problemas como los descuentos y la escasez de capital, que han caracterizado la historia petrolera de Venezuela durante décadas.

Catalizadores, Escenarios y Lo que Debe Seguirse

El camino desde un presidente capturado hasta la revitalización de la industria petrolera es largo y incierto. Para SLB, el factor catalítico inmediato es el político.Derrocamiento del presidente Nicolás MaduroSe ha creado un vacío de poder, pero la posición del próximo gobierno respecto a las inversiones extranjeras y la recuperación de activos será decisiva. Si un nuevo gobierno adopta una política favorable al mercado, podría abrir el camino para un importante resurgimiento del sector energético. Pero si mantiene un enfoque socialista, esa oportunidad quedará en teoría. Las próximas 24 a 48 horas serán cruciales para determinar esta trayectoria inicial.

El papel específico de SLB como proveedor de servicios, y no como operador, significa que sus ingresos dependen completamente de los planes de inversión de las grandes empresas petroleras. El aumento reciente en el precio de sus acciones refleja la confianza del mercado en esa reacción en cadena.Analistas señalan que…Chevron probablemente esté en la mejor posición para aumentar su producción si se lleva a cabo un proceso ordenado. Sin embargo, el foco de atención de SLB radica en la asignación de capital por parte de las grandes empresas del sector petrolero. El plan declarado por el gobierno de los Estados Unidos para controlar el sector petrolero añade otro factor de complejidad. Aunque el presidente Trump solicitó miles de millones en inversiones, el mecanismo real para canalizar ese capital y el cronograma para que las empresas como Chevron recuperen sus activos siguen sin estar claros.

Están surgiendo puntos clave que merecen atención. En primer lugar, es necesario monitorear la cronología de recuperación de activos por parte de empresas importantes como Chevron, lo cual indicará el ritmo de reanudación de las operaciones. En segundo lugar, hay que seguir el ritmo real de inversiones en infraestructura: el estado débil de la industria venezolana significa que cualquier aumento en la producción será lento, probablemente llevará años en lugar de meses. En tercer lugar, hay que prestar atención a las acciones específicas del gobierno de Estados Unidos para controlar este sector, ya que esto definirá el entorno operativo para cualquier empresa extranjera. El optimismo inicial del mercado es evidente, pero la verdadera prueba radica en si la voluntad política se traduce en capital sostenido y en un camino claro para la contratación de servicios.