Los repetidos éxitos de SLB en proyectos submarinos en Malasia demuestran su capacidad para enfrentar situaciones difíciles durante el mantenimiento de campos petrolíferos maduros.

Este premio no es algo único. Se trata del tercer contrato importante de ingeniería, adquisiciones y construcción que SLB OneSubsea ha obtenido de PTTEP en los últimos 12 meses, relacionado con el campo de Kikeh. El alcance del contrato es muy específico: la empresa se encargará de proporcionar un sistema de producción submarino completo para la segunda fase del proyecto Kikeh 3B. Esto incluye tres estaciones submarinas, un manifold, una unidad de distribución submarina y sistemas de control integrados. Además, la empresa también proporcionará servicios de gestión de proyectos. La ejecución del contrato se extenderá hasta los años 2026 y 2027. Para ello, se utilizarán las instalaciones de fabricación y servicio que existen en Malasia.

El contexto es clave. El campo de Kikeh ya está produciendo desde el año 2007, lo que lo convierte en el primer proyecto de desarrollo de petróleo y gas en aguas profundas de Malasia. Este tercer premio destaca la necesidad constante de mantenimiento y desarrollo continuo en las cuencas marinas ya establecidas. En este contexto, operadores como PTTEP se esfuerzan por prolongar la vida útil de los campos maduros. Para SLB, esto representa una señal de que existe una demanda constante por sus sistemas submarinos integrados, en una región donde tiene una larga experiencia operativa. Los premios repetidos demuestran que se trata de una colaboración estable y a largo plazo, más que de un simple triunfo ocasional.

Evaluación de la señal de demanda: ¿Se trata de una tendencia o de una anomalía?

Este contrato representa una gran victoria, pero no significa necesariamente un aumento significativo en la demanda en el sector submarino. El mercado en general se encuentra en una fase de transición, y el contexto para las nuevas inversiones es mixto.

El mercado de buques submarinos, que es un indicador clave de la actividad de proyectos en el corto plazo, ha…En transición de un período en el que los valores registrados son los más altos posibles.Se trata de una perspectiva más cautelosa. Aunque la demanda a largo plazo sigue siendo sólida, debido a los proyectos en aguas profundas, el entorno inmediato se caracteriza por tasas de interés más bajas y una mayor volatilidad. Esto genera expectativas moderadas respecto a un aumento en las órdenes de equipos nuevos.

Más aún, el deseo de explorar y desarrollar nuevas áreas está disminuyendo.Se espera que los gastos en exploración en el año 2026 disminuyan por debajo del promedio de los últimos cinco años.Los bajos precios del petróleo disminuyen el interés de los inversores en proyectos nuevos. Este obstáculo afecta directamente la posibilidad de construir sistemas submarinos completamente nuevos. Sin embargo, el contrato con Kikeh se refiere a…Fase de desarrollo en un terreno ya existente.Este tipo de trabajo consiste en la expansión o mantenimiento de activos ya existentes, desde el año 2007. Este tipo de actividad suele ser menos sensible a los cambios económicos que retrasan la exploración en nuevas áreas. Se trata, en realidad, de una continuación de una asociación estable, y no de una apuesta por descubrimientos nuevos y de alto riesgo.

Entonces, ¿se trata de una tendencia o de una anomalía? Parece que se inclina más hacia lo último, en el caso de toda la industria. Este premio es una clara muestra de confianza en la capacidad de SLB para llevar a cabo sus proyectos y en sus capacidades locales. Pero esto se enmarca dentro de un área de trabajo relacionado con campos ya maduros. Para el mercado general de equipos submarinos, el panorama actual no indica un aumento en la demanda. La verdadera prueba será si los operadores pueden superar la situación actual de disminución en los gastos y comprometerse en nuevos proyectos en aguas profundas. Esto sería necesario para lograr un aumento sostenido en las órdenes de pedidos de EPC y, por ende, en la cantidad de equipos disponibles en el mercado. Por ahora, la situación de la demanda se basa en actividades selectivas y específicas para cada proyecto, en lugar de un aumento generalizado.

Impacto financiero y relevancia por segmento

Este contrato representa una obra concreta que contribuye directamente al flujo de ingresos financieros de SLB, especialmente en su segmento más rentable. La división de Sistemas de Producción, que incluye equipos y sistemas submarinos, es un factor clave para generar beneficios. En el tercer trimestre de 2025, este segmento generó…Ingresos operativos antes de los impuestos: 559 millones de dólaresLa recaudación fue de 3.470 millones de dólares. Aunque no se detallan los márgenes exactos para este contrato en particular, el rendimiento del segmento en general sirve como referencia. El margen operativo antes de impuestos de la división fue del 16.1% en el tercer trimestre; este dato demuestra su contribución a la rentabilidad general de la empresa.

Sin embargo, esa rentabilidad está bajo presión. El EBITDA ajustado para todo el año 2025, en total, representa una cifra que sigue siendo difícil de predecir.Disminución del 7% en comparación con el año anterior.Es un signo de contrarrestos en todo el sector. Esta disminución destaca la importancia de obtener contratos de alta calidad, como el que se tiene en Malasia. Estas adjudicaciones no se tratan solo en términos de ingresos; también se trata de mantener márgenes y flujo de caja en un entorno difícil. La ejecución del contrato hasta 2026 y 2027 proporciona una fuente de ingresos a lo largo de varios años, lo cual puede ayudar a estabilizar la contribución de este sector durante un período de declive en toda la industria.

Un factor crucial en el atractivo financiero y operativo del contrato es su ejecución local. SLB aprovechará sus instalaciones de fabricación y servicios en Malasia. Este enfoque fomenta las cadenas de suministro regionales y permite obtener beneficios tangibles en términos de eficiencia. Al producir y ensamblar los componentes en el país, la empresa puede reducir los costos logísticos y los plazos de entrega, mejorando así la previsibilidad de la ejecución del proyecto. Para un proyecto que dura dos años, esta estrategia localizada representa una ventaja práctica, ya que permite un mejor control de los costos y la protección de las ganancias. En otras palabras, se trata de convertir una ventaja específica en una contribución financiera más sólida.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La verdadera prueba de este contrato malasio es si sirve como señal de un cambio más amplio en la industria, o si simplemente se trata de una victoria aislada. Los factores que indican una tendencia hacia el futuro son claros.

En primer lugar, hay que estar atentos a las noticias sobre nuevos proyectos de exploración en aguas profundas en el año 2026, especialmente en Asia. La situación general de la exploración es bastante prometedora.Se espera que la inversión en este sector descienda por debajo del promedio de 20 mil millones de dólares estadounidenses registrado en los últimos cinco años.Esto establece un tono cauteloso. Si las actividades de PTTEP forman parte de una tendencia general en la que los operadores invierten en nuevos proyectos en aguas profundas en la región, eso indicaría que la demanda de sistemas submarinos integrados se está estabilizando. Sin embargo, si el premio otorgado a Kikeh es lo único que hay que considerar, esto refuerza la idea de que las actividades actuales se centran en el mantenimiento de campos ya maduros, y no en la creación de nuevos proyectos.

En segundo lugar, es importante observar los resultados de SLB en el primer trimestre de 2026, para poder obtener información que nos ayude a predecir las posibles órdenes de pedidos en el sector submarino, así como la situación de los sistemas de producción del negocio. Los resultados del tercer trimestre de 2025 mostraron que…Disminución del EBITDA ajustado del 12% en comparación con el año anterior.Destacan las dificultades que enfrenta este sector. Cualquier comentario de la dirección sobre la situación de los nuevos pedidos, especialmente de regiones clave como Asia, será un indicador importante para determinar si el inventario de pedidos de la empresa está en mejoría. Un inventario sólido apoyaría la idea de que la demanda sigue siendo firme. Por otro lado, si la situación continúa siendo débil, esto confirmaría que la industria se encuentra en una fase de transición.

Un riesgo importante es que el valor del contrato es relativamente bajo en comparación con los ingresos totales de SLB. Esto limita su impacto en la situación financiera general de la empresa. Los ingresos de la empresa en el tercer trimestre fueron de 8,93 mil millones de dólares. Aunque no se detalla el valor específico del contrato Kikeh, su contribución a los 3,47 mil millones de dólares en ingresos provenientes de los sistemas de producción durante ese trimestre es significativa, pero no tan importante como para transformar la valoración de la empresa. En términos de acciones, esto significa que este contrato representa una situación positiva, pero es poco probable que sea un catalizador importante para una revalorización significativa de la valoración de la empresa, a menos que sea un indicador claro de una tendencia mayor en la demanda de equipos submarinos.