El sexto año consecutivo en que Silver registra déficits: un desequilibrio estructural entre oferta y demanda.

El mercado de plata se encuentra en una situación de desequilibrio persistente entre la oferta y la demanda. Se prevé que el año 2026 será el sexto año consecutivo en el que se registrará un déficit estructural. El déficit proyectado para este año es…67 millones de onzasSe trata de una situación que refleja un desajuste fundamental entre las necesidades y la oferta. El principal factor que contribuye a este déficit es el consumo industrial, el cual sigue superando el crecimiento moderado en la oferta de minerales.

Se prevé que el suministro mundial de plata aumente apenas en un 1.5%, llegando a los 1.05 mil millones de onzas en el año 2026. De este total, se espera que la producción minera aumente solo en un 1%, hasta los 820 millones de onzas. Este mínimo incremento en la fuente primaria de nueva plata constituye el principal obstáculo. El mercado no enfrenta una escasez ocasional, sino un déficit sostenido, donde la demanda crece más rápidamente de lo que la industria puede satisfacer.

Las perspectivas de las principales firmas de investigación indican que la situación es grave. J.P. Morgan Global Research estima que el déficit físico podría alcanzar los 245 millones de onzas para finales de este ciclo. Este déficit acumulado atrae la atención de los inversores hacia los productores. Este patrón de seis años no es algo temporal; se trata de una tendencia estructural en la que la demanda industrial es el principal factor que impulsa el déficit en el mercado.

La matemática de oferta y demanda: ¿Por qué no se suman?

Los números indican que el déficit en este mercado sigue aumentando, en lugar de disminuir. Se proyecta que el suministro global total aumentará solo un 1.5%, alcanzando así un nivel récord para este decenio.105 mil millones de onzasEn el año 2026, se espera que la producción de plata, que es la principal fuente de nueva plata, aumente solo un 1%. Este mínimo incremento, de 820 millones de onzas, constituye una limitación importante, ya que sigue quedando por debajo de la demanda industrial.

Sin embargo, la demanda no es una fuerza estática. Las perspectivas muestran un panorama complejo.Se proyecta que la producción industrial de plata disminuirá en un 2 por ciento.Se trata de un nivel mínimo en cuatro años. Esta debilidad, causada por el sector fotovoltaico, constituye un obstáculo importante. Sin embargo, esta situación se ve más que compensada por la fuerte demanda de inversión. Se espera que el mercado siga en déficit, ya que las ganancias significativas en la inversión minorista probablemente superen las pérdidas en otros segmentos. Esto genera un déficit neto, donde la diferencia entre el crecimiento de la oferta y la demanda combinada de la industria e inversión es lo que impulsa ese déficit.

El punto estratégico en esta ecuación es la capacidad de refinación. China controla aproximadamente…El 70% del suministro mundial de plata refinada proviene de este lugar.Esta concentración de recursos crea una vulnerabilidad crítica. Cualquier perturbación en la producción o en las políticas de exportación de China puede distorsionar los flujos mundiales. Como se observó, las preocupaciones relacionadas con los aranceles de Estados Unidos provocaron que el metal fuera transferido a bodegas estadounidenses. La reciente decisión del gobierno estadounidense de incluir la plata en su lista de minerales críticos indica que existe cada vez más atención por parte de las autoridades gubernamentales hacia este riesgo en la cadena de suministro. Sin embargo, esto no significa que se produzca un aumento inmediato en el suministro de minerales. El déficit se debe a un suministro primario lento y a una congestión en el proceso de refinación; no se trata de una falta de reconocimiento por parte de las autoridades gubernamentales.

El resultado es un mercado con inventarios muy bajos, especialmente en Londres, donde se fija el precio mundial. Esta baja cantidad de inventario es un factor importante que contribuye a la estabilidad del mercado.Goldman Sachs notaEsto crea condiciones para fluctuaciones de precios bruscas y posibles presiones en los precios. Los aumentos en los precios se aceleran a medida que los flujos de inversores absorben el metal restante. La dinámica de oferta y demanda en el mercado – donde la oferta crece al 1%, mientras que el déficit persiste – es lo que genera esta volatilidad. El mercado no solo carece de plata; también carece de un “reservorio” adecuado para absorber cualquier cambio en las percepciones o en los flujos físicos del metal.

Señales de mercado físico: inventarios y volatilidad de precios

El mercado físico está enviando señales claras de tensión. Los inventarios de plata en COMEX han disminuido significativamente, cayendo por debajo del nivel previsto.90 millones de onzasEn febrero, la cantidad total de reservas registradas es de poco más de 88 millones de onzas. Esto representa una disminución de casi el 31% en comparación con octubre de 2025. La constante retirada de metales de los almacenes occidentales indica que la demanda física está superando las capacidades de los mecanismos de precios basados en documentos. Esto, a su vez, reduce la liquidez a corto plazo y aumenta la diferencia entre los contratos futuros y el metal que se puede entregar.

Esta baja cantidad de productos en el mercado es un factor que amplifica los efectos negativos. En Londres, donde se fijan los precios a nivel mundial, las bajas existencias crean condiciones favorables para fluctuaciones de precios pronunciadas y posibles reducciones en los precios.Goldman Sachs señala que…Las concentraciones de metales pueden aumentar rápidamente, ya que los flujos de inversores absorben el metal restante. Por otro lado, las reversiones en la situación del mercado pueden ocurrir de manera igualmente repentina, cuando la tensión disminuye. Esta situación hace que el mercado sea muy sensible a cualquier cambio en el sentimiento de los inversores o en los flujos físicos de metales. Esta vulnerabilidad ha contribuido a la volatilidad en todo el año 2026.

Los precios del plata han demostrado una notoria resistencia, a pesar de esta presión. El metal…Se alcanzó por primera vez el nivel de 100 dólares.En enero, se produjo un punto de inflexión psicológica, apoyado por el déficit persistente en el mercado. Aunque desde entonces las condiciones del mercado han mejorado, los factores que causaron ese aumento inicial siguen existiendo. El aumento significativo en los precios en 2025 fue impulsado por las entradas de capital por parte de los inversores; esa demanda no ha desaparecido. Incluso mientras el mercado se estabiliza, la escasa capacidad de reserva significa que cualquier nuevo aumento en las compras puede llevar rápidamente los precios a niveles más altos.

Implicaciones en el mercado y escenarios futuros

El déficit persistente y el mercado físico escaso indican que los precios del plata seguirán una tendencia volátil, pero en general, están sostenidos en un rango determinado. J.P. Morgan Global Research proyecta que los precios del plata promediarán…81 dólares por onza en el año 2026.Es más del doble de la media prevista para el año 2025. Esta previsión se basa en la expectativa de que el déficit de suministro llegará a los 245 millones de onzas al final de este ciclo. El mercado considera que habrá un período prolongado de cortes en el suministro, lo cual genera una base sólida para los precios.

Sin embargo, esta configuración también introduce una volatilidad significativa. Goldman Sachs sostiene que…Los inventarios de plata fina harán que los precios sean muy sensibles a las fluctuaciones en los flujos de bienes.Esto aumenta tanto el potencial de ganancias como los riesgos relacionados con las pérdidas. Esta sensibilidad es un resultado directo de la falta de margen de maniobra del mercado. Como señala la banca, las subidas pueden convertirse en bajas rápidamente, ya que los flujos de inversores absorben el metal de los depósitos en Londres. Por otro lado, las caídas pueden ser igualmente repentinas cuando disminuye la tensión en los depósitos físicos. Esta dinámica probablemente se mantendrá a lo largo del año, lo que hace que el plata sea un activo más volátil para el comercio.

El punto clave para el mercado es si el crecimiento de la producción minera puede acelerarse, lo que permitiría reducir el déficit. Las previsiones actuales indican que la producción de minerales aumentará solo un 1%, hasta llegar a los 820 millones de onzas en 2026. Si este ritmo se mantiene, el déficit seguirá siendo significativo, lo que apoyaría la teoría de que los precios subirán. Sin embargo, cualquier aceleración significativa en la oferta de nuevas minas o una disminución importante en la demanda industrial podría cambiar la situación. Por ahora, el mercado está en una situación delicada: el déficit sirve como un punto de apoyo a largo plazo, mientras que los inventarios reducidos determinan las fluctuaciones a corto plazo.