“Silver’s Fall” es obra del Banco de la Reserva Federal; la inflación es simplemente una ilusión.

Desde que la plata logró establecer un récord que antes era impensable…Hace enero, costaba unos 122 dólares por onza.La misma pregunta se repite una y otra vez: ¿por qué sigue cayendo? La respuesta que la mayoría de los inversores buscan –la inflación alta, y se cree que la inflación es beneficiosa para la plata– no es exactamente correcta. La caída de esta semana demuestra por qué.

El 10 de septiembre, un informe sobre la inflación al por mayor más alta de lo esperado hizo lo que una “cobertura contra la inflación” nunca debería hacer:Se redujo el contenido de plata en un 3–4%.Se rompió por debajo de los $64 por onza, por primera vez desde agosto. Mientras tanto, el oro perdió solo aproximadamente el 1%. El factor que causó este cambio no fue la inflación en sí, sino lo que la inflación hizo a la Reserva Federal.

Los precios al por mayor aumentaron un 5.4% en los doce meses hasta agosto.– Es la lectura más alta del año, un poco por encima de las predicciones. Pero si miramos más detenidamente, la realidad es más simple de lo que parece en los titulares.La energía aumentó un 4.2% en el mes, y el diésel aumentó en un 24.1%.En el reverso de…Brent cae a $100 debido al conflicto entre EE. UU. e Irán.Se extiende hacia las rutas de envío en el Estrecho de Hormuz. Elimina los alimentos y la energía.Los precios al por mayor bajaron solo un 0,2% – por debajo de las expectativasNo se trataba de una economía que sobrecalentaba de forma generalizada; era un “shock petrolero” disfrazado de inflación.

Esa distinción es importante, debido a lo que hizo el mercado después. La fijación de precios en los futuros de CME también tuvo importancia.Las probabilidades implícitas de que se produzca un aumento en las tasas de la Fed en la reunión de septiembre son de aproximadamente el 71%. Esto representa un aumento con respecto al 49% de semana anterior. Existe una probabilidad del 95% de que se produzca al menos un aumento en las tasas durante el año 2026.Y así, todo este proceso se resuelve en un único mecanismo: el mecanismo central macro. El plata no paga ningún cupón. Cuando el mercado comienza a establecer precios más estrictos, los rendimientos reales esperados aumentan, y el costo de oportunidad de poseer un metal que no genera ingresos también aumenta. Las tasas de interés superan al canal de inflación; y seguirá haciéndolo siempre que la inflación que obliga a la Fed a actuar sea causada por factores relacionados con la energía.

Esa es la corrección que es más importante. Un mecanismo de protección contra la inflación funciona cuando la inflación erosiona el valor del papel sin obligar al banco central a endurecer las políticas monetarias. En este caso, el impacto energético hace lo contrario: casi garantiza que la Fed aplique medidas más restrictivas, y eso es precisamente el entorno que presiona a los activos no rentables.

Entonces, ¿por qué la plata cae más rápido que el oro? Hay dos razones, y ambas se acumulan. Primero, la plata es la versión con mayor “beta” de ese mismo activo: menor liquidez, fluctuaciones mayores. La plata está en manos de quienes operan en el ámbito especulativo del mercado. Cuando el dinero rápido necesita obtener efectivo, vende lo que puede, y la plata amplifica el valor del oro tanto cuando va en bajada como en subida. Segundo, y más estructuralmente: la plata depende de dos factores: el monetario y el industrial. En cambio, el oro realmente depende de un solo factor: la demanda industrial. La demanda industrial – paneles solares, vehículos eléctricos, electrónica – es cíclica y sensible a las tasas de interés. Esa demanda verde ayudó a sostener los récords de enero, pero ha ido disminuyendo durante todo el año.Los fabricantes de paneles solares redujeron su uso de plata en un 19% acumulado, hasta aproximadamente 151 millones de onzas.Mientras los precios se mantenían altos, incluso…El mercado global permaneció en situación de escasez durante el sexto año consecutivo.Los aumentos en las tasas de interés debilitan precisamente ese motor cíclico, en el momento en que el motor monetario también muestra signos de precaución.

Ahora, aquí es donde los datos resultan realmente incómodos para los sabios y críticos… Y vale la pena prestar atención a ellos. Hacia la caída…Los especuladores en los futuros de plata, de hecho, aumentaron sus posiciones netas de compra durante la semana hasta el 1 de septiembre.Incluso cuando los especuladores en oro reducen sus inversiones… La presencia de una masa de personas que se inclinan en la dirección equivocada durante un mercado en declive es el escenario típico para que se produzca una extensión del movimiento de precios antes de que haya un cambio significativo. Y el pico histórico de enero fue, en sí mismo, un exceso: un nivel extremo que superaba con creces el déficit de suministro real. Por lo tanto, parte de este descenso se debe simplemente a la tendencia de retroalimentación normal de los precios.

Lo que lo hace revertirse es lo mismo que lo inició: la Fed, no el gráfico de precios.El informe del IPC de viernes se mantuvo en el 3.4%, y la inflación principal disminuyó.– Una publicación que “no es tan mala como se temía”.Deje que ambos metales aumenten un 2% en cuestión de minutos.incluso cuandoLas posibilidades de aumento de tarifas superaron el 80%.. La decisión se tomará los días 15 y 16 de septiembre.Si la Fed aumenta las tasas de interés, la presión a corto plazo se repite; si no hace nada al respecto, el alivio se extiende. Hay que observar los rendimientos reales, no el número de inflación publicado en los informes oficiales, porque ellos –y el ciclo de liquidez que está detrás de ellos– son los verdaderos factores que influyen en la situación económica.

La situación prolongada no está terminada. El déficit en suministros, la erosión de la riqueza en papel causada por la deuda, y los compradores del sector oficial: estas son fuerzas reales que pueden acumularse a lo largo de los años. Pero eso no te dice nada sobre el próximo mes, ni excusa el hecho de ignorar el ciclo en el que te encuentras. La plata no bajó porque la inflación no logró superarla. Bajó porque el mercado reajustó el valor de esa variable que siempre es la primera en cambiar: la plata, al ser una forma de aprovechar ese cambio, simplemente sufrió más.