El retroceso de Silver en Shanghái: un caso centrado en la oferta por una entrada estratégica

El mercado de la plata de Shanghái está sufriendo un cambio estructural profundo, marcado por una reducción aguda, inventarios récord y un incremento en la demanda especulativa. Estas dinámicas presentan un caso convincente para la entrada estratégica, impulsada por una combinación de restricciones de la oferta y de posicionamiento de los inversores.

Restricciones de suministro: una tormenta perfecta de escasez

El mercado de plata de la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) ha entrado en un estado de retroceso, en el cual se negocian los contratos de futuros a corto plazo con un sobrecosto frente a los de más largo plazo. A partir de diciembre de 2025, el diferencial entre los contratos del 26 de abril y el 26 de febrero se amplió a -49 yuanes/kg, mientras que el diferencial del 26 de junio frente al 26 de febrero alcanzó -77 yuanes/kg.según análisis de mercadoEsta inversión refleja un desequilibrio crítico: la plata física es tan escasa que los titulares de contratos diferidos están dispuestos a pagar un descuento para obtener entregar inmediata.

La base de esta desviación es un bajo nivel de inventario en una década en los almacenes de SHFE, que cayó a 531.211 kilogramos en diciembre de 2025.de acuerdo a datos de mercadoEste agotamiento se debe a dos factores clave: las exportaciones récord de plata física de China a Londres y la creciente demanda industrial, en particular en el sector fotovoltaico.Según un informeEstas exportaciones han exacerbar la escasez de la oferta mundial, mientras que la demanda interna de plata en la fabricación de paneles solares ha superado la producción. Para agudizar el problema, las inminentes restricciones a la exportación de China, que entrarán en vigencia en enero de 2026, restringirán las exportaciones de plata a los productores aprobados por el estado.permanecer aún más en la cadena de suministro.

Backwardation y dinámica de precios: Una prima para entrega inmediata

La prima de la plata física en Shanghái ha alcanzado niveles extraordinarios. Para diciembre de 2025, el precio de contado de Shanghái se negoció con una prima de más de $ 8 por onza frente a los futuros de plata de COMEX.Un claro indicador de la preferencia del mercadoEsta prima ha persistido a pesar de que los precios mundiales de la plata están en niveles máximos de varios años, lo que subraya las presiones únicas que existen en el mercado de Shanghai.

La curva de retrocesión también se ha profundizado a medida que los contratos cercanos a la fecha se vuelven cada vez más valiosos. Por ejemplo, el diferencial de plata entre los contratos de futuros de Shanghái y los de Toronto durante el 2602 fluctuaba entre descuentos de 20 a 30 yuanes/kg y primas de -5 a -10 yuanes/kg en una sola semana de negociación.reflejando expectativas de suministro volátilEstas fluctuaciones ponen de relieve la fragilidad de la estructura actual del mercado, en donde incluso cambios menores en el inventario o la demanda podrían desencadenar fuertes oscilaciones de precios.

Demandas especulativas: ETN y señal de apertura de intereses Sentimiento alcista

Aunque las limitaciones de la oferta son la base de la actual desviación, la demanda especulativa ha dado un impulso al mercado. El Sprott Physical Silver Trust (PSLV) se ha desarrollado de forma significativa.a inversores que buscan exposición.Entre tanto, el interés abierto en los futuros de plata de la SHFE se incrementó a 789 444 contratos en una semana,Un testimonio de una mayor participación.

A nivel de mercado occidental, el fondo en dólares de plata más grande de EE. UU., iShares Silver Trust (SLV), ha experimentado un incremento en las opciones de compra cerca del valor de la operación de $ 50.indicando expectativas alcistasEste apetito de los inversores globales, combinado con la demanda industrial de China, ha creado un ciclo que se refuerza a sí mismo: una oferta más ajustada alimenta precios más altos, lo que a su vez atrae más capital especulativo.

Entrada estratégica: equilibrar riesgo y recompensa

La interacción de la contraproducción impulsada por la oferta y la demanda especulativa crea un punto único de entrada para los inversores. Históricamente, la contraproducción de productos básicos suele preceder a fugaces aumentos de precios, ya que el costo de mantener inventario físico se vuelve prohibitivo. En el caso de Shanghái, el agotamiento de las bodegas de intercambio y las próximas restricciones a la exportación sugieren que la actual escasez es más estructural que cíclica.

Sin embargo, los riesgos continúan vigentes. Dinero reduciría inicialmente la liquidez en el mercado mundial de la plata. Las restricciones a las exportaciones a partir de enero de 2026 podrían causar volatilidad a corto plazo. Sin embargo, para los inversores con un horizonte de mediano plazo, estos riesgos se ven superados por los fundamentos. La dependencia de la industria fotovoltaica de la plata, que representa más del 10% de la demanda mundial, garantiza una presión constante sobre la oferta, mientras que la posición especulativa proporciona un viento de cola para una mayor apreciación de los precios.

Conclusión

El backwardation de la plata en Shanghai no es simplemente una anomalía del mercado, sino un síntoma de fuerzas estructurales más profundas. Con los niveles de inventario a mínimos de varias décadas, el aumento de la demanda industrial y el flujo de capital hacia el sector especulativo, el caso de entrada estratégica es sólido. Los inversores que toman acciones ahora pueden posicionarlos para capitalizar un mercado en el que las restricciones de la oferta y la demanda especulativa están bloqueadas en una poderosa espiral alcista.