El “Prueba de 70 dólares” de Silver: Es el Fed, no la escasez, quien establece el precio.

La plata vuelve a bajar a $70. Para este metal, el número redondo es el punto clave del asunto. A finales de enero, llegó a…Un valor máximo histórico, apenas por encima de $121 por onza.Por primera vez en su historia, sus precios superaron los 100 dólares. En solo dos días de operaciones, sus precios cayeron drásticamente.A finales de julio, el precio ya era de casi $58.Un poco menos de la mitad de su nivel histórico. A lo largo de cada milla que recorrió el mercado, las estadísticas que se citan para explicar por qué el precio de la plata aumenta son cada vez más dramáticas: el déficit en suministro se ha ampliado. Seis años seguidos en los que se consume más plata que se produce en el mundo, y el precio sigue reduciéndose casi a la mitad. Así que la pregunta bajo el valor de $70 es realmente sobre cuál fuerza controla este mercado… Y las pruebas indican que no es el déficit, al menos no ahora. Es el Fed quien lo controla.

La escasez es real, y no puede solucionarse por sí misma.

El número de suministro es lo que todos comprenden correctamente. Los proyectos del Silver Institute World Silver SurveyUn déficit de 46.3 millones de onzas en 2026.– Más amplio que los 40.3 millones de 2025 – el sexto año consecutivo en el que la demanda superó la producción. Desde que esta tendencia comenzó en 2021, el mercado ha disminuido constantemente.Aproximadamente 762 millones de onzas de los inventarios en superficie.Es aproximadamente el 90% del volumen total de producción minera mundial en un año. Además, la oferta es estructuralmente fija: solo aproximadamente una cuarta parte de la plata extraída cada año proviene de minas primarias de plata; el resto se extrae como subproducto de la minería de cobre, plomo, zinc y oro. Por lo tanto, un precio más alto de la plata apenas permite que se extraiga más metal.

Ciento veinte dólares y algo más en plata; luego, 58 dólares; y de nuevo, cerca de 70 dólares. La cantidad de plata que se consume es cada vez mayor con el tiempo. Esa secuencia representa el experimento más limpio que el mercado ha realizado en años. Nos dice algo importante sobre cómo se fija el precio de la plata. El déficit es un proceso estructural lento, no un factor que influya inmediatamente en el precio. Determina hacia dónde puede ir el precio de la plata a lo largo de los años. Pero no determina qué pasará con el precio el mes siguiente.

El Fed es quien establece el precio.

El plata no paga intereses. Por lo tanto, lo que se gana al poseerlo es la esperanza de que su valor sea superior al de el dinero en efectivo, los bonos y el dólar. Un banco central que aumenta las tasas de interés, afecta simultáneamente a todos estos competidores. Es por eso que el nuevo presidente del Fed es tan importante en este gráfico… Y es también por eso que el metal se mantiene en una cotización de 70 dólares, en lugar de superar esa cifra.

El presidente Kevin Warsh llegó esta primavera, prometiendo un banco de la Reserva Federal más tranquilo. Pero su discurso en Jackson Hole la semana pasada no fue en absoluto tranquilo en cuanto a su contenido.La inflación a lo largo de doce meses, según su método de medición basado en el PCE, es del 3.7 por ciento; la tasa a lo largo de seis meses es del 4.1 por ciento anualizada.Señaló que el 54 por ciento de los bienes y servicios incluidos en la cesta de inflación aumentaron en más del 3 por ciento durante el último año. También recordó a los audiences que el Fed había sido responsable de los altos niveles de inflación durante 65 meses. Se comprometió a mantener un “objetivo firme y fijo” del 2 por ciento. Su objetivo era claro: “Debemos estar seguros de que la inflación subyacente se está acercando a nuestro objetivo, de manera clara y a una velocidad suficiente. De lo contrario, todavía tenemos trabajo por hacer”. En julio…Tres presidentes regionales ya votaron a favor de aumentar las tarifas, con una votación de 9 a 3.Y en los mercados de Jackson Hole, los precios estaban en aumento.Hay un 74 por ciento de probabilidad de que haya aumentos en las actividades al aire libre en diciembre..

Miren lo que las dos fuerzas hicieron entre sí a principios de este año; la jerarquía ya no es dudosa. El récord de ventas de Silver en enero se debió en gran medida a las expectativas de que el Fed continuaría reduciendo las tasas de interés. Cuando la inflación se aceleró nuevamente…El IPC de May alcanzó el 4.2 por cientoDebido a un pico de energía relacionado con el conflicto con Irán, las esperanzas se desvanecieron. Aquellos que habían invertido en plata hasta los $121 fueron expulsados del mercado. Fue la mayor caída de oro y plata en 13 años.La plata cayó más del 17 por ciento, de aproximadamente $120 a $95, en una sola sesión de enero.Los analistas dijeron claramente después queEl accidente fue simplemente una posición especulativa que se resuelve, no un cambio en la situación del mercado físico.Deje que esos dos hechos queden juntos: el déficit se estaba ampliando, incluso mientras los precios se reducían casi a la mitad. A corto plazo, la Fed determina los precios del plata; la escasez es solo una consecuencia de eso.

El acuerdo de 70 dólares, ambas partes

Nada de esto significa que los toros no tengan razones para comprar en $70; lo que significa es que es necesario verificar estos datos con los datos del Fed. La recuperación desde el mínimo del final de julio tiene evidencias reales detrás de ella. El CPI de julio fue bastante bajo: 0.1 porcentaje mensual.3.4 por ciento año tras año, con un aumento del 2.5 por ciento en los núcleos.La reducción de las tensiones en el Estrecho de Ormuz ayudó a evitar que el shock del petróleo se convirtiera en un factor que causara inflación. Las posibilidades de un aumento de precios en septiembre disminuyeron de 67 a 55 por ciento. La situación también es similar: las posiciones especulativas en dirección larga han disminuido.El 20.5% de los títulos en venta, lo que corresponde al 20º percentil de las últimas 60 semanas.La espuma que causó la caída de enero ya se ha disipado. Y el dinero vuelve a entrar: el mayor fondo de inversión en plata, SLV, registró aproximadamente 2.7 mil millones de dólares en retiros netos durante la primera parte del año. Pero en el último mes, ha recibido más de 600 millones de dólares en ingresos.

Mientras tanto, el mercado físico muestra signos de estrés en las sombras. En Londres, los depósitos de plata tenían solo un 17% sin ningún tipo de carga en el punto de presión, el otoño pasado; posteriormente, ese porcentaje aumentó al 28%. En Shanghái, los productos bancarios han cambiado de manos con un precio superior al doble del de Londres. Las existencias registradas en COMEX han disminuido aproximadamente un 75% desde 2020. Este es el aspecto que tiene una escasez real y de varios años cuando se absorbe de forma silenciosa, en lugar de a través de precios altos.

El caso del oso merece respeto; y no es solo el Fed quien lo hace.La compra de monedas y barras al por menor ha aumentado un 18% este año.Y sigue cubriendo el déficit… Pero el lado de la demanda cuenta con una tecnología que puede ayudar en esto. Los paneles solares son el mayor uso industrial de la plata, ocupando así un lugar importante en esta industria.Cerca de 190 millones de onzas en 2025.Y los fabricantes continúan reduciendo sus producciones sin cesar: la previsión del uso de plata por panel ya ha disminuido aproximadamente un quinto. Además, los modelos de J.P. Morgan también indican que…La demanda de plata solar disminuye en aproximadamente un 30 por ciento, es decir, unos 60 millones de onzas.Debido a la escasez de recursos, la reducción en el volumen de producción y la menor demanda de importaciones en China e India. Una escasez que se produce por el lado de la demanda es algo muy diferente de una escasez que se produce por el lado de la oferta.

Lo que la desacuerdo de los bancos te dice

Miren las proyecciones de precios y podrán ver de qué tratan las discusiones entre los bancos. J.P. Morgan, el grupo que hace las revisiones más pesimistas, estima que el precio promedio será de $70 para el año 2026, $63 en el cuarto trimestre y $63 en 2027. Además, espera que la relación entre oro y plata se normalice hacia 75; esto significa que el oro supera al plata.Citi sigue manteniendo un objetivo de $110 para la segunda mitad.El consenso de la encuesta anual de la LBMA es de aproximadamente $79.57. La diferencia para todo el año es enorme.

Lo que es importante es que casi nadie está en desacuerdo con respecto al déficit. Ningún banco importante ha declarado que la escasez haya terminado. Se discrepa sobre los tipos de cambio y las rentabilidades reales; es decir, no hay acuerdo sobre la situación del Fed. Eso es señal de que el mercado macroeconómico sigue una narrativa relacionada con la oferta. La relación entre ambos indica claramente que la plata fue objeto de una demanda muy alta a finales de enero: una onza de oro costaba menos de 45 onzas de plata. Hoy en día, ese valor es de aproximadamente 70 onzas de plata. La plata ha pasado de ser una moneda importante en el comercio monetario a convertirse en una moneda rezagada, simplemente porque el régimen monetario ha cambiado.

Así que aquí está la interpretación honesta de la línea de $70. El déficit es la razón por la cual es importante preocuparse por la plata; además, su trayectoria a largo plazo sigue orientándose en esa dirección. Pero, en este momento, ese factor no determina si el precio de la plata superará los $70. La Fed tiene trabajo que hacer, y el presidente de la Fed recientemente recordó al mercado que “tiene trabajo que hacer”. Si se trata el déficit como algo que pertenece a uno mismo, y la Fed como quien determina los precios, entonces, cuando llegue el momento del ciclo de estricción, verá si los datos del PCE de seis meses, del 4.1%, siguen siendo contradictorios con los datos de otros indicadores, y si “el trabajo que hay que hacer” se convierte en una votación real. La combinación de un libro de posiciones insuficiente, dinero proveniente de ETFs, aumento en la demanda de monedas y un inventario cada vez menor es la clave para el movimiento vertical que este mercado experimentó en enero. Antes de ese cambio, la línea de $70 era simplemente un número que la Fed podía aprobar. Eso es todo el argumento en favor de la plata… y también la paciencia necesaria.