La diferencia de precios de 40 dólares por onza en Silver: Comparación entre los precios de la COMEX y los de Shanghái

La diferencia entre el precio de los futuros en COMEX y el precio del plata en Shanghái ahora es una señal importante en el mercado, y no simplemente una oportunidad de arbitraje menor. El precio de los futuros en COMEX se encuentra alrededor de…$78.53 por onza troy.Mientras tanto, las transacciones del índice de referencia de la Bolsa de Oro de Shanghái se encuentran cerca de…$111.50 por onza troy.Esto crea algo realmente asombroso.Rango de spreads del 40%Esa situación ha ido empeorando en los últimos días.

Esta diferencia se debe directamente a las restricciones en el suministro físico. El precio del plata en Shanghái no es simplemente un efecto de la moneda o los impuestos; refleja un mercado donde la oferta de plata física es menor que la demanda. La demanda industrial en los sectores de energía solar y vehículos eléctricos está impulsando este precio elevado en Asia, que es el mayor consumidor del mundo. Por otro lado, el mercado de papel de COMEX tiene dificultades para mantenerse al ritmo de los flujos físicos de plata.

El aumento en el margen de diferencia entre los precios indica que existe un mayor estrés en el mercado. Si este margen fuera puramente un arreglo de arbitraje, los operadores habrían movido la plata desde el mercado más barato, el COMEX, hacia el mercado de Shanghái, donde los precios son más altos. El hecho de que este margen persista y se amplíe sugiere que existen obstáculos significativos –probablemente relacionados con cuestiones logísticas, regulatorias o de liquidez– que impiden que este capital fluya hacia el mercado de Shanghái. Se trata de un problema de flujo de capital, no de un error en los precios.

El “Desastre Físico y el Choque en el Suministro”

El principal motivo que causa la diferencia entre el mercado COMEX y el mercado de Shanghái es la demanda física del sistema de plata en papel. La semana pasada, en solo siete días, ocurrió un aumento significativo en la demanda de este producto.Se retiraron 33.45 millones de onzas de plata.Desde COMEX, se retiran aproximadamente el 26% del inventario registrado en la bolsa. Este no es un patrón de entrega normal; indica una pérdida sistémica en la confianza de los comerciantes. Los comerciantes están retrasando las entregas para asegurarse el metal, temiendo que la bolsa no tenga suficiente plata física para cumplir con sus obligaciones cuando llegue el contrato de marzo.

La escasez de plata se refleja también en Londres, donde las reservas de plata admisibles según la LBMA son extremadamente bajas. Esta escasez ha afectado gravemente el mercado de arrendamiento de plata. Los costos de arrendamiento han aumentado hasta el 8%, un precio exorbitante que refleja una situación de desesperación por parte de quienes buscan obtener plata. Con estos precios, el costo de obtener plata para cubrir posiciones cortas es prohibitivo, lo que impide cualquier tipo de arbitraje entre los diferentes mercados. Este es el precio del mercado de papel por causa de la escasez física de plata.

El cambio de política por parte de China ha fragmentado la cadena de suministro mundial. La reclasificación del plata como material estratégico y las restricciones a su exportación han dificultado los flujos de metales hacia Asia. Esto apoya directamente el precio del plata en Shanghái, ya que la demanda de la industria solar y de vehículos eléctricos se enfrenta a una oferta limitada. El resultado es un mercado dividido: los metales físicos se acumulan en Asia, mientras que el sistema de comercialización de papel del COMEX genera inventario.

Impacto en el mercado y escenarios futuros

La diferencia de 40 dólares por onza representa una importante prueba de resistencia del mercado. Esto crea una situación arbitraria muy interesante, pero también costosa. El esfuerzo total para mover plata desde COMEX hacia Shanghái es enorme.Costos de importación del 13-24%Incluyendo los impuestos y el IVA, este costo adicional sería suficiente para eliminar la mayor parte de la diferencia de precios. Por lo tanto, la arbitraje física no resulta viable económicamente para la mayoría de los comerciantes. Esta brecha persiste porque estos altos costos, combinados con una logística de entrega compleja, actúan como un obstáculo insuperable.

El precio de Shanghái suele superar al mercado estadounidense, lo que indica que esta diferencia de precios no se cerrará, sino que podría aumentar aún más. El referente SGE es el principal indicador para la enorme demanda industrial en Asia. Cuando la diferencia de precios en Shanghái supera el 15%, eso indica que es probable que haya un aumento en los precios. Pero el desequilibrio entre oferta y demanda en Asia es estructural, no temporal.

Esta bifurcación aumenta el riesgo de fluctuaciones de precios bruscas y volátiles. A medida que la escasez física se intensifica, las bolsas de valores podrían aumentar los requisitos de margen para controlar los riesgos, como se ha visto en el caso de…Dos aumentos de margen en 48 horas.A principios de enero, esto podría provocar ventas forzadas en el mercado de papeles, lo que causaría una caída drástica en los precios de COMEX. Por el otro lado, si el precio del premio continúa aumentando, podría obligar a una intervención más amplia por parte del mercado para restablecer el orden, lo que daría lugar a una volatilidad extrema en ambos mercados.