Cinco señales de que la Fed está realizando un cambio silencioso: un cambio estructural para el oro y los mercados.

La Reserva Federal ha cambiado definitivamente de una postura restrictiva a una de relajación en su política monetaria. Este no es un ajuste menor, sino un cambio estructural en la política monetaria, lo que crea un nuevo entorno con rendimientos reales más bajos y una incertidumbre constante, lo cual favorece la situación alcista a largo plazo del oro. Este cambio se confirma por cinco señales claras.

En primer lugar, la Fed ha reducido las tasas de interés en tres ocasiones durante el año 2025, al mismo tiempo que ha disminuido el rango objetivo para la tasa de fondos federales.3.50%–3.75%Este paso, ocurrido recientemente en la reunión del 10 de diciembre, marcó el fin definitivo de la era en la que los períodos de servicio eran más largos. Para apoyar sus objetivos, el Comité también decidió…Iniciar la compra de valores del Tesoro a corto plazo, según sea necesario.Para mantener reservas adecuadas, se puede detener efectivamente el endurecimiento cuantitativo de las condiciones financieras. La consecuencia inmediata es un aumento en la liquidez del mercado.

En segundo lugar, las opiniones de los responsables de la formulación de políticas siguen estando profundamente divididas, lo que indica una actitud de espera. A finales de diciembre, los funcionarios se dividen entre aquellos preocupados por la inflación y aquellos centrados en los riesgos relacionados con el empleo. Esta división se refleja en las propias proyecciones de la Fed, que indican que solo se espera un ajuste adicional de un punto porcentual más para finales de 2026. La discrepancia entre esta proyección conservadora y los precios del mercado resulta en un equilibrio tenso, basado en datos concretos.

En tercer lugar, el equilibrio de riesgos ha cambiado significativamente. En la declaración propia de la Fed se señala que los riesgos a la baja en el empleo han aumentado en los últimos meses. Este reconocimiento de que la debilidad del mercado laboral es ahora una preocupación principal, en lugar de la inflación, representa un cambio fundamental en las políticas monetarias. Esto justifica las recientes reducciones de tasas y permite planificar los próximos pasos de la comisión con el objetivo de proteger los empleos.

En cuarto lugar, los precios del mercado anticipan ahora una serie de reducciones significativas en las tasas de interés a lo largo de todo el año 2026. Dado que la tasa de inflación medida por el CPI ha descendido al 2.7%, el nivel más bajo en casi cinco años, los inversores prevén un camino de políticas monetarias más flexible. Empresas como Goldman Sachs pronostican dos o tres más reducciones en el próximo año, lo que podría llevar a que la tasa de interés final caiga al 3.0% para diciembre de 2026. Esta expectativa generada por el mercado establece un estándar elevado para que la Fed cumpla con sus objetivos.

Finalmente, las indicaciones anticipadas del Fed se han vuelto más sensibles a los datos. La declaración de la comisión compromete a evaluar cuidadosamente los datos que lleguen, las perspectivas en evolución y el equilibrio de los riesgos antes de tomar nuevas medidas. Este lenguaje, junto con la clara indicación de cambio en los riesgos, significa que el Fed no se comprometerá de antemano a ninguna dirección específica. Esperará a obtener evidencia concreta, creando así un entorno de incertidumbre constante, lo cual es un factor clave para que los activos considerados “seguros”, como el oro, sigan teniendo valor.

En resumen, la Fed ha cambiado su política monetaria. La postura de la política monetaria ahora es más relajada, pero el camino que se seguirá en el futuro sigue siendo incierto y controvertido. Este nuevo patrón de bajos rendimientos y alta incertidumbre constituye el contexto estructural del actual entorno de mercado.

El caso de “Structural Bull” de Gold: De un cambio en las políticas a acciones de precios

El giro de estrategia del Fed es el punto de partida para un cambio estructural más amplio en la situación favorables del oro. El rendimiento explosivo del metal en 2025, con un aumento de su valor, puede ser un indicador importante de esto.55%Y el hecho de que los precios hayan alcanzado más de 50 máximos históricos no fue un evento pasajero. Fue la fase inicial de una tendencia duradera, donde cada descenso atrajo demanda en lugar de provocar ventas. Esta resiliencia indica una reevaluación fundamental del mercado, impulsada por fuerzas que van mucho más allá del ruido de corto plazo del mercado.

El principal factor que impulsa esta situación es el nuevo régimen monetario. A medida que la Reserva Federal reduce las tasas de interés, el costo de oportunidad de poseer metales no aluviales disminuye. Esto se ve agravado por una tendencia mundial hacia la diversificación de las inversiones, alejándose del dólar, debido a los niveles record de deuda y la inflación persistente. El resultado es una base de demanda compleja, pero también robusta y resistente. Las compras realizadas por los bancos centrales han sido un factor importante para el desarrollo económico, ya que las reservas oficiales han aumentado en promedio.585 toneladas por trimestre en 2026Esto no es un aumento repentino, sino una reasignación estratégica y sostenida que proporciona un margen de seguridad para los precios.

La demanda es amplia, proveniente tanto de fondos cotizados en bolsa, inversores minoristas y bancos centrales. Esto crea un poderoso ciclo de retroalimentación: una fuerte fluctuación de los precios atrae más inversiones, lo cual a su vez contribuye al aumento de los precios financieros y a la mejora de los balances físicos. Como señala J.P. Morgan, la tendencia a largo plazo en cuanto a las reservas oficiales y la diversificación de las inversiones continúa. Esta demanda estructural está respaldada por un entorno de inversión cada vez más deteriorado; las altas correlaciones entre acciones y bonos reducen la eficacia de los controles de riesgos tradicionales, lo que hace que la baja correlación del oro con otros activos sea cada vez más valiosa.

En resumen, el aumento de los precios del oro es de carácter estructural, no cíclico. La política de relajación monetaria de la Fed sirve como catalizador, pero el soporte duradero proviene de una combinación de factores: la búsqueda mundial de activos seguros y que sirvan como reserva de valor, las preocupaciones relacionadas con la deuda récord, y un ciclo plurianual de reposición de inventarios de fondos cotizados en bolsa. Todo esto indica que las acciones recientes en los precios son una nueva línea base, y no simplemente un aumento temporal en los precios.

Valoración y escenarios: De 4,000 a 5,000 dólares o más

El oro se está consolidando después de su explosiva tendencia en el año 2025, pero esta tendencia sigue vigente. Los precios permanecen entre ciertos niveles.$4,000 y $4,500El mercado se encuentra en una fase de reconstrucción ordenada. Cada descenso ha sido absorbido por una nueva demanda, lo cual es un signo de un cambio estructural duradero, y no de una burbuja especulativa. Este ritmo de avances, consolidaciones y nuevas acumulaciones indica que el metal está encontrando un nuevo equilibrio en un mundo con menor rendimiento y mayor incertidumbre.

El siguiente punto de referencia importante, tanto desde el punto de vista psicológico como estructural, es de 5,000 dólares por onza. Este objetivo ya no es algo que se desea alcanzar; se está convirtiendo en un nuevo nivel de referencia. La reevaluación de este objetivo se debe a dos factores importantes. Primero, la influencia monetaria es un factor clave. A medida que la Fed reduce las tasas de interés, el costo de oportunidad de poseer oro, que no genera rentabilidad, disminuye. El mercado asume que habrá una serie de cambios en las políticas monetarias y que no se podrán predecir los futuros acontecimientos, lo cual beneficia al oro. Segundo, la demanda estructural se refuerza por sí misma. La compra de oro por parte de los bancos centrales ha superado a la compra de bonos del gobierno de EE. UU. en términos de proporción con las reservas mundiales, por primera vez en décadas. Esto indica que existe una reorganización de los balances financieros, eliminando así los riesgos derivados de la concentración de activos. Esta demanda institucional no disminuye ni siquiera en momentos de retrocesos económicos; al contrario, aumenta.

Los escenarios clave para el año 2026 dependen del equilibrio de los riesgos que la propia Fed ha reconocido. Una recuperación económica exitosa, que reduzca la incertidumbre, podría presionar a los precios al aumentar los rendimientos reales y el valor del dólar. Por el contrario, si la Fed tomara medidas contracíclicas, deteniendo o inversando el ciclo de relajación monetaria, eso podría afectar temporalmente al oro. Sin embargo, las fuerzas estructurales generales —la diversificación global, la deuda récord y la búsqueda de un verdadero reservorio de valor— constituyen un poderoso contrapeso. Como señala Reuters, los responsables de la política están profundamente divididos: algunos se centran en la inflación, mientras que otros en el empleo. Esto crea un entorno caracterizado por la dependencia de los datos, lo que favorece la tendencia hacia las inversiones en activos seguros.

En resumen, la valoración del oro está siendo redefinida. El objetivo de 5,000 dólares es un punto de referencia estructural, no una propuesta especulativa. El camino hacia ese objetivo probablemente será más irregular, pero el patrón de acumulación sugiere que la tendencia sigue intacta. El principal riesgo es una reducción drástica de los premios de riesgo globales, lo cual disminuiría el atractivo del oro. Por ahora, las condiciones son favorables para un mercado que continúe reponiendo sus posiciones, con cada descenso del precio como oportunidad de compra en un nuevo régimen monetario.

Catalizadores y lo que hay que observar

La tesis estructural relacionada con el oro ahora está en juego, pero su validación depende de los indicadores a corto plazo. Las dos primeras reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto en el año 2026 serán cruciales. Estas reuniones servirán para verificar si el cambio en la forma en que la Fed evalúa los riesgos y su enfoque de “esperar y ver” sigue siendo firme. El lenguaje utilizado por el comité y cualquier cambio en las directrices futuras serán objeto de análisis detallado, a fin de detectar signos de un cambio hacia una postura más restrictiva o incluso un compromiso más a favor de una política más relajada. La atención inmediata se centrará en los datos relativos al empleo, algo que la propia Fed ha reconocido como una preocupación creciente. Un enfriamiento continuo del mercado laboral podría reforzar la tendencia hacia políticas más flexibles, mientras que un aumento sorprendente en la actividad laboral podría obligar a la Fed a tomar una decisión de pausa o incluso a revertir su política hacia medidas más restrictivas.

Más allá de las políticas, la situación relacionada con la demanda estructural debe ser confirmada por flujos sostenidos de compras por parte de los bancos centrales. Es necesario monitorear los informes sobre las compras realizadas por los bancos centrales para determinar si se cumple con el promedio recordado de…585 toneladas por trimestre en 2026Esta demanda institucional es un pilar clave de la “bull case”, ya que proporciona un soporte durante períodos de volatilidad. Al mismo tiempo, se trata de controlar los flujos de los ETFs. El ciclo de reposición que comenzó en 2025 debe continuar para mantener el precio financiero y reforzar los saldos físicos. Cualquier señal de una retirada generalizada en la disposición de los inversores pondría en duda la viabilidad de esta tendencia de diversificación a largo plazo.

Por último, hay que estar atentos a cualquier cambio en las correlaciones del mercado. La atracción del oro como instrumento de diversificación se ve aumentada debido a las altas correlaciones entre acciones y bonos, algo que ha sido una característica persistente de la era posterior a la pandemia de COVID-19. Si estas correlaciones se normalizan hacia su relación histórica inversa, eso disminuiría uno de los principales beneficios estructurales del oro. Por el contrario, si estas correlaciones permanecen elevadas, eso reforzaría el papel del oro como instrumento de cobertura en carteras financieras y como refugio seguro durante situaciones de riesgo sistémico. Esta dinámica es un indicador sutil pero importante del panorama inversoctorial general.

En resumen, la situación es clara. La Fed ha realizado un cambio de dirección en su política monetaria, y la demanda estructural está aumentando. Sin embargo, el camino hacia los 5,000 dólares no está garantizado. Las dos primeras reuniones del FOMC, la trayectoria del empleo y el flujo de capital institucional serán los indicadores clave para determinar si el nuevo régimen monetario realmente se impone o si este cambio en la política monetaria es simplemente una pausa en un ciclo más largo.