El cambio en la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. de la demanda extranjera: implicaciones para los flujos de capital globales y los mercados de bonos

El informe de julio de 2025 de Treasury International Capital (TICS) reveló una sorprendente divergencia en los flujos de capital globales. Mientras que las compras netas extranjeras de valores de largo plazo de EE. UU. aumentaron a $49.200 millones, impulsadas por $72.400 millones en la demanda del sector privado, el panorama más amplio de la rotación de activos de riesgo cuenta una historia más matizada de reasignación de cartera. Esta aparente paradoja (fuerte demanda del Tesoro en medio de cambios más amplios del mercado) destaca la dinámica en evolución de la asignación de capital global e interacción entre el comportamiento de búsqueda de seguridad y el sentimiento de aversión al riesgo.

La desaceleración de la entrada de TICS: una mirada más cercana

De acuerdo al informe de julio del Tesoro de EE. UU., las compras netas de bonos y pagarés del Tesoro de EE. UU. alcanzaron los 58 200 millones de dólares, superando de manera espectacular las previsiones de una salida de 800 millones de dólares y revirtiendo las ventas netas de 5 000 millones de dólares del mes anterior.[[fuente 1]. Esta entrada fue impulsada por inversionistas privados, en particular, fondos de pensiones y compradores institucionales, quienes agregaron $72.400 millones a sus tenencias de bonos de EE. UU.[[2]. Mientras tanto, las instituciones extranjeras oficiales aportaron $6400 millones, aunque esto flaquea en comparación con los niveles históricos de demanda del banco central[3].

Sin embargo, la entrada neta más amplia de TIC en el mes fue modesta, de $2,1 mil millones, lo que refleja una salida de $20,5 mil millones de inversores oficiales extranjeros, probablemente bancos centrales que reducen las reservas en dólares.[4]. Esta dualidad destaca una tendencia clave: aunque el capital privado continúa atraído por los bonos del Tesoro de EE. UU., se está debilitando la demanda oficial, posiblemente debido a los realineamientos geopolíticos y la diversificación lejos de los activos en divisas]^ 5].

Flujos de capital más amplios: rotación de activos de riesgo en acción

Es preciso contextualizar los datos de TICS de julio dentro de una evolución más amplia de los flujos de capital en el mundo. Los fondos de renta variable de EE. UU. sufrieron salidas masivas, en las que casi todas las categorías, excepto los grandes fondos combinados, reportaron pagos de devoluciones por un total de más de 23 mil millones de dólares.[[6] Por el contrario, los fondos internacionales de acciones atraían 11 mil millones de dólares de capital, lo que refleja una estrategia de cambio hacia los mercados fuera de EE. UU. en medio de preocupaciones acerca de la inflación, los aranceles y la volatilidad del sector tecnológico de EE. UU.[[7]

Los mercados de bonos también señalaron un entorno de aversión al riesgo. Los fondos de bonos básicos intermedios ganaron más de $20 mil millones en julio, mientras que los fondos a largo plazo de bonos enfrentaron una reducción orgánica del 7% en los activos, el quinto mes consecutivo de reembolsos.[^ 8]. Esta tendencia se alinea con la cautela de los inversionistas respecto de la inflación y el impacto anticipado de las tarifas de EE. UU., que ha reducido el apetito por activos de largo plazo[Al mismo tiempo, los fondos de rendimiento derivado, en especial aquellos que utilizan estrategias de coberturas de abonos, contabilizaron entradas récord de $7500 millones mientras los inversores buscaban protección contra las caídas.[10].

Impulsores estructurales y contradicciones

La resistencia de la demanda extranjera de bonos del Tesoro de EE. UU., a pesar de estos cambios más amplios, se deriva de ventajas estructurales. Los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan siendo el mercado de bonos gubernamentales más grande y liquido, ofreciendo una profundidad sin comparación y una prima de rendimiento en comparación con alternativas como los bonos alemanes o japoneses.[[11]. Por ejemplo, los inversores japoneses han añadido más de 60 mil millones de dólares en bonos estadounidenses desde principios de mayo, lo que refleja una búsqueda de rendimiento en medio del entorno de tasas de interés cercanas a cero de Japón[[12]

Pero, las contradicciones persisten. La reducción de la demanda extranjera, evidente en la reducción de las reservas en dólares en la Reserva Federal, eventualmente podría impulsar los rendimientos del Tesoro a largo plazo al alza, ya que los bancos centrales reducen las compras.[Además, el aumento de las monedas estables vinculadas a activos en dólares estadounidenses y los posibles cambios regulatorios en la banca estadounidense podrían complicar aún más las perspectivas[14]

Implicaciones para los mercados de bonos y los flujos de capital globales

Los datos TIC de julio sugieren un escenario de "enigma inverso": la demanda extranjera de bonos del Tesoro está apoyando el mercado de bonos incluso cuando los flujos de capital más amplios indican aversión al riesgo y diversificación de la cartera[[15]. Para los inversores de bonos, esto implica un delicado equilibrio entre la seguridad a corto plazo y los riesgos de inflación a largo plazo. Incluso un modesto ingreso neto de TIC por valor de $2.1 mil millones refleja una lucha entre la demanda de activos de EE. UU. del sector privado y la desinversión del sector oficial.

En cuanto a los flujos globales de capital, el cambio hacia las acciones internacionales y los bonos de mediano plazo indica una creciente preferencia por la diversificación y la generación de ingresos. También la tendencia a una debilitación del dólar estadounidense ha incentivado a los inversores a asignar bonos extranjeros sin protección y activos de mercados emergentes[^ 16]. Estas tendencias podrían mantenerse si los riesgos macroeconómicos de EE. UU. como la inflación y los déficits fiscales continuaran sin resolverse.

Conclusión

El informe tecnologías de la información y las comunicaciones (TIC) de julio subraya un instante crucial en la asignación de capital mundial. Mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan atrayendo a inversionistas privados, el mercado en general se está recalibrando hacia acciones internacionales, bonos intermedios y estrategias de derivados. Esta reasignación refleja tanto el atractivo duradero de la deuda estadounidense como el reconocimiento cada vez mayor de los riesgos sistémicos en la economía estadounidense. Para los inversores, el reto radica en navegar estas corrientes cruzadas: aprovechar la seguridad de los bonos del Tesoro mientras se protege contra la inflación, los aranceles y el inevitable cambio en los flujos de capital globales.