ServiceNow y SAP: La resiliencia en una era de IA dominada por los hipercables

El caso de inversión en ServiceNow y SAP se basa en una clara diferenciación dentro de un sector fragmentado. Según el analista de BNP Paribas, Stefan Slowinski, estas dos empresas destacan entre las más importantes en este sector.Empresas de software “resilientes”.Esta opinión gana fuerza en un contexto de profunda polarización. Mientras que el sector de las soluciones informáticas para negocios B2B tuvo dificultades en el año 2025, los resultados fueron muy distintos entre los diferentes grupos de empresas. Las empresas de mayor capitalización lograron resultados sólidos, con un promedio de rendimiento cercano al 26%. Esto se debió a la rápida adopción de la tecnología de IA. En cambio, las empresas de mediana y pequeña capitalización tuvieron un desempeño mucho peor. Varios segmentos clave terminaron el año con un descenso significativo, ya que el crecimiento se ralentizó y aumentaron las preocupaciones sobre las posibles consecuencias negativas de la implementación de la tecnología de IA.

Esta divergencia constituye el núcleo de la tesis sobre la resiliencia. La identificación que hizo Slowinski de ServiceNow y SAP como empresas resilientes no significa que se apruebe completamente todo el sector. Es más bien un llamado específico a dos empresas establecidas que muestran signos de resiliencia.Mejora en la demandaSu posición sugiere que tienen una capacidad de resistencia que les permite superar las turbulencias que afectan a sus competidores. Esta opinión se basa en un estudio realizado en enero, que presentó una imagen más preocupante para el sector en su conjunto, advirtiendo de una tendencia hacia perspectivas negativas. El contraste es evidente: mientras que el estudio destacó la deterioración de la percepción de las empresas como Datadog y Databricks, el enfoque de los analistas en ServiceNow y SAP indica que existen empresas con una posición fundamental más fuerte. En este contexto, su resiliencia se refleja en su capacidad para mantener la demanda, incluso cuando el sector enfrenta cambios en las percepciones de los clientes y la amenaza de los hípercargadores.

El desafío del hipercúmulo: ¿Por qué la resiliencia es importante?

La tesis de la resiliencia gana en urgencia frente a un poderoso factor estructural que representa una oposición a su desarrollo: el dominio de los hiperproveedores en la era de la inteligencia artificial. Empresas como Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud son consideradas como las principales responsables de la infraestructura necesaria para el uso de la inteligencia artificial. Esto genera una presión competitiva directa sobre los programas informáticos genéricos. Esta dinámica está cambiando las prioridades de los inversores, y ya se ha reflejado en resultados mercantiles claros. En 2025, las acciones de las empresas de software tradicionales se desviaron del mercado general durante dos años consecutivos. En cambio, las empresas especializadas en componentes electrónicos y dispositivos de memoria fueron las que lideraron el mercado. El mensaje es claro: el capital fluye hacia los aspectos fundamentales de la nueva tecnología.

Para los desarrolladores de aplicaciones, la amenaza es doble. En primer lugar, existe una creciente percepción de que la IA está debilitando las ventajas competitivas de las empresas. Como se señaló en un reciente informe negativo sobre Adobe, la inteligencia generativa basada en la IA puede ser un factor que reduce la competitividad de las empresas.Aumentar la velocidad de creación de contenido, al mismo tiempo que se reduce el precio y el número de suscriptores.Esta erosión del poder de fijación de precios y la impredecibilidad del crecimiento socavan los modelos de licenciamiento basados en licencias, que han sido el motor del desarrollo de servicios SaaS durante mucho tiempo. En segundo lugar, el ecosistema de las hyperscalers fomenta una nueva competencia. Herramientas creativas proporcionadas por proveedores de modelos de lenguaje natural como OpenAI, así como plataformas de publicidad como Meta, ofrecen alternativas al uso de software especializado. Esto reduce la necesidad de utilizar un conjunto completo de herramientas de Adobe Creative Cloud. De este modo, el panorama competitivo se traslada de las características del software hacia las capacidades de inteligencia artificial integradas.

El resultado es un sector que se encuentra en una situación difícil. La encuesta de enero, que advierte sobre un cambio hacia perspectivas negativas para empresas como Datadog y Databricks, refleja esta ansiedad. Cuando la propuesta de valor central del software se considera como algo que está siendo comercializado por la IA y el cloud, incluso las empresas más estable enfrentan presiones. En este entorno, considerar que ServiceNow y SAP son empresas resistentes no es simplemente algo positivo; es una ventaja clave. Su fuerza indica que tienen una posición competitiva lo suficientemente sólida como para resistir la velocidad de creación de contenidos y las presiones de precios, especialmente debido a la dominación de los hiperescaladores. Por lo tanto, su resiliencia significa que pueden mantener su capacidad de atender la demanda, incluso cuando los fundamentos del sector se ven cuestionados.

Factores que impulsan la resiliencia: Ejecución y especialización

La tesis de la resiliencia de ServiceNow y SAP no es algo abstracto; está basada en resultados financieros concretos y en un enfoque estratégico que crea una ventaja competitiva. Para ServiceNow, las pruebas de su fortaleza son inmediatas e impresionantes. En el segundo trimestre de 2025, la empresa logró…Rendimiento excelente.El beneficio por acción fue de 4.09 dólares, lo que superó las expectativas en un 14.57%. Lo más importante es que la empresa aumentó su previsión de ingresos por suscripciones durante todo el año, lo que indica confianza en su trayectoria de crecimiento. Esta disciplina operativa se basa en una estrategia de IA especializada. Los modelos propios de la empresa, como Now Assist AI, están diseñados para resolver problemas empresariales reales, reduciendo los tiempos de respuesta para los clientes de alto valor en un 40%. Este enfoque en la solución de problemas empresariales es fundamental para el éxito de la empresa.Modelos de IA específicos para cada empresaLo que realmente diferencia a ServiceNow de las alternativas genéricas es su capacidad para ofrecer precios más altos y contratos a largo plazo. Esto se demuestra en su tasa de renovación del 98%, además de un modelo de crecimiento en el que el 75% de los clientes utilizan al menos cuatro productos de la empresa.

Para SAP, su resiliencia se refleja en su inclusión en la visión de BNP Paribas. La fortaleza de la empresa radica en su integración profunda y efectiva con las complejas operaciones de las empresas globales. Sus soluciones ERP y tecnologías de IA especializadas no son aplicaciones destinadas al mercado consumidor, sino que constituyen los sistemas fundamentales que gestionan funciones críticas en áreas como finanzas, manufactura y logística. Esto crea una barrera de entrada difícil de superar para nuevos competidores. A diferencia de las tecnologías de IA genéricas ofrecidas por las hyperscalers, el valor de SAP radica en sus capacidades de automatización y cumplimiento de normativas específicas para cada industria, lo que permite ahorros significativos en costos en sectores regulados. Esta integración profunda genera altos costos de cambio y una dependencia a largo plazo de la plataforma, lo que crea un escudo defensivo difícil de romper para los nuevos competidores. En resumen, ambas empresas son resilientes porque no son simplemente proveedores de software; son infraestructuras especializadas y esenciales para las empresas, basadas en la ejecución y en inteligencia personalizada.

Valoración, riesgos y factores que pueden influir en el futuro

El caso de inversión para ServiceNow y SAP ahora depende de una clásica tensión: unos fundamentos sólidos frente a valoraciones elevadas en un sector que está bajo presión. La capacidad operativa de las empresas es indudable. La capacidad de ServiceNow…Excelente rendimiento en el segundo trimestre de 2025.Con un aumento del 14.57% en el EPS, y con una guía de precios para todo el año mejorada, esto demuestra la disciplina de ejecución de la empresa. Sin embargo, esta excelencia operativa se valora a un precio elevado. La empresa cotiza a un P/E de 129 veces, una cifra que no permite errores. Esta valoración exige no solo crecimiento continuo, sino también una ejecución impecable. Además, los analistas ya han comenzado a reducir sus expectativas respecto a las empresas similares, como se puede ver en la disminución del precio objetivo de ServiceNow.

El principal riesgo de esta tesis es el sentimiento negativo generalizado en el sector de software. La encuesta de enero, que advierte sobre una tendencia hacia perspectivas negativas para empresas como Datadog y Databricks, es un signo de alerta. En un mercado donde…Las acciones de software B2B terminaron el año 2025 con una pérdida neta.Y dado que el mercado en general está en una situación de desaceleración, una ola de reducciones de las calificaciones crediticias podría presionar a todos los valores, incluso aquellos de empresas con un rendimiento resistente. La incertidumbre geopolítica y las perspectivas fiscales cautelosas para el cuarto trimestre adicionales agregan más obstáculos al mercado. Para SAP, el riesgo es más implícito, pero igualmente importante: su fuerte posición en el mercado corporativo podría verse testada si la disrupción impulsada por la inteligencia artificial se acelera, lo que obligaría a una cambio doloroso en los modelos de precios, como ya ocurrió con Adobe.

El punto clave para ambas empresas es si pueden mantener un alto crecimiento en las suscripciones y una buena disciplina en los márgenes brutos, lo que justifique los precios de sus servicios. El 98% de tasa de renovación y el 21.5% de aumento en los ingresos por suscripciones de ServiceNow son indicadores positivos. La empresa se enfoca en…Modelos de IA específicos para cada empresaEl mecanismo que permite lograr aumentos significativos en la eficiencia es el que permite mantener este crecimiento y proteger los márgenes de ganancia. Para SAP, ese mecanismo radica en su integración operativa incorporada, lo cual debería permitirle protegerse de las amenazas más directas relacionadas con la comercialización de la inteligencia artificial. El catalizador será su capacidad para convertir esta posición estratégica en un crecimiento constante y de alta calidad de ingresos, que cumpla o incluso supere las expectativas elevadas asociadas a sus precios de acciones.

Al final, la tesis de la resiliencia no es una garantía de mejor rendimiento. Se trata, más bien, de apostar por una ejecución superior en un entorno hostil. El premio de valoración significa que el mercado está pagando un precio por la perfección. Cualquier contratiempo en cuanto al crecimiento, las márgenes o las expectativas de resultados podría provocar un ajuste brusco en los precios. La percepción negativa del sector proporciona un contexto favorable para tal movimiento. Los factores que pueden influir positivamente son claros, pero también lo son los riesgos.