Las ganancias de Sempra (SRE) de $471 millones después de impuestos afectadas por la decisión de la Track 2 de la reglamentación de la SDG&E: evaluando la resiliencia a largo plazo en un entorno de altas tasas de interés

La reciente carga de 471 millones de dólares después de impuestos impuesta a Sempra Energy (SRE) y a su filial San Diego Gas & Electric (SDG&E) por parte de la decisión de regulación Track 2 de California ha provocado un examen de la resiliencia de los beneficios y la valoración de la empresa en un entorno de altas tasas de interés. Aunque este golpe único a los beneficios de 2025, según las cuentas generales adoptadas (GAAP), evidencia la vulnerabilidad de las empresas reguladas ante los cambios regulatorios, la orientación actualizada y las iniciativas estratégicas de Sempra sugieren una imagen muy variada de la estabilidad a largo plazo. Este análisis evalúa la interacción entre el riesgo regulatorio, las dinámicas de las tasas de interés y las estrategias operativas de Sempra para determinar si la compañía continúa siendo una inversión atractiva.

El impacto inmediato de la decisión del Track 2

La resolución de la Comisión de Servicios Públicos de California (CPUC) de diciembre de 2025 sobre la solicitud de la segunda etapa de la demanda general de tarifas (GRC) de 2024 de SDG&Eimputó una carga de $471 millones después de los impuestosSe repartirán $34 millones por los tres primeros trimestres de 2025 y $437 millones para el periodo 2019-2024. Esta decisión redujo directamente la guía de ingresos por acción de Sempra (EPS) para 2025 a $2,38–$2,78,mientras que la guía de EPS ajustada permaneció en el alto rangode su rango de $4.30 a $4.70. El cargo refleja la rechazada por la CPUC de determinados mecanismos de recuperación de costos, destacando la exposición del sector a la discreción reglamentaria.

Sin embargo, la Comisión de Energía y Servicios Públicos de Californiaautorización de un incremento de 5 puntos básicosEl rendimiento de la participación en el patrimonio de SDG&E ofrece una mitigación parcial. Este ajuste, si bien es modesto, indica el reconocimiento de las autoridades sobre la necesidad de equilibrar los rendimientos para los inversores y la asequibilidad para los pagadores de tarjetas. Para Sempra, este impulso en el rendimiento de la participación en el patrimonio podría ayudar a compensar parte de la pérdida de ganancia de la decisión de Track 2,especialmente cuando la empresa reafirmó su previsión de utilidad por acción ajustada para 2026de $4.80–$5.30.

Médios de alto porcentaje de interés y valoración de utilidades

El sector general de los servicios públicos se enfrenta a un desafío doble en entornos con altas tasas de interés. Por un lado, normalmente, los servicios públicos dependen de la deuda a largo plazo para financiar infraestructuras intensivas en capital, lo que los hace sensibles a los costos de endeudamiento en aumento. Como lo señaló S&P Global,los proveedores tradicionales de energía eléctrica y gas natural exhiben la mayor correlación negativaa los movimientos de las tasas de interés, ya que tasas más altas aumentan los costos de financiamiento y reducen el valor actual de los flujos de caja futuros. Además,los inversionistas conservadores pueden cambiar el capitala los bonos, que ofrecen rendimientos más predecibles en un entorno con tasas en aumento, lo que puede bajar los valores de las acciones del sector de servicios.

Por el contrario, los servicios reglamentados suelen contar con mecanismos para recuperar los incrementos de costos mediante ajustes de base tarifaria o las disposiciones para la transmisión de la inflación. Por ejemplo,Las operaciones reguladas de Sempra en California y Texas podrían aprovecharEstas disposiciones para compensar parcialmente los costos de financiamiento más elevados, siempre que los reguladores aprueben dichos ajustes. Esta flexibilidad reglamentaria es fundamental para mantener la resiliencia de los ingresos, tal como lo ha demostrado la capacidad de Sempra para mantener la orientación de EPS ajustada a pesar de la tarifa Track 2.

Salud financiera y resiliencia estratégica de Sempra

El perfil financiero de Sempra presenta un cuadro mixto. La puntuación Z de Altman de la compañía, de 1,1, la coloca en la zona de crisis, y su ratio deuda-valor de 1,05 indica una amplia apalancamientosegún se desprende de los análisis financierosEstas métricas generan preocupación sobre su capacidad para resistir las conmociones de ganancias prolongadas. No obstante, el enfoque estratégico de Sempra en el reutilización del capital y el desarrollo de infraestructura ha fortalecido sus perspectivas a largo plazo.

Por ejemplo,Las ventas programadas de participaciones de SempraEs de esperarse que en Sempra Infrastructure y Ecogas México reforzará su balanza y generará ingresos para el retorno a los accionistas o reinversión. Además,su subsidiaria Oncor ha incrementado la transmisióny de distribución en 2025, alineándose con las tendencias de la industria en lo que se refiere a la modernización de la red y la electrificación. Estas iniciativas no solo mejoran la eficiencia operativa, sino que además posicionarán a Sempra para que pueda beneficiarse de los motores de crecimiento estructurales, como la integración de energías renovables y la demanda de energía impulsada por la IA.

Modelos de valoración de riesgo regulatorio ajustado

La valorización de Sempra parece reflejar tanto sus riesgos regulatorios como su potencial de crecimiento. En enero de 2026, la relación precio/ingreso de la empresa era de 27,62,significativamente superior a su promedio de 12 mesesde 20,43. Este valor sugeriría la confianza de los inversores en la capacidad de Sempra para superar los desafíos regulatorios y lograr un crecimiento de ganancias a largo plazo. Sin embargo,un análisis de flujo de efectivo con descuento señalaLas acciones pueden estar levemente sobrevaluadas, negocindose a un 2,5 % de porcentaje sobre su valor razonable estimado utilizando una tasa de descuento del 6,8 %.

El análisis comparativo con sus pares, como Centerpoint Energy y Dominion Energy, revela la ventaja competitiva de Sempra. Mientras que los ingresos de Sempra disminuyeron un 0,37 % en el segundo trimestre de 2025 en comparación con un incremento del 14,71 % para sus pares,Su margen neto del 17,3 % ha superado los promedios de la industriaEsta eficiencia operativa, junto con su enfoque en operaciones de servicios públicos regulados, posicionan a Sempra para mantener la resiliencia de las ganancias aun cuando las tasas de interés permanezcan elevadas.

Conclusión: Balancear riesgos y oportunidades

Los ingresos de Sempra de $471 millones por la decisión de Track 2 es una grabadora de los riesgos regulatorios del sector. No obstante, la orientación actualizada de la empresa, la modificación del ROE y las iniciativas estratégicas demuestran su capacidad para adaptarse. En un entorno de tasas de interés elevadas, la capacidad de Sempra de aprovechar la flexibilidad regulatoria, optimizar la estructura de capital e invertir en infraestructura será crítica para mantener el crecimiento de ingresos a largo plazo. Aunque su valoración sugiere optimismo, los inversores deben permanecer vigilantes sobre su apalancamiento y exposición regulatoria. Para quienes estén dispuestos a navegar estos riesgos, la posición de Sempra en un sector en plena electrificación y modernización de la red ofertan un potencial a largo plazo convincente.