Lo que la lucha del SEC contra los ETF “nuevos” realmente decide en el ámbito de las criptomonedas

A finales de agosto, tres de los grupos de presión más influyentes en el ámbito cripto: la empresa de inversión a16z, el gestor de activos Grayscale y el Crypto Council for Innovation.Se presentaron cartas de comentario.La SEC insiste en que no haga algo. Eso que se quiere hacer es vago, a propósito. La SEC…30 de junio: Solicitud de comentariosNecesita información sobre la regulación de los “ETF nuevos”, que él define como fondos.Buscando invertir en clases de activos innovadoras o adoptar estrategias de inversión novedosas.“En papel, se trata de un informe de consulta. Pero en la práctica, la Comisión está preguntándose si debería establecer una regla general para todo el sector de los productos cripto. La industria teme una respuesta que los considere como un único problema”.

La expresión “hacer todo el trabajo” es algo “nuevo”. Se trata de un acrónimo que sirve para agrupar balances contables que no tienen nada en común: un fondo criptográfico que recibe ingresos por estakeing, un ETF de acciones individuales, una cartera criptográfica con factor de 2x, y un fondo que paga según si una elección o un partido de fútbol sale bien o mal. Bajo esa única etiqueta, un producto de estakeing cuyo activo subyacento genera ingresos reales se convierte en parte de aquellos productos que, en realidad, son apuestas sobre resultados binarios. Las empresas criptográficas no piden a la SEC que apruebe nada. Lo que quieren es que elimine las reglas uniformes para toda la categoría, ya que el mercado en sí nunca ha establecido tales reglas.

Para entender por qué esto es importante, hay que analizar la entrada contable relacionada con ello. Sus inversiones en ETF de Bitcoin y Ether no están realmente en riesgo alguno. Los fondos de BTC y ETH se crearon para…Fideicomisos de bienes mueble según la Ley de Valores Mobiliarios, fuera del Código de Compañías de Inversiones de 1940.En resumen, esa es la razón por la cual se evita completamente ese requerimiento. El requerimiento está dirigido a los fondos de altcoins, a conjuntos de criptomonedas y a cualquier fondo que utilice sus tokens o participe en el gobierno de las empresas. Esos productos no pueden encajar fácilmente dentro del marco de “commodity-trust”, ya que el estakeing y la participación en el gobierno de las empresas hacen que el fondo parezca un gestor activo. Por eso, quieren seguir el camino establecido por la Ley de 1940. La regla de esa ley fue escrita para conjuntos diversificados de valores, no para una apuesta concentrada en una sola criptomoneda.

Ese desacuerdo es todo el problema. Las propuestas de la industria convergen en una petición procedural: juzgar cada producto según sus propios parámetros de riesgo, en lugar de por categoría. Pero difieren en cuanto a la cuestión específica: qué significa realmente la palabra “ETF”. a16z quiere…Los “ETF” están reservados exclusivamente para fondos registrados según la Ley de 1940.Argumentando que los productos cripto, que cuentan con una infraestructura de mercado madura y estándares de listado revisados por exchanges, no deberían ser agrupados con estrategias relacionadas con activos privados o estrategias opacas. Grayscale tiene una perspectiva opuesta: los “ETF” deberían…Describe las características económicas, independientemente del marco legal.O, de lo contrario, las protecciones para los inversores se redefinen solo porque la “caja” en la que se lleva a cabo el proceso es diferente. Eso no es un problema semántico. Se trata de una disputa sobre qué regulador y qué reglas deben aplicarse a los productos de mañana; ambos bandos quieren resultados diferentes.

Los riesgos concretos son el ritmo y la forma. En este momento, un nuevo ETF que se registre en un sistema existente entra en vigor automáticamente después de 60 o 75 días, sin necesidad de ningún tipo de aprobación específica para ese producto. Es un proceso rápido y sin barreras… Esto se logró gracias a la Regla 6c-11 de 2019. Y eso es uno de los motivos por los cuales los activos de los ETF han aumentado significativamente.4 billones en 2019, hasta más de 12 billones.Hacia finales de 2025… Es exactamente lo que la SEC está tratando de hacer ahora. La solicitud de comentarios le otorga a la Comisión el poder para…Atraso o retraso que impide la eficacia automática.Se necesitan fondos para hacer públicos los comentarios del personal que aún no han sido resueltos. Además, se imponen limitaciones en cuanto a la concentración y diversificación de inversiones. Todas estas medidas son como válvulas en el flujo de recursos. Si se ralentiza el flujo de recursos, los productos relacionados con las altcoins, los staking y los índices que llegarán en 2026 tardarán más en llegar a ustedes y costarán más dinero.

El momento adecuado es lo que hace que esto sea importante en este momento. El mercado ya ha superado con creces la época en la que solo existía Bitcoin. En marzo, la SEC…Clasificados: 16 criptos.— Solana, XRP, Cardano, Litecoin, DOGE, entre otros. Como materias primas, lo que establece claramente.Las recompensas por participación no crean una relación de valores financieros.Y la fila de nuevos registros se llenó detrás de ella. Para septiembre, los ETFs de Solana ya habían atraído aproximadamente…130 mil millones de dólares acumuladosLos ETF de XRP estaban cerca de…1.5 mil millones de dólares en activosLos ETF de Ethereum estaban por todas partes.15.6 mil millones de dólaresEn una serie de 11 días de flujo de capital, las ETFs de Bitcoin recibieron más de…3 mil millones de dólares en agosto.Solo. Se trata de dinero que llegó porque los productos pudieron ser vendidos rápidamente y de manera predecible. La solicitud de comentarios es que la SEC pregunte si desea reducir esa vía para aquellos activos que ahora impulsan el crecimiento… en un momento en el que se lleva a cabo una votación procedimental sobre esto.CLARITY ActLa propuesta, que convertiría la línea “commodity-vs-security” en ley, se presentará ante el Senado el 15 de septiembre.

Para los principiantes que buscan invertir o observar las acciones relacionadas con Bitcoin, aquí está la traducción. Nada de esto anula lo que ya existe: sus ETFs de BTC y ETH se encuentran en el lado de las materias primas del registro, y están fuera del alcance de esta resolución. Lo que determine esta resolución es si se desarrollarán los productos de próxima generación – aquellos que le paguen ingresos por estakería, distribuidos entre cinco altcoins en lugar de concentrarse en una sola, o aquellos que permitan mayor apalancamiento – y cuán rápido se hará eso, y bajo qué condiciones. Una regla general los llevaría hacia las normas de la Ley de 1940, lo cual implica diversificación y límites de apalancamiento diseñados para carteras de valores estables; pero una evaluación caso por caso permite que se mantengan ligeros y concentrados. Ninguno de los dos es gratuito, y uno no es obviamente mejor que el otro. Lo que la industria realmente pide a la Comisión es que no decida a favor de las criptomonedas. Es que se rechace tomar ninguna decisión en absoluto – porque una presunción, una vez establecida, es más difícil de eliminar que cualquier aprobación individual.