El retiro de aplicación de leyes relacionadas con criptomonedas por parte de la SEC: Riesgos para la protección de los inversores y la integridad del mercado

El drástico cambio en la política de aplicación de las leyes relacionadas con las criptomonedas por parte de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos, desde el año 2023 hasta el 2025, ha generado un intenso debate sobre cómo equilibrar la promoción de la innovación con la protección de la integridad del mercado. Bajo el mandato del ex presidente Gary Gensler, la SEC adoptó una estrategia de aplicación agresiva, presentando más de 125 demandas relacionadas con las criptomonedas. Además, clasificó los activos digitales como valores según el principio establecido en el “Howey Test”, un marco legal desarrollado en 1946. Sin embargo, esta decisión no incluyó ninguna orientación clara sobre cómo proceder. Este enfoque causó una volatilidad inmediata en los precios de las criptomonedas.y cayeron un promedio de 5.2% en tres díasde un anuncio de la SEC y 17,2% en un período de 30 días. Sin embargo, la administración actual, dirigida por el presidente Paul Atkins, se ha desplazado hacia una reglamentación estructurada, disolviendo la antigua unidad de aplicación de la ley yEstablecimiento del Grupo de Trabajo sobre CriptografíaEs importante dar prioridad a la claridad en las regulaciones, en lugar de utilizar medidas punitivas. Aunque este paso hacia una supervisión más favorable a la innovación ha sido bien recibido por los defensores de la industria, los críticos advierten sobre los riesgos crecientes para la protección de los inversores, así como sobre señales de control regulatorio ejercido por factores políticos e influencia de la industria.

La retención de aplicación y la lógica de la industria

El cambio de enfoque de la SEC refleja una combinación de presiones derivadas del lobby empresarial y las presiones políticas. Entre los años 2023 y 2024…el sector criptográfico gastó más de $24,7 millonesSe han realizado esfuerzos de cabildeo, con actores importantes como Coinbase y la Asociación de Blockchain a la cabeza. Estos esfuerzos dieron resultados positivos.El Congreso bloqueó un boletín de política de la SEC.Se desalentó a los bancos de mantener activos en criptomonedas. Este movimiento estaba en línea con las demandas generales del sector, que exigían que las instituciones adoptaran este tipo de activos. La administración de Trump intensificó aún más este cambio a través de acciones ejecutivas, como la creación del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales y una Reserva Estratégica de Bitcoin.Lo que se enfatizaba era la innovación, más que la aplicación de las normas."Todo este tiempo, los organismos de control de drogas de EE.UU. han estado monitoreando a un grupo de personas de la comunidad LGBT".

El presidente interino, Mark Uyeda, y posteriormente el presidente, Paul Atkins –ambos defensores de las criptomonedas– reorientaron las prioridades de la SEC. La agencia…Rechazaron acusaciones importantes contra Coinbase, OpenSea y RobinhoodMientras tanto, el Equipo de Tareas Criptográficas, liderado por la comisionada Hester Pierce…Se enfocó en la formulación de reglas estructuradas.Esta mudanza ha ido acompañada de una reducción en el número de personal dedicado a los casos relacionados con criptomonedas. Además, se han reasignado recursos a la Unidad de Ciberseguridad y Tecnologías Emergentes.que aborda la conducta inadecuada relacionada con ciberseguridadMientras que los partidarios de esta medida argumentan que esto fomenta un “camino regulatorio sensato”, críticos como el profesor John Doe (Universidad de Chicago) advierten que esta retirada podría tener consecuencias negativas.riesgos normalizando laxa supervisiónespecialmente en un sector vulnerable a la fraude y a la manipulación del mercado.

Riesgos para la protección de los inversores y la integridad del mercado

La retirada de la implementación plantea preguntas críticas acerca de la protección de los inversores. La estrategia anterior de la SEC, aunque fue controvertida, sirvió como una repelente contra prácticas fraudulentas en un mercado en crecimiento. Por el contrario, la actual estrategia prioriza la innovación, con la agenciaEmisión de cartas de no acción para proyectos de tokenización y tokens de utilidad.Al igual que el “Fuse Token”. Aunque esto reduce la incertidumbre regulatoria para las startups, también crea un vacío en lo que respecta a la aplicación de las normas legales. Esto podría animar a los actores malintencionados a comportarse de manera imprudente. Por ejemplo…la desestimación de casos en contra de asesores de inversionestanto para conflictos de intereses como para violaciones de la confianza-una prioridad clave en cuanto a la implementación-que han dejado lagunas en la rendición de cuentas.

La integridad del mercado también se ve amenazada debido a la dependencia de la SEC en el “Howey Test”. Este método no resulta adecuado para los activos criptográficos modernos. Los criterios rígidos utilizados en este testo, desarrollados para los productos agrícolas, no son apropiados para los activos criptográficos.Trabajar para clasificar tokens descentralizados o DePINEsta ambigüedad ha dado lugar a una aplicación inconsistente de las normas legales. La SEC aplica este criterio selectivamente a aquellos proyectos de gran importancia, mientras que permite que los proyectos más pequeños y más riesgosos operen sin ningún tipo de supervisión.Como se señala en un informe de 2025Esto es un inconveniente que socava la credibilidad de la SEC y crea terreno fértil para el arbitraje reglamentario.

Influencia política y preocupaciones relacionadas con la captura de regulaciones

El aspecto más polémico del regreso de la SEC es la percepción de la influencia política y los intereses del sector. La política de activos digitales del gobierno Trump, presentada en el informe de la Junta de Trabajo del presidente,expresamente asigna la autoridad primaria a la CFTCEn cuanto a los activos digitales que no están relacionados con la seguridad, los críticos argumentan que esta práctica favorece al lobby de la industria en lugar del interés público. Hay informes sobre la recaudación de fondos por parte de empresas privadas, y estos fondos se destinan a iniciativas relacionadas con criptomonedas.La nomación de funcionarios que favorezcan a la industria.Esto ha alimentado el temor de conflictos de interés.

Los analistas académicos destacan estos riesgos.Un estudio realizado en el año 2025…determinaron que las narrativas partidarias, particularmente a raíz del escándalo de FTX, han condicionado las demandas regulatorias, y que las asociaciones políticas influyeron sobre las opiniones acerca de la necesidad de supervisión.La decisión de la SEC de no llevar a cabo acciones legales contra dichas empresas.La retención de las principales plataformas, tales como las relacionadas con Binance por 60 días, ha sido considerada como una capitulación ante las presiones de la industria. Como ha advertido la propia Comisionera Hester Pierce, mientras la SEC busca el fomento de la innovación, debe mantenerse vigilante ante“Captura regulatoria”, que da prioridad al beneficio privado.En cuanto a la protección de los inversores…

Conclusión: Equilibrar la innovación con la supervisión

La retirada de la SEC para la reglamentación refleja un reajuste estratégico hacia la innovación, pero también expone la vulnerabilidad en la protección de los inversores y la integridad del mercado. Mientras que la reglamentación estructurada es esencial para la estabilidad a largo plazo, el organismo debe evitar el sobrecorrecto atendiendo con desatención su mandato principal para detener la fraude. Los riesgos de captación regulatoria-empeorados por entredelas políticas y la presión del lobby del sector-exponen la necesidad de un proceso de toma de decisiones transparente y basada en evidencia. A medida que el sector de criptomonedas evoluciona, la SEC debería buscar un delicado equilibrio: el fomento de la innovación sin sacrificar las salvaguardias que sustentan la confianza en los mercados de capitales de EE. UU.