SEC aclara que los activos tokenizados son, en primer lugar, valores mobiliarios; la tecnología, en segundo lugar.

La Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos ha declarado que los activos tokenizados están sujetos a los mismos requisitos legales que los valores tradicionales, independientemente de si están registrados en la cadena o fuera de ella. Esta directiva proviene de las divisiones de Finanzas Corporativas, Comercio y Mercados, y Gestión de Inversiones de la agencia. La declaración aclara que…El formato de una seguridadYa sea que esté tokenizado o no, eso no cambia su estatus legal según las leyes federales sobre valores.

Los valores tokenizados pueden ser emitidos por el emisor original o por un tercero. Pueden ser una clase separada de valores, o bien combinarse con las acciones tradicionales. Si un valor tokenizado tiene características similares y proporciona derechos y privilegios similares a los de un valor tradicional, entonces…Puede ser considerado como la misma clase.Bajo ciertas leyes federales.

La SEC destacó que la única diferencia entre los valores tokenizados radica en la ubicación del archivo que contiene toda la información relacionada con el titular del valor. En lugar de mantenerse a través de registros en bases de datos convencionales…Ahora, se mantiene en una o más redes criptográficas..

¿Por qué sucedió esto?

La declaración fue emitida en un momento en que la SEC ha cambiado su enfoque hacia el sector de las criptomonedas durante la administración de Trump. En el último año, la agencia ha archivado o cerrado más de una docena de casos relacionados con empresas del sector cripto.Estos casos, con frecuencia, giraban en torno a…Se determinó si los tokens, los productos relacionados con la apuesta, o la infraestructura de carteras constituían valores no registrados.

La guía reitera que las leyes de valores existentes se aplican igualmente a los activos tokenizados. Sin embargo, no resuelve un problema clave: si los activos basados en criptomonedas, como los tokens y los programas de apuesta, se clasifican como valores.Esta pregunta sigue sin resolverse.Y es fundamental para determinar cómo se regula la comercialización de estos productos.

¿Qué están observando los analistas a continuación?

La declaración de la SEC ha sido interpretada como una confirmación de que la tokenización no modifica las obligaciones legales. Sin embargo, los analistas han señalado que esto ignora las cuestiones operativas relacionadas con el tema. La tokenización implica la introducción de nuevas infraestructuras y procesos que difieren de los sistemas financieros tradicionales.Por ejemplo, el estatus legal de los registros en cadena.En relación con los libros y registros tradicionales, no está claro qué se debe hacer.

Andrew Rossow, abogado especializado en asuntos públicos, explicó que la declaración de la SEC parece reflejar una política de “neutralidad tecnológica”. Sin embargo, esta neutralidad, a nivel de clasificación, oculta una realidad diferente a nivel operativo.La declaración transfiere la carga de las responsabilidades.Se informa a los participantes en el mercado sobre cómo deben cumplir con los requisitos antes de iniciar cualquier tipo de diálogo con la SEC.

La SEC también ha tomado medidas para cerrar las investigaciones relacionadas con Ethereum 2.0. En marzo de 2023, la SEC emitió una orden interna que consideraba a Ethereum como un instrumento de patrimonio. Sin embargo, dejó sin efecto esa investigación, sin tomar ninguna medida coercitiva al respecto.Esta incoherencia en el enfoque regulatorio…Ha creado incertidumbre entre los participantes del mercado.

Las directrices actuales de la SEC no abordan la cuestión de si los registros basados en la tecnología blockchain pueden reemplazar o, de hecho, igualar legalmente a los sistemas tradicionales de registro de datos. Si se utiliza una cadena de bloques como registro de las condiciones de las acciones o como registro de bonos, pero la SEC sigue exigiendo la existencia de agentes de transferencia, custodios registrados y brókers, entonces…La cadena de bloques puede no tener autoridad legal alguna.En los ojos del regulador.

La declaración también evita abordar si los productos nativos de la tecnología criptográfica, como los programas de staking, pueden considerarse valores mobiliarios. Esta omisión deja sin respuesta una cuestión regulatoria importante.Sin claridad, los participantes en el mercado…Puede ser difícil determinar cómo cumplir con las obligaciones legales.

¿Cuáles son las implicaciones para el mercado?

A pesar de la falta de resolución en cuanto a las cuestiones clave, las directrices de la SEC refuerzan la idea de que los activos tokenizados deben cumplir con los mismos requisitos de registro que los valores tradicionales.Esto podría afectar el desarrollo.En los mercados tokenizados, los emisores deben asegurarse de cumplir con los marcos legales existentes.

La orientación también puede influir en la manera en que los intercambios y los participantes del mercado abordan el tema de la tokenización de activos. Por ejemplo,La Bolsa de Valores de Nueva YorkSe han anunciado planes para lanzar un exchange basado en blockchain, que esté disponible las 24 horas del día, para la negociación de acciones y ETFs, a finales de 2026. Este paso refleja el creciente interés en la tokenización, pero también destaca la necesidad de contar con un marco regulatorio claro.

Aunque la declaración de la SEC proporciona cierta claridad, no aborda las implicaciones estructurales más amplias que genera la tokenización.El marco de valores existenteNo fue diseñado para estructuras de mercado que funcionen en la cadena de bloques. Además, la incertidumbre regulatoria podría dificultar la innovación.

Los participantes en el mercado ahora tienen la tarea de determinar cómo cumplir con las directivas de la SEC, al mismo tiempo que enfrentan los desafíos tecnológicos relacionados con la tokenización. A medida que el mercado continúa evolucionando, podría ser necesario establecer normas regulatorias más claras, para garantizar que la innovación y el cumplimiento de las regulaciones puedan coexistir.