La SEC aprueba una exención de cinco años para la negociación de acciones de NMS tokenizadas.

• La SEC otorgó una exención condicional de cinco años.Acciones del Sistema de Mercado Nacional tokenizadasEstar incluido en los mercados de negociación sin estar registrado como bolsa.
• Los TSVs de valores tokenizados pueden facilitar las transacciones a través de proveedores de mercado automatizados y grupos de liquidez autorizados.Restricciones regulatorias estrictas.
• Las emisoras corporativas conservan el derecho de oponerse a la tokenización de sus acciones.Un mecanismo de protección crítico para la integridad de la estructura de capital..
• La exención requiere la transparencia pública de los datos de las transacciones y el cese del comercio simultáneo con las acciones subyacentes.Evitar la fragmentación del mercado..
• El presidente Paul S. Atkins enfatizó que este paso debe, con el tiempo, conducir a la creación de normas duraderas.Integrar completamente los activos digitales.En el sistema financiero.

La Comisión de Valores y Bolsa ha cambiado fundamentalmente el panorama regulatorio de los mercados de activos digitales, al aprobar una exención condicional de cinco años para la negociación de valores tokenizados. Esta decisión importante, denominada oficialmente “Exención por Innovación”, permite que las plataformas especializadas en valores tokenizados faciliten la negociación de versiones tokenizadas de acciones cotizadas en el Sistema Nacional de Mercados de EE. UU., sin necesidad de registrar como bolsas de valores nacionales. La orden fue emitida el 17 de septiembre de 2026, lo que marca un cambio decisivo hacia la integración de la tecnología de libros mayores en los mercados de capitales tradicionales, manteniendo al mismo tiempo una protección rigurosa para los inversores.

Este marco regulatorio permite a los TSVs reunir a compradores y vendedores a través de mercados automatizados autorizados y pools de liquidez. A diferencia de las bolsas tradicionales, estas plataformas utilizan contratos inteligentes para gestionar la liquidez y la ejecución de órdenes. La SEC ha estructurado esta exención para adaptarse a los requisitos operativos únicos del comercio basado en blockchains, que difieren significativamente de los valores tradicionales basados en papel o registros contables. Al alinear las reglas de listado y comercio de Nasdaq con el Programa Piloto de Depository Trust Company (DTC), la Comisión busca fomentar la innovación, al mismo tiempo que garantiza la integridad del mercado.

¿Cómo protege la exención a las emisoras corporativas?

Un componente crucial de esta aprobación regulatoria es el derecho de los emisores corporativos a bloquear la tokenización de sus acciones en estas plataformas. Cuando se trata de acciones de empresas externas, las empresas que emiten tokens deben enviar una notificación escrita formal al emisor y esperar 30 días. Si el emisor se opone a la tokenización de sus acciones durante este período,Se prohíbe que la plataforma incluya esa información en los listados.El poder de veto correspondiente asegura que los emisores puedan mantener el control sobre la forma en que sus valores se distribuyen en formatos digitales.Preocupaciones relacionadas con la representación no autorizada de las acciones..

Además, la exención prohíbe explícitamente los tokens sintéticos o sus derivados. Las reglas establecen que las acciones tokenizadas deben proporcionar a los titulares los mismos derechos económicos y de gobernanza que las acciones tradicionales de NMS, incluyendo dividendos y derechos de voto. Este requisito garantiza que el token digital sea una representación directa y 1:1 de la acción subyacente, evitando así la creación de instrumentos financieros no regulados que pudieran ocultar la verdadera propiedad. El enfoque de la SEC equilibra la introducción de mecanismos de comercio basados en blockchain con los derechos de gobernanza corporativa existentes.

¿Qué medidas de seguridad operativas existen para los inversores?

La exención está sujeta a estrictas condiciones operativas diseñadas para proteger a los inversores y garantizar la integridad del mercado. Los TSVs enfrentan límites en cuanto al número de símbolos que pueden ser listados y al volumen total de transacciones, con el fin de evitar perturbaciones en el mercado. Los contratos inteligentes utilizados para las transacciones deben ser auditables, públicos y implementarse en un registro distribuido sin requisitos de permiso, lo que asegura la transparencia en la tecnología utilizada. Además, las transacciones en TSVs deben detenerse simultáneamente con las acciones correspondientes en su bolsa principal, evitando así oportunidades de arbitraje que podrían surgir debido a discrepancias en los precios.

La orden también concede una exención condicional de la definición de “distribuidor” a los proveedores de liquidez que utilizan capital propio en los pools de AMM, siempre y cuando cumplan con los requisitos de divulgación y registro de datos. De manera crucial, los datos de transacciones denominados en dólares estadounidenses, incluyendo precios, volumen, tiempo y dirección del pool, estarán disponibles públicamente, lo que permitirá reducir las asimetrías de información y facilitar el monitoreo. Este enfoque basado en datos tiene como objetivo ayudar a la Comisión a observar los nuevos lugares y participantes, mientras considera las reglas a largo plazo.

El comisionado Uyeda consideró que la exención de obligaciones relacionadas con la innovación era una continuación de la misión de la SEC de fomentar la evolución del mercado de capitales a través de regulaciones neutrales desde el punto de vista tecnológico. La declaración sostiene que la innovación tecnológica suele superar los reglamentos existentes, y que la SEC debería concentrarse en los resultados, en lugar de forzar las nuevas tecnologías a integrarse en marcos legales establecidos. Este enfoque estructurado refleja un camino adecuado para la integración de activos digitales, permitiendo que el mercado pueda experimentar dentro de un entorno controlado.

El presidente Paul S. Atkins describió este desarrollo como un paso importante para llevar los mercados de capital al mundo digital, permitiendo el comercio en la cadena de bloques de ciertas acciones tokenizadas en un entorno restringido. Sin embargo, advirtió que la exención debe ir seguida por normas duraderas, teniendo en cuenta la fecha de vencimiento de cinco años. La SEC está solicitando comentarios públicos sobre las medidas que se podrían tomar para establecer regulaciones permanentes para las valores tokenizados. Este paso ocurre poco después de que la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales fuera bloqueada en el Senado de los Estados Unidos, lo que destaca la postura proactiva de la agencia en ausencia de legislación parlamentaria.

La decisión refleja un enfoque estructurado para integrar nuevas clases de activos en los paradigmas regulatorios existentes, lo que permite una mejor forma de adoptar la tecnología de libros mayores en los mercados financieros tradicionales. Al establecer este marco, la SEC busca fomentar la innovación, al mismo tiempo que protege a los inversores y mantiene la integridad del mercado. El resultado de este proyecto piloto de cinco años probablemente influirá en el futuro del comercio de valores digitales a nivel mundial.