La propuesta de SEBI para la compensación de deudas: Un factor que favorece la eficiencia financiera en el caso de los flujos de capital extranjero.

La Junta de Valores y Bolsa de la India (Sebi) está tomando medidas para resolver una de las principales dificultades operativas que enfrentan los inversores institucionales extranjeros. La autoridad reguladora planea emitir un documento de consulta que permitirá a los inversores extranjeros realizar sus transacciones de compra y venta de manera más eficiente. De esta manera, solo se liquidará la diferencia final entre las transacciones, en lugar de manejar cada una de ellas por separado. Se trata de una medida estructural importante, cuyo objetivo es mejorar la eficiencia del uso del capital.

Los mecanismos son sencillos, pero efectivos. Actualmente, las empresas que realizan operaciones de inversión deben liquidar todas las transacciones por separado. Es decir, deben financiar completamente cada compra y entregar las acciones correspondientes en cada venta, incluso cuando se trate del mismo activo en el mismo día. Este requisito aumenta significativamente las necesidades de financiación y los costos de transacción. El marco propuesto permitiría agrupar las transacciones que compensan entre sí, reduciendo así la cantidad total que se debe liquidar y liberando capital para otros fines. Sebi indica que el objetivo es…Mejora la eficiencia operativa y reduce los costos de financiación.Para estos grandes inversores a nivel mundial.

Esta reforma se produce en un contexto de graves presiones por parte de las corrientes de salida de capital, lo que le confiere una urgencia inmediata. Los fondos de inversión extranjeros fueron vendedores netos de dichos activos.$2.5 mil millones en diciembre de 2025Y han sido vendedores netos por un monto de 18.8 mil millones de dólares durante todo el año 2025. La propuesta forma parte de un conjunto más amplio de reformas del mercado, cuyo objetivo es atraer a inversores extranjeros. Además, la propuesta incluye la implementación de un mecanismo de subasta para mejorar la determinación de precios y reducir la volatilidad en los precios.

Implicaciones de la asignación de carteras y la rotación de sectores

La propuesta de uso de redes de intercambio modifica directamente el cálculo del retorno ajustado al riesgo para los grandes fondos de inversión extranjeros. Esto hace que la India sea un destino más competitivo para el capital institucional. Al reducir los costos de liquidación y liberar capital que, de otra manera, estaría ocupado por requisitos relacionados con las ganancias brutas, esta reforma mejora la eficiencia operativa de las transacciones. Este es un factor crucial en la construcción de carteras de inversiones, ya que reduce efectivamente el riesgo de contraparte y la presión financiera. Para un gestor de fondos global, la capacidad de realizar transacciones que compensen entre sí en un solo día reduce el riesgo y la presión financiera, mejorando así la calidad de las oportunidades de inversión.

Este aumento en la eficiencia probablemente influirá en el peso de los diferentes sectores, favoreciendo a las acciones con mayor liquidez y volumen de negociación. Los grandes fondos de inversión extranjeros suelen realizar operaciones de reequilibrado de los índices, comprando una acción y vendiendo otra al mismo tiempo. El marco de netting haría que estas operaciones sean más económicas y más fluidas, lo que podría aumentar el volumen de negociación y el peso relativo de las acciones de gran capitalización y con mayor liquidez en los portafolios de inversión extranjera. En contraste, las acciones de pequeña o mediana capitalización, que son menos líquidas, podrían recibir menos capital asignado a través de este canal.

A pesar de las salidas recientes de capitales, la tendencia de ingresos estructurales provenientes de regiones clave sigue siendo constante. Esto constituye una base sólida para el efecto de las reformas implementadas. Los inversores estadounidenses ahora poseen una cantidad considerable de activos en estas regiones.Alrededor del 44 por ciento del total de activos financieros negociados en la India pertenece a este grupo.También los inversores europeos de Irlanda y Noruega han visto aumentar su exposición en el mercado. Este interés sostenido a largo plazo significa que las ventajas de la eficiencia de capital obtenidas mediante la netting se ofrecen a un grupo de inversores que ya están comprometidos con el mercado. La reforma podría fortalecer su confianza en la economía india, al hacer que el marco operativo de la India esté más alineado con las mejores prácticas mundiales. Este es un factor importante en las decisiones relacionadas con los flujos institucionales.

Visto de otra manera, la propuesta constituye una respuesta directa a las presiones competitivas que enfrentan los fondos de inversión cuando tienen que elegir entre los mercados emergentes. Al mejorar la eficiencia en el proceso de liquidación de las inversiones, India busca reducir los obstáculos que podrían hacer que el capital se dirija hacia mercados más eficientes. Para quienes asignan inversiones, esto representa un beneficio estructural, ya que reduce los costos de propiedad y mejora el perfil de riesgo de las acciones indias. En resumen, esta reforma no solo resuelve un problema técnico, sino que también hace que India sea una opción más atractiva y eficiente dentro de un portafolio global.

Eficiencia del capital y retornos ajustados al riesgo

La reforma propuesta relacionada con los pagos netos permite cuantificar de manera directa el impacto que tienen las restricciones financieras sobre los inversores institucionales extranjeros. La obligación de realizar pagos brutos hace que los inversores extranjeros deban financiar completamente cada compra y vender acciones, incluso cuando se trate del mismo activo en un solo día. Esto crea una gran ineficiencia operativa, ya que el capital podría utilizarse para inversiones u otros fines. Al permitir la realización de pagos netos, el SEBI aborda este problema importante, mejorando así la eficiencia del capital y reduciendo el costo efectivo de participar en el mercado indio.

La escala de las oportunidades es considerable. Con los fondos de inversión extranjeros, en la actualidad, se pueden lograr resultados significativos.Se invirtieron alrededor de 900 mil millones de dólares en los mercados indios.Incluso una reducción modesta en los costos de establecimiento de operaciones y en las necesidades de financiación se traduce en un importante alivio para la base de inversores a nivel mundial. Para un gran gestor de fondos, la capacidad de realizar transacciones que compensen entre sí en un solo día reduce el riesgo de contraparte y libera liquidez, lo que mejora la calidad de las oportunidades de inversión. Este es un paso necesario para hacer que el marco operativo de la India sea más competitivo con respecto a las mejores prácticas mundiales.

Sin embargo, es crucial contextualizar este aumento en la eficiencia dentro de los factores que influyen en los flujos de capital extranjero. Como ha destacado Tuhin Kanta Pandey, presidente de Sebi, los flujos de capital extranjero están determinados, en gran medida, por factores globales como las rentabilidades de los diferentes mercados, el crecimiento de las ganancias, los movimientos de las divisas y los desarrollos geopolíticos. La netting representa un factor estructural que mejora el perfil de riesgo de las acciones indias, al reducir ciertos obstáculos. Pero no es suficiente para revertir las salidas de capital. La reforma reduce el costo de poseer activos, pero la decisión principal sobre la asignación del capital sigue dependiendo de la atractividad fundamental de los activos indios en comparación con otras alternativas.

En resumen, esta reforma se centra en el “factor de calidad” en la construcción de carteras de inversiones. Esto convierte a la India en un mercado más eficiente y con costos más bajos para las transacciones. Esto, a su vez, favorece a aquellos que buscan una gestión eficiente y liquidez adecuada. Sin embargo, el juicio final sobre la viabilidad de la India depende de la trayectoria de los resultados financieros y de los flujos de capital mundial. La propuesta de netting es una solución inteligente y específica para superar este problema conocido. Pero, como siempre, todo opera dentro de un ciclo más amplio, donde los retornos y las primas de riesgo siguen siendo las fuerzas dominantes.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El catalizador inmediato es la próxima publicación del documento de consulta. El presidente de la SEBI, Tuhin Kanta Pandey, ha indicado que podría ser lanzado en cualquier momento.Ya hoy en día.Las reglas definitivas dependerán de los comentarios y de cualquier posible coordinación con el Banco de la Reserva de la India en cuanto a la liquidez del mercado de bonos. Esto establece un cronograma claro para la próxima fase de la reforma. En resumen, el proceso estructural ya está entrando en la etapa de formulación de reglas oficiales; este es un paso necesario antes de que se pueda lograr algún impacto operativo real.

Un riesgo importante es que la reforma podría no ser suficiente para contrarrestar los efectos negativos en el contexto macroeconómico. Como señaló el propio Pandey, las corrientes de inversión extranjera están muy influenciadas por factores externos.Ganancias, crecimiento de las ganancias y condiciones globalesLa propuesta de netting representa un aumento en la eficiencia, pero opera en un contexto donde las tarifas estadounidenses son muy altas y el crecimiento de los ingresos internos es escaso. Estos factores son los principales motivos de las salidas de capital recientes. En otras palabras, aunque esta reforma reduce ciertos obstáculos, no altera las bases fundamentales que determinan la asignación de capital. El riesgo es que las mejoras en los mecanismos de liquidación sean un factor secundario frente a otros factores importantes como el apetito por el riesgo a nivel mundial y los movimientos de las monedas.

Para los responsables de la asignación de recursos institucionales, el camino para verificar el éxito de la reforma radica en monitorear indicadores específicos. El indicador más importante será…Flujos netos de FPIEn los períodos posteriores a la implementación de las medidas propuestas, una reversión sostenida de las salidas de capital hacia entradas de capital sería una señal clara de que la mejora en la eficiencia del uso del capital se está traduciendo en una mejor gestión del portafolio. Además, un aumento en el volumen de transacciones en el mercado secundario, especialmente en el caso de acciones de gran capitalización y líquidas, donde las transacciones compensatorias son comunes, sería un indicador importante del impacto operativo de esta reforma. Esto demostraría que el menor costo de reequilibrio del capital realmente fomenta una mejor gestión del portafolio.

En resumen, se trata de una oportunidad estructural con alto potencial de éxito. Pero su impacto depende de varios factores. Mejora la calidad del rendimiento al reducir una fricción conocida. Sin embargo, el resultado final de esta medida dependerá de la trayectoria de los ingresos y de los flujos de capital globales. La reforma es una solución inteligente y específica para superar un obstáculo conocido. Pero opera dentro de un ciclo más amplio, en el cual los retornos y las primas de riesgo siguen siendo las fuerzas dominantes. Es necesario observar los datos de flujo y las métricas relacionadas con el volumen de transacciones para ver si la mejora en la eficiencia es suficiente para cambiar la situación.