¿Es una buena compra después de un desastre de ganancias en el segundo trimestre E.W. Scripps (SSP)? Una evaluación de la liquidación en un panorama de medios en transformación

La liquidación de E. W. Scripps (NASDAQ: SSP) en julio de 2025, causada por un desastrosos informe de ganancias del segundo trimestre, dejó las acciones en negociación con un descuento del 38,7 % respecto de su pico de 52 semanas. Con una pérdida GAAP de $ 0,59 por acción y una reducción de los ingresos del 5,8 % año con año, los inversores se preguntan: ¿Es esta una oportunidad de compra o una señal de advertencia para un gigante de los medios en apuros? Para responder esto, debemos analizar las luchas financieras de la compañía, los eventos estratégicos y las fuerzas más amplias de la industria que están remodelando su modelo comercial.

El desastre de las ganancias del segundo trimestre: una mirada más cercana

Los resultados del segundo trimestre de Scripps representaron una mezcla de dolencias a corto plazo y potencial a largo plazo. Los ingresos cayeron a $540 millones, impulsados por una reducción del 8,3% en la división de Medios Locales, en la que la publicidad política, un impulso de ingresos cíclico, colapsó a $2,6 millones desde $28,2 millones en el período del año anterior. Sin embargo, la división de Redes mostró una resiliencia, con un aumento del 57% en los ingresos por TV conectada (CTV) y una mejora del margen de 9 puntos al 27%. Este incremento estuvo impulsado por la programación de WNBA y NWSL en ION y las plataformas de transmisión, que dominaron las tarifas publicitarias premium.

Los esfuerzos de refinanciamiento de la deuda de la compañía, recaudando $750 millones en nuevas notas garantizadas senior, son algo positivo. Al retirar la deuda a corto plazo y alargar los vencimientos, Scripps disminuyó su índice de apalancamiento neta a 4,4x, por debajo de los 4,9x del primer trimestre. Sin embargo, el refinanciamiento conllevó una tasa de interés del 9,875%, lo que aseguró altos costos de endeudamiento que pesarán sobre las ganancias futuras.

Navegando por un panorama cambiante de los medios

La industria de los medios en general se está cambiando, con la televisión lineal perdiendo terreno frente a la transmisión y la CTV. El crecimiento de los ingresos de CTV del 57% de Scripps en el segundo trimestre destaca su capacidad de adaptación. El enfoque de la compañía en los deportes femeninos, un nicho con un potencial publicitario sin explotar, ha demostrado ser lucrativo. Las «noches de franquicia» de la WNBA y la NWSL en ION, por ejemplo, generaron tarifas publicitarias de lujo, mientras que los playoff de la NBA y la NHL contribuyeron con más de $7 millones en ingresos.

Sin embargo, la dependencia de la compañía en la programación deportiva es un arma de doble filo. Si bien difiere a Scripps en un mercado de publicidad blanda, también lo exponen a la volatilidad de los derechos deportivos en vivo y la participación de los espectadores. Por ejemplo, la ausencia de un evento deportivo importante en el tercer trimestre podría exacerbar la reducción esperada de ingresos del 20% al 25% en la división de medios locales.

Riesgo crediticio y sentimientos de los analistas: la historia de la prudencia

La calificación crediticia de Scripps se deterioró a C1-C2, con una probabilidad de incumplimiento del 7,53%, en marcado contraste con sus calificaciones estables de B2-B3 en 2021-2022. Esta rebaja refleja tanto problemas internos (retos de integración de la adquisición de Ion Media) como presiones externas (aumento de las tasas de interés y reducción de la inversión publicitaria). A pesar de estos riesgos, los analistas siguen divididos. Cuatro analistas de Wall Street asignaron una calificación de «compra moderada», con objetivos de precio que oscilan entre 4 $ y 10 $, con un promedio de 7,33 $, una ganancia del 144 % con respecto al cierre de julio de 2025 de 2,68 $.

La volatilidad de las acciones (92 movimientos de precios de más del 5% en el último año) sugiere un perfil de alto riesgo y alta recompensa. Aunque el precio actual de $2,68 cotiza en solo 0,27 veces el valor en libros, el camino de la empresa hacia la rentabilidad continúa sin certeza. El enfoque de la gerencia en la reducción de riesgo y la optimización de la cartera (por ejemplo, el intercambio de estaciones de Grey Television) podría generar valor, pero los riesgos de ejecución persisten.

Entrada estratégica o trampa de valor?

Para los inversores a largo plazo, la pregunta clave es si los movimientos estratégicos de Scripps (crecimiento constante, derechos deportivos y gestión de la deuda) pueden compensar sus desafíos a corto plazo. Los resultados del segundo trimestre de la empresa ponen de manifiesto su capacidad para innovar en CTV y aprovechar los deportes como diferenciador. No obstante, su alto apalancamiento, la reducción de los ingresos publicitarios principales y la dependencia de la publicidad política en los años electorales siguen siendo obstáculos importantes.

La liquidación ha disminuido muchos de estos riesgos, pero también ha creado una oportunidad para evaluar el potencial a largo plazo de la compañía. Si Scripps puede mantener su impulso de CTV, capitalizar el crecimiento de WNBA/NWSL y ejecutar su plan de reducción de deuda, las acciones podrían recuperarse. Por el contrario, la falta de adaptación al gasto publicitario impulsado por la inteligencia artificial o una desaceleración en la monetización de los deportes podría profundizar la crisis.

tesis de inversión

Comprar para:
- Inventario infravalorado con un valor contable de 0,27x.
- Crecimiento de CTV y de transmisión (aumento del 57 % en el segundo trimestre).
- Diversificación estratégica hacia el deporte femenino y los derechos deportivos.
- Refinanciación de la deuda y reducción de los apalancamientos.

Espere por:
-Alto riesgo de incumplimiento (7,53% de probabilidad).
- No hay recuperación segura de la publicidad en un entorno macro débil.
- Riesgos de ejecución en la optimización de cartera y swaps de estaciones.

Vender por:
- Desafíos persistentes de rentabilidad y disminución de los ingresos publicitarios principales.
- Altas tasas de interés y costes de refinanciamiento.

Conclusión

El desastre de ganancias del segundo trimestre de E.W. Scripps ha expuesto las vulnerabilidades, pero también ha resaltado su agilidad estratégica en un panorama de medios en transformación. Aunque la liquidación ha descontado un pesimismo significativo, el enfoque de la compañía en CTV, deportes y gestión de deuda ofrece un camino hacia la recuperación. Para inversores tolerantes al riesgo, la valoración actual puede representar un punto de entrada estratégico, pero solo si están preparados para soportar una mayor volatilidad y monitorear el progreso de la empresa en el desapalancamiento y la monetización de sus activos digitales.