SCOR SE: Una jugada estratégica de reaseguro en una recuperación cíclica

La industria de seguros y reaseguros está entrando en una fase fundamental de su viaje cíclico. Después de años de mercados débiles y presión técnica, estamos presenciando un endurecimiento de las condiciones, impulsado por la inflación, los riesgos relacionados con el clima y un cambio hacia una asignación de capital disciplinada. En este entorno, las empresas que combinan una sólida disciplina de capital, una gestión proactiva de riesgos y experiencia en suscripción están preparadas para tener un rendimiento superior. SCOR SE (SCOR), una reaseguradora global con una larga historia de resiliencia, se ajusta perfectamente a este molde. Con un ROE del 22,6% en el primer semestre de 2025, un sólido índice de solvencia del 210% y un plan estratégico Forward 2026 centrado en el crecimiento disciplinado, SCOR está emergiendo como una jugada de valor convincente en un ciclo de seguros que madura.

Disciplina de capital: una base para la resiliencia a largo plazo

La disciplina de capital de SCOR es una de sus fortalezas más definitorias. A junio de 2025, su ratio de solvencia se mantiene en el 210%, firmemente dentro de su rango óptimo de 185 – 220%. Este nivel de solidez del capital es fundamental en un mercado que se endurece, donde la capacidad de absorber grandes pérdidas y mantener la confianza de los inversores se vuelve supremo .El ratio del 210% refleja no solo el sólido balance de la empresa, sino también su marco proactivo de gestión del capital, que prioriza mantener la solvencia y distribuir valor a los accionistas.

El ROE de la empresa, una métrica clave para evaluar la eficiencia del capital, aumentó al 22,6% en el primer semestre de 2025, superando con creces su objetivo de > 12% para 2025 – 2026. Este desempeño está respaldado por una suscripción disciplinada, eficiencias de costos y un cambio estratégico hacia líneas de mayor margen. En particular, la capacidad de SCOR para generar un ROE tan alto en una industria volátil destaca su excelencia operativa y su capacidad para convertir capital en rendimientos descomunales.

Gestión de riesgos: Navegando por un paisaje complejo

El reaseguro es un negocio de gestión de riesgos, y SCOR ha demostrado constantemente su capacidad para navegar las incertidumbres macroeconómicas y geopolíticas. Su plan estratégico Forward 2026 enfatiza un doble enfoque: aumentar el valor económico al 9% anual (a economía constante) manteniendo un índice de solvencia en el rango óptimo. Este equilibrio entre el crecimiento y la mitigación de riesgos es un sello distintivo del enfoque de SCOR.

En el segmento de Propiedad y Accidentes (P & C), SCOR ha aprovechado el mercado duro actual para expandirse a líneas de negocios seleccionadas con perfiles atractivos de riesgo-rendimiento. Su índice combinado del 82,5% en el segundo trimestre de 2025 (por debajo de su objetivo de < 87%) subraya su disciplina de suscripción. La compañía también está acelerando su desarrollo en Soluciones Alternativas, con el objetivo de triplicar sus primas en esta área para 2026 en comparación con los niveles de 2023. Este pivote estratégico refleja una comprensión del panorama de reaseguro en evolución, donde las soluciones alternativas de transferencia de riesgos están ganando terreno.

Mientras tanto, el segmento de Vida y Salud (L & H) de SCOR está experimentando una transformación para mejorar la rentabilidad. Un plan de tres pasos (cambio hacia productos de mayor margen, fortalecimiento de la gestión vigente y reducción de costos) ya ha generado ahorros de 30 millones de euros. Estas iniciativas, combinadas con un nuevo CSM comercial de 400 millones de euros anuales, posicionan al segmento L & H para contribuir significativamente al crecimiento del ROE de SCOR.

Fortaleza de suscripción: una ventaja competitiva en un mercado endurecido

La solidez técnica de SCOR es otro pilar de su ventaja estratégica. En un ciclo de seguros que madura, donde el poder de fijación de precios está en aumento, el enfoque de SCOR en líneas seleccionadas y rentables, como negocios de tratados y soluciones alternativas, garantiza que esté capturando valor donde otros pueden extenderse demasiado. El enfoque cauteloso de la compañía hacia las líneas de siniestralidad expuestas al clima y de EE. UU. mitiga aún más la volatilidad a largo plazo.

El desempeño de pérdidas por deserción del segmento de propiedad y daños a terceros y el bajo índice de catástrofes naturales en el segundo trimestre de 2025 resaltan la capacidad de SCOR para ejecutar su estrategia de suscripción. Además, la estrategia de inversión de la compañía, con un rendimiento de ingresos regular del 3,5% en el segundo trimestre de 2025, refuerza su capacidad para generar rendimientos estables incluso en un entorno de bajo rendimiento.

Adelante 2026: un modelo para un rendimiento superior

El plan Forward 2026 de SCOR es más que un conjunto de objetivos: es una hoja de ruta para obtener un rendimiento superior en un mercado ajustado. El énfasis del plan en el crecimiento del valor económico, la rentabilidad y la sostenibilidad se alinea con el cambio de la industria hacia la calidad sobre la cantidad. Al acelerar el ahorro de costes (150 millones de euros para 2025) y reinvertir en líneas de alto margen, SCOR está creando un efecto volante: márgenes de suscripción más sólidos, mayor eficiencia del capital y mayor rentabilidad para los accionistas.

Además, el compromiso de SCOR con la sostenibilidad, como compensar el 100% de sus emisiones de GEI y reducir la intensidad de carbono, agrega una capa de resiliencia en una era en la que los factores ESG son cada vez más importantes para los inversores. Este enfoque holístico de la gestión de riesgos y la creación de valor es raro en el sector del reaseguro.

Caso de inversión: una jugada de valor de primer nivel

Para los inversores, SCOR representa una rara combinación de cualidades defensivas y potencial de crecimiento. Su ROE del 22,6% y su índice de solvencia del 210% se encuentran entre los más sólidos del sector, mientras que sus iniciativas estratégicas (remodelación de la cartera, disciplina de costos y un enfoque en líneas de alto margen) lo posicionan para capitalizar el mercado duro actual. El marco de gestión de capital de la empresa, que prioriza los dividendos resistentes y los rendimientos de los accionistas, mejora aún más su atractivo.

En una recuperación cíclica, la capacidad de SCOR para generar rendimientos constantes mientras mantiene un balance sólido es un argumento convincente para su inclusión en una cartera diversificada. Con su plan Forward 2026 ya entregado antes de lo previsto y su marco de gestión de riesgos intacto, SCOR está bien posicionado para tener un rendimiento superior a medida que la industria de reaseguros navega en una nueva era de crecimiento disciplinado.

Pensamientos finales
SCOR SE no es una jugada especulativa: es una reaseguradora bien capitalizada y estratégicamente ágil con un historial comprobado de ciclos de navegación. Para los inversores que buscan exposición a un sector preparado para la recuperación, SCOR ofrece una rara combinación de fuerza defensiva y potencial ofensivo. A medida que madura el ciclo de seguros, el enfoque de SCOR en la disciplina del capital, la gestión de riesgos y la excelencia en la suscripción probablemente generará rendimientos descomunales para aquellos que reconocen su valor temprano.