Schwab: Claude Deal no se trata de la IA. Se trata del muro de $5.5 billones.

El lunes, Charles Schwab anunció que había formado una alianza con Anthropic para poner a Claude en primer lugar.Más de 16,000 empresas independientes de asesoramiento inversionista a las que sirve.Haciendo a SchwabEl primer custodio incluido en el nuevo modelo de Anthropic.“Claude para Asesores Financieros” ofrece algo interesante. Las noticias invitan a dos interpretaciones: o bien, Schwab finalmente logra adelantarse en el campo de la inteligencia artificial; o bien, los programas informáticos finalmente van a reemplazar el trabajo de asesoramiento. Ambas interpretaciones son poco realistas. Si se analiza la economía real, esto podría considerarse como una medida defensiva por parte de Schwab, ya que ese es el elemento que realmente genera ganancias para Schwab. También podría ser una prueba de que lo que realmente falta en el ámbito de la inteligencia artificial no es la inteligencia, sino la distribución de esos conocimientos.

La joya más preciosa está escondida dentro de la empresa de intermediación.

Charles Schwab, la empresa de corretaje, es una marca que todos conocen. Pero una gran parte de su valor se encuentra en una división menos “lujosa”: Schwab Advisor Services, la empresa encargada de gestionar los activos de miles de asesores de inversión independientes registrados.

Una RIA es una empresa independiente que gestiona los fondos de los clientes. En realidad, actúa como un custodio, al igual que Schwab. La RIA se encarga de mantener los activos de los clientes, realizar las transacciones y gestionar los aspectos administrativos relacionados con los fondos. Por ley, las RIA deben mantener los fondos de los clientes en manos de un custodio independiente. Una vez que una empresa se asocia a una plataforma específica, es difícil y raro que abandone esa plataforma. Ese costo de cambio es lo que determina todo el proceso.

La escala es asombrosa.Schwab posee más de 5.5 billones de dólares en activos bajo custodia de RIA.— La mayoría de los custodios, según su propio juicio… y esa base.Creció un 22% año a año, alcanzando los 5.74 billones de dólares en el segundo trimestre.El canal de asesoramiento de esta empresa registró un número récord de usuarios.80.2 mil millones de dólares en activos netos nuevos en el segundo trimestre, un aumento del 89% con respecto al año anterior..

¿Por qué la custodia alimenta toda esa maquinaria?

No se trata solo de la recopilación de activos. La gestión de cuentas es la principal fuente de ingresos para Schwab. El dinero que circula entre el asesor y el cliente se ingresa en la entidad bancaria de Schwab; esta entidad obtiene los beneficios que se obtienen por la diferencia entre lo que paga a los depositores y lo que genera ese dinero: los ingresos por intereses netos.En el segundo trimestre, esa línea generó 3.36 mil millones de dólares.Apenas un poco menos de la mitad.El registro de Schwab es de 7.1 mil millones de dólares en ingresos totales.Añadir capas adicionales.180 mil millones de dólares en tarifas de gestión y administración de activos.Y la máquina de custodia y asesoramiento es el motor de la empresa, no un negocio secundario.

La IA necesita a Schwab, más de lo que Schwab necesita a la IA.

Ahora, cuento cómo es el acuerdo en sí. La historia convencional dice que la IA reemplazará a los asesores, lo cual amenazaría el modelo basado en ellos. Pero las pruebas indican lo contrario.

AntropicoClaude fue creado para asesores financieros, en colaboración con tres grandes plataformas y servicios de custodia.– Incluyendo a Schwab y Vanguard – y está vendiendo los conectores a toda la industria, en esencia.Orion, Addepar, Envestnet, iCapitalYMás de 30,000 asesores de LPL FinancialEl jefe de gestión de activos y riqueza de Anthropic definió el objetivo como un…Un camino directo para llevar los beneficios de la IA a las familias, “a través de asesores de confianza”.".

Pregúnten por qué una empresa modelo busca tanto a los “custodios”. La respuesta es que se trata del “prueba de abundancia-escasez” en su sentido inverso: la inteligencia se ha vuelto abundante; lo que se vuelve escaso es un conjunto de personas confiables y obedientes que puedan ser utilizadas para ayudar a las familias ricas. Eso es exactamente lo que Schwab posee. El canal de asesoramiento no está muriendo… es simplemente el punto crítico que necesita Anthropic. Schwab controla esa parte escasa del mercado.

Lo que significa… y lo que no significa, para las acciones.

¿Entonces, esto hace que las acciones se muevan? A corto plazo, no. No se revelaron datos económicos relacionados con el acuerdo; no había precios por cada asesor, ni participación en los ingresos. Cuando la iniciativa de servicios financieros de Anthropic llegó a Schwab la primavera pasada…La reacción del mercado a las noticias relacionadas con la IA fue mínima.El caso relacionado con los ingresos no cambia debido a un comunicado de prensa.

Su significado es defensivo y de largo alcance. Poner un flujo de trabajo de IA diferenciado frente a 16,000 empresas de asesoramiento es una forma barata de protección: hace que sea más difícil para los custodios abandonar su rol, ya que en este momento los custodios se están armando con las mismas herramientas. Pero hay que ser honestos respecto al límite de esa ventaja. Anthropic suministra el mismo modelo subyacente a LPL, Raymond James y una docena de otras empresas. La capa de IA no es una fortaleza, sino más bien una herramienta útil para el proceso de custodia. La ventaja duradera ya existía antes de esta anunciación, y seguirá existiendo después de ella: la escala de la base de custodia y el costo de desactivarla.

Lo que cambiaría mi punto de vista sería si la IA comenzara a eliminar la necesidad de intermediarios en el proceso de custodia. Si los ricos comenzaran a poseer activos directamente, a una escala que evita por completo la participación de asesores y custodios. Pero nada en este acuerdo hace eso. Al contrario: se utiliza el modelo más poderoso del mercado dentro del sistema de custodia existente, y se pagan a los asesores para que permanezcan dentro de ese sistema.

El titular del artículo dice que Schwab está adoptando la IA. Las pruebas indican que es la IA la que está utilizando los sistemas de distribución de Schwab. Para un inversor, lo importante no es que Schwab haya adquirido tecnología de IA, sino recordar qué realmente es Schwab: una empresa que posee una fortuna de 5.5 billones de dólares, algo que todas las empresas de software ambiciosas necesitan ahora. El “muro defensivo” de Schwab no se construyó esta semana; ya existía, y Anthropic simplemente confirmó su ubicación.