La capacidad de reserva de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos es ahora la única esperanza del mercado. Mientras que los precios del petróleo, por encima de los 110 dólares por barril, plantean desafíos para la situación actual.

Antes de la reciente escalada de los precios del petróleo, el mercado petrolero se encontraba en una situación de equilibrio. Por un lado, la demanda crecía, pero, por otro lado, se esperaba que la oferta también creciera aún más rápidamente. Las proyecciones indicaban un excedente estructural en la oferta, lo cual, normalmente, hace que los precios bajen.

Se proyecta que la demanda global aumentará.850 KB/d en el año 2026Se trata de una aceleración moderada en comparación con el año pasado. Este crecimiento se debe exclusivamente a las economías que no pertenecen al grupo de países miembros de la OCDE. China es el país que más contribuye a este crecimiento. Sin embargo, este aumento en la oferta va acompañado por una respuesta incluso más firme por parte de los productores. Se espera que la producción aumente en 2.4 millones de barriles diarios este año. Este aumento en la oferta supera ligeramente la demanda, lo que genera un claro riesgo de sobreoferta.

La reacción inmediata del mercado ante este desequilibrio fue muy significativa. En enero, una combinación de condiciones climáticas adversas y cortes en el suministro causaron una disminución temporal en la oferta. Pero la tendencia general era la de reconstruir la situación. Como resultado,J.P. Morgan Global Research estima que el precio promedio del crudo de Brent será de alrededor de 60 dólares por barril en el año 2026.Su opinión negativa se basa en el exceso visible que se observa en los datos de enero. Consideran que este exceso continuará, lo que hará que sea necesario reducir la producción para evitar un aumento excesivo del inventario y, en última instancia, mantener los precios cerca de ese nivel.

Esta situación creó un equilibrio frágil. El mercado estaba preparado para soportar condiciones de fondos débiles. Se esperaba que cualquier acontecimiento geopolítico pudiera provocar un aumento temporal en los precios, teniendo en cuenta la abundante oferta disponible en el mercado. La tensión era evidente: la visión bajista estructural estaba lista para ser desbordada por cualquier shocks de oferta importante.

El choque geopolítico: probando la resiliencia del sistema

El equilibrio frágil que existía en el mercado antes de la guerra se rompió debido a un único y masivo choque. El conflicto provocó la mayor interrupción en el suministro de petróleo de toda la historia moderna. Los flujos de crudo y productos derivados a través del Estrecho de Ormoz se vieron gravemente afectados.De 20 MB/d antes de la guerra, se convirtió en algo muy pequeño.En respuesta, los productores de petróleo del Golfo han reducido su producción total en al menos 10 millones de barriles diarios. Este volumen supera con creces el aumento proyectado en la oferta de petróleo para el año 2026, proveniente de naciones que no pertenecen a OPEC+.

La reacción del mercado fue inmediata y violenta. El precio del petróleo crudo West Texas Intermediate aumentó significativamente.110 dólares por barril.Es el nivel más alto que se ha alcanzado desde el impacto del año 2022. Este movimiento representa una negación directa de la línea de precios bajista que ya se había establecido. Ahora, el mercado está enfrentándose a una cuestión fundamental: ¿puede el superávit previo a la guerra soportar este golpe, o el conflicto ha obligado a realizar nuevas estimaciones de precios?

La respuesta depende de una única limitación crítica: la capacidad de producción global disponible. A finales del año 2025, el mundo contaba con aproximadamente…De 3 a 4 MB/d de capacidad de reserva efectiva.Casi toda esa capacidad se encuentra en manos de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos. Ese “reservorio” es un herramienta clave para estabilizar los precios durante interrupciones temporales en el suministro. Pero la magnitud del problema en el estrecho de Ormuz hace que ese reservorio no sea suficiente. Este punto estrecho afecta a casi una quinta parte de la producción mundial. Incluso si se utilizara toda la capacidad disponible, eso solo compensaría una pequeña parte del volumen de producción que está en riesgo.

Desde un punto de vista estructural, esto representa una prueba de la resiliencia del sistema. El exceso de suministros antes de la guerra indicaba que había suficiente cantidad de recursos disponibles. Sin embargo, el actual shock representa una realidad física: los flujos de suministro están limitados. Ahora, el mercado debe encontrar alternativas para cubrir esta brecha. Esta tarea se vuelve más difícil debido al cierre simultáneo de más de 3 millones de barriles diarios de capacidad de refinación regional. El aumento inicial de precios sugiere que la situación anterior ya no es válida. El camino a seguir dependerá de si el conflicto se controla o se intensifica, y de si los productores pueden movilizar suficiente capacidad adicional para aliviar la presión.

Paralelismos históricos: Lecciones de los shocks pasados

La crisis actual es una prueba importante de la capacidad de respuesta del mercado. Sin embargo, no carece de precedentes en la historia. Los episodios históricos ofrecen paralelos estructurales que ayudan a comprender los posibles resultados y las vulnerabilidades del sistema económico.

En primer lugar, consideremos…El shock petrolero de 2008Los precios, entonces, se dispararon hasta niveles récord. Pero la corrección del mercado fue brutal y de carácter estructural. El costo extremadamente alto del combustible contribuyó a provocar una recesión global. Esto, a su vez, hizo que la demanda cayera drásticamente. Esta dinámica sigue siendo una limitación importante en la actualidad. Aunque la demanda es resistente a corto plazo, el aumento de los precios ya está causando un incremento en los costos de los combustibles como el diésel y el gasolina. Si esta situación persiste y los precios continúan subiendo hacia el nivel de 120 dólares por barril, ese mismo mecanismo de autocorrección podría activarse nuevamente. Los altos precios, en última instancia, podrían convertirse en una solución para el problema, ya que suprimirán el consumo y la actividad económica.

En segundo lugar, la Revolución Iraní de 1979 sirve como un claro ejemplo del poder que tiene el cambio de régimen para causar interrupciones graves y de larga duración en los suministros. El conflicto en el Medio Oriente de hoy tiene un origen similar: una situación política caótica que ha paralizado un punto estratégico importante. Este episodio histórico nos recuerda que tales shocks no son simplemente interrupciones temporales; pueden transformar fundamentalmente las cadenas de suministro y la psicología del mercado durante años. La situación actual, con un canal de transporte importante cerrado, evoca esa época de gran incertidumbre.

Por último, la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022 sirve como un ejemplo reciente de cómo los mercados pueden adaptarse a las condiciones cambiantes y cómo las políticas pueden influir en ese proceso. En esa guerra, los flujos de bienes que se desviaron desde Rusia hacia Asia ayudaron a absorber parte del impacto negativo, lo que demostró la capacidad del mercado para encontrar fuentes alternativas de suministro. Sin embargo, la guerra también puso de manifiesto las limitaciones de la intervención política. La Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos se redujo en tamaño, pero su volumen actual sigue siendo una fracción del nivel máximo. Esto indica que los stocks de emergencia son solo un medio para estabilizar la situación, no una solución definitiva a la escasez de suministros. Esto señala una vulnerabilidad importante: la capacidad del mercado para reencaminar los suministros tiene límites, especialmente cuando la perturbación se produce en un área geográfica tan concentrada como el punto de estrangulamiento del Golfo Pérsico.

Juntas, estas similitudes sugieren que el mercado se encuentra en una situación de gran estrés. La narrativa relativa al período previo a la guerra ya no es válida; sin embargo, el camino hacia un equilibrio nuevo es difícil. La capacidad del sistema para adaptarse será puesta a prueba, teniendo en cuenta los precedentes históricos de destrucción de la demanda, shocks persistentes en el suministro y las limitaciones de los instrumentos políticos disponibles.

Escenarios y catalizadores: de la disrupción contenida al choque estructural

El mercado ahora se enfrenta a una situación binaria, donde las trayectorias de precios dependen de dos variables cruciales: la duración del conflicto y la capacidad del mundo para reencauzar el suministro. Los escenarios que se presentan no son meras predicciones, sino resultados estructurales basados en las limitaciones físicas relacionadas con la capacidad disponible y la elasticidad de la demanda.

El escenario de perturbación contenida es el más optimista. En este caso, el precio del petróleo crudo West Texas Intermediate se mantiene dentro de un rango determinado.De 90 a 110 dólares por barril.Este escenario supone una rápida reanudación de los envíos por el Estrecho de Ormuz, así como una respuesta coordinada por parte de los productores que no forman parte de OPEC+. La IEA señala que se proyecta que el suministro mundial aumentará en 1,1 millones de barriles diarios en 2026. En ese caso, los países que no pertenecen a OPEC+ serán los responsables de cubrir toda esa creciente demanda. Si estos productores logran aumentar su producción para compensar la falta de suministro en el Golfo Pérsico, el mercado podría estabilizarse. Sin embargo, este resultado sería temporal y rápidamente absorbido por el excedente previo a la guerra.

El escenario de shocks estructurales es el más probable. En este caso, los precios podrían subir hasta rondar los 110 a 130 dólares por barril. Esto ocurre si la perturbación continúa, lo que hará que tanto la demanda como el almacenamiento se vean afectados. La propia AIE advierte que…La demanda global de petróleo aumentará en 640 mil barriles diarios, en términos interanuales, para el año 2026.La cantidad de petróleo disponible disminuye en comparación con las estimaciones anteriores, ya que los altos precios y la incertidumbre económica comienzan a reducir el consumo. Al mismo tiempo, las existencias mundiales de petróleo ya están elevadas; en enero, las existencias de petróleo eran de 8.210 millones de barriles. Una interrupción prolongada en el suministro pondría a prueba este “reservorio” de petróleo, lo que llevaría a un reajuste permanente en los precios del mercado. Este escenario se parece al shock de 2008, cuando los altos precios finalmente provocaron una caída en la demanda.

Los factores clave que causan esta divergencia son evidentes. En primer lugar, la duración del conflicto determinará el alcance de las pérdidas en el suministro de petróleo. La IEA estima que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Este número aumentará aún más si los flujos de petróleo siguen bloqueados. En segundo lugar, la capacidad de los productores que no forman parte de OPEC+ para aumentar su producción será el principal respaldo del mercado. Su capacidad para compensar las reducciones de 10 millones de barriles diarios en el Golfo determinará si el impacto del conflicto se mantendrá limitado o será estructural.

Las intervenciones políticas, como los 400 millones de barriles de petróleo provenientes de las reservas de emergencia prometidas por los miembros de la IEA, ofrecen solo un alivio limitado y temporal. Funcionan como algo que estabiliza la situación, pero no como solución a la escasez sistémica. En resumen, la resiliencia del mercado está siendo puesta a prueba frente a una realidad concreta: un punto de estrangulamiento que afecta a casi una quinta parte del consumo mundial. El camino a seguir dependerá de cuánto tiempo dure este punto de estrangulamiento y de cómo el mundo pueda encontrar fuentes alternativas de suministro.