La interrupción del flujo de petróleo en Arabia Saudita no es simplemente una historia relacionada con el petróleo; es una prueba para verificar qué cantidades de petróleo son seguras.

La mayoría de los lectores procesarán las noticias de esta semana de la manera más obvia: un oleoducto que transporta aproximadamente el 4% del petróleo del mundo se ha detenido, por lo que el precio del petróleo sube y es necesario comprar petróleo. El instinto es lógico, pero merece ser analizado con más detalle. Un shock en el suministro no es una situación simple con un ganador único. Es una prueba de qué cantidades de petróleo realmente pueden llegar a los compradores. Para una empresa, los precios más altos no significan lo mismo que mayores ganancias.

La línea en cuestión es:El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, un conducto de 1,200 kilómetros.Se desplaza desde el campo de Abqaiq, en el este, hasta el puerto de Yanbu, en el Mar Rojo. En condiciones normales, se mueve…Aproximadamente cuatro millones de barriles al día, lo que representa aproximadamente el 4% del suministro mundial.Pero su verdadera función es estratégica: es…La forma principal que utiliza el reino para superar el estrecho de HormuzEl canal de agua que tiene Irán está cerrado efectivamente desde el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel.Una quinta parte del petróleo del mundo se transporta normalmente..

Ese contexto hace que el titular del artículo sea algo más importante. La línea Este-Oeste no era simplemente una capacidad inactiva que se perdió; era el “bote salvavidas”. Durante seis meses, esa fue la única ruta por la cual se podía exportar el petróleo crudo saudí a los mercados mundiales, después de que Hormuz quedara cerrada. Ahora, ha sido atacada por ataques con drones.Se reportó humo al sur de Medina.Está en desventaja, y el país no tiene ninguna alternativa disponible. Los tanques de Yanbu logran mantener la posición.Aproximadamente 35 millones de barriles, lo que equivale a unos cinco a siete días de exportaciones.Sin nada que alimente la línea.

Así que la cifra del “4%” en realidad subestima el daño, porque considera este como el primer impacto, en lugar de ser el último. La región ya estaba muy sumergida bajo el agua: la producción saudita disminuyó.10.9 millones de barriles al día en febrero, antes de la guerra; en agosto, ese número disminuyó a 6.2 millones.– Una disminución de más del 40%. La Agencia Internacional de Energía espera que…El suministro de petróleo del mundo disminuirá aproximadamente un seis por ciento este año.El pipeline era el “buffer” que evitaba ese colapso. Cuando desaparece, también desaparece ese “buffer”.

Donde la historia de “comprar petróleo” se desmorona.

Un barril de crudo vale solo lo que el comprador puede pagar por él. Los barriles que están más cerca de esa situación de perturbación son aquellos que se están destruyendo. Arabia Saudita, los exportadores de la región y los refineros que obtienen materia prima del este, son quienes asumen las pérdidas y costos operativos que un precio alto no puede compensar. Por otro lado, los ganadores son los productores cuyos barriles nunca estuvieron en peligro: los estadounidenses. Estados Unidos…El mayor productor del mundo; exporta más petróleo crudo que lo que importa., y obtieneNinguno de sus suministros pasa por Hormuz.Es esa asimetría la razón por la cual los investigadores de mercado de Rystad Energy estiman que…Los productores de shales en los Estados Unidos podrían ganar adicionalmente 63 mil millones de dólares en ventas.Si los precios se mantienen por encima de 100 dólares por barril.

Eso se refleja directamente en la moneda en la que confío, según los titulares de prensa: el flujo de efectivo libre y lo que una empresa hace con ese dinero. Rystad calcula que los productores estadounidenses generarían…Aproximadamente 162 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre, a un promedio de 100 dólares por barril; en cambio, cerca de 99 mil millones de dólares a un promedio de 70 dólares por barril.Esos son los valores que prevalecían antes del conflicto. Miren los números en el tablero; el patrón es consistente. ConocoPhillips tiene un flujo de efectivo libre de aproximadamente 10 mil millones de dólares, un aumento del 45% año tras año. También ha pagado dividendos durante 23 años seguidos. EOG también es similar: 6.6 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre, un aumento del 46%. La carga de deuda neta es la más baja entre todos los miembros del grupo. Ambos casos tienen un valor de EV/EBITDA por debajo de siete veces… es barato, teniendo en cuenta el efectivo que se puede medir.

El precio premium tiene una fecha de vencimiento.

Pero esta situación no dura para siempre, y ese es algo que el comprador debe respetar. Se trata de un shock geopolítico, no de un cambio estructural en la cantidad de petróleo que existe. Las autoridades saudíes no han dicho cuánto tiempo tomarán las reparaciones.Algunas estimaciones indican que pueden durar cinco o seis semanas., y unaEl ataque de abril contra el mismo sistema se restableció completamente en tres días.Cuando las rutas vuelvan a funcionar – Hormuz, la línea Este-Oeste, o ambas – el precio premium que hizo subir estas acciones podrá disminuir tan rápidamente como aumentó.

Eso es exactamente por qué los yacimientos de esquisto estadounidenses se niegan a ayudar. Los ejecutivos están disciplinados en cuanto a no…Planificación de perforaciones en movimiento rápidoBasándose en un conflicto cuya duración nadie puede predecir.Los ingresos obtenidos se utilizarán para comprar nuevos pozos y distribuir dividendos, en lugar de invertir en nuevos pozos.Para un inversor paciente, ese es el punto clave: el dinero se devuelve a los propietarios, y no se utiliza nuevamente para crear expectativas optimistas.

La precaución también se aplica en la dirección opuesta. Cuanto más aumentan las ofertas del mercado para las empresas que llevan la etiqueta “petrolera”, más pagamos por esa escasez, que, en mi opinión, es temporal. La forma estructuralmente sensata de expresar este problema no es el precio más alto, sino los productores estadounidenses con bajo apalancamiento y flujo de caja constante, y con registros de dividendos reales. Considere ese “premium” como algo táctico; considere el flujo de caja como algo permanente.

La condición que podría cambiar esa situación es una reapertura duradera de Hormuz y de la línea Este-Oeste, o bien un área donde se encuentren rocas sedimentarias que permitan que nuevamente haya petróleo en el mercado. Hasta que algo de eso ocurra, lo importante es el número de barriles que posees, más que el precio de los mismos.