La “línea de salvación” de Arabia Saudita: ¿Por qué será la geografía, y no las exportaciones, quien determine el destino de los yacimientos petroleros en el Golfo?

El Estrecho de Ormoz no es simplemente un camino para el transporte marítimo; es el punto más crítico en cuanto a la distribución de energía del planeta. En condiciones normales, aproximadamente…20 millones de barriles de petróleo y productos derivados del petróleoEste paso marítimo se utiliza diariamente para el transporte de petróleo. Representa casi el 20% del consumo mundial de petróleo y una cuarta parte del comercio mundial de energía marítima. Este flujo incluye petróleo proveniente de importantes productores como Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Irak y Catar. También incluye una parte significativa del gas natural licuado del mundo. La clausura de este estrecho, que ha ocurrido desde finales de febrero, ha causado una gran pérdida en este importante canal de transporte.

El impacto que esto genera en el suministro es bastante grave. En marzo, las exportaciones de crudo por vía marítima de los estados del Golfo, excluyendo a Irán, disminuyeron drásticamente.8.44 millones de barriles por díaEso representa una disminución del 49% en comparación con el nivel de febrero, cuando se producían 16,58 millones de barriles por día. La caída no es uniforme. Las exportaciones de Arabia Saudita descendieron a 4,388 millones de barriles por día; los Emiratos Árabes Unidos, a 2,132 millones de barriles por día; y Irak, a solo 561,000 barriles por día. El único aumento notable fue en Omán, que exporta desde su puerto en el mar Arábigo, lejos del punto estrecho donde hay restricciones en el flujo de tráfico.

Aquí es donde los límites de la improvisación se hacen evidentes. Los estados del Golfo han desplegado oleoductos, rutas terrestres y puertos alternativos para evitar el estrecho bloqueado. Arabia Saudita ha redirigido el petróleo a través de terminales en el Mar Rojo. Los Emiratos Árabes Unidos han apoyado su producción en el puerto de Fujairah. Irak, por su parte, ha reactivado las rutas de emergencia a través de Turquía y Siria. Sin embargo, incluso bajo los escenarios más optimistas, la capacidad teórica de superar este problema es de entre 2.6 millones y 5.5 millones de barriles diarios. Se trata de una solución parcial y costosa, pero no una solución definitiva. Los datos muestran que esta solución no puede reemplazar el volumen perdido. Después de un mes de máxima movilización, la región todavía apenas puede suministrar la mitad de su producción normal, lo que revela la vulnerabilidad fundamental de los flujos energéticos mundiales en este punto de bloqueo.

La respuesta del mercado: precios, inventarios y demanda

La interrupción física ha provocado una poderosa reacción financiera. Los precios internacionales del crudo Brent aumentaron significativamente.60% en marzo.Se trata de un aumento mensual sin precedentes en los precios. Este alza de precios es la respuesta directa del mercado a la pérdida repentina de 12 millones de barriles diarios de producción regional. Sin embargo, las ganancias no se distribuyen equitativamente. El impacto financiero se ha vuelto una cuestión importante en función de la geografía, lo que genera ganadores y perdedores entre los productores del Golfo.

Para las naciones que tienen rutas alternativas de exportación, el aumento en los precios ha sido una ventaja. Irán, Omán y Arabia Saudita han visto un aumento en sus ingresos por exportaciones de petróleo. Los ingresos de Arabia Saudita aumentaron un 4.3% el mes pasado, lo cual es un aumento raro en la región. Esto se debe a que el oleoducto de 7 millones de barriles por día permite a Arabia Saudita evitar el estrecho. Los precios más altos han compensado en gran medida la disminución del 26% en las exportaciones físicas. Los ingresos de Omán aumentaron un 26%, mientras que los de Irán aumentaron un 37%. Para Arabia Saudita, el aumento en los precios también significa mayores ingresos por royalties y impuestos de Aramco, lo que proporciona un respaldo fiscal importante, después de los grandes gastos en diversificación económica.

La situación es completamente diferente en los países que no cuentan con esa capacidad de bypass. Irak y Kuwait, cuyo petróleo está atrapado en el Golfo Pérsico, han sufrido una grave disminución en sus ingresos por exportaciones de petróleo. El análisis realizado por Reuters indica que los ingresos estimados por las exportaciones de petróleo de estos países han disminuido en aproximadamente tres cuartas partes en comparación con el año anterior. Se encuentran atrapados entre una ruta de exportación que ya no funciona y un aumento en los precios del petróleo, lo cual no permite que su petróleo se venda a los mismos precios. Esta división geográfica convierte el choque en el suministro en un golpe fiscal directo para algunos, pero en una oportunidad económica para otros.

Esta volatilidad también ha generado un nuevo y significativo costo adicional en el transporte marítimo mundial. Las tarifas de los petroleros han alcanzado niveles récord. Las tarifas de los VLCC desde Oriente Medio hasta Asia también han aumentado considerablemente.Sus niveles más altos desde al menos noviembre de 2005.Este aumento en los precios es causado por una combinación de factores como el riesgo físico, las altas primas de seguro relacionadas con los riesgos de guerra, y la situación de los barcos atrapados en el Golfo Pérsico. Esto crea una doble presión: los productores pierden ingresos debido al petróleo que se encuentra atrapado en el mar, mientras que todos los transportistas mundiales enfrentan mayores costos de transporte para transportar el crudo y sus productos por todo el mundo. Por lo tanto, la respuesta del mercado no se refiere solo a la determinación de precios, sino también a un reajuste completo de los riesgos y la logística relacionada con el transporte.

La división regional: Producción vs. Ingresos

Las reducciones en la producción física representan solo la mitad de la realidad del problema. La verdadera medida del impacto del shock se encuentra en los resultados financieros, donde la geografía ha generado una división marcada e desigual entre las diferentes regiones. La Agencia Internacional de Energía proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuyó.8 millones de barriles por día en marzo.Se trata de una contracción masiva causada por la paralización de las actividades en el Golfo. Esta pérdida se compensó en parte con un aumento en la producción de países que no forman parte de OPEP+, como Kazajistán y Rusia. Sin embargo, la mayoría de los problemas se concentran en Oriente Medio.

La falta de coherencia entre la producción y los ingresos es más evidente cuando se comparan países que cuentan con infraestructura de exportación con aquellos que no la tienen. Tanto Arabia Saudita como los Emiratos Árabes Unidos cuentan con oleoductos que permiten evitar el estrecho. Para Arabia Saudita, esta infraestructura fue una verdadera salvación, ya que le permitió aumentar sus ingresos provenientes del petróleo.Aumento del 4.3%El mes pasado, el aumento en los precios compensó más que suficientemente la disminución del 26% en las exportaciones físicas. Sin embargo, los Emiratos Árabes Unidos experimentaron una leve caída en sus ingresos, del 2.6%. Esto demuestra que, incluso con el uso de tuberías para el transporte de bienes, la pérdida de volumen y la volatilidad del mercado siguen ejerciendo presión sobre los resultados financieros.

El contraste es aún más marcado en el caso de Irak y Kuwait. Estos países no tienen ninguna otra ruta alternativa para transportar su petróleo, lo que hace que su petróleo quede atrapado en el Golfo Pérsico. El resultado es un colapso financiero. A pesar de que parte de la producción sigue avanzando, los ingresos por exportación de petróleo se redujeron en aproximadamente tres cuartas partes en comparación con el año anterior. La subida de los precios, que beneficia a los productores que pueden acceder a los mercados mundiales, no llega a los barriles de petróleo que están atrapados en el Golfo Pérsico. Las reducciones en la producción afectan directamente a los presupuestos gubernamentales.

El punto crítico es que el impacto financiero depende de la infraestructura de exportación, y no únicamente del nivel de producción. La IEA señala que los productores del Golfo están reduciendo o cerrando su producción debido a los problemas con los puertos y al agotamiento de los inventarios. Sin embargo, los resultados económicos dependen completamente de si un país sigue siendo capaz de vender su petróleo. Esto crea una situación perversa: aquellos productores que tienen la mayor cantidad de producción también son los más vulnerables, si carecen de medios de transporte adecuados para transportar su petróleo. El mercado ahora se ha convertido en algo similar a una lotería basada en factores geográficos: la capacidad de transportar petróleo determina si se trata de una situación favorable o una catástrofe económica.

Una perspectiva positiva: Los catalizadores y los riesgos para el equilibrio

El impacto físico y financiero inmediato es evidente. Ahora, la atención del mercado se centra en lo que va a suceder a continuación. El equilibrio entre oferta y demanda depende de unas pocas variables cruciales; la más importante de ellas es la duración de la clausura.

La probabilidad de que el estrecho permanezca cerrado durante el segundo trimestre es, de hecho, del 100%. El conflicto que provocó la clausura sigue en curso, y los cálculos geopolíticos se han intensificado. Como señaló un analista:El genio ha salido de la botella.La persistencia de esta situación de cierre más allá de este trimestre es, en realidad, una consecuencia directa del cronograma del conflicto. Por ahora, el mercado debe asumir la posibilidad de una interrupción prolongada en su operación.

Esto representa una grave vulnerabilidad en el mercado mundial de productos petrolíferos. El diesel y el combustible para aviones, que se obtienen a partir del petróleo crudo, son especialmente vulnerables a este problema. La región del Golfo es una importante exportadora de estos productos. La clausura de las plantas de producción ya ha obligado a detener la producción de estos bienes.Más de 3 millones de barriles diarios de capacidad de refino.Dado que existe una limitada capacidad global para realizar cambios en el destino de estos productos, las pérdidas en la producción podrían causar rápidamente escasez en los mercados, lo que a su vez llevaría a aumentos significativos en los precios.

El catalizador principal para la resolución del problema es de carácter político, no de mercado. El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha emitido un ultimátum claro, amenazando con tomar medidas si Irán no permite el paso por el Estrecho dentro de un plazo específico. Ese plazo ya ha pasado, y Irán ha rechazado la solicitud. Ahora, el mercado espera una cambio en la estrategia de Estados Unidos o Israel, pero la situación actual no sugiere ningún avance inmediato. La continuación de la situación actual es lo que se espera como escenario lógico.

El principal riesgo, por lo tanto, es el agravamiento del déficit en el suministro. La Agencia Internacional de Energía señala que “las pérdidas en el suministro van a aumentar”, a medida que los almacenes en el Golfo se llenan y los productores se ven obligados a cerrar más pozos. Mientras que se espera que productores no pertenecientes a OPEP+, como Kazajistán y Rusia, aumenten su producción, la AIE proyecta que el suministro mundial disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Si este cierre continúa, esta pérdida no podrá compensarse completamente. El margen de reservas actual del mercado –los inventarios de la OCDE están en un nivel máximo desde varios años atrás– podría agotarse rápidamente. La situación parece ser cada vez más preocupante; las limitaciones físicas en términos de almacenamiento y la realidad política de un estrecho cerrado amenazan con provocar una falta de suministro global.