La escasez de memoria NAND impulsada por la IA de Sandisk: ¿Se trata de un cambio estructural o de un pico cíclico?

El mercado de NAND está experimentando una transformación fundamental. Lo que alguna vez fue una industria cíclica, sujeta a altibajos, ahora se encuentra sometida a un desequilibrio estructural persistente. La medida crítica es clara:Hasta el 70 por ciento de la memoria producida en todo el mundo en el año 2026 será utilizada por los centros de datos.Esto no es un aumento temporal en la demanda; se trata de una reasignación de la capacidad global, lo que crea una nueva base de demanda. Esto hace que los sectores de la electrónica de consumo y otros sectores se vean obligados a luchar por un suministro cada vez más limitado.

La consecuencia de este cambio es que el almacenamiento se ha convertido en el punto crítico en la construcción de la infraestructura de IA. Esta situación ha favorecido directamente a empresas como Sandisk. La compañía ha aprovechado sus avanzadas tecnologías para…Tecnología BiCS8Y las relaciones profundas con clientes de gran escala le han permitido aumentar los precios de los SSD para empresas. Una medida que era imposible de llevar a cabo en un mercado donde los productos estaban muy disponibles y sus precios eran bajos. La fuerza se ha transferido del comprador al vendedor. El enfoque exclusivo de Sandisk en el área de memoria flash ha aumentado su exposición a este segmento de mercado con márgenes altos.

Esto ocurre en un contexto de crecimiento explosivo del mercado. Se espera que la industria de semiconductores en su conjunto se acerque al…1 billón de dólaresEn el año 2026, se espera que el segmento de memoria crezca en más del 30%. No se trata simplemente de un aumento cíclico; se trata de un superciclo estructural. Como se ha señalado, los expertos del sector esperan que SK Hynix sea el principal actor en este proceso de cambio. Pero la tendencia es mucho más amplia. El mercado de memoria está siendo redefinido por las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial, que requieren mucha más memoria y almacenamiento por sistema, en comparación con los dispositivos de consumo. Esto hace que una parte importante de la capacidad de fabricación mundial se dirija hacia soluciones con altos márgenes de ganancia para las empresas de nivel alto. El resultado es un nuevo equilibrio en el que las restricciones de suministro no son un problema temporal, sino una característica de la curva de demanda impulsada por la inteligencia artificial.

Impacto financiero y valoración: El poder de fijar precios frente al riesgo cíclico

El cambio en la demanda estructural se refleja directamente en los resultados financieros de Sandisk. Sin embargo, el camino hacia la rentabilidad sigue siendo difícil. La empresa registró…Ingresos en el cuarto trimestre fiscal de 1,90 mil millones de dólares.Se trata de un aumento del 12% en términos secuenciales, superando las expectativas previstas. Lo más importante es que la empresa espera tener un fuerte impulso en los ingresos durante el primer trimestre: entre 2.100 millones y 2.200 millones de dólares. Este crecimiento secuencial constituye el motor del éxito actual de la empresa. Sin embargo, los resultados financieros son algo más complejos. A pesar del aumento en los ingresos, Sandisk registró una pérdida de 23 millones de dólares según los principios contables establecidos. Esta situación de incertidumbre económica, incluso mientras los ingresos aumentan, evidencia el alto costo de la inversión en capital y en investigación y desarrollo, lo cual es necesario para mantener su liderazgo tecnológico en el campo de la memoria flash de alta banda ancha.

La reacción del mercado ha sido explosiva, lo que refleja la confianza en la durabilidad de este crecimiento. La acción ha recibido una reevaluación significativa: el aumento en los últimos 20 días ha sido de casi el 100%, y en los últimos 120 días, la cotización ha subido un 887%. No se trata simplemente de un aumento cíclico; se trata de una reevaluación fundamental, basada en la demanda impulsada por la tecnología de IA. Sin embargo, las métricas de valoración indican expectativas extremadamente altas. El coeficiente P/E futuro sigue siendo muy negativo, en -36.94. Esto demuestra claramente que el mercado está valorando el crecimiento futuro de las ganancias, no la rentabilidad actual. La acción se negocia a un precio superior al valor de sus ventas, en un factor de 7.8. Este factor solo puede justificarse si se cree en un crecimiento sostenible con márgenes elevados.

Las opiniones de los analistas reflejan esa tensión central. El consenso es que…“Comprar en cantidades moderadas”Pero el precio promedio objetivo implica una disminución del 23% con respecto a los niveles actuales. Esta divergencia destaca la incertidumbre central: mientras que el cambio en la demanda impulsado por la IA representa un factor positivo, la sostenibilidad de la capacidad de precios de Sandisk y su capacidad para convertir el crecimiento de los ingresos en rentabilidad según los estándares GAAP todavía están siendo evaluados. El aumento repentino del precio de las acciones ha reducido considerablemente las posibilidades de crecimiento a corto plazo, dejando poco margen para errores, ya que los inversores deben comparar las ventajas estructurales con los riesgos cíclicos del mercado de memorias.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El argumento en favor de Sandisk se basa en la durabilidad de la situación de escasez de memoria que genera el uso de inteligencia artificial. Los eventos clave que ocurran en el futuro determinarán si se trata de un cambio estructural o de un pico cíclico. Tres indicadores son especialmente importantes para evaluar esta situación:

En primer lugar, es necesario monitorear la trayectoria de los precios de las memorias DRAM y HBM. La actual escasez no se limita únicamente a la memoria NAND; se trata de una escasez sistémica en todo tipo de memorias. Como se ha mencionado anteriormente…Los precios de la memoria DRAM han aumentado significativamente.A medida que la demanda de IA supera a la oferta, los precios de los contratos aumentan en un 172% en el tercer trimestre de 2025. Esto es una señal directa de la presión que enfrenta la industria en general. Si los precios de estos tipos de memoria con alto margen comienzan a disminuir, eso indicaría que se está implementando alguna respuesta por parte de los proveedores, lo que podría provocar una situación caótica que afectará a todos los segmentos de la industria de memoria, incluido los SSD para empresas de Sandisk. El mercado ya está experimentando las consecuencias negativas de esto.Las proyecciones de ventas de smartphones y computadoras personales se han revisado a la baja.Debido a la inflación en los costos de los componentes.

En segundo lugar, debemos estar atentos a cualquier señal de que los competidores estén acelerando la expansión de su capacidad de almacenamiento en tecnología NAND. Existen indicios de que algunos empresarios están llevando a cabo planes de inversión en este área.Kioxia y su socio Sandisk… planean aumentar su capacidad de producción de memoria flash NAND.En términos más generales, Micron también ha anunciado la expansión de sus capacidades de producción. La cuestión crítica es el ritmo de esta expansión. La fabricación de memoria requiere una gran cantidad de capital, y por lo tanto, la expansión lleva tiempo. Sin embargo, si los anuncios sobre nuevas capacidades llegan antes de lo esperado, o si las tasas de utilización de la capacidad existente comienzan a aumentar significativamente, eso podría indicar que se está iniciando un cambio en el mercado, lo cual, con el tiempo, podría afectar el poder de precios de Sandisk. La especialización de Micron hace que la empresa sea particularmente vulnerable a cualquier cambio en el panorama competitivo.

El riesgo más grande es que la aumento en la demanda de AI se concentre en pocos trimestres. La situación actual consiste en una “reasignación permanente” de la capacidad de los proveedores hacia el área de la inteligencia artificial. Pero si este proceso se retrasa o si las compañías de servicios cloud cambien sus prioridades de gasto, la base de demanda podría debilitarse. Una importante corrección en los precios de la memoria obligaría a reevaluar la valoración de Sandisk, cuya cotización actual se basa en un alto crecimiento sostenible. El rápido aumento de las acciones de Sandisk ha dejado poco espacio para errores. En resumen, el futuro de Sandisk está ahora íntimamente relacionado con el estado del ciclo de desarrollo de la infraestructura de inteligencia artificial. Los inversores deben observar estos factores no de forma aislada, sino como señales interconectadas sobre si la escasez de memoria será un problema a largo plazo o simplemente un obstáculo temporal.