El avance de la IA de SanDisk se basa en el KV Cache; Memory DeepSeek afirma que puede funcionar sin él.

SanDisk ha sido la expresión más pura del mercado de memoria AI para el año 2026. Es una empresa de memoria flash que…Jensen Huang de Nvidia calificó a este como un “mercado no atendido”.Se aprovechó la escasez de NAND.Aproximadamente un 600% de ganancias en la primera mitad del año.Al imprimir un margen bruto del 71% según la demanda, no podía satisfacer completamente esa necesidad. Por lo tanto, cuando un laboratorio de IA chino presentó un modelo que puede realizar inferencias con muy menos memoria, el mercado tuvo motivos para prestar atención.

Lo importante que merece ser analizado no es el titular del artículo, sino dónde se sitúa ese titular. El objetivo de eficiencia de DeepSeek coincide casi exactamente con la carga de trabajo en la que SanDisk ha apostado toda su estrategia de inteligencia artificial. Las cifras que hacen que SanDisk parezca una empresa poco competitiva explican por qué.

La reacción que tuvo un orden inverso en el tiempo.

Cuando DeepSeek lanzó su modelo V4.1 Flash,Los valores de las acciones de las empresas de memoria de Corea del Sur cayeron un 3.5% y un 2.2% en el mercado de Seúl.El 11 de septiembre, se extiende un patrón común de duda sobre la memoria artificial. La empresa dice que la nueva arquitectura…Reduzca los requisitos de HBM y SSD mediante una arquitectura más eficiente.Una afirmación que, en los términos del mercado, señala hacia…Demanda menor en el ámbito de la IA flash.

PeroSanDisk y Micron han logrado mantenerse en el mercado estadounidense.Es la misma sesión. Ese dividido es el detalle que hay que analizar. Los nombres coreanos que fueron destruidos primero son los fabricantes de HBM: memoria ultra-rápida utilizada en aceleradores de inteligencia artificial, pero que SanDisk no fabrica. SanDisk es una empresa dedicada a la tecnología NAND; su participación en este mercado está en un nivel inferior, en los discos de estado sólido que almacenan los datos necesarios para la inferencia de inteligencia artificial. El mercado castigó primero a los objetivos más cercanos, dejando que las implicaciones relacionadas con la memoria flash se abordaran en sesiones posteriores.

La carga de trabajo por la que SanDisk apostó todo.

Los materiales de información para los inversores de SanDisk hacen que esa exposición sea clara. La empresaLas previsiones indican que la caché KV representará el 35% de las cargas de trabajo relacionadas con la memoria flash en los centros de datos de IA para el año 2030.Esperando.De 75 a 100 exabytes de demanda en NAND para el almacenamiento en caché de KV hasta 2027.La caché KV es el “estado de atención” que un modelo de inferencia mantiene durante la duración de una conversación. Se almacena una vez y se lee repetidamente. Por eso, SanDisk sostiene que esta caché debe utilizarse en memoria flash económica, en lugar de en HBM costoso. Además, el proceso de descarga permite que las ventanas de contexto del inteligencia artificial se expandan.

Ese es el punto clave del problema relacionado con DeepSeek. SanDisk basó su estrategia de crecimiento en inteligencia artificial en la transición de una carga de trabajo hacia su tecnología NAND. El modelo de DeepSeek es un intento de desarrollar la inteligencia artificial sin necesidad de utilizar esos bytes en gran medida… Es, en realidad, un desafío directo a las proyecciones de volumen de mercado que se basan en la escasez de recursos.

La cantidad múltiple barata es la señal.

Los números relacionados con SanDisk parecen una buena oportunidad de compra, hasta que se comprende cómo se obtuvieron esos números. En el ejercicio fiscal de 2026…Los ingresos del centro de datos aumentaron un 437%.A medida que la infraestructura de IA transformó el patrón de demanda en NAND, el múltiplo de futuro del activo se situó cerca de…7.2x— entre los más bajos en el sector de la inteligencia artificial. Los ingresos han superado las expectativas en varias ocasiones; un trimestre reciente fue especialmente bueno.Los ingresos fueron de 3.03 mil millones de dólares, lo cual supera los 2.69 mil millones de dólares esperados..

Ese es el signo de un “renta de escasez”, no una ventaja de costos duradera. Un multiplicador de P/E de aproximadamente 7 veces, en medio de un crecimiento explosivo, no significa que el mercado sea generoso; simplemente significa que el mercado considera estos resultados como los más altos durante el pico del ciclo económico. La memoria es, por definición, cíclica, y ese multiplicador es bajo precisamente porque los inversores esperan que el poder de fijación de precios disminuya una vez que haya nueva oferta disponible. La afirmación de eficiencia de DeepSeek es simplemente un mecanismo para anticipar ese día llegando antes.

Una situación de pánico que ya ha ocurrido aquí antes.

El mercado de memoria ya ha experimentado varias caídas en 2026. SanDisk sufrió…Su primera gran corrección relacionada con la memoria de IA.A finales de junio, entonces.La venta de acciones se intensificó a medida que las dudas sobre la memoria de la IA se profundizaban., en algún momentoPresentó el peor mes desde abril de 2025.Cada retroceso hasta ahora se ha atribuido más a decisiones de tomación de ganancias y valoraciones que a una ruptura en los registros fundamentales. La oferta insuficiente de NAND fue…Se espera que se extienda más allá del año 2026.SanDisk ha firmado un acuerdo de suministro a largo plazo con Meta.

La división de analistas es real. Bank of America aumentó su precio objetivo para SanDisk a 2,500 dólares, mientras que Morningstar advirtió que los principales activos relacionados con memoria experimentarán ganancias significativas.Podría devolver entre el 20% y el 30% antes de convertirse en algo que pueda comprarse.Esa es toda la discusión en dos puntos: si la situación es duradera, debido a la persistencia de la escasez; o si es frágil, porque la eficiencia y el aumento en la oferta erosionan el poder de fijación de precios que existe bajo esa situación.

La cuestión que aún no está resuelta.

Lo que el registro no especifica es el verdadero mecanismo de funcionamiento del dispositivo. Los diseñadores de modelos ahora tienen dos opciones para lograr una inferencia más económica: comprimir el estado almacenado en memoria, de modo que apenas use recursos, o transferirlo a la memoria flash, tal como lo exige SanDisk. Los incentivos competitivos determinan esta elección; un laboratorio de bajo costo que se esfuerza por servir a millones de usuarios no es lo mismo que una empresa de gran tamaño que busca maximizar la fiabilidad del sistema. Además, ambas opciones tienen consecuencias muy diferentes para la demanda de NAND.

Lo que se puede observar, en lugar de predecir, es el “señal” que hay que vigilar. Los gastos de capital en los centros de datos siguen aumentando, y se espera que lleguen a un nivel determinado.842 mil millones en 2026 y 1,097 mil millones en 2027– La cantidad de dólares que se proporcionaron y que causaron la escasez. La cantidad de SanDisk era, aproximadamente…Valor de mercado de 265 mil millones de dólaresEl precio está establecido como si esa escasez continuara durante años. El modelo de DeepSeek es una prueba de esa suposición. Lo sensato es verificar si los precios de NAND y el crecimiento de ventas de SanDisk se mantienen, una vez que estos modelos eficientes se implementan a gran escala, en lugar de intentar adivinar el resultado basándose en los movimientos diarios.