El plan de desarrollo de memoria zHBM de Samsung opta por utilizar memoria de IA en lugar de DRAM convencional. ¿Qué efecto tiene este cambio en las ganancias de Samsung y en sus beneficios netos relacionados con el DRAM?

El negocio de teléfonos de Samsung perdió dinero en el trimestre de abril a junio debido al precio de los memorias. En cambio, el negocio de chips de la misma empresa obtuvo ganancias récord al vender esas memorias. Ambos datos se reflejan en el mismo informe de resultados, y ambos son causados por la misma decisión de capacidad.

En los tres meses hasta junio de 2026, el segmento de Soluciones de Dispositivos de Samsung – que se refiere a los chips, principalmente a la memoria – registró…89.2 billones de KRW en beneficios operativos.Su división Mobile eXperience (MX), la empresa responsable de los teléfonos Galaxy, reportó un…Pérdida operativa de KRW: 0.7 billones.El movimiento era tan violento, incluso según los estándares del ciclo de memoria: MX había ganado.Aproximadamente 2.8 billones de KRW en el trimestre anterior.Antes de que los costos de los componentes lo afectaran.

La reconciliación es una situación que ocurre dentro de una sola empresa, pero que involucra dos mercados diferentes. Samsung está reorientando su capacidad de producción de memoria hacia la memoria de alta velocidad (HBM), que es la memoria de alta calidad que vende a Nvidia y a los proveedores de servicios en la nube, a precios muy altos. Esta decisión de alocar recursos es el factor que impulsa ambas partes del proceso. Esto reduce la cantidad de memoria de bajo rendimiento que las teléfonos Galaxy de Samsung necesitan, lo cual, a su vez, aumenta los precios de los contratos que Samsung paga. En efecto, Samsung está obligando a su división de teléfonos a financiar los márgenes de ganancia excepcionales de su división de memoria.

Una decisión de capacidad, dos mercados

Comencemos con la asignación de recursos. Samsung ha dicho que gestionará su producción de la siguiente manera.Priorizar los productos de alto valor agregado sobre los productos básicos de DRAM.Y su hoja de ruta para la siguiente fase, presentada en Hot Chips y SEMICON Taiwan, consiste en una serie de iteraciones relacionadas con HBM. Con el tiempo, se llegará a una situación en la que el DRAM se coloca directamente sobre el procesador (zHBM).Eliminando al intermediario.Y también se está redefiniendo la forma en que se utilizan las wafers. Se trata de un compromiso estructural con la memoria artificial, en lugar de con el DRAM genérico; no es una medida táctica.

La aritmética de capacidad detrás de ello es pública.TrendForce señaló que Samsung y SK hynix ya han transferido aproximadamente el 20% de la producción de DRAM al HBM.Para agosto de 2026, según los informes del sector, los tres principales proveedores habían…Se vendieron efectivamente todos los productos de DRAM y HBM para el año 2027.La división de memoria propia de Samsung ha dicho que puede cumplir con solo aproximadamenteEl 70% de los pedidos de DRAM que llegan.Se dice que ha disminuido las solicitudes de suministro provenientes de su propia unidad MX, con el objetivo de defender los precios externos. Independientemente de si el producto zHBM llegará en 2028 o después de 2029, la dirección actual –es decir, la tendencia hacia memorias para IA y hacia productos básicos que no son tan demandados– ya es evidente en los datos del año en curso.

Ese cambio afecta a los dos segmentos en direcciones opuestas; una tabla corta lo ilustra claramente.

El índice de precio del contrato es el puente que conecta las filas.Los precios de contrato de la DRAM convencional aumentaron aproximadamente un 90–95% trimestre tras trimestre a principios de 2026; luego, en la primavera, aumentaron entre un 58–63%.Citi determinó el precio promedio de venta de DRAM para Samsung.Un aumento del 44% únicamente en el segundo trimestre.En cuanto al costo, los analistas estiman que la participación de los DRAM en el costo total del teléfono de alta calidad es bastante alta.Aumentó de un 14% el año pasado a un 23%.Eso es la compresión del margen de ganancia: MX pasó de tener un pequeño beneficio a una pérdida, ya que su principal componente subió aproximadamente tres veces en el precio del contrato, en un par de trimestres.

La transferencia es un error de redondeo.

La tentación es interpretar esto como que Samsung “se está pagando a sí mismo” y considerar que el acuerdo no tiene importancia. Pero no es así… La razón es la escala del negocio en sí.

La pérdida de Galaxy es de 0,7 billones de KRW, en comparación con los beneficios operativos de DS, que son de 89,2 billones de KRW – lo cual representa menos del 1%. Samsung vende una cantidad enorme de DRAM en el mercado abierto, y solo una pequeña parte de esa cantidad se vende dentro de sus propios dispositivos. La venta externa de estos productos se realiza a precios inflados. Las compras internas que perjudican a MX se redistribuyen, pero no se destruyen; eso se registra como ingresos para la división de memoria. Sin tener en cuenta esa transferencia, el hecho de mantener HBM escaso es claramente beneficioso para la empresa consolidada. Cualquiera sea el precio que Galaxy pague, la división de memoria recibe ese dinero; el único costo real es la pequeña cantidad que Samsung prefiere vender en el mercado externo, en lugar de venderla para sí misma. Y parece que Samsung decidirá distribuir las reservas internas de manera inteligente para proteger el precio externo.

Por lo tanto, desde la perspectiva de un inversor, el “costo de la complejidad” de Galaxy no es el lugar adecuado para centrarse en él. Es simplemente un factor negativo, pero no algo importante.

¿Qué hace que el impuesto deje de ser importante?

La variable que realmente determina la ganancia neta no es el margen de Galaxy, sino si la escasez persiste o no. Y aquí, las pruebas son realmente ambivalentes; por eso, este enfoque merece ser sometido a un análisis de falsificación.

La tendencia de aumento de precios ya está disminuyendo rápidamente: los incrementos en los precios de los contratos han pasado del 90–95% por trimestre al 58–63% según las proyecciones.13–18% para el tercer trimestre.Mientras los mercados de consumo se deterioran…Límites de asequibilidadEse es el signo de disminución de la tasa de aumento. Pero se trata de una disminución en la velocidad de crecimiento, no de un cambio brusco en el mercado. Los precios siguen subiendo, y el lado de la oferta sigue manteniendo su nivel actual. Los proveedores han dicho que…El “superciclo de memoria” podría durar mucho más allá del año 2028., La capacidad de 2027 está completamente reservada.Y no hay ninguna evidencia de que los “wafers” vuelvan hacia el tipo de memoria DRAM. De hecho, la dirección indicada es lo contrario.

Esa asimetría es el punto clave para la inversión. Si la escasez controlada continúa, Samsung seguirá imprimiendo memoria de tamaño excesivo, y Galaxy seguirá siendo una carga negativa. En total, esto es muy positivo. Pero si los precios suben o la capacidad de producción vuelve a ser como en el caso de productos comunes, la presión de costos relacionados con Galaxy disminuye. Pero solo porque las ganancias obtenidas con la memoria también disminuyen. A nivel consolidado, esto sigue siendo positivo para Samsung, aunque no tan notable. En cualquier caso, la pérdida causada por Galaxy elimina las ganancias obtenidas con la memoria, pero solo en comparación con 0.7 billones, frente a 89.2 billones.

Por lo tanto, la elección de zHBM no es realmente un compromiso que el inversor deba decidir entre los dos segmentos de Samsung. Es una apuesta de que Samsung, al dirigir las obleas desde el DRAM de uso general hacia la memoria AI personalizada, seguirá siendo el principal beneficiario de esa escasez que crea. Hay que observar el índice de contratos DDR5 y la disposición de la división de memoria para mantener una producción limitada de productos de uso general… No es importante el margen de Galaxy. Cuando los precios dejan de subir o cuando las obleas vuelvan a estar disponibles, los costos y las ganancias irán disminuyendo juntos. La ganancia neta, en todo caso, pertenecerá a la división de memoria.