Samsung: 58,4 mil millones de dólares en ingresos del trimestre, frente a 73 mil millones de dólares en gastos de capital. La fábrica de Yongin no se trata solo de velocidad, sino también de la estructura de la empresa en su conjunto.

Samsung informó un aumento de 19 veces en los beneficios operativos en el segundo trimestre.89.4 billones de wones, aproximadamente 58.4 mil millones de dólares.Y las acciones cayeron casi un 7%. La contradicción en la superficie es el indicador clave. Los beneficios récord no influyeron en el precio de las acciones, ya que el mercado ya está prestando atención a los gastos de capital que se necesitarán para mantener las operaciones.

Samsung tiene la intención de invertir en…Más de 110 billones de wones (73.3 mil millones de dólares)La capacidad de producción en chips y el desarrollo tecnológico para el año 2026 son temas importantes. Ahora llega la noticia del 12 de julio: Samsung está acelerando la inauguración de su primera planta de fabricación de semiconductores en Yongin, hasta el año 2029. Se trata de la primera de las seis plantas que se construirán en el complejo industrial de Yongin. Junto con el campus existente en Pyeongtaek, este grupo de plantas representa uno de los mayores centros de producción de semiconductores del mundo.

Se puede descomponer el compromiso de capital, y la estructura se vuelve más clara. Samsung y SK Hynix han anunciado conjuntamente…800 billones de wones en inversiones combinadas.Se trata de cuatro nuevas plantas de fabricación de semiconductores en el suroeste de Corea del Sur. Solo SK Hynix ha invertido aproximadamente 65 mil millones de dólares en estas instalaciones en el suroeste de Corea.La inversión acumulada en su planta de producción de Yongin Fab 1 asciende a aproximadamente 21.5 mil millones de dólares.Según TrendForce, los 73 mil millones de dólares en gastos de capital anuales de Samsung no son algo excepcional. Se trata de un nivel normal para este ciclo económico.

El Yongin Fab está diseñado para…De 200,000 a 300,000 wafer al año.Basándonos en una escala de 12 pulgadas, se trata de una infraestructura muy grande, comparable a la de la mayoría de los fabricantes independientes de semiconductores. La fecha de inauguración en 2029 es ahora el objetivo acelerado. La cuestión no es si el dinero está fluyendo… sino si la rentabilidad de ese capital puede sostener los gastos necesarios para llevar adelante la construcción de esa infraestructura.

La diferencia entre los ingresos y el gasto

Los ingresos operativos de Samsung en el segundo trimestre fueron de 58.4 mil millones de dólares. Este es el número que los medios de comunicación quieren que se centre en. Pero, teniendo en cuenta una base de ventas de 170-172 billones de wones, eso implica que la margen operativo fue de casi el 52%. Ninguna empresa fabricante de semiconductores madura puede mantener ese margen durante todo el ciclo de producción. El ciclo de crecimiento del mercado de memoria ha comprimido los precios de manera tan intensa que el tiempo disponible para lograr tal rentabilidad es muy limitado.

La disminución del 7% en el precio de las acciones, debido al buen rendimiento financiero, indica exactamente cuál es el precio que los inversores están estableciendo para esta situación. El segundo trimestre representa un punto de mayor intensidad, no un punto de baja. Los gastos en capital de Samsung, que ascienden a 73,3 mil millones de dólares solo este año – antes de que se lleve a cabo la construcción del nuevo centro de procesamiento en Yongin – significan que Samsung está reinvirtiendo más en un solo año de lo que gana en todo un ciclo económico. Este cálculo solo es válido si la demanda por memoria de alta banda ancha permanece suficientemente alta, para mantener los márgenes de beneficio elevados durante todo el período de construcción y posterior desarrollo de la infraestructura.

La topología de la cadena de suministro

Samsung no opera de forma aislada en este sector. El grupo de empresas de Yongin se encuentra más abajo, junto a los fabricantes de equipos como ASML, especializada en litografía EUV, y Applied Materials, dedicada a la fabricación de herramientas de deposición. Además, este grupo está situado más arriba, junto a todas las empresas que producen aceleradores de IA y que necesitan memoria HBM. NVIDIA, AMD y las nuevas empresas que fabrican chips para aplicaciones de IA dependen todas de la cadena de suministro de memoria que Samsung y SK Hynix intentan dominar.

SK Hynix es su competidor directo y un referente estructural en el sector. Su planta de Yongin ha recibido una inversión acumulada de aproximadamente 21,5 mil millones de dólares. El compromiso general de SK Hynix en el sudeste de Corea asciende a unos 65 mil millones de dólares. Las dos empresas coreanas compiten entre sí en el mismo corredor industrial, y el gobierno surcoreano está coordinando la expansión de este sector.

No se trata de dos empresas que se expanden. Se trata de un esfuerzo nacional en materia de infraestructura, donde el capital privado es quien asume la mayor parte del trabajo. El papel del gobierno es la asignación de terrenos y la coordinación de las regulaciones relacionadas con dicha infraestructura. La función de las empresas es asumir el riesgo relacionado con los gastos de inversión.

Pero existe un problema estructural que ni los comunicados de prensa de ninguna de las dos empresas abordan: los chiplets HBM son físicamente más grandes que los chips estándar DDR.Un único chiplet HBM3E ocupa aproximadamente el doble del área del die.Se trata de un chip convencional. Es decir, la tasa de rendimiento determina directamente cuántas unidades HBM se pueden obtener de una determinada oblea. En lo que respecta al rendimiento, Samsung ha tenido problemas en comparación con SK Hynix en la generación de chips HBM. El número de capacidad, de 200,000 a 300,000 obleas, solo tiene sentido si el rendimiento sigue siendo competitivo.

El tercer camino

El mercado presenta esto como una situación binaria: o Samsung logra alcanzar a SK Hynix en el sector de memoria HBM, o perderá permanentemente cuota de mercado en el sector de memoria para aplicaciones de inteligencia artificial. Pero esta visión pasa por alto la tercera dimensión. El campus de Pyeongtaek de Samsung, que ya es el complejo de producción de semiconductores más grande del mundo, está siendo desarrollado junto con el campus de Yongin. La estrategia de dos campus permite distribuir los riesgos de construcción entre dos sitios y dos cronologías de desarrollo. Si Yongin logra alcanzar su capacidad máxima antes de 2029, mientras que Pyeongtaek lo hace más tarde, la producción combinada cambiará la ecuación de suministro antes de que cualquiera de las instalaciones alcance su capacidad total.

Los gastos de capital de Samsung para el año 2026 también incluyen una importante inversión en memoria NAND, no solo en DRAM y HBM. El ciclo de la industria NAND, que ha estado en una fase de descenso de precios durante la mayor parte de los últimos dos años, ya muestra signos tempranos de recuperación. Esta diversificación dentro del presupuesto de gastos de capital constituye una forma de protección contra los riesgos relacionados con la ejecución de proyectos relacionados con HBM. Incluso si la atención se centra exclusivamente en el ancho de banda de la memoria, la actividad relacionada con la memoria NAND sigue siendo un área de negocio con un impacto económico significativo.

Qué esperar a continuación

• Yongin Fab 1: hitos en la construcciónEl objetivo del año 2029 solo tendrá sentido si las obras comienzan a tiempo. Esté atento a los anuncios relacionados con la colocación de cimientos o la instalación de equipos en el segundo semestre de 2026 y el primer trimestre de 2027.

• Datos de rendimiento de HBMSamsung no ha publicado cifras detalladas relacionadas con la rentabilidad de los chips HBM3E. Las estimaciones proporcionadas por TrendForce y otros informes del sector, de vez en cuando, son filtradas al público. Un aumento en la diferencia de rentabilidad en comparación con SK Hynix podría socavar toda la teoría sobre la expansión de la capacidad de producción de Samsung.

• Descomposición de los resultados del año fiscal 2026Si las márgenes de operación disminuyen significativamente desde el pico del segundo trimestre, la preocupación por el gasto en capital de la empresa aumentará. La cuestión clave es determinar qué parte de los 58.400 millones de dólares de beneficios se debe a factores estructurales y cuál se debe a factores cíclicos relacionados con los precios.

• Política gubernamental de Corea del SurLa inversión total depende de una asignación coordinada de tierras, derechos sobre el agua y permisos ambientales. Cualquier tipo de conflicto regulatorio en la expansión del grupo podría retrasar los plazos y aumentar los costos efectivos de inversión.

• Patrones de adquisición de memoria por parte de NVIDIA y AMDEl lado de la demanda en esta ecuación – es decir, cuánto HBM realmente ordenan los fabricantes de aceleradores de IA – determina si la capacidad de Samsung se destinará a satisfacer la demanda real o si se convertirá en un exceso de oferta.